Réformer le système monétaire international

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  • Quel est le principal objectif du système monétaire international ?

    Il repose sur la convertibilité des monnaies, différents régimes de change ainsi que sur des règles et des mécanismes (le filet de sécurité financière mondial) assurant la fourniture de liquidités en cas de besoin.

  • Pourquoi une nouvelle régulation du système monétaire et financier international Est-elle nécessaire ?

    D'abord, elle permet une meilleure allocation des ressources financières entre pays et entre secteurs.
    En second lieu, l'ouverture des marchés permet une meilleure diversification des risques par les investisseurs.

  • Comment fonctionne le système monétaire international ?

    Un système monétaire international basé sur la compensation vise à corriger des déséquilibres macroéconomiques tels qu'un déficit commercial excessif.
    La compensation désigne alors l'extinction d'une dette par la fourniture d'une marchandise ou d'une créance dans une autre devise.

  • Un système monétaire international peut être caractérisé soit par un Système de changes fixes, soit par un système de change flexible.
    Monnaies ou par rapport à un étalon de référence.
    Totalement librement (flottement libre) soit partiellement (flottement Géré).

Réformer le système monétaire international
La réforme du système monétaire international
421 Le Système monétaire européen : principes et résultats
Biologie des systèmes
Biologie systémique
Biologie des systèmes
Analyse et Modélisation des systèmes biologiques
Méthodologie semi-formelle pour l'étude de systèmes biologiques
DEA Analyse et Modélisation des Systèmes Biologiques Module M01
Physique des systèmes biologiques : Réaction-Diffusion
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Réformer le système monétaire international

Réformer le système monétaire internationalAgnès Bénassy-QuéréEmmanuel FarhiPierre-Olivier GourinchasJacques Mistral Jean Pisani-FerryHélène ReyCommentairesBenoît CoeuréDaniel CohenJean-Hervé LorenziCAE099_SMI.indd 1CAE099_SMI.indd 129/07/2011 12:38:0729/07/2011 12:38:07© Direction de l'information légale et administrative.

Paris, 2011 - ISBN : 978-2-11-008719-5" En application de la loi du 11 mars 1957 (article 41) et du Code de la propriété intellectuelle du 1er juillet 1992, toute reproduction partielle ou totale à usage collectif de la présente publication est strictement interdite sans l'autorisation expresse de l'éditeur.Il est rappelé à cet égard que l'usage abusif de la photocopie met en danger l'équilibre économique des circuits du livre. »Conception et réalisation graphique en PAO au Conseil d'analyse économique (CAE)par Christine CarlCAE099_SMI.indd 2CAE099_SMI.indd 229/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24RÉFORMER LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL3Introduction 7Christian de BoissieuQuel système monétaire international pour une économie mondiale en mutation rapide ? 9Agnès Bénassy-Quéré et Jean Pisani-Ferry1. Le régime actuel . 10 1.1. Le rôle de monnaie internationale 12 1.2. Les défauts du régime actuel 152. Perspectives pour les prochaines décennies 18 2.1. Le basculement de l'économie mondiale 18 2.2. Conséquences monétaires 20 2.3. Une stabilité hégémonique ? 22 2.4. Avantages et inconvénients d'un système multipolaire par rapport à un système unipolaire 243. Implications à court et moyen termes 30 3.1. Flottement des monnaies et fl ux de capitaux .31 3.2. Entrées de capitaux et ajustement du taux de change .34 3.3. Sorties de capitaux et fi nancements d'urgence 37 3.4. La transition 424.

Conclusions .43Quelle réforme pour le système monétaire international ? 51Emmanuel Farhi, Pierre-Olivier Gourinchas et Hélène Rey1.

Historique 51 1.1. Monnaie de réserve et d'intervention 51 1.2. Autres fonctions du dollar en tant que monnaie internationale 54 1.3. Rôles et bénéfi ces d'une monnaie internationale 54 1.4. Liquidité internationale .55SommaireCAE099_SMI.indd 3CAE099_SMI.indd 329/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24CONSEIL D'ANALYSE ÉCONOMIQUE42. Quel avenir pour l'hégémonie américaine ? 58 2.1. Les tendances de l'économie mondiale 58 2.2. À court terme : les déséquilibres s'exacerbent 61 2.3. Le moyen terme : dilemme de TrifÞ n et monde multipolaire .62 2.4. Monde multipolaire et offre d'actifs : un monde plus stable 63 2.5. Monde multipolaire et complémentarités stratégiques : un monde plus risqué 643.

