[PDF] NOTE DE CONJONCTURE croissance du PIB américain

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Direction du Trésor et des Finances Extérieures

NOTE DE CONJONCTURE

- M Q Y L H U 2021 D o n n é e s d u m o i s d e j u i l l e t 2 0 2 2

C R O I S S A N C E É C O N O M I Q U E

É C H A N G E S E X T É R I E U R S

F I N A N C E S P U B L I Q U E S

D E T T E D U T R E S O R

M A R C H É M O N E T A I R E

P R I X

A C T I V I T E E T E M P L O I

6 H S P H P N U H 2022

2

35H1FH3$8; )$H76 0$548$176

CONJONCTURE INTERNATIONALE :

ƒ USA : Contraction du PIB de -0,6% au T2-22, en rythme annualisé, contre -1,6% au T1-22B 3MUMOOÅOHPHQP OpLQGLŃH H60

manufacturier est resté stable à 52,8 points en août ;

ƒ ZONE EURO : Accélération de la croissance économique à +0,8% au T2-22 (T/T) contre +0,7% au T1-22, tandis TXH OpLQdice PMI

composite a reculé de -1,1 point en juillet pour se limiter à 48,9 points ;

ƒ PAYS EMERGENTS : Net ralentissement de lpMŃPLYLPAE économique en Chine à +0,4% au T2-22, en GA, après +4,8% au T1-22 ;

ƒ Baisse de certains produits énergétiques en Août (pétrole -9,3%, gasoil -4,3% et butane -8,4%) et des produits alimentaires (blé

tendre US -0,2%, blé tendre Fr -3,8%, et sucre -1,5%) ;

ƒ Résultats positifs des indices boursiers en août (+6,3% le S&P500, +8,2% le NASDAQ, +5% SRXU Op(XUR 6PR[[D0 et +1,5% pour le

MSCI-EM).

CONJONCTURE NATIONALE :

ƒ 5MOHQPLVVHPHQP GH OM ŃURLVVMQŃH GH OpAEŃRQRPLH QMPLRQMOH ½ Ą03 MX 71-22 contre +2% au T1-21. Cette évolution recouvre une

hausse des activités non agricoles de +2,5% contre -0,1% HP XQH NMLVVH GH OpMŃPLYLPAE MJULŃROH GH -14,3% contre +19,4% ;

ƒ Hausse des débarquements des produits de la pêche côtière et artisanale de +19,8% en volume et de +7% en valeur à fin juillet

2022 ;

ƒ Baisses respectives de -13,8% et de -2,4% de la production des phosphates et de ses dérivés à fin juin 2022 contre +2% et +0,9%

il y a un an ;

ƒ Recul du PMX[ GpXPLOLVMPLRQ GHV ŃMSMŃLPAEV GH SURGXŃPLRQ LQGXVPULHOOHV de -0,6 point en moyenne GHV VHSP SUHPLHUV PRLV GH OpMQQAEH

2022 SRXU VpAEPMNOLU ½ 71,7% ;

ƒ Hausse de +3,2% de la SURGXŃPLRQ ORŃMOH GpAEOHŃPULŃLPAE à fin juillet 2022 contre +6,9% un an auparavant ;

ƒ Recul de -7,2% des ventes de ciment à fin août 2022 contre une performance de +19,3% un an auparavant ;

ƒ Récupération à fin juillet 2022 SMU UMSSRUP ½ OM PÇPH SAEULRGH GH OpMQQAEH 201E GH 70% des passagers du transport aérien et de

75% des mouvements des avions;

ƒ Net rebond de +199% des arrivées de touristes aux postes frontières à fin juillet 2022 et de +129% des nuitées à fin juin 2022 ;

ƒ Hausse de +64 MM.DH du déficit commercial SRXU VpAEPMNOLU ½ 183,5 MM.DH à fin juillet et baisse de 2,1 points du taux de

couverture à 57,3%, ŃRPSPH PHQX GpXQH SURJUHVVLRQ des importations (+135 MM.DH ou +46%) plus importante que celle des

exportations (+71 MM.DH ou +40,7%) ;

