Fiches pedagogiques
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Comment déterminer le prix d'équilibre ?
Le prix d'équilibre P? résout l'équation d'égalisation de la demande et de l'offre du marché : QD(P?, a)=QS(P?, c).Comment se détermine le prix d'équilibre sur un marché concurrentiel ?
L'équilibre du marché découle de l'égalisation de la quantité offerte et de la quantité demandée. Si la quantité offerte est supérieure à la quantité demandée, le prix baisse, car il était fixé au-dessus du prix d'équilibre.Comment se détermine le prix d'équilibre Selon la théorie économique classique ?
Pour les économistes classiques, l'équilibre sur le marché de la monnaie est déterminé par la confrontation de l'offre et la demande de monnaie et il détermine le niveau général des prix sur le marché de la monnaie.- Le prix d'équilibre est celui qui égalise la demande et l'offre. C'est donc celui qui satisfait en même temps les désirs des acheteurs et des vendeurs. Tant que le prix d'équilibre n'est pas atteint, il existe soit une demande, soit une offre excédentaire. Il faudra alors soit baisser, soit élever le prix.
Monnaie, taux d'intérêt et taux de change
Le taux de change dépend de deux facteurs:
- l'intérêt des dépôts en devises - le taux de change futur anticipéPour comprendre comment sont déterminés les
taux de change, il faut savoir comment se forment les taux d'intérêt et les anticipations de change. D'où l'intérêt de disposer d'un modèle qui relie taux de change, taux d'intérêt et autres variables éco- nomiques importantes Il faut expliquer les effets de l'offre et la demande de monnaie sur le taux d'intérêt et le taux de change Les développements monétaires influencent le taux de change en modifiant à la fois les taux d'intérêt et les anticipations de change Les anticipations sont étroitement liées aux antici- pations d'inflation L'inflation dépend des variations dans l'offre et la demande de monnaie 2La monnaie
Offre de monnaie: espèces et dépôts à vue déte- nus par les firmes et les ménages Supposée contrôlée par la banque centraleDemande de monnaie
Toute demande d'actif dépend du rendement, du
risque et de la liquidité - rendement Plus le taux d'intérêt est élevé, plus on perd à détenir des avoirs sous forme de monnaieLa demande de monnaie va donc dépendre du
niveau du taux d'intérêt. Quand celui-ci aug- mente, la demande de monnaie baisse - risque Ne joue pas de rôle. L'inflation affecterait au- tant les encaisses monétaires que les titres - liquiditéUne augmentation de la valeur moyenne des
transactions effectuées par un ménage ou une firme fait croître sa demande de monnaie 3 RDemande réelle globale de monnaie
L(R,Y)Y
La demande globale de monnaie dépend:
- du taux d'intérêt - du niveau des prix - du PNB M d /P = L(R,Y) 4 RDemande réelle globale de monnaie
L(R,Y)
M/P R1R2 R3Si R=R2
La demande réelle de monnaie est infé-
rieure à l'offre: excès d'offreLes particuliers vont essayer de réduire
leurs liquidités en achetant des titresPour essayer d'intéresser les emprunteurs
éventuels, il va falloir baisser le taux
d'intérêtSi R=R3
Excès de demande de monnaie
Vente de titres
5Hausse du taux d'intérêt
Le marché évolue vers un taux d'intérêt tel que l'offre réelle de monnaie est égale à la demande globale réelle de monnaieEffet d'un accroissement de l'offre de monnaie
RL(R,Y)
M1/P R1 R2 M2/P On passe de M1/P à M2/P: le taux d'intérêt dimi- nue de R1 à R2 6Une augmentation de l'offre de monnaie abaisse le
taux d'intérêt alors qu'une diminution de l'offre de monnaie augmente le taux d'intérêt Augmentation de la production réelle: on passe deY1 à Y2 avec Y2>Y1
RDemande réelle globale de monnaie
L(R,Y1)
M/P R1 R2L(R,Y2)
Une augmentation de la production réelle accroît le taux d'intérêt; une diminution de la production ré- elle diminue le taux d'intérêt, pour des niveaux de prix et une offre de monnaie donnés. 7 Offre de monnaie et taux de change en courte pé- riodeComment les changements monétaires modifient-
ils les taux de change? Pour pouvoir répondre, il faut relier le taux de change et le marché monétaireM/PTaux de
rendementL(R,Y)
Taux de change
E 8Federal
Reserve
System
M USMarché
monétaire américainMarché des
changesBanque Centrale
européenneMarché
monétaire européen M EU R RComment le taux de change se modifie-t-il si la
BCE modifie son offre de monnaie?
9M1/P Taux de
rendementL(R,Y)
Taux de change
E1 M2/P E2R1€
1 1'R2€ 2'
2 Avec une masse monétaire réelle égale à M1/P, le marché monétaire est en équilibre au point 1, avec un taux d'intérêt R1E. Le taux d'intérêt sur le $ et le taux de change anticipé étant donnés, un taux d'intérêt de R1E amène l'équilibre sur le marché des changes au point 1': le taux de change vaut E1Accroissement de la masse monétaire de M1 en
M2. Au taux R1, on constate un excès d'offre de monnaie sur le marché monétaire européen. Le taux d'intérêt tombe à R2E et la nouvelle position d'équilibre sur ce marché est 2. Avec un taux de change initial de E1 et un nouveau taux d'intérêt sur l'€ de R2E, le rendement anticipé sur le $ de- vient plus élevé que le rendement de l'euro. 10 Les détenteurs de dépôts en euros vont essayer de vendre de l'€ pour acheter des $. Le dollar va s'apprécier et l'€ se déprécier. On at- teint progressivement un nouvel équilibre sur le marché des changes en 2'.Une augmentation de l'offre de monnaie d'un pays
provoque une dépréciation de sa monnaie sur le marché des changes Une augmentation de la masse monétaire améri- caine provoque une dépréciation du dollar par rap- port à l'euro 11M1/PTaux de
rendementL(R,Y)
E2 E1 12' 1' Augmentation de l'offre de monnaie aux Etats-unis. Au départ, le marché est en équilibre au point 1 et le marché des changes en équilibre au point 1' (taux de change E1).Une augmentation de l'offre de monnaie aux USA
abaisse le taux d'intérêt américain et déplace vers le bas le lieu des points représentant le rendement anticipé sur les dépôts en $ et le taux de change courant. L'équilibre sur le marché des changes est restauré en 2' avec un taux de change E2 qui manifeste la dépréciation du $ par rapport à l'€. 12 Monnaie, niveau des prix et taux de change à long- terme L'analyse de courte période des liens entre mar- chés monétaires nationaux et marché des changes reposait sur l'hypothèse simplificatrice selon la- quelle le niveau des prix et les anticipations de taux de change étaient fixés.Equilibre de longue période:
On suppose que tous les prix ont le temps
de s'ajuster aux niveaux qui équilibrent le marché (parfaite flexibilité).Monnaie et prix
A court terme, la relation d'équilibre sur le marché monétaire :M/P=L(R,Y)
détermine RA long terme, P, Y et R peuvent varier et on peut
écrire l'équation comme :
P = M/L(R,Y)
L'équation indique l'influence du taux d'intérêt, de la production réelle et de l'offre de monnaie sur le niveau des prix 13 Le niveau d'équilibre de longue période pour P est celui donné ci-dessus avec R et Y eux-mêmes à leurs niveaux d'équilibre de longue période Marché monétaire en équilibre; plein-emploi des facteurs de production, donc P est constant ainsi que R et Y Avec Y et R à leurs niveaux d'équilibre, une aug- mentation de la masse monétaire provoque une augmentation proportionnelle des prixUn changement dans l'offre de monnaie n'a pas
d'effet sur les valeurs à long terme du taux d'intérêt ou de la production réelle (parce que les facteurs de production sont par définition au plein-emploi si Y est à sa valeur d'équilibre de long-terme) C'est la neutralité de la monnaie en longue période Effets analogues à une réforme monétaire (par exemple passage de 100AF à 1NF, passage du franc à l'euro?): aucun effet sur les variables réel- lesDans la perspective de long terme, une augmenta-
tion de l'offre de monnaie a le même effet qu'une réforme monétaire: un changement dans le niveau des prixUne augmentation permanente de l'offre de mon-
naie provoque à long terme une augmentation 14 proportionnelle de la valeur à long terme du niveau des prix Le prix en monnaie nationale d'une devise étran- gère est un des prix qui augmentent en longue pé- riode si l'offre de monnaie connaît un accroisse- ment permanentUne augmentation permanente de l'offre de mon-
naie d'un pays provoque une dépréciation propor- tionnelle à long terme de sa monnaie par rapport aux devises étrangères. Une diminution perma- nente de l'offre de monnaie provoque une appré- ciation de la devise. 15Inflation et dynamique du taux de change
Hypothèse standard: à court terme les prix sont ri- gides, à long terme ils sont parfaitement flexibles Une augmentation de l'offre de monnaie crée une pression immédiate sur les prix et les coûts qui peut provoquer des anticipations d'inflationChangements permanents d'offre de monnaie et
taux de change:On suppose une augmentation permanente
de l'offre de monnaie 16 M1/ P1 M2/P1 M2/
P2 E1 E2
E3 17A court terme
Initialement, le niveau des prix est en P1
M1 augmente et passe en M2, l'offre monétaire ré- elle augmente de M1/P1 à M2/P1 (rigidité des prixà court terme)
Le taux d'intérêt passe de R1 en R2.
L'accroissement de l'offre de monnaie affecte les
anticipations de changeLes agents anticipent un changement permanent
dans le niveau des prix et le taux de changeUn changement des anticipations de change modi-
fie la courbe de rendement du dollar (déplacement vers la droite)L'€ se déprécie (de E1 en E2)
A long terme
Le niveau des prix en Europe (Euroland) aug-
mente, la masse monétaire réelle passe en M2/P2 (=M1/P1)Le taux d'intérêt revient vers R1
L'€ s'apprécie (de E2 en E3)
Donc après une très forte dépréciation initiale, l'€ s'apprécie quelque peu pour atteindre progressi- 18 vement sa nouvelle valeur d'équilibre de long- terme. On remarque que l'€ s'est initialement 'trop' dépré- cié (en E2) par rapport à sa nouvelle valeur de long terme (E3): C'est le phénomène de surajustement du taux de change temps M2 M1 t0 19 temps R1 R2 t0 temps P2 P1 t0 20 temps E2 E1 t0E3 21Niveaux de prix et taux de change dans le long-
termeObservations empiriques:
Larges fluctuations dans les niveaux de taux de
changeA court-terme comme à long-terme (ex. 1958,
1FF=1DM, 1998, 3,43FF=1DM
Les taux de change sont déterminés par les taux d'intérêt et les anticipations du taux de change Pour comprendre l'évolution à long-terme des taux de change, il faut comprendre mieux ce qui lie: 1 1,21,41,61,822,22,4
1/1980
5/19 819/19 82
1/19 84
5/19 85
9/19 86
1/19 88
5/19 89
9/19 90
1/19 92
5/19 93
9/19 94
1/19 96
5/19 97
9/19 98
1/20 00 22
- politiques monétaires - inflation - taux d'intérêt - taux de change
Inflation ?
A long-terme, les nivaux de prix jouent un
rôle clé dans la détermination des taux d'intérêtLoi du prix unique
Sur des marchés compétitifs, sans coûts de trans- port ni droits de douane, des biens identiques ven- dus dans des pays différents doivent avoir le même prix lorsque ces prix sont exprimés dans une même monnaie Si P Fi est le prix d'un bien i en France et P Di le prix de ce même bien en Allemagne, la loi du prix uni- que s'exprime comme: P Fi = E F/DM P DiCe qui peut aussi s'exprimer comme: le taux de
change F/DM est le rapport des prix monétaires d'un bien en France et d'un bien en Allemagne.La Parité de Pouvoir d'Achat (PPA)
23Le taux de change entre les monnaies de deux
pays est égal au rapport des niveaux de prix entre les deux paysUn accroissement du niveau des prix dans un pays
(une baisse du pouvoir d'achat intérieur de la monnaie) sera associé à une dépréciation propor- tionnelle de la monnaie sur le marché des chan- ges. (idée exprimée par D. Ricardo, développée par G. Cassel).Exemple: si P
F est le niveau de prix d'un panier de biens de référence en France et P D son équivalent en Allemagne (pour le même panier de biens), le taux de change PPA est: EF/DMPPA
= P F / P D La PPA énonce que les niveaux de prix dans tous les pays sont les mêmes quand ils sont mesurés en termes d'une même monnaie.Relation entre PPA et loi du prix unique
La PPA concerne un panier de biens, la loi du prix unique concerne un seul bien (à la fois). La PPA peut être vérifiée sans que la loi du prix unique le soit pour chacun des biens composant le panier. 24PPA absolue et PPA relative
L'égalité E
F/DMPPA
= P F / Pquotesdbs_dbs15.pdfusesText_21[PDF] résultat d'une soustraction excel
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