Ineffi cacités liées à l'accumulation de réserves 66 3.1. La demande d'actifs de réserve 66 3.2. L'offre d'actifs de réserve 684. S'attaquer aux ineffi cacités liées à l'accumulation de réserves 69 4.1. Développement et ouverture des marchés Þ nanciers .69 4.2. Développement des systèmes de protection sociale 70 4.3. Dépasser l'auto-assurance par accumulation de réserves 705.

Le compte fi nancier des pays émergents 84 5.1.

Emballement des ß ux de capitaux 85 5.2. Options de politique économique et restrictions temporaires du compte Þ nancier 85 5.3. Y a-t-il une nécessité de surveillance multilatérale ? .87 5.4.

EfÞ cacité des contrôles de capitaux 87 5.5. Problèmes d'ajustement externe 88 5.6. Ouverture structurelle graduée du compte Þ nancier des pays émergents pour augmenter l'offre mondiale d'actifs de réserve 90COMMENTAIRESBenît Coeuré 95Daniel Cohen 103Jean-Hervé Lorenzi 107CAE099_SMI.indd 4CAE099_SMI.indd 429/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24RÉFORMER LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL5La réforme du système monétaire international :une approche d'économie politique 111Jacques MistralIntroduction 1111. Essors, déclins et renouveaux du système monétaire international 113 1.1. Pourquoi et comment est-on passé d'un système monétaire à un autre ? 113 1.2. Comment se présente aujourd'hui l'avenir du système monétaire ? .1182. La réforme du système monétaire international en 4 propositions 120 2.1. La gouvernance .121 2.2. La surveillance multilatérale .125 2.3. Le prêteur en dernier ressort 128 2.4. Un instrument de réserve multimonétaire .129Conclusion 134R SUM . 137SUMMARY . 143CAE099_SMI.indd 5CAE099_SMI.indd 529/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24CONSEIL D'ANALYSE ÉCONOMIQUE6CAE099_SMI.indd 6CAE099_SMI.indd 629/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24RÉFORMER LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL7IntroductionUn sujet ne doit pas chasser l'autre.

Depuis la Þ n de 2008, le G20 a fait un certain nombre de recommandations pour améliorer la régulation ban-caire et Þ nancière à la lumière de la crise mondiale.

Certaines propositions ont déjà été mises en oeuvre, mais beaucoup reste à faire.

La régulation ban-caire et Þ nancière va donc demeurer à l'ordre du jour du G20 Mais, sous présidence française, le G20 a décidé d'ajouter à son agenda des thèmes ambitieux et de grande portée comme les déséquilibres internationaux, la réforme du système (ou par certains côtés, du non-système) monétaire international et la volatilité des prix des matières premières (industrielles et agricoles).(1)Le rapport qui suit rassemble trois contributions consacrées à la ré-forme du SMI.

Sont abordées les principales composantes de tout système monétaire international : la place et le rôle des monnaies de réserve, le régime de change, la fourniture de liquidités internationales et les possibles déséquilibres entre l'offre et la demande de telles liquidités, la toile de fond constituée par les déséquilibres internationaux et la répartition des ajustements nécessaires entre pays excédentaires et pays déÞ citaires, enÞ n les mécanismes de surveillance multilatérale et les règles du jeu applicables aux pays " déviants ».Par-delà les multiples incertitudes, plusieurs faits stylisés s'imposent.

Pour des tas de raisons, le monde n'est pas près de revenir au système de Bretton Woods et aux changes Þ xes mais ajustables abandonnés en 1973.

Les changes vont demeurer, pour longtemps encore, flottants au plan mondial.

Les déséquilibres internationaux (déÞ cits américains, excédents chinois, japonais ) ne vont pas se rétrécir par un coup de baguette magique.

Mais il est important, autour de la table du G20, de se mettre d'accord sur les indicateurs à surveiller et sur les seuils à partir desquels des doutes sérieux sur la soutenabilité dans le temps de tels déséquilibres se font jour.

