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Berk

Demarzozo

Los autores Jonathan Berk y Peter DeMarzo con su sobrada experiencia reconocen que los lectores aprenden mejor cuando el material de un curso se presenta como un todo unificado en lugar de verlo en una serie de ideas separadas. Por ello, presentan este libro como un subconjunto de ideas sencillas pero poderosas.

Finanzas Corporativas

unifica los principios probados por el tiempo y los avances más recientes en este campo con la perspectiva práctic a del directivo de finanzas. Esta mezcla ideal de contenidos con temas moderno s, y de innovación con pedagogía de punta, hace que Berk y DeMarzo establezcan con este text o el nuevo cánon en finanzas. Entre las principales características de este libro se encuentran: ión Énfasis en la presupuestación y valuación del capital Revisión de la enseñanza del riesgo y el rendimiento Énfasis en la decisión de la estructura de capital Este libro cuenta con una gran cantidad de materiales en línea para l os usuarios; entre ellos un curso "precargado" en CourseCompass con ejercicios de autoevaluación, exámenes, manuales, videos y otr os apoyos multimedia. Además, desde CourseCompass puede acceder a MyFinanceLab, una solución en línea que ofrece una herramienta graficadora nueva y poderosa. Para obtener más información sobre estos recursos, visite: www.pearsoneducacion.net/berk

EL NUEVO CÁNON EN FINANZAS

Visítenos en:

www.pearsoneducacion.net TM TM

ISBN 978-970-26-1084-7

F

INANZAS

C

ORPORATIVAS

FINANZAS

CORPORATIVAS

FINANZAS

CORPORATIVAS

JONATHANBERK

UNIVERSITY OFCALIFORNIA, BERKELEY

PETERDEMARZO

STANFORDUNIVERSITY

Traducci - n

J

AVIERENRêQUEZBRITO

Universidad Nacional Aut - noma de MŽxico

Revisi - n tŽcnica

H

UMBERTOVALENCIAHERRERA

Instituto Tecnol - gico y de Estudios Superiores de Monterrey Campus Ciudad de MŽxico M

ARêALUISAMEDRANOGARCêA

Universidad Rey Juan Carlos de Madrid, Espa-a

LUISTOMçSDIEZ

Universidad Rey Juan Carlos de Madrid, Espa-a

ANTONIOPAIVA

Universidad Metropolitana, Venezuela

Universidad EAFIT, Medell'n Colombia

MAXIMILIANOGONZçLEZFERRERO

Universidad de los Andes, Colombia

JULIçNBENAVIDESFRANCO

Universidad ICESI, Cali Colombia

HERIBERTOFERNçNDEZ

Universidad de Buenos Aires, Argentina

ADRIçNTARALLO

Universidad Nacional de Rosario, Argentina

PRIMERA EDICIîN, 2008

D.R. © 2008 por Pearson Educaci - n de MŽxico, S.A. de C.V.

Atlacomulco 500-5o. piso

Col. Industrial Atoto

53519, Naucalpan de Ju‡rez, Estado de MŽxico

C‡mara Nacional de la Industria Editorial Mexicana. Reg. Noem. 1031. Addison Wesley es una marca registrada de Pearson Educaci - n de MŽxico, S.A. de C.V.

Reservados todos los derechos. Ni la totalidad ni parte de esta publicaci - n pueden reproducirse, registrarse o transmitirse, por un sistema de

recuperaci - n de informaci - n, en ninguna forma ni por ningoen medi o, sea electr - nico, mec‡nico, fotoqu'mico, magnŽtico o elect ro - ptico, por fotocopia, grabaci - n o cualquier otro, sin permiso previo por escrito del editor. El prŽstamo, alquiler o cualquier otra forma de cesi - n de uso de es te ejemplar requerir‡ tambiŽn la autorizaci - n del editor o de sus representantes.

ISBN 10: 970-26-1084-2

ISBN 13: 978-970-26-1084-7

Impreso en MŽxico.

Printed in Mexico.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 - 11 10 09 08

BERK, JONATHAN y PETER DEMARZO

Finanzas corporativas

PEARSON EDUCACIîN, MŽxico, 2008

ISBN: 978-970-26-1084-7

çrea: Administraci - n y econom'a

Formato: 21

327 cm P‡ginas: 1080

Authorized translation from the English language edition, entitled

Corporate Finance

, 1 st edition by Jonathan Berk and Peter DeMarzo,

published by Pearson Education, Inc., publishing as Addison Wesley, Copyright © 2007. All rights reserved.

ISBN 0201741229

Traducci - n autorizada de la edici - n en idioma inglŽs

Corporate Finance

, 1a. edici - n por Jonathan Berk y Peter DeMarzo, publicada

por Pearson Education, Inc., publicada como Addison Wesley, Copyright © 2007. Todos los derechos reservados.

Esta edici - n en espa-ol es la oenica autorizada.

Edici - n en espa-ol

Editor:Pablo Miguel Guerrero Rosas

e-mail: pablo.guerrero@pearsoned.com Editor de desarrollo: Bernardino GutiŽrrez Hern‡ndez Supervisor de producci - n: JosŽ D. Hern‡ndez Gardu-o

Edici - n en inglŽs

Publisher: Greg Tobin

Editor in Chief: Denise Clinton

Senior Acquisitions Editor: Donna Battista

Director of Development: Kay Ueno

Development Editor: Rebecca Ferris-Caruso

Market Development Manager: Dona Kenly

Assistant Editors: Allison Stendardi, Sarah Bartlett

Managing Editor: Nancy Fenton

Senior Production Supervisor: Meredith Gertz

Cover Designer: Charles Spaulding

Supplements Editor: Jason Miranda

Supplements Coordinator: Heather McNally

Director of Media: Michelle Neil Media Producer: Bridget PageSoftware Project Manager: Susan SchoenbergContent Lead, MyFinanceLab: Michael GriffinSenior Marketing Manager: Roxanne HochMarketing Assistant: Kate MacLeanSenior Prepress Supervisor: Caroline Fell Senior Author Support/Technology Specialist: Joe VetereRights and Permissions Advisors: Dana Weightman, Shannon BarbeSenior Manufacturing Buyer: Carol MelvilleProduction Coordination, Composition, Illustrations, and Text Design:Thompson Steele Inc.Cover Image: © Getty Images, David McNew

A Rebecca, Natasha y Hannah

por su amor y por estar aqu'

ÑJ. B

A Kaui, Pono, Koa y Kai

por todo su amor y risas

ÑP. D.

Resumen de contenido

Capítulo 1La corporación 3

Capítulo 2Introducción al análisis de estados financieros 19 Capítulo 3El arbitraje y la toma de decisiones financieras 47

Capítulo 4El valor del dinero en el tiempo 83

Capítulo 5Tasas de interés 125

Capítulo 6Reglas de decisión para invertir 149 Capítulo 7Fundamentos de la presupuestación de capital 177

Capítulo 8Valuación de bonos 211

Capítulo 9Valuación de acciones 245

Capítulo 10Los mercados de capital y el establecimiento del precio del riesgo 283 Capítulo 11Selección de la cartera óptima 323 Capítulo 12El modelo de valuación de activos de capital 363 Capítulo 13Modelos alternativos del riesgo sistemático 401 Capítulo 14La estructura del capital en un mercado perfecto 427

Capítulo 15Deuda e impuestos 459

Capítulo 16Dificultades financieras, incentivos a la administración e información 491

Capítulo 17Política de pagos 531

Capítulo 18Presupuestación de capital y valuación con apalancamiento 575 Capítulo 19Valuación y modelos financieros: un caso de estudio 623

Capítulo 20Opciones financieras 655

Capítulo 21Valuación de opciones 685

Capítulo 22Opciones reales 717

Capítulo 23La mecánica de la obtención de capital accionario 751

Capítulo 24Financiamiento con deuda 779

Capítulo 25Arrendamiento 801

Capítulo 26Administración del capital de trabajo 829 Capítulo 27Planeación financiera a corto plazo 851