ƒ Performances remarquables des exportations des MMM à fin juillet 2022 HQ SMUPLŃXOLHU OpMAEURQMXPLTXH Ą58%), le textile (+28,8%)

HP OpMXPRPRNLOH Ą31,6%) ;

ƒ Atténuation de la baisse des Avoirs Officiels de Réserve à -735 M.DH ou -0,2% SMU UMSSRUP MX GAENXP GH OpMQQAEH, pour VpAEPMNOLU à 330

MM.DH à fin juillet 2022 ;

ƒ Accélération du crédit bancaire hors prêts à caractère financier à +44,3 MM.DH ou +5,3% au cours des sept premiers mois de

OpMQQAEH 2022 ŃRQPUH Ą27,9 MM.DH ou +3,4% un an auparavant ;

ƒ Allégement du déficit budgétaire pour se situer à -30,4 MM.DH à fin août 2022 contre -43,3 MM.DH à fin août 2021, soit une

amélioration de près de +13 MM.DH ;

ƒ +MXVVH GH OpHQŃRXUV GH OM dette globale du Trésor de +31,5 MM.DH ou +3,6% par rapport à fin 2021 contre +33,9 MM.DH ou

+4,1% un an auparavant, pour atteindre 916,7 MM.DH à fin août 2022 ;

ƒ Poursuite du resserrement des conditions de financement sur le marché des adjudications des valeurs du Trésor (MAVT) avec des

hausses des taux, en GA, à fin août 2022, de +52 pbs pour les maturités à 26 semaines, de +46 pbs pour les 52 semaines et de

+41 pbs pour les 13 semaines ;

ƒ Accélération du PMX[ GpLQIOMPLRQ à +5,5%, en moyenne GHV VHSP SUHPLHUV PRLV GH OpMQQAEH 2022, contre +1,1% un an auparavant, résultat

des hausses de +8,5% des prix des produits alimentaires et, dans une moindre mesure, de +3,7% des prix des produits non

alimentaires ;

ƒ Baisse du taux de chômage de -1,6 point à 11,2% au niveau national au terme du T2-22, suite au repli de -2,7 points en milieu

urbain (15,5%) et de -0,6 point en milieu rural (4,2%). 3

SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE

CONTEXTE INTERNATIONAL :

0RGAEUMPLRQ GH OM ŃURLVVMQŃH AEŃRQRPLTXH PRQGLMOH HQ 2022 f

Dans son édition du mois de juillet 2022, le Fonds Monétaire International a une nouvelle fois revu à la baisse de

-0,4 point VM SUAEYLVLRQ GH ŃURLVVMQŃH GH OpAEŃRQRPLH PRQGLMOH MX PLPUH GH OpMQQAEH 2022 SRXU OM UMPHQHU ½ Ą32% par

UMSSRUP ½ OpAEGLPLRQ GX PRLV GpMYULO 2022B FHPPH GAEJUMGMPLRQ VpH[SOLTXHSDULOpLQWHQVLILFDWLRQGHODJXHUUHHQ8NUDLQH

alimentaires, (ii) le resserrement des conditions financières mondiales et, (iii) les perturbations liées à la pandémie

HP OHV QRXYHMX[ JRXOHPV GpAEPUMQJOHPHQP GMQV OHV ŃOMËQHV GpMSSURYLVLRQQHPHQP PRQGLMOHV TXL SÅVHQP VXU OpMŃPLYLPAE

économique.

Ces prévisions restent toutefois entourées par des incertitudes liées notamment (i) à la hausse des anticipations de

Opinflation à moyen terme et une augmentation continue des prix du pétrole en relation avec la guerre en Ukraine

MLQVL TXH GpXQH GAEPAEULRUMPLRQ SOXV OMUJH GH O

HQYLURQQHPHQP JAERSROLPLTXH (ii) au coût plus élevé que prévu de la

désinflation (iii) au resserrement des conditions financières qui pourrait déclencher un surendettement dans les

marchés émergents et en développement, et (iv) au ralentissement prolongé de la croissance en Chine.

Au niveau des économies avancées, la croissMQŃH GHYUMLP VpAEPMNOLU ½ Ą2D HQ 2022 -0,8 point par rapport à la

SUAEYLVLRQ GpMYULO 2022) contre +5,2% en 2021. Cette détérioration des perspectives est liée principalement à la

croissance du PIB américain qui devrait revenir à +2,3% en 2022 (-1,4 point par rapport à avril) contre +5,7% en

2021, HQ UMLVRQ GH OpAEURVLRQ GX SRXYRLU GpMŃOMP GHV PAEQMJHV et de OpMŃŃHQPXMPLRQ GHV ULVTXHV GH VPMJIOMPLRQ SMU XQ

resserrement monétaire agressif pour contenir la flambée des prix. Dans une moindre mesure, la croissance de

OpAEŃRQRPLH GH OM ]RQH HXUR M AEPAE MNMLVVAEH ½ Ą26 HQ 2022 -0,2 point par rapport à avril) contre +5,4% en 2021,

HQ OLMLVRQ MYHŃ OpH[MŃHUNMPLRQ GHV PHQVLRQV LQIOMPLRQQLVPHVB Pour sa part, la croissance économique du Japon a été

abaissée pour se situer à +1,7% (-0,7 point par rapport à avril) contre +1,7% en 2021, en liaison avec une

demande intérieure plus faible, induite par la hausse des prix du pétrole.

3RXU ŃH TXL HVP GHV SM\V AEPHUJHQPV HP HQ GAEYHORSSHPHQP OpMŃPLYLPAE AEŃRQRPLTXH GHYUMLP revenir à +3,6% en 2022

(-0,2 point par rapport à avril) contre +6,8% en 2021. Cet abaissement reflète GpXQH SMUP le fort ralentissement de

l'économie chinoise à +3,3% en 2022 (-1,1 point par rapport à avril) contre +8,1% en 2021, en liaison avec les

mesures de durcissement visant à contenir les infections par la Covid-19 et, GpMXPUH SMUP OM GAEJUMGMPLRQ GHV

relation avec le resserrement monétaire et le creusement du déficit courant.

En revanche, la dégradation des perspectives de la croissance économique de la Russie VpHVP MPPAEQXAEH avec une

récession en 2022 qui devrait être contenue à -6% (+2,5 points par rapport à avril) contre +4,7% en 2021. De

même, la croissance du PIB brésilien a été rehaussée à +1,7% en 2022 (+0,9 point par rapport à avril) contre

+4,6% en 2021. Contraction GH OpMŃPLYLPAE AEŃRQRPLTXH MX[ ¦PMPV-8QLV f

GpMSUÅV OM GHX[LÅPH HVPLPMPLRQ GX GAESMUPHPHQP GX ŃRPPHUŃH MPAEULŃMLQ OpMŃPLYLPAE AEŃRQRPLTXH VpHVP GH QRXYHMX

contractée au T2-22 de -0,6%, en rythme annualisé, contre -1,6% au trimestre précédent. Cette évolution est

attribuée au repli des investissements privés (-13,2% contre +5%) et des dépenses publiques (-1,8% contre

-2E MLQVL TXpMX UMOHQPLVVHPHQP GH OM ŃRQVRPPMPLRQ GHV PAEQMJHV Ą1 ŃRQPUH Ą18B $X QLYHMX GHV AEŃOMQJHV

commerciaux, les exportations ont enregistré une reprise de +17,6% après -4,8% au T1-22 alors que les

importations ont ralenti à +2,8% après +18,9%.