Le G20 a déjà bien progressé sur la liste des indicateurs, mais il reste encore du chemin à parcourir.Le nom ofÞ ciel de la monnaie chinoise est le yuan renminbi (RMB).

Pour faciliter la lecture, nous avons pris le parti d'utiliser son nom courant, le yuan, dans l'ensemble de cet ouvrage.CAE099_SMI.indd 7CAE099_SMI.indd 729/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24CONSEIL D'ANALYSE ÉCONOMIQUE8Christian de BoissieuPrésident délégué du Conseil d'analyse économiqueAujourd'hui le SMI s'organise autour de deux devises, le dollar et l'euro, qui représentent respectivement 62 et 27 % des réserves de change des banques centrales (à l'exclusion de l'or).

Les autres monnaies jouent un rôle marginal.

Le yen, du point de vue de son rôle international (mais non de son taux de change) est tombé en deuxième division, et cela est probablement irréversible.

Le SMI est dans l'attente du yuan, mais il faudra sans doute entre cinq et dix ans à partir de maintenant pour que la devise chinoise soit pleinement convertible, condition nécessaire pour qu'elle devienne une vraie monnaie de réserve internationale et que le duopole dollar/euro cède la place à la triade dollar/euro/yuan.

Le rapport analyse ainsi les conditions et les conséquences du passage, forcément à long terme, à un système monétaire multipolaire.

Où il apparaît d'ailleurs que les arguments géopolitiques et économiques convergent souvent, mais pas toujours et que l'impact d'un rééquilibrage à l'intérieur du SMI sur la stabilité monétaire et Þ nancière est plus compliqué qu'il n'y paraît au pre-mier abord D'où il ressort également que le débat sur la possibilité d'un rôle accru pour les DTS (droits de tirage spéciaux) est à la fois pertinent et encore très ouvert.On ne peut prétendre résoudre en quelques trimestres des sujets en dis-cussion, pour certains, depuis plusieurs décennies.

Mais l'important, c'est, dans le G20 et en dehors, d'accepter d'en parler et d'avancer sur un chemin choisi en commun, long et qui sera sans doute loin d'être tranquille.CAE099_SMI.indd 8CAE099_SMI.indd 829/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24RÉFORMER LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL9Quel système monétaire international pour une économie mondiale en mutation rapide ?Agnès Bénassy-QuéréDirectrice du CEPIIJean Pisani-FerryDirecteur de Bruegel" Nous pouvons démontrer de manière probante que nous avons besoin d'un objet volant.

Inventer l'aéroplane est une tout autre affaire »Tommaso Padoa-Schioppa (2010)Les relations monétaires internationales font souvent l'objet d'une analyse in abstracto, comme s'il existait un régime idéal, indépendant des structures économiques sous-jacentes et de la répartition de la puissance économique mondiale.

Nous adoptons ici le point de vue opposé et cher-chons à évaluer les implications monétaires des changements en cours au sein de l'économie mondiale.Dans cette optique, le basculement du centre de gravité de l'économie mondiale des pays avancés vers les économies émergentes est sans nul doute le changement le plus structurant de la période actuelle.

La réfl exion sur le système monétaire international doit donc se placer d'emblée dans cette perspective.Nous ouvrons notre discussion par une caractérisation concise du régime actuel (section 1).

Nous évaluons ensuite l'évolution probable de la répar-tition mondiale du pouvoir économique et les conséquences monétaires que CAE099_SMI.indd 9CAE099_SMI.indd 929/07/2011 12:38:2429/07/2011 12:38:24CONSEIL D'ANALYSE ÉCONOMIQUE10cette évolution pourrait entraîner, en adoptant un point de vue successivement positif et normatif (section 2).

Nous évoquons Þ nalement la transition entre la situation actuelle le régime qui pourrait se mettre en place d'ici deux ou trois décennies, ce qui nous donne l'occasion d'analyser quelques problèmes actuels comme la " guerre des monnaies » et la montée des restrictions aux ß ux de capitaux (section 3) avant de conclure (section 4).1.

Le régime actuelUn régime monétaire international, ou un système(1), est un ensemble de règles qui contraignent, ou du moins inß uencent, les