Capítulo 28Fusiones y adquisiciones 873

Capítulo 29Gobierno corporativo 903

Capítulo 30Administración del riesgo 925

Capítulo 31Finanzas corporativas internacionales 969

PARTE X

Temas especiales

PARTE IX

Financiamiento a corto

plazo

PARTE VIII

Financiamiento de largo

plazo

PARTE VII

Opciones

PARTE VI

Valuación

PARTE V

Estructura del capital

PARTE IV

Riesgo y rendimiento

PARTE III

Valuación básica

PARTE II

Herramientas

PARTE I

Introducción

ix

Contenido

Actividades de inversión 33

Actividades de financiamiento 33

2.5 Otra información de los estados

financieros 34

Entrevista con Sue Frieden 35

Estudio y análisis de la administración 36

Estado de cambios en la inversión

de los accionistas 36

Notas a los estados financieros 36

2.6 Manipulación contable 37

Enron 37

WorldCom 38

El acta Sarbanes-Oxley 38

Resumen 38 € Términos clave 40 €

Lecturas adicionales 40 € Problemas 41

Caso de estudio 45

Capítulo 3 El arbitraje y la toma de

decisiones financieras 47

3.1 Valuación de los costos

y beneficios 48

Uso de los precios de mercado para

determinar valores en efectivo 48

Cuando no se dispone de precios

de mercado competitivo 50

3.2 Las tasas de interés y el valor

del dinero en el tiempo 51

El valor del dinero en el tiempo 51

La tasa de interés: tipo de cambio a través

del tiempo 51

3.3 El valor presente neto y la

regla de decisión del VPN 54

Valor presente neto 54

La regla de decisión del VPN 55

El VPN y las preferencias individuales 57

3.4 El arbitraje y la ley del precio

único 59

Un chiste viejo 60

Arbitraje 60

Ley del precio único 60

3.5 La ausencia de arbitraje y los

precios de los valores 61

Valuación de un título de valores 61

Determinación del precio sin arbitraje 62

PARTE I INTRODUCCIÓN 1

Capítulo 1 La corporación 3

1.1 Los cuatro tipos de empresas 4

Propietario único 4

Sociedades 5

Entrevista con David Viniar 6

Compañías de responsabilidad limitada 7

Corporaciones 7

Implicaciones fiscales para las entidades

corporativas 8

1.2 La propiedad versusel control

de las corporaciones 9

El equipo administrativo de

la corporación 10

Propiedad y control de las corporaciones 10

Activismo de los accionistas y derechos

de votación 12

1.3 El mercado de valores 12

Los mercados de valores más grandes 13

NYSE 13

Nasdaq 13

Resumen 15 € Términos clave 15 €

Lecturas adicionales 16 € Problemas 16

Capítulo 2 Introducción al análisis

de estados financieros 19

2.1 El descubrimiento de la

información financiera 20

Preparación de estados financieros 20

Estándares internacionales para reportesfinancieros 20

Tipos de estados financieros 21

2.2 El balance general 21

Activos 21

Pasivos 23

Capital de los accionistas 24

Análisis del balance general 25

2.3 El estado de resultados 27

Cálculo de la utilidad neta 27

Análisis del estado de resultados 29

Error común: Razones equívocas 30

2.4 El estado de flujo de efectivo 32

Actividades de operación 32

Los bandidos del SEOP de Nasdaq 63

Determinación de la tasa de interés

a partir de los precios de los bonos 64

El VPN de los títulos de valores

negociables 64

Valuación de una cartera 66

Arbitraje del índice accionario 66

3.6 El precio del riesgo 67

Flujos de efectivo con riesgo versuslibres

de riesgo 68

La aversión al riesgo y la prima por riesgo

por correrlo 68 El precio sin arbitraje de un título de valores riesgoso 69

Las primas por riesgo dependen de su

riesgo 70

El riesgo es relativo al mercado

en conjunto 70

El riesgo, rendimiento y los precios

de mercado 72

3.7 Arbitraje con costos

de transacción 73quotesdbs_dbs50.pdfusesText_50

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