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Département ECONOMIE

MAITRISE Option : " MACROECONOMIE ET MODELISATION » me de Maîtrise ès-Sciences

Economiques

LES EFFETS DE LA DEVALUATION ET

DE LA DEPRECIATION MONETAIRES

MADAGASCAR

Impétrant : RAKOTONINDRINA Andriniaina Jean Guy

Encadreur : Monsieur RAKOTOSEHENO Zo

Date de soutenance : 18 avril 2016

Année Universitaire : 2014-2015

i

REMERCIEMENTS :

Je tiens à exprimer mes sincères remerciements à Monsieur RAKOTOSEHENO Zo guidé dans mes recherches. et la ténacité dont il fait preuve, ainsi que la confiance et soutenu

À tous ceux qui ont contribué de près ou de loin à la conception de cette étude, je leur

exprime mes sincères remerciements. ii

AVANT-PROPOS :

Depuis que le commerce international a tenu une place importante , chaque pays voulait en profiter en augmentant sa part de marché. Lors de la mise en vigueur du

régime de change fixe, la dévaluation monétaire a été une arme économique universelle

n.

Etant donné le déficit de la balance commerciale à Madagascar causée par le faible niveau

, suivie par une a semblé être la meilleure solution à ce problème. Ainsi, la la politique de dévaluation monétaire pour augmenter son ce travail est monétaire ion à Madagascar. iii

SOMMAIRE

REMERCIEMENTS

AVANT-PROPOS

SOMMAIRE

LISTE DES ILLUSTRATIONS

LISTE DES ABREVIATIONS

INTRODUCTION

PARTIE I : LES RELATIONS ENTRE LA POLITIQUE DE DEVALUATION MONETAIRE CHAPITRE I : APPROCHE THEORIQUE DE LA POLITIQUE DE DEVALUATION

MONETAIRE

Section I : La politique monétaire et la politique de change Section II : La politique de dévaluation monétaire

Section III

CHAPITRE II

Section I : La dévaluation et la balance des paiements

Section II

Section III

PARTIE II : ANALYSE DE CAS DE MADAGASCAR

CHAPITRE I : LA POLITIQUE DE DEVALUATION MONETAIRE APPLIQUEE A

MADAGASCAR

Section I : Contexte historique à Madagascar

Section II : Les causes de la dévaluation à Madagascar Section III : La dévaluation de yuan en Chine en 2015 CHAPITRE II : LES EFFETS DE LA POLITIQUE DE DEVALUATION MONETAIRE SUR Section I : Les effets de la dévaluation sur la balance de paiement

Section II

Section III ion

CONCLUSION

ANNEXE

BIBLIOGRAPHIE

TABLE DES MATIERES

iv

LISTE DES ILLUSTRATIONS

LISTE DES GRAPHIQUES ET FIGURES :

Figure 1 : La courbe en J .................................................................................................... 13

Figure 2 : Les effets positifs et négatifs de la dévaluation ................................................. 15

Figure 3 : Le cercle vicieux de la dévaluation ................................................................... 26

LISTE DES TABLEAUX :

Tableau 1 : Exportations de biens et de services ($ US courants) ..................................... 36

Tableau 2 : Balance des paiements courants de Madagascar en 1975-1995 ..................... 38

Tableau 3 : La balance extérieure des biens et services en 1980 à 1994 .......................... 42

Tableau 4 : Importations de biens et de services ($ US courants) ..................................... 44

Tableau 5 : on entre les années 1980 et 1994 ......................................... 47 Tableau 6 : Les exportations de biens et services de Madagascar par rapport au PIB ...... 49

LISTE DES ANNEXES :

Annexe 1:Taux de change officiel (unités de devises locales par $ US, moyenne

pour la période) ................................................................................................................... 54

Annexe 2: Evolution du taux de change FMG/55

v

LISTE DES ABREVIATIONS :

ALENA : Accord de Libre-échange Nord-Américain

BC : Banque Centrale

BCM : Banque Centrale de Madagascar

BP : Balance des Paiements

DD : Droit de Douane

DEM : Deutsche Mark

DI : Droit sur les Importations

DTS : Droit des Tirages Spéciaux

FF : Franc Français

FMG : Franc Malgache

FMI : Fonds Monétaire international

GBD: Livre Sterling

IDE : Investissement Direct Etranger

MID : Marché Interbancaire de Devises

PAS e RIL :