6pMJLVVMQP GHV LQGLŃMPHXUV MYMQŃAEV OpLQGLŃH H60 PMQXIMŃPXULHU HVP UHVPAE VPMNOH HQ MRØP ½ D28 SRLQPV MORUV TXH ŃHOXL

4

Produit intérieur brut USA - Rythme annualisé en % - Indice ISM " Manufacturier » USA - En points W

Source: United States Department of Labor Source: Institute for Supply Management

Parallèlement, les derniers indicateurs de conjoncture signalent une hausse de la production industrielle de +3,9%

en juillet, en glissement annuel, après +4% un mois auparavant alors que les ventes au détail sont restées stables

après +0,8%. De son côté, la confiance des consommateuUV VpHVP MPAEOLRUAEH HQ MRØP ŃRPPH HQ PAEPRLJQH OM

$X QLYHMX GX PMUŃOAE GH Opemploi, le rythme de création de nouveaux postes a ralenti en août à 315 mille contre

D26 PLOOH HQ ÓXLOOHP SRUPMQP OH QRPNUH PRPMO GHV HPSORLV ŃUAEAEV GHSXLV OH GAENXP GH OpMQQAEH ½ 3D PLOOLRQVB GH VRQ

côté, le taux de chômage a augmenté de 0,2 point en août pour se situer à 3,7% contre 3,9% à fin 2021 et 5,2%

au même mois un an auparavant.

3RXU ŃH TXL HVP GX PMX[ GpLQIOMPLRQ LO M UMOHQPL ½ Ą8D HQ ÓXLOOHP MSUÅV MYRLU MPPHLQP HQ ÓXLQ VRQ SOXV OMXP QLYHMX

depuis novembre 1981 (+9%). Ainsi, les prix des produits énergétiques se sont appréciés de +32,9%, alors que

ceux des produits alimentaires ont augmenté de +10,9%. Hors énergie et alimentation, les prix se sont accrus de

+5,9%.

Emploi, Chômage et Inflation USA

Source: United States Department of Labor

Dans ce contexte, la Réserve Fédérale a décidé, lors de sa réunion du 27 juillet, de relever ses taux directeurs

pour la quatrième fois cette année de 75 points de base pour les porter entre 2,25% et 2,5%. Elle a aussi décidé

de porter la réduction de son bilan de 47,5 MM$ à 95 MM$ par mois à partir de septembre. Légère accélération de la croissance économique de la zone euro au T2-22f

Dans un contexte inflationniste généralisé marqué par la poursuite de la crise énergétique, la croissance

AEŃRQRPLTXH GH OM ]RQH HXUR VpHVP légèrement accélérée à +0,8% au T2-22 (T/T) contre +0,7% au T1-22, tirée par

OpMPAEOLRUMPLRQ GH OpMŃPLYLPAE PRXULVPLTXH. Du côté de la demande intérieure, la croissance a été soutenue par la

consommation des ménages (+1,3% au T2-22 contre 0% au T1-22), la formation brute du capital fixe (+0,9%

contre -0,8%) et, dans un moindre mesure, par les dépenses de consommation des administrations publiques

(+0,6 contre +0,2%). Pour leur part, les échanges extérieurs ont progressé aussi bien du côté des importations

(+1,8% contre +0,2%) que des exportations (+1,3% contre +1,2%).

Par pays, le PIB a progressé de +1,1% contre +0,2% en Espagne, de +1,1% contre +0,1% en Italie, de +0,5%

contre -0,2% en France et de +0,1% contre +0,8% HQ $OOHPMJQH PMQGLV TXpLO VpHVP VPMNLOLVAE MX 3RUPXJMO ŃRQPUH

+2,5%. 1 871 1 295 -10 935 4 973 3 504

20182019202020212022

Création d'emploi non agricole

Cumulé à fin août-En milliers

3,8 3,7

8,4 5,2 3,7

20182019202020212022

Taux de chômage

En août-En %

2,9

1,8 1,0

5,3 8,5

20182019202020212022

Taux d'inflation

En juil en %

Seuil de 50% 5

Produit intérieur brut Zone Euro - T/T en % -

Source : Eurostat

IpAEYROXPLRQ GHV LQGLŃMPHXUV MYMQŃAEV MX ŃRXUV GX PRLV GpMRØP LQGLTXH XQH GAEJUMGMPLRQ GHV SHUVSHŃPLYHV

économiques au sein de la zone euro, MXJXUMQP GpXQ GAENXP GH UAEŃHVVLRQ MX 73-22, comme en témoigne la

ŃRQPUMŃPLRQ GH OpLQGLŃH 30H ŃRPSRVLPH SRXU OH GHX[LÅPe mois consécutif, pour se limiter à 48,9 points contre 49,9

SRLQPV HQ ÓXLOOHPB FHPPH AEYROXPLRQ UHIOÅPH GpXQH SMUP XQH MŃŃHQPXMPLRQ GH OM GAEPAEULRUMPLRQ GX VHŃPHXU PMQXIMŃPXULHU

qui a enregistré sa plus forte baisse en vingt-six mois à 49,6 points contre 49,8 points un mois auparavant, en

UMLVRQ GX UHŃXO GH OM GHPMQGH ORŃMOH HP AEPUMQJÅUH VRXV OpHIIHP GH OpMŃŃAEOAEUMPLRQ GH OpLQIOMPLRQ HP GH OpMVVRPNULVVHPHQP

mars 2021, en VpAEPMNOLVVMQP ½ 4E8 SRLQPV ŃRQPUH D12 SRLQPV XQ PRLV MXSMUMYMQP GMQV XQ ŃRQPH[PH GH UHŃXO GH OM

consommation induit par la hausse des prix.

GH VRQ ŃÑPAE OpLQGLŃH (6H GX VHQPLPHQP AEŃRQRPLTXH M HQUHJLVPUAE XQH VHQVLNOH NMLVVH ½ E76 Soints en août pour

VpAEPMNOLU ½ XQ QLYHMX LQIAEULHXU ½ VM PR\HQQH OLVPRULTXH SHUGMQP 13 SRLQP SMU UMSSRUP MX PRLV SUAEŃAEGHQPB FH UHSOL

reflète une dégradation de la confiance des consommateurs et des entreprises dans le secteur des services, de

OpLQGXVPULH des ventes au détail et, dans une moindre mesure, dans la construction.

3RXU VM SMUP OpLQIOMPLRQ M SRXUVXLYL VRQ MŃŃAEOAEUMPLRQ VHORQ OHV

estimations rapides, pour atteindre un nouveau pic de +9,1% en août, en glissement annuel, contre +8,9% un mois auparavant. Cette évolution a été alimentée principalement par la flambée des prix de OpAEQHUJLH Ą383 HQ août contre +39,6% en juillet) et, dans une moindre mesure, des prix des produits alimentaires (+10,6% contre ĄE8B 3MU SM\V OpMŃŃAEOAEUMPLRQ GH OpLQIOMPLRQ M AEPAE RNVHUYAEH MX niveau de Italie (+9% contre +8,4%) et de Op$OOHPMJQH Ą88 ŃRQPUH Ą8D PMQGLV TXpHOOH M UMOHQPL HQ (VSMJQH Ą103 ŃRQPUH Ą107 HP HQ )UMQŃH Ą6D ŃRQPUH Ą68 HP VpHVP VPMNLOLVAEH MX 3RUPXJMO ½ +9,4%. Taux d'inflation annuel Zone Euro : Juillet -En % -

Source : Eurostat

Dans ce contexte, la BCE a poursuivi sa politique de normalisation en relevant, lors de sa réunion du 8 septembre,

VHV PMX[ GpLQPAEUÇP GH 7D NSV VRLP OM SOXV IRUPH OMXVVH OLVPRULTXH ½ 12D SRXU OHV RSAEUMPLRQV SULQŃLSMOHV GH

refinancement, à 1,50% pour la facilité de prêt marginal et à 0,75% pour la facilité de dépôt. De même, la BCE a

annoncé maintenir ses achats nets PHQVXHOV GpMŃPLIV MX PLPUH GH VRQ SURJUMPPH GpMŃOMPV GpMŃPLIV $33 SHQGMQP

les remboursements au titre du principal des titres arrivant à échéance acquis dans le cadre du programme au

PRLQV ÓXVTXp½ OM ILQ GH 2024

$X QLYHMX GX PMUŃOAE GH OpHPSORL OH PMX[ GH ŃOÑPMJH VpHVP MPPAEQXAE HQ juillet à son plus bas niveau depuis trente

ans, soit 6,6% contre 7% à fin 2021. Par pays et par rapport à fin 2021, le taux de chômage a diminué de -0,9

point en Italie (7,9%), de -0,8 point en Espagne (12,6%), de -0,3 point en Allemagne (2,9%), tandis qXpLO VpHVP

stabilisé en France à 7,5% et a augmenté de +0,2 point au Portugal (5,9%). 2,2 1,0 2,2 2,7 4,4 1,1 2,2 3,4 0,8 2,7 2,7 2,6 0,5 0,5 0,0 0,7 1,7 2,2 0,7 -0,2 0,8 0,1 2,5 0,2 0,8 0,5 0,1 1,1 0,0 1,1 Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne T2-22 T1-22 T4-21 T3-21 T2-21

Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne

T2-22 T1-22 T4-21 T3-21 T2-21 T2-22 T1-22 T4-21 T3-21 T2-21 T2-22 T1-22 T4-21 T3-21 T2-21 T2-22 T1-22 T4-21 T3-21 T2-21 T2-22 T1-22 T4-21 T3-21 T2-21

1,5 2,1

1,0 -0,2 3,0 9,1

201720182019202020212022

6

Taux de chômage Zone euro WJuillet en % -

Source: Eurostat

Net ralentissement de la croissance en Chine

En Chine, la croissance économique a enregistré un net ralentissement à +0,4% au T2-22, en glissement annuel,

son plus faible niveau depuis le T1-20, contre +4,8% au trimestre précédent. Cette mauvaise performance

VpH[SOLTXH SULQŃLSMOHPHQP SMU OM PLVH VRXV ŃRQILQHPHQWGHSOXVLHXUVJUDQGHVYLOOHVGXUDQWOHVPRLVGpDYULOHWPDL

ainsi que par OpMUUÇP GH OpMŃPLYLPAE GH SOXVLHXUV HQPUHSULVHV HP XVLQHVB

(Q ŃH TXL ŃRQŃHUQH OHV LQGLŃMPHXUV ½ OMXPH IUAETXHQŃH OM SURGXŃPLRQ LQGXVPULHOOH VpHVP MŃŃUXH GH Ą38 HQ ÓXLOOHP HQ

glissement annuel, après +3,9% en juin alors que les ventes au détail ont ralenti à +2,7% après +3,1%. De son

6pMJLVVMQP GX PMX[ GpLQIOMPLRQ LO VpHVP PMLQPHQX ½ XQ QLYHMX relativement faible de +2,7% en juillet, en glissement

annuel, contre +2,5% un mois auparavant. Par ailleurs et afin de relancer sa croissance, la Banque centrale de

Chine a décidé en août de réGXLUH SOXVLHXUV GH VHV PMX[ GpLQPAEUÇPV QRPMPPHQP OH PMX[ SUAEIAEUHQPLHO GH SUÇP ½ XQ MQ

et ce, pour la deuxième fois cette année, de 5 pbs pour le ramener à 3,65%.

Au Brésil, la croissance économique a atteint +1,7% au T1-22, en glissement annuel, contre +1,6% au trimestre

précédent, tirée principalement par les services, qui représentent environ 70% du PIB et ce, en liaison avec la

UHSULVH GHV MŃPLYLPAEV MSUÅV OM OHYAEH GHV UHVPULŃPLRQV VMQLPMLUHVB 3MU MLOOHXUV OM OMXVVH GH OpLQGLŃH 30H ