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ŽĨƚŚĞƐƚŽƌŝĞƐƐĞĞŬƚŽƉŽŝŶƚƚŚĞƌĞĂĚĞƌƚŽĞƐƵƐ͕ĐůĞĂƌůLJƐŚŽǁŝŶŐŽĚ͛ƐďŝŐ

ƐƚŽƌLJ͘

ϯ͘ ŚĞĐƟŽŶŝďůĞ͕ďLJŽƵŐĂƵƐƐĂŶĚĞƌŐŝŽĂƌŝĞůůŽ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϴ-ϭϰ

ŚĞĐƟŽŶŝďůĞŝƐĂŶĞdžĐŝƟŶŐĨƵůůĐŽůŽƵƌĐŽŵŝĐ-ŬƐƚLJůĞƉŝĐƚƵƌĞŝďůĞ͘ƚ

ĨĞĂƚƵƌĞƐϮϭϱƐƚŽƌŝĞƐ͕ĂůůŝŶĐŚƌŽŶŽůŽŐŝĐĂůŽƌĚĞƌ͘

ϰ͘ ŚŝůĚƌĞŶŽĨŽĚƚŽƌLJŬŝďůĞ͕ďLJƌĐŚďŝƐŚŽƉĞƐŵŽŶĚƵƚƵ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϰ-ϳ

ĞƐŵŽŶĚƵƚƵƌĞƚĞůůƐϱϲŝďůĞƐƚŽƌŝĞƐŚŝŐŚůŝŐŚƟŶŐŽĚ͛ƐĨŽƌŐŝǀĞŶĞƐƐĂŶĚ

ƌĞĐŽŶĐŝůŝĂƟŽŶ ĨŽƌ Ăůů͘ ŝƚŚ Ă ƌŝĐŚ ĚŝƐƉůĂLJ ŽĨ ĐƵůƚƵƌĞ ĨƌŽŵ ĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐ

ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŝůůƵƐƚƌĂƚŽƌƐƚŚŝƐŚŝůĚƌĞŶ͛ƐŝďůĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂŐůŽďĂůĨĂŝƚŚ͘

ϱ͘ ĂŶĚƐ-ŶŝďůĞ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϴ-ϭϭ

ŚŝƐƐŽŵĞǁŚĂƚĚŝīĞƌĞŶƚŚŝůĚƌĞŶΖƐŝďůĞŚĞůƉƐϴ-ϭϭΖƐĚŽŵŽƌĞƚŚĂŶƌĞĂĚ

ƚŚĞǁŽƌĚƐ͕ŝƚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐƉůĂLJ͕ĐƌĞĂƟǀŝƚLJĂŶĚĨƵŶ͘ŝƚŚŚƵŶĚƌĞĚƐŽĨŐĂŵĞƐ͕

ĐƌĂŌƐ͕ ĐĂƌƚŽŽŶƐ ĂŶĚ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ƚŚŝƐ ŝďůĞ ƌĞĂůůLJ ĚŽĞƐ ŽīĞƌ Ă ŚĂŶĚƐ-ŽŶ

ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘

ϴ

ͳͲȋͷ-ͳͳȌ

ǤǤǤ

ϭ͘ ĂŬĞĂŵŽĚĞůͬƐ

ŽƵǁŝůůŶĞĞĚŽŶĞŽƌŵŽƌĞŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗ůĂLJ-ĚŽƵŐŚ͕ĞŐŽ͕ůĂLJŵŽďŝůĐƌĂŌŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ũƵŶŬ͕ƉĂƉĞƌĂŶĚ

ƉĞŶƐ͕ĐůĂLJ͕ŶĂƚƵƌĂůƚŚŝŶŐƐĞ͘Ő͘ƐƟĐŬƐ͕ƐƚŽŶĞƐ͕ůĞĂǀĞƐ͘

ŌĞƌƐŚĂƌŝŶŐĂŝďůĞƐƚŽƌLJ͕ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŽŵĂŬĞĂŵŽĚĞůŽƌŵŽĚĞůƐƚŽƌĞŇĞĐƚĂŶĚŝůůƵƐƚƌĂƚĞƚŚĞ

ƐƚŽƌLJƚŚĞLJŚĂǀĞŚĞĂƌĚ͘ŚŝƐǁŝůůŚĞůƉƚŚĞŵƚŽƌĞŵĞŵďĞƌƚŚĞŬĞLJƉĂƌƚƐŽĨƚŚĞƐƚŽƌLJĂƐǁĞůůĂƐƌĞŝŶĨŽƌĐŝŶŐŝƚ

ŝŶƚŚĞŝƌŵŝŶĚƐ͘ŚĞƌĞĂƌĞŵĂŶLJǁĂLJƐŝŶǁŚŝĐŚLJŽƵĐĂŶĚŽƚŚŝƐ͕ĐŚŽŽƐĞŽŶĞŽƌĂƐĞůĞĐƟŽŶŽĨƚŚĞĂďŽǀĞ

ŵĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚĂůůŽǁƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŚĞĨƌĞĞĚŽŵƚŽĐƌĞĂƚĞǁŚĂƚĞǀĞƌƚŚĞLJůŝŬĞŝŶƌĞůĂƟŽŶƚŽƚŚĞƐƚŽƌLJ͘ŚĞLJ

ŵĂLJĞǀĞŶĐŚŽŽƐĞƚŽƚĂŬĞĚŝīĞƌĞŶƚƉĂƌƚƐŽĨƚŚĞƐƚŽƌLJĂŶĚŚĂǀĞŵŽĚĞůƐƚŽŚĞůƉƌĞƚĞůůƚŚĞǁŚŽůĞƚŚŝŶŐ͘ĂŬĞ

ƉŚŽƚŽƐŽĨƚŚĞŝƌĐŽŵƉůĞƚĞĚŵŽĚĞůƐ͕ĂƐLJŽƵĐĂŶƵƐĞƚŚĞŵĂƐĂƌĞŵŝŶĚĞƌĨŽƌƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚLJŽƵŵĂLJďĞ

ĂďůĞƚŽƵƐĞƚŚĞŵǁŚĞŶƚĞůůŝŶŐƚŚĞƐƚŽƌLJŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞ͘

Ϯ͘ ŶƚĞƌǀŝĞǁƐ

ŚĂƌĞĂŝďůĞƐƚŽƌLJǁŝƚŚƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶ͘ŚŽŽƐĞƐŽŵĞŽĨƚŚĞŬĞLJĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐŝŶƚŚĞƐƚŽƌLJĂŶĚĂůůŽĐĂƚĞĐŚŝůĚƌĞŶ

ŽƌĂĚƵůƚƐƚŽďĞĐŽŵĞƚŚŽƐĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ŝƚƚŚĞŵŝŶŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĞĂƚƐĂƚƚŚĞĨƌŽŶƚĂŶĚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƚŚĞŐƌŽƵƉ

ƚŚĞĂƐŬƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐƋƵĞƐƟŽŶƐ͘ĨŝƚǁĞƌĞƚŚĞŚƌŝƐƚŵĂƐƐƚŽƌLJ͕LJŽƵŵĂLJĐŚŽŽƐĞƚŽŚĂǀĞĂĂƌLJ͕ŽƐĞƉŚ

ĂŶĚĂŚĞƉŚĞƌĚ͘ƵĞƐƟŽŶƐŵĂLJŝŶĐůƵĚĞƚŚŝŶŐƐůŝŬĞ͚ŽǁĚŝĚLJŽƵĨĞĞůǁŚĞŶƚŚĞĂŶŐĞůǀŝƐŝƚĞĚLJŽƵ͍͚͛Žǁ

ĚŝĚLJŽƵĨĞĞůƚŚĞĮƌƐƚƟŵĞLJŽƵŵĞƚďĂďLJĞƐƵƐ͍͚͛ŚĂƚĚŝĚŝƚƐŵĞůůůŝŬĞŝŶƚŚĞƐƚĂďůĞ͍͛

ĞŝŶŐƚŚĂƚLJŽƵĂƌĞĚŽŝŶŐƚŚŝƐǁŝƚŚĐŚŝůĚƌĞŶ͕ĂŶƟĐŝƉĂƚĞƐŽŵĞƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ďƵƚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƚŚĞ

ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ĂƐŬ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĂŶLJƋƵĞƐƟŽŶƐ ƚŚĞLJ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĂƚ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂů

ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ůůŽǁƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐƚŽĂŶƐǁĞƌĂƐĂĐĐƵƌĂƚĞůLJĂƐŝƐƉŽƐƐŝďůĞ͘

ϵ ϯ͘ ƵƚƚŚĞƐƚŽƌLJŝŶŽƌĚĞƌ

ŚĞŶƐŚĂƌŝŶŐĂŝďůĞƚŽƌLJǁŝƚŚĐŚŝůĚƌĞŶ͕ǁŚLJŶŽƚƉƌŝŶƚĞŝƚŚĞƌǁŽƌĚƐŽƌŝŵĂŐĞƐŽĨƚŚĞƐƚŽƌLJĂŶĚŐĞƚƚŚĞ

ĐŚŝůĚƌĞŶƚŽƉƵƚƚŚĞƐƚŽƌLJŝŶŽƌĚĞƌ͘ŚŝŶŬĂďŽƵƚLJŽƵƌĐŚŝůĚƌĞŶ͕ĐĂŶƚŚĞLJƌĞĂĚƚŚĞǁŽƌĚƐŽƌǁŽƵůĚƉŝĐƚƵƌĞƐďĞ

ďĞƩĞƌ͍ĂŶLJŽƵĮŶĚŝŵĂŐĞƐƚŚĂƚŚĂǀĞďŽƚŚǁŽƌĚƐĂŶĚƉŝĐƚƵƌĞƐ͍ŽŽŐůĞƐĞĂƌĐŚĨŽƌƚŚĞƐƚŽƌLJĐĂŶŽŌĞŶ

ƉƌŽǀŝĚĞĂƌĂŶŐĞŽĨƌĞƐƵůƚƐŽƌĂůƚĞƌŶĂƟǀĞůLJ͚ƌĞĞŝďůĞŵĂŐĞƐ͛;ǁǁǁ͘ĨƌĞĞďŝďůĞŝŵĂŐĞƐ͘ŽƌŐͿŝƐůŝŬĞůLJƚŽďĞĂ

ŚĞůƉĨƵůǁĞďƐŝƚĞĨŽƌLJŽƵƚŽǀŝƐŝƚ͘

ϭ͘ Ϯ͘

ϯ͘ ϰ͘ ϱ͘

ϰ͘ ƚŽƌLJƚĞůůŝŶŐ

ŚĂƚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐƚŽƌLJƚĞůůŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ ĐĂŶ LJŽƵƵƐĞ ƚŽ ƚĞůůŝďůĞ ƐƚŽƌŝĞƐ͍ Ĩ LJŽƵĂƌĞ ƐƚŽƌLJƚĞůůŝŶŐ ǁŝƚŚŽƵƚ

ŚŽůĚŝŶŐĂŝďůĞŝŶĨƌŽŶƚŽĨLJŽƵ͕ĂůǁĂLJƐƌĞŵĞŵďĞƌƚŽƚŚĞƚĞůůƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŚĂƚƐƚŽƌLJLJŽƵĂƌĞƐŚĂƌŝŶŐŝƐŽŶĞ

ĨƌŽŵƚŚĞŝďůĞ͘ĞƌĞĂƌĞƐŽŵĞĚŝīĞƌĞŶƚǁĂLJƐŝŶǁŚŝĐŚLJŽƵĐĂŶƚĞůůŝďůĞƐƚŽƌŝĞƐ͗

ƵƉƉĞƚƐͶƵƐŝŶŐƉƵƉƉĞƚƐĨŽƌƚĞůůŝŶŐŝďůĞƐƚŽƌŝĞƐĐĂŶďĞŚƵŐĞůLJĞŶŐĂŐŝŶŐĨŽƌĐŚŝůĚƌĞŶ͘ŚĞĐŬŽƵƚŶĞ

ĂLJ;ŚƩƉƐ͗ͬͬŽŶĞǁĂLJƵŬ͘ĐŽŵͬͿĨŽƌƐŽŵĞĂŵĂnjŝŶŐƉƵƉƉĞƚƐĂŶĚƐĐƌŝƉƚƐ͘

ƌŽƉƐͶƚƌLJƚŽƵƐĞƉƌŽƉƐƚŚĂƚǁŝůůĞŶŚĂŶĐĞƚŚĞƐƚŽƌLJLJŽƵĂƌĞƚĞůůŝŶŐ͘ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŝĨLJŽƵĂƌĞƚĞůůŝŶŐ

ƚŚĞ ƐƚŽƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚŝŐĂů ƐŽŶ͕ LJŽƵ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞ ĐŽŝŶƐ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ƐŽŶ ďĞŝŶŐ ŐŝǀĞŶ ŚŝƐ

ŝŶŚĞƌŝƚĂŶĐĞ͕ ƐŽŵĞ ƉĂƌƚLJ ƉŽƉƉĞƌƐ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ŚŝƐ ƉĂƌƚLJŝŶŐ ůŝĨĞƐƚLJůĞ͕ ĂŶ ĞŵƉƚLJ ƉůĂƚĞ ĂŶĚ ƉŝŐ ƚŽ

ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŚŝŵůŽƐŝŶŐĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ͕ĂǁĞůĐŽŵĞŚŽŵĞƐŝŐŶĨŽƌŚŝŵƌĞƚƵƌŶŝŶŐƚŽŚŝƐĂƚŚĞƌĂŶĚĂƌŽďĞ͕

ƌŝŶŐĂŶĚƐĂŶĚĂůƐƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚŚŝƐĂƚŚĞƌĐĞůĞďƌĂƟŶŐƚŚĞůŽƐƚƐŽŶďĞŝŶŐĨŽƵŶĚ͘

ĐƟŶŐͶŐĞƫŶŐƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŽďĞŝŶƚŚĞƐƚŽƌLJŝƐĂŶŽƚŚĞƌŐƌĞĂƚǁĂLJŽĨĞŶŐĂŐŝŶŐƚŚĞŵŝŶƚŚĞŝďůĞ͘

ŚŽŽƐĞƚŚĞŬĞLJĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐĂŶĚŝĨƉŽƐƐŝďůĞ͕ŐŝǀĞƚŚĞŵĂĐŽƐƚƵŵĞƚŽǁĞĂƌ͘ŝƌĞĐƚƚŚĞŵƚŽĚŽƐƉĞĐŝĮĐ

ƚŚŝŶŐƐĂŶĚŵŽǀĞĂƌŽƵŶĚĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞůLJĂƐLJŽƵƚĞůůƚŚĞƐƚŽƌLJ͘

ŽƵŶĚƐƐƚŽƌLJͶƐŽŵĞƐƚŽƌŝĞƐǁŽƌŬďƌŝůůŝĂŶƚůLJǁŚĞŶLJŽƵŐĞƚƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŽŝŶƚĞƌĂĐƚǁŝƚŚLJŽƵĂŶĚ

ĞŝƚŚĞƌŵĂŬĞƐŽƵŶĚƐŽƌƌĞƉĞĂƚͬĞĐŚŽƉŚĂƐĞƐ͘ŽƌĞdžĂŵƉůĞƌƵƐŚŝŶŐǁŝŶĚ͕ƌĂŝŶ͕ĂŶŝŵĂůŶŽŝƐĞƐ͕ĐƌŝĞƐĨŽƌ

ŚĞůƉĞƚĐ͘

ϭϬ

ϱ͘ ƐŬƵĞƐƟŽŶƐ

ĂǀŝŶŐƐŚĂƌĞĚĂŝďůĞƐƚŽƌLJǁŝƚŚĐŚŝůĚƌĞŶ͕ĂƐŬƚŚĞŵƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ƚŽŚĞůƉƚŚĞŵŝŶƚŚĞŝƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘ĞƌĞ

ĂƌĞƐŽŵĞĞdžĂŵƉůĞƐŽĨƋƵĞƐƟŽŶƐ͗

ŚĂƚĚŝĚLJŽƵƚŚŝŶŬŽĨƚŚĞƐƚŽƌLJ͍

ŽǁĚŝĚŝƚŵĂŬĞLJŽƵĨĞĞů͍

ŚŽǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽďĞŝŶƚŚĞƐƚŽƌLJ͍ŚLJ͍

ŚĂƚŵŝŐŚƚǁĞďĞĂďůĞƚŽůĞĂƌŶĨƌŽŵƚŚĞƐƚŽƌLJ͍

ŚĂƚĐĂŶǁĞůĞĂƌŶĂďŽƵƚŽĚŝŶƚŚŝƐƐƚŽƌLJ͍

ĨLJŽƵĐŽƵůĚĐŚĂŶŐĞĂŶLJƚŚŝŶŐĂďŽƵƚƚŚĞƐƚŽƌLJ͕ǁŚĂƚǁŽƵůĚŝƚďĞĂŶĚǁŚLJ͍

ŽƵŵĂLJůŝŬĞƚŽĐŚŽŽƐĞĂĨĞǁŽĨƚŚĞƐĞƋƵĞƐƟŽŶƐƚŽƵƐĞǁŝƚŚLJŽƵƌŐƌŽƵƉ͘ŽƵŵĂLJďĞƐƵƌƉƌŝƐĞĚĂƚƚŚĞŝƌ

ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͘ŽŶ͛ƚďĞĂĨƌĂŝĚƚŽůĞƚƚŚĞŵůĞĂĚLJŽƵŝŶLJŽƵƌƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞŝƌƌĞĂĐƟŽŶƚŽƚŚĞ

ƐƚŽƌLJ͘

ϲ͘ ŝďůĞƚŽƌLJƵŝnj

ŚŝƐŽŶĞĐĞƌƚĂŝŶůLJǁŽŶ͛ƚďĞĂŶĞǁŝĚĞĂŽŶLJŽƵ͕ďƵƚĐƌĞĂƚĞĂƐŝŵƉůĞƋƵŝnjŝŶƌĞůĂƟŽŶƚŽƚŚĞƐƚŽƌLJLJŽƵĂƌĞ

ƐŚĂƌŝŶŐ͘ŽƵŵĂLJůŝŬĞƚŽƵƐĞŝƚŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJĂŌĞƌƐŚĂƌŝŶŐƚŚĞƐƚŽƌLJĂŶĚƚŚĞŶƵƐĞŝƚĂŐĂŝŶƚŽďĞŐŝŶƚŚĞŶĞdžƚ

ƐĞƐƐŝŽŶ͘ŵĂůůƉƌŝnjĞƐĂƌĞŐŽŽĚ͕ďƵƚŵĂŬĞƐƵƌĞŝƚ͛ƐŶŽƚƚŚĞƐĂŵĞĐŚŝůĚƌĞŶǁŚŽǁŝŶĞǀĞƌLJǁĞĞŬ͘ƚĐĂŶďĞ

ƵƉƐĞƫŶŐĂŶĚĚŝƐĐŽƵƌĂŐŝŶŐƚŽƚŚŽƐĞǁŚŽƐƚƌƵŐŐůĞƚŽƌĞƚĂŝŶŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ƚŚŽƐĞǁŝƚŚĂĚĚŝƟŽŶĂůŶĞĞĚƐĂŶĚ

ĨŽƌƚŚŽƐĞǁŚŽĂƌĞƐŚLJĂŶĚƌĞƐĞƌǀĞĚ͘

ϳ͘ ĂŬĞŽŵĞŝďůĞĞĂĚŝŶŐĚĞĂƐ

ƚ͛ƐďƌŝůůŝĂŶƚƚŚĂƚǁĞĐĂŶƐŚĂƌĞŝďůĞƐƚŽƌŝĞƐǁŝƚŚĐŚŝůĚƌĞŶŝŶŽƵƌŐƌŽƵƉƐĂŶĚĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ďƵƚƵůƟŵĂƚĞůLJǁĞ

ǁĂŶƚĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚƚŚĞŝďůĞĂƚŚŽŵĞ͘ŚĞƌĞĂƌĞĂŶƵŵďĞƌŽĨǁĂLJƐŝŶǁŚŝĐŚLJŽƵĐĂŶĞŶĐŽƵƌĂŐĞ

ƚŚĂƚ͘ŝŐŶƉŽƐƟŶŐĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĂŐĞƐƉĞĐŝĮĐŝďůĞƌĞĂĚŝŶŐŶŽƚĞƐŝƐŽŶĞƐƵĐŚǁĂLJ͘ŽƵŵĂLJůŝŬĞƚŽĐƌĞĂƚĞĂ

ďĂƐŝĐƌĞŵŝŶĚĞƌƐŚĞĞƚͬĐĂƌĚǁŝƚŚĂƋƵĞƐƟŽŶĂŶĚƐƚŽƌLJƌĞŵŝŶĚĞƌƚŽƚĂŬĞŚŽŵĞĂŌĞƌLJŽƵƌƐĞƐƐŝŽŶŽƌƉŽƐƚ

ƐŽŵĞƚŚŝŶŐŽŶĂůŝŶŬĞĚĂĐĞŬͬƐŽĐŝĂůŵĞĚŝĂƉůĂƞŽƌŵĨŽƌƉĂƌĞŶƚƐƚŽƐŚĂƌĞǁŝƚŚƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶ͘

ϴ͘ ŝďůĞƉƉĨŽƌŝĚƐ

ƌĞĞƚŽĚŽǁŶůŽĂĚŽŶƉƉůĞ͕ŶĚƌŽŝĚĂŶĚŽƚŚĞƌĚĞǀŝĐĞƐ

ŚĞŝďůĞƉƉĨŽƌŝĚƐŝƐĂŚƵŐĞůLJĞŶŐĂŐŝŶŐǁĂLJĨŽƌĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĐŽŶŶĞĐƚǁŝƚŚƚŚĞŝďůĞ͘ƚŝƐ

ĂŶĞLJĞĐĂƚĐŚŝŶŐ͕ĐŚŝůĚĨƌŝĞŶĚůLJĂŶĚĨƵŶĂƉƉ͕ƚŚĂƚĂůůŽǁƐĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĞdžƉůŽƌĞƐƚŽƌŝĞƐĨƌŽŵ

ƚŚĞŝďůĞ͕ǁŚŝůƐƚďĞŝŶŐƐĞƚĐŚĂůůĞŶŐĞƐĂŶĚĐŽůůĞĐƟŶŐƌĞǁĂƌĚƐĂůŽŶŐƚŚĞǁĂLJ͘

ϭϭ

ϵ͘ ƵĂƌĚŝĂŶƐŽĨŶĐŽƌĂ

ƌĞĞƚŽĚŽǁŶůŽĂĚŽŶƉƉůĞ͕ŶĚƌŽŝĚĂŶĚŽƚŚĞƌĚĞǀŝĐĞƐ͘

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ŝďůĞƐƚŽƌŝĞƐ͕ƚŚĞLJĐĂŶůŝƐƚĞŶƚŽŝďůĞƚŽƌĞƐ͕ĐŽŵƉůĞƚĞƋƵĞƐƚƐ͕ǁĂƚĐŚǀŝĚĞŽƐĂŶĚĐŽŵƉůĞƚĞƋƵŝnjnjĞƐ͘ƚŝƐ

ĂŝŵĞĚĂƚƚŚŽƐĞĂŐĞĚϴƚŽϭϭLJĞĂƌƐŽůĚ͘ĐƌŝƉƚƵƌĞŶŝŽŶŚĂǀĞĂůƐŽƉƌŽĚƵĐĞĚƚǁŽƵĂƌĚŝĂŶƐŽĨŶĐŽƌĂ

ŽůŝĚĂLJůƵďƐƚŚĂƚLJŽƵŵĂLJǁŝƐŚƚŽůŽŽŬĂƚ͘

ϭϬ͘ ƌĞĂƐƵƌĞƵŶƚ

ŚŝůĚƌĞŶůŽǀĞ ƚƌĞĂƐƵƌĞŚƵŶƚƐ͊ Žǁ ĐĂŶLJŽƵ ĐƌĞĂƟǀĞůLJ ĂůůŽǁ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞŝďůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ

ƚƌĞĂƐƵƌĞŚƵŶƚƐ͍ŽŵĞƐƚŽƌŝĞƐǁŝůůďĞĞĂƐŝĞƌƚŚĂŶŽƚŚĞƌƐǁŚĞŶŝƚĐŽŵĞƐƚŽĞdžƉůŽƌŝŶŐƚŚĞŵŝŶƚŚŝƐǁĂLJ͘ŽŽŬ

ĂƚLJŽƵƌĐŚŽƐĞŶŝďůĞƐƚŽƌLJĂŶĚĐŽůůĞĐƚĂƐŵĂŶLJŝƚĞŵƐĂƐƉŽƐƐŝďůĞƚŚĂƚůŝŶŬƚŽƚŚĞƐƚŽƌLJ͘ŝĚĞƚŚĞŵĂƌŽƵŶĚ

LJŽƵƌƐƉĂĐĞĂŶĚƚŚĞŶŐĞƚƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĮŶĚƚŚĞŵ͘

ůƚĞƌŶĂƟǀĞůLJ͕ǁŚLJŶŽƚůŽŽŬƚŽƵƐĞ͚ƉLJƉĞŶƐͬŶǀŝƐŝďůĞŝŶŬƉĞŶƐ͛;ĂǀĂŝůĂďůĞŽŶŵĂnjŽŶĂŶĚƐŝŵŝůĂƌƐŝƚĞƐͿ-

ƵƐŝŶŐƚŚĞŝŶǀŝƐŝďůĞŝŶŬƉĞŶƐ͕ĚƌĂǁĐůƵĞƐƚŽƚŚĞƐƚŽƌLJŽŶƉĂƉĞƌĂŶĚƉůĂĐĞƚŚĞŵĂƌŽƵŶĚLJŽƵƌƐƉĂĐĞ͘ŝǀŝŶŐ

ƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŚĞůŝŐŚƚƐĂƩĂĐŚĞĚƚŽƚŚĞƉĞŶƐ͕ŐĞƚƚŚĞŵƚŽŐŽĂƌŽƵŶĚƚŚĞƌŽŽŵ͕ĐŽůůĞĐƟŶŐƚŚĞĐůƵĞƐƚŽ

ƚŚĞŝďůĞƐƚŽƌLJ͘ŽƌĞƚŚĂŶĂŶLJƚŚŝŶŐ͕ĂĐƟǀŝƟĞƐůŝŬĞƚŚŝƐĐƌĞĂƚĞŵĞŵŽƌŝĞƐĨŽƌĐŚŝůĚƌĞŶ͕ƐƚŽƌŝŶŐƚŚĞŝďůĞ

ƐƚŽƌŝĞƐŝŶƚŚĞŝƌŵŝŶĚƚŽƌĞĐĂůůŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞ͘

ϭϮ

ͳͳ-ͳ͸

ͷǤǤǤ

ϭ͘ ŚĞŽŽĚĞǁƐŝďůĞ͗ŚĞŽƵƚŚĚŝƟŽŶďLJŝďůĞŽĐŝĞƚLJ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϭϮ-ϭϴ

ŚŝƐLJŽƵƚŚĞĚŝƟŽŶŽŽĚĞǁƐŝďůĞĨĞĂƚƵƌĞƐĞůĞŵĞŶƚƐŽĨũŽƵƌŶĂůŝŶŐ͕ĂƐǁĞůů

ĂƐ ŝƚƐ ŽǁŶ ŽƵƵďĞ ƉůĂLJůŝƐƚ ǁŝƚŚ ϯϬ ǀŝĚĞŽƐ ƚŽ ŚĞůƉ ĨƵƌƚŚĞƌ ƵŶƉĂĐŬ ĂŶĚ

ĞdžƉůŽƌĞŬĞLJƚŚĞŵĞƐĂŶĚŝƐƐƵĞƐƌĂŝƐĞĚŝŶƚŚĞŝďůĞ͘

Ϯ͘ ŽƵƚŚŝďůĞďLJŚŽŵĂƐĞůƐŽŶƵďůŝƐŚĞƌƐ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϭϰ-ϭϴ

ŚĞ ;Ğǁ ĞŶƚƵƌLJ ĞƌƐŝŽŶͿ ŽƵƚŚ ŝďůĞ ŐŝǀĞƐ LJŽƵƌ ƚĞĞŶƐ Ă ĚŝƌĞĐƚůLJ

ƌĞůĞǀĂŶƚŵŽĚĞƌŶŶŐůŝƐŚƚƌĂŶƐůĂƟŽŶŝďůĞ͘ůƵƐ͕ŽǀĞƌϰϳϬƌĞĂůůŝĨĞƐƚŽƌŝĞƐĂŶĚ

ŚƵŶĚƌĞĚƐŽĨďĂĐŬŐƌŽƵŶĚŝďůĞĨĂĐƚƐƚŚĂƚĐŽŶŶĞĐƚǁŝƚŚ ƚŚĞŚĞĂƌƚƐĂŶĚŵŝŶĚƐ

ŽĨƚĞĞŶĂŐĞƌƐŝŶƐĐŚŽŽůƐ͕ĐŽůůĞŐĞƐ͕ƵŶŝǀĞƌƐŝƟĞƐ͕ŚŽŵĞĂŶĚĐŚƵƌĐŚ͘

ϯ͘ ŽƵůƵƌǀŝǀŽƌŽƵƚŚŝďůĞďLJĞǁŶƚĞƌŶĂƟŽŶĞƌƐŝŽŶ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϭϭ-ϭϲ

ŽŶƚĂŝŶƐŽǀĞƌϱϬϬĞdžƚƌĂƐĨƌŽŵƚŚĞŽƵůƵƌǀŝǀŽƌůĞĂĚĞƌƐŚŝƉƚĞĂŵ͘ƚŝƐ

ĚĞƐĐƌŝďĞĚĂƐĂǁĞůů-ďĂůĂŶĐĞĚ͕ƌĞůĞǀĂŶƚ͕ĂŶĚũĂƌŐŽŶ-ĨƌĞĞŽƵƚŚŝďůĞ͘

ϰ͘ ƵƚŚĞŶƟĐŽƵƚŚŝďůĞ͕ďLJƵƚŚĞŶƟĐĞĚŝĂ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϭϯ-ϭϴ

ŚĞƵƚŚĞŶƟĐŽƵƚŚŝďůĞŝƐĂƉŽƉƵůĂƌĐŚŽŝĐĞĨŽƌƐĐŚŽŽůůĞĂǀĞƌƐĂŶĚLJŽƵƚŚ

ŐƌŽƵƉƐĂƐǁĞůůĂƐĨŽƌƉĞƌƐŽŶĂůƵƐĞ͘ĞĂƚƵƌĞƐŝŶĐůƵĚĞϭϲϰƉĂŐĞƐŽĨĂĚĚŝƟŽŶĂů

ŝďůĞƐƚƵĚLJŵĂƚĞƌŝĂů͕ϮϰĐŽůŽƵƌƚŽƉŝĐďĂƐĞĚŝŶƐĞƌƚƐĐŽǀĞƌŝŶŐƐƵďũĞĐƚƐƐƵĐŚĂƐ

ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ͕ƉĞĞƌƉƌĞƐƐƵƌĞĂŶĚƚƌƵƐƟŶŐŽĚĂŶĚϮϳϱΖŶƐŝŐŚƚƐΖǁŚŝĐŚŚĞůƉ

ĞdžƉůĂŝŶƚŚĞŵĞĂŶŝŶŐĂŶĚĐŽŶƚĞdžƚŽĨŬĞLJƉĂƐƐĂŐĞƐ͘

ϱ͘ ĞĞŶŝĨĞƉƉůŝĐĂƟŽŶƚƵĚLJŝďůĞ͕ďLJLJŶĚĂůĞ

ƵŝƚĂďůĞĨŽƌĂŐĞƐϭϰ-ϭϴ

ŽŵďŝŶŝŶŐ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ƐƚƵĚLJ-ŝďůĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ůŝŬĞ ďŽŽŬ ŝŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶƐ͕ ƚĞdžƚƵĂů

ŶŽƚĞƐ͕ƉĞƌƐŽŶƉƌŽĮůĞƐ͕ĂŶĚŵĂƉƐǁŝƚŚĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ-ŽƌŝĞŶƚĞĚĨĞĂƚƵƌĞƐĨŽĐƵƐŝŶŐ

ŽŶĐŚŽŝĐĞƐ͕ƌĞĂů-ůŝĨĞŝƐƐƵĞƐ͕ĂŶĚƌĞĂů-ůŝĨĞƐƚŽƌŝĞƐŽĨĂĐƚƵĂůƚĞĞŶƐ͘

ϭϯ

ϭ͘ ŽŵƉĂƌĞĚŝīĞƌĞŶƚƚƌĂŶƐůĂƟŽŶƐ

ƐŽƵƌLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞŐĞƚŽůĚĞƌ͕ƚŚĞLJĂƌĞĂďůĞƚŽŶŽƟĐĞƚŚĞĚŝīĞƌĞŶĐĞƐŝŶĚŝīĞƌĞŶƚƚƌĂŶƐůĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞŝďůĞ͘

ŝdžƚŚŝŶŐƐƵƉŝŶLJŽƵƌŐƌŽƵƉƐĂŶĚĂůůŽǁƚŚĞŵƚŽĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝīĞƌĞŶƚƚƌĂŶƐůĂƟŽŶƐ͘ƐŝŶŐŚĞĞƐƐĂŐĞĂŶĚ

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ůŝǀĞƐ͘ƚ͛ƐƌĞĂůůLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚĂƚǁĞĮŶĚǁĂLJƐƚŽĂůůŽǁLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞƐƵƐĂƐƚŚĞLJƌĞĂĚƚŚĞ

ŝďůĞĂŶĚƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚĂŶĚŐƌĂƐƉƚŚĂƚƚŚĞŝďůĞŝƐĂƌĞůĞǀĂŶƚƚŽƚŚĞŵƚŽĚĂLJĂƐŝƚǁĂƐĨŽƌƚŚŽƐĞŝŶƚŚĞĮƌƐƚ

ĐĞŶƚƵƌLJ͘ ĞĂĚŝŶŐ Ă ƉĂƐƐĂŐĞ ĨƌŽŵ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚĞ Ğǁ ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĞƌƐŝŽŶ Žƌ ƚŚĞ Ğǁ ŝǀŝŶŐ

ƌĂŶƐůĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĂůƐŽ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ǀĞƌƐŝŽŶ ƐƵĐŚ ĂƐ ŚĞ ĞƐƐĂŐĞ ŝƐ ŽŶĞ

ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚǁĂLJŽĨĚŽŝŶŐƚŚĂƚ͘

Ϯ͘ ƐŬƵĞƐƟŽŶƐ

ƐƐƵŐŐĞƐƚĞĚŝŶƚŚĞĐŚŝůĚƌĞŶ͛ƐƐĞĐƟŽŶ͕ŝƚ͛ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽŬĞĞƉĂƐŬŝŶŐƋƵĞƐƟŽŶƐ͘ŶĞǁĂLJƚŽƐƚƌƵĐƚƵƌĞƚŚĂƚ

ŝƐĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

ŝ͘ ĞĂƌĐŚĨŽƌƚŚĞĨĂĐƚƐ͗ŚĂƚŝƐƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚ͍ŚŽŝƐŝŶƚŚĞƌĞĂĚŝŶŐ͍ŚĂƚĚŽǁĞŬŶŽǁĂďŽƵƚ

ƚŚĞŵ͍ŚĞƌĞŝƐƚŚĞƐƚŽƌLJƚĂŬŝŶŐƉůĂĐĞ͍ŚLJŝƐƚŚŝƐŚĂƉƉĞŶŝŶŐ͍

ŝŝ͘ ŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŚĂƚŝƚŵĞĂŶƐͶĂƐŬƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͗ŚĂƚƐƉĞĂŬƐƚŽLJŽƵŝŶƚŚŝƐƌĞĂĚŝŶŐ͍ŚĂƚ

ĐŽŶĨƵƐĞƐLJŽƵ͍džƉůŽƌĞƚŽŐĞƚŚĞƌǁŚĂƚƚŚĞƉŚƌĂƐĞƐĂŶĚǁŽƌĚƐŵĞĂŶ͘

ŝŝŝ͘ ƉƉůŝĐĂƟŽŶ͗ŚĂƚĚŽĞƐƚŚŝƐŵĞĂŶĨŽƌŵĞ͍ŚĂƚĂĐƟŽŶƐĚŽŶĞĞĚƚŽƚĂŬĞŚĂǀŝŶŐƌĞĂĚƚŚŝƐ͍

ŚĂƚĚŽŶĞĞĚƚŽƌĞŵĞŵďĞƌ͍ŽǁŝƐƚŚŝƐƌĞĂĚŝŶŐŐŽŝŶŐƚŽĐŚĂŶŐĞŵĞ͍

ϯ͘ ĞĐƟŽŝǀŝŶĂ

ŚŝƐŝƐĂŶĂŶĐŝĞŶƚƉƌĂĐƟĐĞŽĨ͚ƉƌĂLJŝŶŐƚŚĞŝďůĞ͛͘ƚŝƐĂƐůŽǁĐŽŶƚĞŵƉůĂƟǀĞŵĞƚŚŽĚ͕ĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽĞŶƐƵƌĞǁĞ

ŵĞĚŝƚĂƚĞĂŶĚƚŚŝŶŬĚĞĞƉůLJŽŶŽĚ͛ƐǁŽƌĚ͘ŚĞƌĞĂƌĞϰƐƚĂŐĞƐƚŽƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚ͗

ŝͿ ͶƌĞĂĚŝŶŐ͗ĞĂĚƚŚĞƉĂƐƐĂŐĞƐůŽǁůLJ͘ƐŬƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽƚŚŝŶŬŽĨĂǁŽƌĚŽƌƉŚƌĂƐĞƚŚĂƚ

ƐƚĂŶĚƐŽƵƚƚŽƚŚĞŵ͘ŚĞLJĚŽŶ͛ƚŚĂǀĞƚŽŬŶŽǁǁŚLJ͕ũƵƐƚǁŚŝĐŚŽŶĞŚĂƐƐƚƌƵĐŬƚŚĞŵĂŶĚƚŚĞŶůĞĂǀĞ

ƐŽŵĞƟŵĞĨŽƌƋƵŝĞƚ͘ŽŵĞŽĨƚŚĞŐƌŽƵƉŵĂLJůŝŬĞƚŽƐŚĂƌĞƚŚĞŝƌǁŽƌĚŽƌƉŚƌĂƐĞ͘ŚĞƌĞŝƐŶŽƌŝŐŚƚŽƌ

ǁƌŽŶŐĂŶƐǁĞƌ͊

ŝŝͿ ͶŵĞĚŝƚĂƟŽŶ͗ ŚŝƐƟŵĞĂƐŬƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽŝŵĂŐŝŶĞƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶƚŚĞƐƚŽƌLJ͕ĞŝƚŚĞƌ

ĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐŽƌƐĞĞŝŶŐŝƚĨƌŽŵƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞ͘ƐŬƚŚĞŵƚŽŝŵĂŐŝŶĞǁŚĂƚŝƚůŽŽŬĞĚůŝŬĞ͕ƐŵĞůƚ

ůŝŬĞ͕ĨĞůƚůŝŬĞ͘ƐLJŽƵƌĞĂĚƚŚĞƉĂƐƐĂŐĞĂŐĂŝŶĂƐŬƚŚĞŵƚŽƚŚŝŶŬĂďŽƵƚŚŽǁƚŚĞLJĨĞĞů͕ĂŶĚŚŽǁƚŚĞLJ

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ŵĂLJůŝŬĞƚŽƐŚĂƌĞƚŚĞŝƌƚŚŽƵŐŚƚƐ͘ŐĂŝŶ͕ŶŽƌŝŐŚƚŽƌǁƌŽŶŐĂŶƐǁĞƌ͊

ŝŝŝͿ ͶƉƌĂLJĞƌ͗ ŚŝƐƟŵĞ͕ĂƐŬƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽƚŚŝŶŬĂďŽƵƚǁŚĂƚŽĚŵŝŐŚƚďĞƚƌLJŝŶŐƚŽƐĂLJƚŽ

ƚŚĞŵŝŶƚŚŝƐƉĂƐƐĂŐĞ͘ŌĞƌLJŽƵƌĞĂĚƚŚĞƉĂƐƐĂŐĞůĞĂǀĞĂƐůŝŐŚƚůLJůŽŶŐĞƌƟŵĞĨŽƌƋƵŝĞƚ͘ŽŶŽƚƐŚĂƌĞ

ĂŌĞƌƚŚŝƐƟŵĞďƵƚŝŶƐƚĞĂĚƚƵƌŶƚŚŽƵŐŚƚƐŝŶƚŽƉƌĂLJĞƌƐ͘ƐŬƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽƚĂůŬƚŽŽĚŝŶƚŚĞŝƌ

ŚĞĂƌƚƐĂďŽƵƚǁŚĂƚƚŚŝƐƉĂƐƐĂŐĞŵĞĂŶƐĂŶĚǁŚĂƚŽĚŝƐƐĂLJŝŶŐƚŽƚŚĞŵƚŚƌŽƵŐŚŝƚ͘

ŝǀͿ ͶĐŽŶƚĞŵƉůĂƟŽŶ͗ ŚŝƐƟŵĞ͕ĂŌĞƌƌĞĂĚŝŶŐƚŚĞƉĂƐƐĂŐĞƐƉĞŶĚƐŽŵĞƟŵĞƉŽŶĚĞƌŝŶŐ

ǁŚĂƚŽĚŚĂƐďĞĞŶƐĂLJŝŶŐ͕ĂŶĚǁŚĂƚLJŽƵƚŚŝŶŬLJŽƵŶĞĞĚƚŽƚĂŬĞĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚŝƐƉƌĂLJĞƌƟŵĞ͘ŌĞƌ

ƐŽŵĞƟŵĞŽĨƋƵŝĞƚ͕ƐŽŵĞŽĨƚŚĞŐƌŽƵƉŵĂLJůŝŬĞƚŽƐŚĂƌĞƚŚĞŝƌƚŚŽƵŐŚƚƐĂŶĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘

;ŚŝƐŚĂƐďĞĞŶĂĚĂƉƚĞĚĨƌŽŵ͗ŚƩƉƐ͗ͬͬĚŽǁLJŵ͘ĐŽŵͬƌĞƐŽƵƌĐĞƐͬůĞĐƟŽ-ĚŝǀŝŶĂͬͿ

ϭϰ

ϰ͘ ŚŽƚŽƚŽƌLJďŽĂƌĚŽƌŶŝŵĂƟŽŶ

ŚĂůůĞŶŐĞ LJŽƵƌ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƌĞĐƌĞĂƚĞ Ă ŝďůĞ ƐƚŽƌLJ ŝŶ

ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚƐ͕ĂŶŝŵĂƟŽŶŽƌǀŝĚĞŽ͘ƚŝƐůŝŬĞůLJƚŚĂƚĂŶƵŵďĞƌŽĨLJŽƵƌ

LJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞǁŝůůŚĂǀĞƉŚŽŶĞƐ͕ƐŽĐŚĂůůĞŶŐĞƚŚĞŵƚŽƌĞŝŵĂŐŝŶĞ

ĂŶĚĐƌĞĂƚĞĂƐƚŽƌLJďLJĞŝƚŚĞƌƚĂŬŝŶŐƉŚŽƚŽƐŽƌƐŝŵŝůĂƌƚŽĚŽƐŽ͘ŽƵ

ŵĂLJůŝŬĞƚŽƉƵƚĂůŝŵŝƚŽŶƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƉŚŽƚŽƐ;ŶŽŵŽƌĞƚŚĂŶϭϬͿ

ĂŶĚŽŶůĞŶŐƚŚŽĨĂŶŝŵĂƟŽŶ;ŶŽůŽŶŐĞƌƚŚĂŶϮŵŝŶƵƚĞƐͿ͘ŽǁŶůŽĂĚ

ƚŽĂůĂƉƚŽƉĂŶĚĮŶĚǁĂLJƐƚŽƵƐĞƚŚĞŝƌĐƌĞĂƟŽŶƐǁŝƚŚƚŚĞǁŝĚĞƌ

ĐŽŶŐƌĞŐĂƟŽŶĂƐĂǁĂLJŽĨĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͘

ĞǁĂƌĞŽĨƐĂĨĞŐƵĂƌĚŝŶŐ͕ŝŶƚŚĂƚLJŽƵŵĂLJǁĂŶƚƚŽĞŶƐƵƌĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞŽŶůLJƚĂŬĞƉŚŽƚŽƐŽĨŽďũĞĐƚƐĂŶĚ

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ƚŚŽƐĞƵŶĚĞƌϭϴ͘ ϱ͘ ŽƵƌŶĂůŝŶŐĂŶĚĐƌŝďďůŝŶŐ

ƚŝƐŶŽǁƉŽƐƐŝďůĞƚŽƉƵƌĐŚĂƐĞŝďůĞ͛ƐƚŚĂƚŐŝǀĞǁŝĚĞƌƐƉĂĐĞ

ĂŶĚ ŵĂƌŐŝŶƐ ĨŽƌ ƐĐƌŝďďůŝŶŐ͕ ĚŽŽĚůŝŶŐ ĂŶĚ ũŽƵƌŶĂůŝŶŐ ĂƐ LJŽƵ

ƌĞĂĚ͘ Žƌ ƐŽŵĞ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ƌĞĂůůLJ ŚĞůƉĨƵů͘

ŶŽƚŚĞƌǁĂLJŽĨĚŽŝŶŐƚŚŝƐŝƐƚŽƉƌŝŶƚĂƉĂƐƐĂŐĞĨƌŽŵƚŚĞŝďůĞ͕

ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞƐĂůŵϮϯ͕ĞŶƐƵƌŝŶŐŝƚŝƐĐĞŶƚƌĂůƚŽƚŚĞƉĂŐĞĂŶĚ

ŐŝǀĞƐůŽƚƐŽĨƐƉĂĐĞƚŽĚŽŽĚůĞĂŶĚƐĐƌŝďďůĞĂƌŽƵŶĚ͘ŝǀĞƚŚĞ

LJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƐƉĂĐĞƚŽůŽŽŬĂƚĂŶĚƌĞŇĞĐƚŽŶƚŚĞǁŽƌĚ͘ŝǀĞ

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ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ǁŽƌĚ͕ ǁƌŝƟŶŐ ĂŶĚͬŽƌ ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞ ƚŚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ

ĐŽŵĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞŝƌ ŵŝŶĚ͘ ƚ ŵĂLJ ŝŶĐůƵĚĞ ĨĞĞůŝŶŐƐ͕ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͕

ƉĞŽƉůĞŽƌĂŶLJŶƵŵďĞƌŽĨŽƚŚĞƌƚŚŝŶŐƐ͘ŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞLJŽƵŶŐ

ƉĞŽƉůĞŬŶŽǁƚŚĂƚƚŚŝƐŝƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŵĂŶĚŽĚ͕ƚŚĂƚƚŚĞƌĞ

ĂƌĞŶŽǁƌŽŶŐĂŶƐǁĞƌƐĂŶĚƚŚĂƚƚŚŝƐŝƐĂƐƉĂĐĞƚŽĞŶĐŽƵŶƚĞƌ

ŽĚƚŚƌŽƵŐŚƐĐƌŝƉƚƵƌĞ͘ŽƌƐŽŵĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͕ƚŚĞLJǁĂŶƚƚŽ

ŚĂǀĞŚĞĂĚƉŚŽŶĞƐŝŶǁŚŝůĞĚŽŝŶŐƚŚŝƐ͕ĚŽŶ͛ƚĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞƚŚŝƐ͕

ƉŽƚĞŶƟĂůůLJƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚƚŚĞLJĐŚŽŽƐĞƚŽůŝƐƚĞŶƚŽƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚĂůůŽǁƐƚŚĞŵƚŽďĞƌĞŇĞĐƟǀĞĂŶĚƋƵŝĞƚ͘

īĞƌƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞĂŶŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽĨĞĞĚ

ďĂĐŬ ƚŽ ůĂƌŐĞƌ ŐƌŽƵƉ ĂŶĚ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ƵŶƉĂĐŬ

ĂŶLJƚŚŝŶŐƚŚĞLJĂƌĞƵŶƐƵƌĞĂďŽƵƚ͘ŽƌƚŚŽƐĞĨŽƌ

ǁŚŽŵƚŚŝƐĐŽŶŶĞĐƚƐ͕ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƚŚĞŵƚŽĚŽƚŚŝƐ

ĂƚŚŽŵĞǁŚĞŶƌĞĂĚŝŶŐƚŚĞŝďůĞ͘

ϭϱ

ϲ͘ ŚĞŝďůĞƌŽũĞĐƚ

ŚĞ ŝďůĞ ƌŽũĞĐƚ ŝƐ Ă ŶŽŶ-ƉƌŽĮƚ ĂŶŝŵĂƟŽŶ ƐƚƵĚŝŽ ƚŚĂƚ

ƉƌŽĚƵĐĞƐƐŚŽƌƚ-ĨŽƌŵ͕ĨƵůůLJĂŶŝŵĂƚĞĚǀŝĚĞŽƐƚŽŵĂŬĞƚŚĞ

ďŝďůŝĐĂů ƐƚŽƌLJ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ƚŽ ĞǀĞƌLJŽŶĞ͕ ĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞ͘ ŚĞLJ

ĐƌĞĂƚĞ ϭϬϬй ĨƌĞĞ ǀŝĚĞŽƐ͕ ƉŽĚĐĂƐƚƐ͕ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƚŚĂƚ

ĞdžƉůŽƌĞ ƚŚĞ ŝďůĞ͛Ɛ ƵŶŝĮĞĚ ƐƚŽƌLJ͘ ŚĞ ŝďůĞ ƌŽũĞĐƚ

ƉƌŽĚƵĐĞĚŚŝŐŚƋƵĂůŝƚLJǀŝĚĞŽƐƚŚĂƚǁŝůůŚĞůƉLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ

ƚŽĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚƐĐƌŝƉƚƵƌĞƵƐŝŶŐĂĚŝīĞƌĞŶƚŵĞĚŝƵŵ͘ŚŝƐŝƐ

ĂƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJŚĞůƉĨƵůƐŝƚĞĨŽƌƚŚŽƐĞǁŝƚŚĂĚĚŝƟŽŶĂůŶĞĞĚƐ

ĂŶĚĨŽƌǁŚŽŵƌĞĂĚŝŶŐŝƐĂĐŚĂůůĞŶŐĞ͘

ŝƐŝƚŚĞŝďůĞƌŽũĞĐƚǁĞďƐŝƚĞĂŶĚĮŶĚŚĞůƉĨƵůǀŝĚĞŽƐƚŽ

ĞŶŚĂŶĐĞ LJŽƵƌ ƐĞƐƐŝŽŶƐ͕ ƉůƵƐ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ LJŽƵƌ LJŽƵŶŐ

ƉĞŽƉůĞƚŽĂĐĐĞƐƐƚŚŝƐĂƚŚŽŵĞ͗ǁǁǁ͘ƚŚĞďŝďůĞƉƌŽũĞĐƚ͘ĐŽŵ

ϳ͘ ŝďůĞƉƉƐ

ŽƌLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͕ƚŚĞŝƌŵŽďŝůĞƉŚŽŶĞƐĂƌĞŶĞǀĞƌĨĂƌĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞŵ͘ŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽ

ĚŽǁŶůŽĂĚĂƉƉƐƚŚĂƚĞŶĂďůĞƚŚĞŵƚŽĐŽŶŶĞĐƚƚŽƚŚĞŝďůĞŝƐĂƉŽƐŝƟǀĞǁĂLJŝŶǁŚŝĐŚƚŽĚŽƚŚŝƐ͘ĞƌĞĂƌĞ

ƐŽŵĞƚŚĂƚǁĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĨŽƌLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͗

ĞĂĚĐƌŝƉƚƵƌĞ͗ŚŝƐĂƉƉůŝŶŬƐƚŽƚŚĞŝďůĞƌŽũĞĐƚ͕ƵƐŝŶŐƚŚĞŝƌǀŝĚĞŽƐƚŽĐŽŵƉůĞŵĞŶƚŝďůĞ

ƌĞĂĚŝŶŐ͘ŚĞƌĞĂƌĞǀŝĚĞŽƐƚŽĞdžƉůĂŝŶĞĂЌŬŽĨƚŚĞŝďůĞĂƐǁĞůůĂƐĂLJĞĂƌůŽŶŐŝďůĞ

ƌĞĂĚŝŶŐƉůĂŶ͘

ŽƵĞƌƐŝŽŶ͗ŚŝƐŝƐƉƌŽďĂďůLJŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚǁĞůů-ŬŶŽǁŶŝďůĞĂƉƉƐŽƵƚƚŚĞƌĞ͘ƚŝƐĂůƐŽŐƌĞĂƚ

ĨŽƌƚĞĞŶĂŐĞƌƐ͕ĂƐŝƚŚĂƐƐƉĞĐŝĮĐŝďůĞƌĞĂĚŝŶŐƉůĂŶƐĨŽƌƚĞĞŶĂŐĞƌƐ͘ŚLJŶŽƚƐĞůĞĐƚŽŶĞĨŽƌƚŚĞ

ǁŚŽůĞŐƌŽƵƉƚŽĚŽĂƚŚŽŵĞďĞƚǁĞĞŶƐĞƐƐŝŽŶƐ͍

ǁĞůůƵĚŝŽŝďůĞ͗ǁĞůůŚĂƐďĞĞŶĐĂůůĞĚΗƚŚĞƉŽƟĨLJŽĨĐƌŝƉƚƵƌĞΗ͘ƚŝƐĂŶĂƵĚŝŽŝďůĞƚŚĂƚ

ĂůůŽǁƐLJŽƵƚŽƐĞůĞĐƚĚŝīĞƌĞŶƚǀŽŝĐĞƐĂŶĚǁĂLJƐƚŽůŝƐƚĞŶƚŽƚŚĞŝďůĞ͘ŽƌƐŽŵĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͕

ƚŚŝƐŵĂLJďĞƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJŚĞůƉĨƵůŝŶŚĞůƉŝŶŐƚŚĞŵƚŽĮŶĚƟŵĞƚŽůŝƐƚĞŶƚŽŽĚ͛ƐǁŽƌĚ͘

ϴ͘ ĞĐƌĞĂƟǀĞ

ƵƐƚůŝŬĞǁĞƐƵŐŐĞƐƚĞĚĞĂƌůŝĞƌŝŶƚŚŝƐŬůĞƚ͕ĂůůŽǁLJŽƵƌLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽďĞĐƌĞĂƟǀĞǁŚĞŶĞŶŐĂŐŝŶŐǁŝƚŚ

ƚŚĞŝďůĞ͘ĞŵĂLJƚŚŝŶŬƚŚĂƚĞŐŽ͕ůĂLJ-ĚŽƵŐŚĂŶĚĐƌĂŌƚLJƉĞŵĂƚĞƌŝĂůƐĂƌĞŵŽƌĞƐƵŝƚĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŶŐĞƌ

ĂŐĞŐƌŽƵƉƐ͕ďƵƚŽŌĞŶǁĞĮŶĚƚŚĂƚƚŚĞŽůĚĞƌĂŐĞŐƌŽƵƉĮŶĚƚŚĂƚďĞŝŶŐĐƌĞĂƟǀĞŝƐƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĞLJŐĞƚ

ĨĞǁĞƌŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐƚŽĚŽǁŝƚŚŝŶƐĐŚŽŽůͬĐŽůůĞŐĞ͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ŚĂǀŝŶŐƚŚĞĨƌĞĞĚŽŵƚŽĚŽŝƚŝŶŽƵƌŐƌŽƵƉƐĐĂŶ

ďĞ ŚĞůƉĨƵů͘ ƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ĂŶĚ ƚĂƐŬ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ƌĞĐƌĞĂƟŶŐ ŝďůĞ ƐƚŽƌŝĞƐ ŽƵƚ ŽĨ ĞŐŽ Žƌ

ƉůĂLJ-ĚŽƵŐŚ͘ĂůŬƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞƐƚŽƌŝĞƐĂŶĚƚŚĞĂƉƉůŝĐĂƟŽŶŽĨƚŚĞŵĂƐLJŽƵŐŽ͘

ϭϲ

ϵ͘ LJŵďŽůƐĞƚŚŽĚ

ŚŝƐŵĞƚŚŽĚĐĂŶďĞƵƐĞĚǁŝƚŚŝŶƐŵĂůůŐƌŽƵƉƐǁŚĞŶĞdžƉůŽƌŝŶŐƚŚĞŝďůĞƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ƚĐĂŶďĞƵƐĞĚǁŝƚŚŵĂŶLJ

ƉĂƐƐĂŐĞƐĨƌŽŵƚŚĞŝďůĞ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞƉĂƌĂďůĞƐ͕ƚŚĞƐĂůŵƐĂŶĚƚŚĞĞƉŝƐƚůĞƐ͘ĞĂĚƚŚĞĐŚŽƐĞŶƉĂƐƐĂŐĞ

ƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ŐŝǀŝŶŐĂƐŚŽƌƚƟŵĞƚŽƌĞŇĞĐƚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJ͘ŚĞŶƵƐĞƚŚĞƐĞƐŝdžƐLJŵďŽůƐƚŽĚŝƌĞĐƚĂŶĚŐƵŝĚĞLJŽƵƌ

ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ͘

;ĚĞĂĂĚĂƉƚĞĚĨƌŽŵŽƉŝƉƐ͗džƉůŽƌŝŶŐƚŚĞŝďůĞǁŝƚŚŽƵŶŐĞŽƉůĞ

ďLJĞƌƌLJůƵƩĞƌŚĂŵΘŽŚŶƚĞƉŚĞŶƐŽŶͿ

ŝƐĐƵƐƐƐŽŵĞƚŚŝŶŐŝŶƚŚĞƐĞǀĞƌƐĞƐĂďŽƵƚĞƐƵƐŽƌŽĚ

ŝƐĐƵƐƐƐŽŵĞƚŚŝŶŐŝŶƚŚĞƐĞǀĞƌƐĞƐĂďŽƵƚŚƵŵĂŶŶĂƚƵƌĞ

ŝƐĐƵƐƐĂŶĞǁĚŝƐĐŽǀĞƌLJŵĂĚĞďLJƌĞĂĚŝŶŐƚŚĞƐĞǀĞƌƐĞƐ

͊ ŝƐĐƵƐƐƚŚĞŵŽƐƚĞdžĐŝƟŶŐǀĞƌƐĞĂŶĚǁŚLJ

͍ ŝƐĐƵƐƐĂŶLJƚŚŝŶŐŶŽƚƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚŽĨƚŚĂƚĐĂůůƐĨŽƌĞdžƉůŽƌĂƟŽŶ

ŝƐĐƵƐƐĂĐĂůůĨŽƌĂĐƟŽŶŵĂĚĞďLJƚŚĞƐĞǀĞƌƐĞƐ

ϭϬ͘ ŽŽƵƚĚŽŽƌƐ͕ƌĞĐƌĞĂƚĞĂŶĚŝŵĂŐŝŶĞŝďůĞƐƚŽƌŝĞƐ

ŽŵĞƟŵĞƐǁĞĐĂŶďĞĐŽŵĞĂƩĂĐŚĞĚƚŽƚŚĞƐƉĂĐĞŝŶǁŚŝĐŚǁĞƵƐƵĂůůLJŵĞĞƚ͕ďƵƚŽŌĞŶŝƚ͛ƐǁŚĞŶǁĞƐƚĞƉ

ŽƵƚŽĨƚŚĞĨĂŵŝůŝĂƌƚŚĂƚǁĞĐƌĞĂƚĞŵĞŵŽƌŝĞƐ͘ŚĞƐĂŵĞĐĂŶďĞƐĂŝĚĨŽƌŚŽǁǁĞĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚƚŚĞŝďůĞ͘

ŚĞŶƉƌĞƉĂƌŝŶŐLJŽƵƌƐĞƐƐŝŽŶ͕ůŽŽŬĂƚƚŚĞŝďůĞƐƚŽƌLJĂŶĚƚŚŝŶŬǁŚĞƌĞƚŚĂƚƐƚŽƌLJŵĂLJŚĂǀĞƚĂŬĞŶƉůĂĐĞ͕ŝƐ

ƚŚĞƌĞ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ ŶĞĂƌ LJŽƵ͕ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐŽƵůĚ ƌĞĐƌĞĂƚĞ ƚŚĂƚ ƐĐĞŶĞ͘ ŚĞŶ ƚĞůůŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚŽƌLJ ŽĨ ĞƐƵƐ

ĂƉƉĞĂƌŝŶŐƚŽŚŝƐĚŝƐĐŝƉůĞƐŽŶƚŚĞďĞĂĐŚ͕ŝĨLJŽƵůŝǀĞŶĞĂƌĂďĞĂĐŚ͕ŐŽƚŽƚŚĞďĞĂĐŚĂŶĚƚĞůůƚŚĞƐƚŽƌLJ͕ŝĨŶŽƚ͕

ŐŽŽƵƚƐŝĚĞĂŶĚŚĂǀĞĂͶǁŚLJŶŽƚĐŽŽŬĮƐŚĮŶŐĞƌƐ;ďĞŵŝŶĚĨƵůŽĨŚĞĂůƚŚĂŶĚƐĂĨĞƚLJĂŶĚĐŽŵƉůĞƚĞ

ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞƌŝƐŬĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐͿ͍ĞƐƵƐƚŽůĚƐƚŽƌŝĞƐƵƉŵŽƵŶƚĂŝŶƐ͕ĐĂŶLJŽƵĮŶĚĂŚŝůůĂŶĚƚĂŬĞLJŽƵƌLJŽƵŶŐ

ƉĞŽƉůĞĨŽƌĂǁĂůŬĂŶĚƌĞĂůůLJƌĞŇĞĐƚŽŶƚŚĞůŽĐĂƟŽŶ͕ƚŚĞƐŵĞůůƐ͕ŚŽǁƚŚĞƉĞŽƉůĞŵƵƐƚŚĂǀĞĨĞůƚ͘ŚĞƌĞĂƌĞ

ŵĂŶLJŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐĂŶĚƉŽƐƐŝďŝůŝƟĞƐ͕ďĞĐƌĞĂƟǀĞĂŶĚƚƌLJƚŽĐƌĞĂƚĞůĂƐƟŶŐŵĞŵŽƌŝĞƐĨŽƌLJŽƵƌLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ

ŽĨLJŽƵƌŐƌŽƵƉĞŶŐĂŐŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞŝďůĞ͘

ϭϳ

ƐƉĞŽƉůĞǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͕ŝƚŝƐĂůƐŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚĂƚǁĞŚĞůƉĨĂŵŝůŝĞƐƚŽĞŶŐĂŐĞ

ǁŝƚŚƚŚĞŝďůĞ͘ĞŵĂLJƉƌŽǀŝĚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐĨŽƌĨĂŵŝůŝĞƐƚŽĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚƚŚĞŝďůĞƚŚƌŽƵŐŚƚŚŝŶŐƐƐƵĐŚĂƐ

ĞƐƐLJŚƵƌĐŚŽƌĂĨĠŚƵƌĐŚŽƌƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŵĂŶLJŽƚŚĞƌĐƌĞĂƟǀĞǁĂLJƐŝŶǁŚŝĐŚǁĞĚŽƚŚĂƚĂĐƌŽƐƐƚŚĞ

ŝŽĐĞƐĞ͘ĞLJŽŶĚƚŚĂƚ͕ƐŽŵĞŽĨŽƵƌĨĂŵŝůŝĞƐŵĂLJƌĞƋƵŝƌĞƐƵƉƉŽƌƚ͕ŐƵŝĚĂŶĐĞĂŶĚŚĞůƉŝŶĚŽŝŶŐƚŚŝƐŝŶƚŚĞŝƌ

ŽǁŶŚŽŵĞƐ͘ŚŝƐŝƐŶŽƚĂŶĞdžŚĂƵƐƟǀĞůŝƐƚ͕ďƵƚŚĞƌĞĂƌĞƐŽŵĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ͗

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