SILI :

TCER : Taux de Change Effectif Réel

TPPA

USD: Dollar Américain

YJP : Yen Japonais

1

INTRODUCTION

2 nécessaire

Le terme " commerce international

biens et services. Il a connu un nouvel essor du fait de la mondialisation économique. La

croissance rapide des échanges commerciaux est appelée mondialisation économique. La

concurrence sur le com avoir une grande part de marché. Les pays en développement, doivent consolider leurs récents acquis économiques par une ompétitivité dans le contexte ouverte, ils pourraient ainsi attirer plus facilement les investisseurs locaux et étrangers, stimuler leur croissance et réduire leur vulnérabilité économique.

facteur, la politique de change. En effet le taux de change réel joue un rôle incitatif important

en favorisant les exportations de produits manufacturés. Ainsi, certains économistes et des spécialistes en commerce international cherchent des

de marché sur le marché mondial. La théorie économique affirme que la politique de

dévaluation monétaire est une politique ayant pour but

Les dévaluations font leur apparition dans l'entre deux-guerres. Cette période a été

marquée par quelques dévaluations particulièrement emblématiques : la dévaluation du franc

par Poincaré en 1928, la dévaluation de la livre sterling par McDonald en 1931 et la

dévaluation du dollar par Roosevelt en 1933. Dans le cadre des accords de Bretton Woods, les

dévaluations sont réservées aux pays connaissant des déséquilibres structurels de leur balance

des paiements, après notification au FMI. Avec la fin du système monétaire international en 3 modification des taux pivot. Depuis le milieu des années 70, les dévaluations voient leurs avantages traditionnels remis en cause. monétaire de la balance commerciale. En effet, le changement conséquent des prix relatifs conduirait à

importés par des biens domestiques dans la consommation locale. Les résultats ne se

demande globale, qui à Théoriquement, la politique de dévaluation monétaire engendre une augmentation de , un assainissement de la balance des paiements courants et un renchérissement

des produits importés qui entraine sa diminution. La réussite de la dévaluation monétaire

nécessite la satisfaction des conditions suivantes telles que la condition de Marshall-Lerner- Robinson et la réalisation de la courbe en J. re de cette politique de change a

été un succès dans les pays développés tandis que sa mission dans les pays en développement

a été un échec, y compris de dévaluation monétaire ts tels

Ce mémoire intitulé " , le cas de

Madagascar si la politique de dévaluation monétaire appliquée à

Madagascar a ou non. Autrement dit, est ce que

la politique de dévaluation monétaire a été une réussite ou un échec pour notre pays ? Ce

pays a eu recours à de nombreuses dévaluations au cours des années 80 face à des

déséquilibres macroéconomiques tels que le déficit de la balance commerciale et .

Pour ce faire, on va aborder dans la première partie les relations entre la politique de

dévaluation monétaire me partie

Madagascar.

4

PARTIE I : LES RELATIONS ENTRE LA

POLITIQUE DE DEVALUATION MONETAIRE

5

CHAPITRE I : APPROCHE THEORIQUE DE LA POLITIQUE

DE DEVALUATION MONETAIRE

Section I : La politique monétaire et la politique de change monétaires dans le but de modifier le taux de change. politique issue de la politique monétaire et agissant conformément ement de cette dernière. La modification du taux de change Etat, qui appartient à la politique de change. la politique monétaire et la politique de change pour mieux comprendre la politique de dévaluation monétaire.

1- La politique monétaire :

1-1 Définition :

La politique monétaire

de maintenir la stabilité des prix et les taux de change et aussi afin de contrôler la hausse de la

masse monétaire1. est une branche de la politique économique laquelle se définit comme

Tel que stipulé dans ses s

principal de la politique monétaire de la BC. Compte tenu de cette mission, les autorités monétaires ont veillé politique intérieure. En outre, les autorités monétaires ont également cherché à atténuer les effets

environnement monétaire qui permettrait de soutenir la reprise des activités économiques. De

ce fait, les actions monétaires se sont excédents de liquidités qui représentent une menace pour la stabilité des prix. Le maintien de la stabilité des prix et du taux de change

Objet ou instrument qui matérialise une unité de mesure et sert de référence, de modèle légal

1 EMERSON.M (dir.), " Marché unique, monnaie unique », Economica, 1991

6

1-2- Les différents types du système monétaire :

Avant de parler de la dévaluation, rappelons les deux systèmes de création monétaire.

Il y a d'abord l' " étalon2 or ». Dans ce système, l'unité monétaire correspond à une certaine

quantité d'or. Pour créer de la monnaie, il faut donc augmenter la quantité d'or détenue par la

banque, la banque centrale dans le système actuel.

Les parités3 entre les différentes monnaies sont fixes puisqu'elles dépendent de la quantité

d'or que représente chaque unité monétaire. Il y a dévaluation par conséquent quand la

quantité d'or correspondant à l'unité monétaire diminue. Les règlements entre pays s'effectuent en or. Une diminution de la quantité d'or d'un pays entraîne donc une contraction de la masse monétaire, et donc des prix et des salaires.

l'effet classique d'une dévaluation. C'est ce qu'on appelle aussi la déflation. Dans ce contexte,

la déflation n'est pas le danger qui est souvent décrit de nos jours, juste un ajustement

monétaire nécessaire. L'autre système est celui de la " monnaie crédit et des changes flottants ». La monnaie est

simplement créée par les banques, à chaque fois qu'elles octroient un crédit. Les banques

doivent respecter certaines obligations en matière de fonds propres, mais il n'y a pas de lien entre la monnaie et l'or.

Les parités monétaires dépendent de la demande pour chaque monnaie. Elles varient

constamment les unes par rapport aux autres. Une monnaie peut voir en même temps sa valeur diminuer par rapport à une autre, mais augmenter par rapport à une troisième. Il n'y a pas vraiment de dévaluation dans un tel système, puisque la valeur de la monnaie varie constamment. Il y a des monnaies dites fortes et des monnaies dites faibles. Les

monnaies fortes sont des monnaies de références, qui peuvent être utilisées même par d'autres

pays que ceux dont elles sont l'unité monétaire. Par exemple, le dollar est la monnaie

internationale. L'euro est aussi une monnaie internationale. Une monnaie forte est acceptée facilement en paiement. Une monnaie forte peut être aussi une monnaie en phase d'appréciation. Dans un système de changes flottants, une monnaie peut s'effondrer.

2 Objet ou instrument qui matérialise une unité de mesure et sert de référence, de modèle légal

3 Taudž de change d'une monnaie par rapport ă une autre

7 Entre l'étalon or et les changes flottants, il y a eu diverses combinaisons. Ainsi, de 1944 à

1971, le système en vigueur a été issu des " accords de Bretton Woods 4 ». Le dollar a été

défini par rapport à l'or, et les autres monnaies par rapport au dollar. Une dévaluation a été

une baisse de la parité par rapport au dollar. Des pays peuvent aussi choisir de maintenir leur monnaie stable par rapport à une autre monnaie. C'est ce qu'ont fait les pays asiatiques dans les années 1990, en maintenant une parité fixe avec le dollar. Il y a eu dévaluation quand ces pays n'ont pas pu maintenir cette parité. Il ne peut pas y avoir une dévaluation dans un régime de change flexible, la dévaluation change, il est nécessaire de parler de la politique de change.

2- La politique de change :

La politique de change représente l'action des pouvoirs publics visant à modifier le taux de change de la monnaie nationale. est un sous-ensemble de la politique monétaire. de la politique de change exige des connaissances de base sur quelques termes techniques.

2-1- Quelques définitions :

Le " marché des changes » permet la confrontation entre les offres et les demandes de devises. détermine le taux de change dans un régime de change flottant. Toutes les banques peuvent intervenir sur le marché des changes, par exemple la BC peut intervenir pour Le " marché monétaire » est un marché sur lequel les banques secondaires et la banque centrale cherchent à vendre ou à se procurer de la liquidité en monnaie nationale. Dans un régime de change flottant, le " taux de change »

4 Accords financiers internationaux, conclus en juillet 1944 à Bretton Woods entre 44 pays, ils instaurent un

système monétaire international favorisant le rôle du dollar 8 marché. Dans un régime de change fixe, le " taux de change » est termes autre monnaie. Ce prix fixé par la politique de la BC La " parité » est le taux officiel de référence entre deux monnaies. taux de change.

Le taux de change exprimé " au certain » indique quelle est la quantité de monnaie

faut céder pour se procurer une unité de monnaie nationale.

La cotation consiste à indiquer

quelle quantité de monnaie nationale il faut céder pour acquérir une unité de telle ou telle

devise.

Le " contrôle des changes »

centrale pour reconstituer ses réserves.

2-2- Les différents types de régime de change :

ou le régime de taux de change ou le système de change

la politique monétaire adoptée par les autorités monétaires, qui détermine en grande partie le

comportement du taux de change de la monnaie vis-à- en particulier).

2-2-1- Le régime de change fixe :

Le régime fixe est un régime de change pour lequel le taux de change est fixé arbitrairement par les autorités monétaires. Dans ce régime de change, l 9

étrangères re est

inférieure à la demande. -convertibilité de la monnaie

marché parallèle, à taux généralement décoté par rapport au taux officiel) permettant aux

NB : Les régimes de changes fixes sont largement dominants dans les années 50.

2-2-2- Le régime de change flottant ou flexible :

Le régime de change flottant est un régime de change pour lequel le taux de change est

déterminé librement par l'offre et la demande des devises au marché des changes. En pratique,

le gouvernement et la BC n'interviennent pas sur le marché pour soutenir leur monnaie.

Cependant, ils le font quand même discrètement et de façon limitée. Dans ce régime de

change, lorsque la parité de la monnaie change, on va parler de l'appréciation ou de la

dépréciation. la dépréciation, lorsque la monnaie perd sa valeur suite a son offre abondante par rapport a sa demande, et l'appréciation lorsque sa valeur augmente résultante de l'excès de sa demande sur le marché des changes5. Toutefois, en cas de forte instabilité du cours de change, une autorité monétaire peut intervenir sur le marché de change soit en vendant ou en achetant une ou des devises soit en instaurant le contrôle de change. Quand une devise est abondante sur le marché des changes, c'est-à-dire la quantité de la monnaie locale pour obtenir cette devise diminue appréciation de la monnaie locale par rapport à cette devise. la monnaie locale par rapport à cette devise.

5HEERTJE, Principes d'économie politique, 4ème édition, 2003, p.319

10

2-2-3- Le régime de change lié :

Dans ce cadre, les autorités monétaires fixent un taux de change de leurs monnaies contre

Pour maintenir cette parité, les autorités

capable de satisfaire toute demande et offre de monnaie, sans quoi le taux de change ne serait plus fixe. Les bandes de fluctuation de taux de change sont en général assez faibles (1 ou

quelques pourcents). Pour être sûre de pouvoir satisfaire à des ventes spéculatives de la

monnaie locale contre monnaies étrangères, les autorités monétaires accumulent des réserves

de change en monnaies étrangères.

Les autorités monétaires peuvent à un moment décider de modifier la parité de leur devise

du régime de change chinois ou du Telles sont les définitions et les théories de la politique monétaire et de la politique de change. Maintenant, on va entamer la politique de dévaluation monétaire pour mieux comprendre le sujet à traiter. Section II : La politique de dévaluation monétaire

1- Définitions :

La politique de dévaluation monétaire est une mesure de politique économique prise par

les autorités monétaires et qui consiste à modifier la parité de la monnaie nationale en

diminuant sa valeur. est une décision officielle des autorités monétaires consistant à

diminuer la valeur de la monnaie nationale par rapport à un étalon de référence (or, une autre

monnaie, etc.) Lorsque la valeur de la monnaie baisse sur le marché des changes, sans décision officielle, on parle tout simplement de la dépréciation, le contraire étant appréciation. Dans un système de changes fixes, la dévaluation correspond toujours à un acte de la

politique économique. Dans un régime de changes flexibles, la dévaluation apparaît comme le

résultat plus ou moins étalé dans le temps d'une pression du marché des changes freinée ou

11

accélérée par la volonté du gouvernement6. Mais en général, la dévaluation ne peut pas être

réalisée que dans un régime de change fixe. Après la dévaluation, la monnaie nationale devient moins chère pour les étrangers. Les

exportations bénéficient d'un surcroît de compétitivité, alors que les importations deviennent

plus chères et donc moins attractives. En dépit du flottement des grandes monnaies du monde, la question de l'opportunité d'une dévaluation reste d'actualité pour de nombreuses économies, notamment dans les pays en voie

de développement engagés avec le concours du Fonds Monétaire International et de la

Banque Mondiale dans le Programme d'Ajustement Structurel (PAS). La dévaluation est l'un

des aspects de la condition des crédits du FMI qui a été le plus discuté et a parfois conduit à

une rupture des négociations des Etats avec les bailleurs de Fonds7.

2- Les conditions adéquates à la politique de dévaluation

2-1- Le théorème des élasticités critiques (la condition de Marshall-Lerner-

Robinson)

Le théorème des élasticités critiques, appelé également condition de Marshall-Lerner-

Robinson, énonce les conditions nécessaires à la réussite d'une dévaluation. Si la balance

commerciale doit être équilibrée et si les élasticités d'offres sont infinies, la condition

nécessaire à l'apparition de l'excédent commercial, à la suite d'une faible dévaluation de la

monnaie nationale en très courte période, est que la somme des élasticités à l'écart des prix

un. La condition de Marshall-Lerner-Robinson garantie négatif sur la balance commercial sous prétexte On entend par effet de substitution, un changement de comportement c'est-à-dire la demande augmente suite à la diminution du prix et les exportateurs nationaux

6 DEBONNEUIL Michèle, STERDYNIAK Henri, " Apprécier une dévaluation », Economie et statistique, n° 142,

Mars 1982, Baisse des mariages en 1981 ͬ L'Ġǀolution des consommations ͬ Echanges edžtĠrieurs ͬ ApprĠcier

une dévaluation, pp. 41-61.

7 GUILLAUMONT Jeanneney Sylviane, " Dévaluer en Afrique », Observations et diagnostics économiques : revue

de l'OFCE, n°25, 1988, pp. 123-143. 12 augmentent leurs offres pour répondre à cette demande. Quatre facteurs principaux conditionnent la validité de ce théorème :

¾ Les importations de biens étrangers ne doivent pas être incompressibles ou très

faiblement élastique aux variations de prix ; ¾ La demande étrangère doit être aussi élastique possible ;

¾ Le solde commercial initial doit à peu près être en équilibre, sinon le gain sur les

exportations sera insuffisant pour compenser les pertes sur les importations ;

¾ Il est nécessaire que la dévaluation soit d'une faible ampleur et ne soit pas répétée, les

dévaluations successives risquant en effet de ne pas laisser le temps aux exportations de redresser le solde extérieur.

2-2- Le mécanisme de la dévaluation et la courbe en J :

En général, une dévaluation brise la spéculation qui oblige un pays à puiser dans ses réserves de change ou même à emprunter pour racheter sa propre monnaie. De même, une dévaluation réduit le déficit de la balance des paiements

économie et en stimulant la croissance tirée par les exportations. Néanmoins, toutes

dévaluations ne peuvent pas toujours réussir puisque certains effets pervers peuvent atténuer

ses effets positifs. Le mécanisme recherché est celui de l'effet quantité censé stimuler les exportations. La

dévaluation rend les exportations moins chères, ce qui tend à accroître leur volume et

renchérit les importations, ce qui incite des acheteurs nationaux à se détourner des produits

étrangers au profit des produits nationaux.

plus important que l'élasticité de la demande vis-à-vis des prix est forte. Mais cet effet dépend

largement de la nature des produits exportés. solde de la bala

certain laps de temps. Sur le court terme les quantités importées et exportées restent d'abord

inchangées et seuls les effets de valorisation (accroissement du prix des importations) se

13 manifestent. La modification du volume de produits échangés demande quant à elle un certain temps.

Figure 1 : La courbe en J

Source : ALLAIS Maurice, " Le problème de la dévaluation », Politique étrangère, n°4, 1957,

pp. 479-492

En fait, la réalité s'éloigne souvent de ce modèle théorique qui repose entièrement sur

l'élasticité de la demande aux variations de prix, que cette demande soit étrangère ou

nationale. Des effets pervers peuvent se manifester lorsque les acheteurs étrangers ne modifient ou lorsque les nationaux maintiennent leurs

produits de haute technologie. En d'autres termes lorsque la compétitivité repose moins sur les

prix que sur la nature des produits, c'est-à-dire la qualité des biens importés est largement

supérieure à celle des biens nationaux, les effets néfastes tendent à l'emporter sur les effets

positifs.

3- Les types de dévaluation :

La dévaluation monétaire comporte deux types de dévaluation telle que la dévaluation défensive et la dévaluation offensive.

3-1- La dévaluation défensive :

Une dévaluation défensive est une dévaluation subie et imposée par le marché. En raison

stinflation galopante et du déficit de la balance 14

des paiements courants, une dévaluation est nécessaire pour un rôle défensif vis-à-vis de ces

problèmes. La baisse de la valeur de la monnaie évite la fuite des capitaux. La dévaluation défensive vise en quelque sorte à remettre les pendules à l'heure.

3-2- La dévaluation offensive :

Une dévaluation offensive, contrairement ne dévaluation

voulue. La dévaluation offensive est un choix stratégique visant à donner un véritable coup de

fouet aux exportations.

Il faut noter bien que la dévaluation dans notre étude comporte à la fois les caractères de la

dévaluation défensive et de la dévaluation offensive. Généralement, la politique de

dévaluation monétaire Toutefois, la dévaluation engendre des effets positifs et des effets négatifs. Le schéma suivant illustre les effets positifs et négatifs de la politique de dévaluation. 15

Figure 2 :

: Effet négatif : Effet positif Source : RAZAFIMAMINIRINA.A, La condition de Marshall-Lerner-Robinson : cas de

Madagascar

Economie.

Dévaluation Effet prix : hausse du prix

des produits importés sur le marché national

Détérioration des termes

de l'Ġchange : il faut exporter plus pour payer les mêmes quantités Effet prix : baisse du prix de nos exportations sur les marchés tiers

Effet de substitution des

produits moins chers aux importations moins compétitive

Effets sur la demande

externe qui stimule les exportations

Compétitivité plus grande

Améliore le solde de la balance

commerciale

Diminue le volume

des importations

Hausse des prix des importations rigides car non

substituables

Détérioration du solde de la

balance commerciale Effet de renchérissement /valorisation des importations

Effet inflationniste

16

Section III

Exporter veut dire vend Les échanges sur

élément essentiel du commerce international. ioration de la balance commerciale étant une composante de la balance des paiements. Un changement au niveau de la balance commerciale a un impact sur la balance des paiements. es paiements

1- Le commerce international :

1-1- Définition :

Le terme " commerce international

biens et services et des capitaux. Le commerce international annuel est mesuré par la somme des exportations mondiales de biens et de services, qui est naturellement égale à la somme des importations8. La politique du commerce extérieur ou politique commerciale est constituée de r orienter l

symbole une prospérité saine. Le plus remarquable succès du XIXe siècle aurait été le

développement des échanges internationaux9.Dans le contexte de la mondialisation ou globalisation, le commerce international a connu une croissance exponentielle depuis le

milieu du XXe siècle : les échanges internationaux auraient été multipliés par 14 depuis 1950.

8 MESSERLIN.P, Commerce international, coll. P.U.F, Paris, 1998

9 BOUDEVILLE Jacques Raoul, " Commerce extérieur, revenu national et dévaluation », Revue économique,

Volume 1, n°3, 1950, pp. 354-86.

17

1-2- Les différents types de commerce international :

Le commerce international comprend toutes les opérations sur le marché mondial. Il est aux marchés étrangers10.

Le commerce mondial comprend :

Le commerce de concentration : qui consiste à assembler les petites productions locales ou régionales dans des comptoirs créés à cette fin, en quantités convenables pour être manipulés sur le marché mondial ;quotesdbs_dbs13.pdfusesText_19