[PDF] DEVOIR GESTION FINANCIERE Durée : 4 heures SUJET

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DEVOIR GESTION FINANCIERE

Durée : 4 heures

Matériel autorisé :

Calculatrice de poche à fonctionnement autonome et sans imprimante

Document remis au candidat

Le sujet comporte9 pages numérotées de 1 à 9 dont une annexe notée A à rendre avec la copie.

Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès mise à votre disposition. Le sujet se présente sous la forme de deux dossiers indépendants.

PREMIER DOSSIER : DIAGNOSTIC FINANCIER

DEUXIÈME DOSSIER : FINANCE DE MARCHÉ

Le sujet comporte les annexes suivantes :

Dossier 1 : Annexe 1 : Documents de synthèse de la société PRECIPLAN Annexe 2 : Informations complémentaires sur la société PRECIPLAN Dossier 2 : Annexe A : Document à rendre avec la copie

AVERTISSEMENT

Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie.

SUJET Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie.

Tout calcul proposé devra être justifié.

PREMIER DOSSIER : DIAGNOSTIC FINANCIER

Nota : Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie. Toute information calculée devra être justifiée.

La société anonyme PRECIPLAN est spécialisée dans la fabrication de pièces mécaniques de haute précision pour

l'automobile et l'aéronautique. Elle assure, par ailleurs, la revente de lubrifiants sur le territoire français. Elle réalise son

chiffre d'affaires sur le territoire national et développe depuis quelques années les ventes à l'exportation.

En pleine restructuration, cette entreprise souhaite étudier de façon plus précise la variation de sa trésorerie.. Monsieur

HUBERT vous demande d'établir pour l'exercice N le tableau de financement selon la méthodologie du PCG.

Travail à faire

1- À partir des annexes 1 et 2, présenter le tableau de financement du PCG retraité des effets escomptés non

échus et des valeurs mobilières de placement.

2- Quelle est la logique financière ayant conduit à la construction du tableau de financement ? Cette conception

est-elle contestable ?

3- Commenter l'évolution de la situation financière de la société PRECIPLAN à partir du tableau de financement et

des documents de synthèse (en vingt lignes au maximum). 2

DEUXIÈME DOSSIER : FINANCE DE MARCHÉ

A Remarque : les questions 1 à 5 sont à présenter sur l'annexe A à rendre avec la copie

Un journal financier proposait courant janvier (N) à ses lecteurs de mettre en place la stratégie présentée dans l'encadré ci-

dessous.

Débutant en finance de marché, cette notion de call ratio vous est inconnue. Vous procédez par étape pour découvrir cette

stratégie :

1- Calculer à l'échéance la valeur en euros (variable VC1) d'une option d'achat (call) de prix d'exercice 5 300

portant sur l'actif sous-jacent représenté par l'indice CAC 40 (variable CAC) pour les valeurs de l'indice

données dans le tableau suivant. En déduire le résultat (hors coûts de transaction) résultant de l'achat d'une

option (variable RC1).

2- Calculer à l'échéance la valeur en euros (VC2) d'une option d'achat (call) de prix d'exercice 5 400 portant sur

l'actif sous-jacent représenté par l'indice CAC 40 pour les valeurs de l'indice données dans le tableau suivant.

En déduire le résultat (hors coûts de transaction) résultant de la vente d'une seule option (RC2).

3- Calculer pour les valeurs de l'indice données dans le tableau le résultat global en euros (RG) résultant du call

ratio.

4- Préciser les relations générales liant les différentes variables (ligne " A compléter »).

5- Représenter graphiquement les résultats en euros RC1, RC2 et RG en fonction de la valeur de l'indice CAC 40 à

l'échéance des options (CAC).

6- Analyser les résultats de cette stratégie.

Extrait d'un journal financier

Options sur actions. A court terme, la tendance reste incertaine Construire un call ratio 3.300-3.400 sur l'indice CAC 40

L'achat d'un call ratio 5.300 -5.400 d'échéance février (N), consiste en l'achat. du call 5.300 coté environ 95,50 (soit 955 €) et

la vente de deux calls 5.400, cotés 61,3 chacun (soit 613 €). Cette stratégie, créditrice de 27,10 points d'indice est

bénéficiaire jusqu'au niveau de 5.527,10 points, qui se situe à 12 % au dessus des cours actuels.

A 5.400 points, le gain est maximal et atteint 1 271 € à l'échéance.

Dans le cas où l'indice viendrait à baisser, voire à stagner, le profit correspondrait à la prime encaissée.

Remarque : 1 point d'indice sur contrat sur indice CAC 40 = 10 €

Tableau à compléter

Valeur de

l'indice CAC 40

à l'échéance

des o ptionsValeur du call

PE = 5 300Résultat sur

l'achat d'un call

PE = 5 300Valeur du call

PE = 5 400Résultat sur la

vente d'un call

PE = 5 400Résultat

global en euros

CAC VC1 = RC1 = VC2 = RC2 = RG =

A compléter =>

5 200,00

5 300,00

5 395,50

5 400,00

5 461,30

5 500,00

5 527,10

5 600,00

3 B

Un spéculateur pense que dans les deux mois à venir une hausse des taux d'intérêt à court terme devrait survenir.

Le 15 janvier N, il décide de se positionner sur 10 contrats Euribor 3 mois traités sur Euronext-liffe. Le cours du contrats

ferme (future) Euribor 3 mois, échéance mars N est de 97,31. Le dépôt de garantie est de 500 € pour le contrat Euribor. La valeur nominale du contrat Euribor 3 mois est de 1 000 000 €.

1- Le 15 janvier, calculer à quel taux d'intérêt implicite correspond le cours du contrat ?

2- Quelle opération le spéculateur doit-il faire sur ce contrat pour tirer profit de ses anticipations ? Expliquer.

3- Quel est le montant des versements effectués le jour de la réalisation de l'opération ?

Le cours de clôture du 15 janvier N pour le contrat Euribor 3 mois est de 97,40.

4- Quel est le montant du versement effectué par le spéculateur le lendemain matin au plus tard ?

Deux mois plus tard, le cours du contrat est de 97,35. Le spéculateur dénoue sa position par une position inverse.

5- Calculer le résultat en euros réalisé sur les contrats Euribor.

6- Les anticipations du spéculateur se sont-elles réalisées ? Commenter.

C

Autorisée par une loi du 2 juillet 1998, le rachat de ses propres actions par une société connaît un certain succès en France.

La mode vient d'Amérique. Une société acquiert en Bourse des titres qui seront annulés immédiatement, ce qui n'est pas

systématique en France.

En France, le rachat d'actions peut revêtir deux formes : soit l'offre publique de rachat solennelle, soit l'intervention " au fil de

l'eau » en Bourse. Dans le premier cas, il s'agit d'une sorte d'OPA lancée sur une partie du capital qui peut dépasser 10 %

de son montant total. Le grand inconvénient de cette procédure est que l'actionnaire qui apporte ses titres est soumis à

l'impôt sur le revenu comme s'il s'agissait d'un dividende payé par la société. Dans le second cas, qui constitue la procédure

la plus utilisée, il est interdit de dépasser 10% du capital. Mais la société peut désormais décider sans procédure lourde

(elle a dû cependant obtenir une autorisation de son assemblée et publier une notice AMF pour expliquer l'opération)

d'annuler les titres ainsi rachetés ou une partie d'entre eux.

1. Quel est l'intérêt de cette pratique et à quelles conditions est-elle profitable pour l'actionnaire ?

2. Quelles en sont les limites ?

4

Exercice (N)Exercice (N-1)

Brut Am. et dépr. Net

Net

Capital souscrit non appelé 2 700 2 700

Capital social (dont versé 21 690) 24 390 18 990 Immobilisations incorporelles :Prime d'émission, de fusion, d'apport 13 158 11 358 Frais d'établissementRéserve légale 1 004 886

Frais de recherche et développement 2 170 1 000 1 170 1 458 Réserve statutaire ou contractuelle

Concessions, brevets, licences, marques 1 066 203 863 666 Réserves réglementées 3 278 2 817

Fonds commercial

(1)

Report à nouveau 81 13

Immobilisations corporelles :Résultat net de l'exercice 1 215 2 360 Terrains 378 378 567 Subventions d'investissement 1 091 1 278 Constructions 22 734 9 166 13 568 11 182 Provisions réglementées 9 13

Installations techniques, matériel et

9 670 5 924 3 746 4 721 Total I44 226 37 715

outillage industriel

Autres fonds propres

Autres immobilisations corporelles 5 512 3 672 1 840 2 185 Produit des émissions de titres participatifs

Immobilisations corporelles en cours 290 290 500 Avances conditionnées

Avances et acomptes

Total I bis0 0

Immobilisations financières

(2) :Provisions

Participations 19 267 3 607 15 660 11 180 Provisions pour risques 2 641 2 864

Prêts 990 990 1 350 Provisions pour charges Autres immobilisations financières 340 80 260 140

Total Il2 641 2 864

Total I

62 417 23 652 38 765 33 949

Dettes financières

Stocks et encoursEmprunts obligataires convertibles

Matières premières 4 195 760 3 435 4 250 Autres emprunts obligataires 22 570 10 910

Produits intermédiaires et finis 2 952 2 952 2 802 Emprunts et dettes auprès

Marchandises 270 270 225

des établissements de crédit (2)

1 526 2 812

Créances d'exploitation

(3) Emprunts et dettes financières divers 6 180 7 600

Clients et comptes rattachés 22 626 3 262 19 364 27 153 Avances et acomptes reçus sur commandes en cours

Autres créances 9 382 9 382 1 800 Dettes d'exploitation

Créances diverses

(3) Dettes fournisseurs et comptes rattachés 11 803 12 856 Capital souscrit - appelé, non verséDettes fiscales et sociales 2 732 2 802 Valeurs mobilières de placementAutres dettes d'exploitation

Actions propresDettes diverses

Autres titres 6 790 6 790 4 592 Dettes sur immobilisations et comptes rattachés Disponibilités 5 587 5 587 1 632 Dettes fiscales 60 100

Comptes de régularisation

Autres dettes diverses 365 436

Charges constatées d'avance

(3)

2 048 2 048 1 667 Comptes de régularisation

(1) Total Il53 850 4 022 49 828 44 121 Produits constatés d'avance 906 803 Charges à répartir sur plusieurs exercices 990 990 367

Total III46 142 38 319

Prime de remboursement des obligations 726 726 461 Écart de conversion passif

Écart de conversion actif

TOTAL GÉNÉRAL93 009 78 898

TOTAL GÉNÉRAL

120 683 27 674 93 009 78 898

(1)

Dont à plus d'un an

(1)

Dont droit au bailDont à moins d'un an

(2)

Dont à moins d'un an

(2)

Dont concours bancaires courants et soldes

(3) Dont à plus d'un ancréditeurs de banque 378 669 ANNEXE 1 - Documents de synthèse de la société anonyme PRECIPLAN Bilan de l'entreprise : Société anonyme PRECIPLAN au 31 décembre (N) ACTIFPASSIF (avant répartition)Exercice (N) Exercice (N-1)

Capitaux propres

Actif immobilisé

Dettes

(1)

Actif circulant

5

Compte de résultat de l'exercice N

Totaux partielsTotaux partiels

Charges d'exploitation :Produits d'exploitation :

Coût d'achat des marchandises vendues dans l'exercice : 1 692 Ventes de marchandises 4 534 Achats de marchandises 1 737 Production vendue : 37 420

Variation de stocks -45 Ventes 35 567

Consommations de l'exercice en provenance des tiers : 18 040 Travaux Achats stockés approvisionnements : 13 348 Prestations de services 1 853

Matières premières 13 348

Sous-total A -Montant net du chiffre d'affaires 41 954 Autres approvisionnements dont à l'exportation.................................

Variation de stocks 658 Production stocké

e 150
Achats de sous-traitanceEn-cours de production de biens Achats non stockés de matières et de fournitures 1 500 En-cours de production de services

Services extérieurs : 2 534 Produits 150

Personnel extérieurProduction immobilisée 135 Loyers en crédit-bailSubventions d'exploitation 522

Autres 2 534

Impôts et taxes et versements assimilés : 796 1 422 Sur rémunérations 500 Autres produits147

Autres 296

Sous-total B2 376

Charges de personnel : 9 439

Total (A + B) 44 330

Salaires et traitements 6 445

Charges sociales 2 994

Dotations aux amortissements et aux dépréciations : 10 299 Sur immobilisations : dotations aux amortissements 9 319 Sur immobilisations : dotations aux dépréciations Sur actif circulant : dotations aux dépréciations 980

Dotations aux provisions 737

Autres charges20 Quote-part de résultat sur opérations faites en commun

Total 41 023 Produits financiers :

Quote-part de résultat sur opérations faites en commun

De participation

Charges financières :

D'autres valeurs mobilières et créances de l'actif immobilisé

Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions 3 275 Autres intérêts et produits assimilés 1 114

Intérêts et charges assimilées 510 Reprises sur provisions, dépréciations et transferts de charges

Différences négatives de change 42 Différences positives de change 117

Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement

Total 3 827 Total 1 231

Charges exceptionnelles :Produits exceptionnels :

Sur opérations de gestion 1 015 Sur opérations de gestion Sur opérations en capital : 3 990 Sur opérations en capital : 5 647

Valeurs comptables des éléments d'actif cédés 3 990 Produits des cessions d'éléments d'actif 5 460

Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions 3 Subventions d'investissements virées au compte de résultat 187

Total 5 008

Reprises sur provisions, dépréciations et transferts de charges 632 Participation des salariés aux résultats de l'entreprise 362 Impôts sur les bénéfices 405 Total 6 279 Total des charges 50 625 Total des produits 51 840 Solde créditeur = bénéfice 1 215 Solde débiteur = perte

TOTAL GÉNÉRAL 51 840 TOTAL GÉNÉRAL 51 840 Reprises sur provisions, dépréciations (et amortissements) et

transferts de charges ANNEXE 1 (suite) : Société anonyme PRECIPLAN Charges (hors taxes)Exercice NProduits (hors taxes)Exercice N 6 ANNEXE 1 - Société anonyme PRECIPLAN (suite)

Tableau des immobilisations

ImmobilisationsValeurs brutes

des immobilisations en début d'exerciceAcquisitions, créations, apports reçus et prêts accordésDiminutions par virement de poste

à posteDiminutions par

cessions de tiersValeur brute des immobilisations à la fin de l'exercice

Incorporelles :

Frais d'établissement 1 933 237 2 170

Autres postes d'immobilisations incorporelles 765 301 1 066

Total I

2 698 538 0 0 3 236

Corporelles :

0

Terrains 567 189 378

Constructions 17 986 9 481 4 733 22 734

9 144 3 605 3 079 9 670

0

Matériel de transport 2 489 88 36 2 541

Matériel de bureau et informatique, mobilier 2 775 288 92 2 971

Emballages récupérables et divers0

Immobilisations corporelles en cours 500 135 345 290

Avances et acomptes0

Total Il

33 461 13 597 345 8 129 38 584

Financières :

Participations évaluées par équivalence0

Autres participations 11 777 7 490 19 267

Autres titres immobilisés0

Prêts et autres immobilisations financières 1 525 165 360 1 330

Total IlI

13 302 7 655 0 360 20 597

Total général (I+II+III)

49 461 21 790 345 8 489 62 762

Tableau des amortissements

Amortissements

cumulés en début d'exerciceDotations de l'exerciceDiminutions :

éléments sortis

de l'actif et reprisesMontant des amortissements à la fin de l'exerciceAmortissements linéairesAutres

Incorporelles :

Frais d'établissement 475 525 1 000 525

Autres postes d'immobilisa-

tions incorporelles 99 104 203 104

Total I

574 629 0 1 203 629 0

Corporelles :

Constructions :

• sur sol propre 6 804 4 992 2 630 9 166 4 992 • sur sol d'autrui

Instal. techniques, matériel et

outillage industriels4 423 2 928 1 427 5 924 2 928

Autres immobilisations

corporelles : • matériel de transport 1 181 218 27 1 372 218 • matériel de bureau et informatique, mobilier

1 898 457 55 2 300 457

• emballages récupérables et divers

Total Il

14 306 8 595 4 139 18 762 8 595 0

Total général (I+II)

14 880 9 224 4 139 19 965 9 224 0

Mouvements de l'exercice affectant les charges réparties sur plusieurs exercices

Montant net au

début de l'exerciceAugmentationsDotations de l'exerciceMontant net à la fin de l'exercice Charges à répartir sur plusieurs exercices 367 718 95 990

Prime de remboursement des obligations 461 485 220 726Installations techniques, matériel et outillage

industriels

Installations générales, agencements et

aménagements 7

Nature des dépréciationsMontant au

début de l'exerciceAugmen- tations : dotations de l'exerciceDiminutions : reprises de l'exerciceMontant

à la fin de

l'exercice

Sur immobilisations incorporelles

Sur immobilisations corporelles

Sur immobilisations financières

• titres de participation 597 3 010 3 607 • autres immobilisations financières 35 45 80

Sur stocks et en-cours 603 157 760

Sur comptes clients 2 808 823 369 3 262

Total 4043 4035 369 7709

Dont dotations et reprises

- d'exploitation 980 369 - financières 3 055 - exceptionnelles

Montants

utilisés au cours de l'exerciceMontants non utilisés repris au cours de l'exercice

Provisions réglementées

Provisions pour hausse de prix 4 1 5

Amortissements dérogatoires 9 2 7 4

Provisions pour risques

Provisions pour litiges 297 635 58 874

Provisions pour garantie données aux clients 1 752 102 277 1577 Provisions pour amendes et pénalités 815 625 190

Provisions pour charges

Total 2 877 740 967 0 2 650

Dont dotations et reprises

- d'exploitation 737 335 - financières - exceptionnelles 3 632État des dépréciations

ANNEXE 1 (fin)

Société anonyme PRECIPLAN

État des provisions

Nature des provisions

Montant au

début de l'exerciceAugmen- tations : dotations de l'exerciceDiminutions : reprises de l'exercice

Montant

à la fin de

l'exercice 8

ANNEXE 2

Informations complémentaires sur la société PRECIPLAN

En N, un seul emprunt nouveau a été contracté ; il s'agit d'un emprunt obligataire dont la valeur de remboursement est de 16

200 k€ (milliers d'euros).

Il n'y a pas eu en N de nouvelles subventions d'investissement. Effets escomptés et non échus (EENE), intérêts courus (en milliers d'euros) N N-1 Effets escomptés non échus 5 400 4 500

Intérêts courus sur dettes financières (autres que soldes créditeurs de banque) 459 342

Les charges constatées d'avance et les produits constatés d'avance relèvent de l'exploitation.

Les valeurs mobilières de placement sont des titres de SICAV monétaires aisément convertissables en disponibilités.

Toutes les sommes figurant dans les tableaux de l'annexe 1 et de l'annexe 2 sont exprimées en milliers d'euros (k €).

9 Annexe A

Document à rendre avec la copie

Code du candidat :

Tableau à compléter

Valeur de

l'indice CAC 40

à l'échéance

des o ptionsValeur du call

PE = 5 300Résultat sur

l'achat d'un call

PE = 5 300Valeur du call

PE = 5 400Résultat sur la

vente d'un call

PE = 5 400Résultat

global en eurosquotesdbs_dbs9.pdfusesText_15

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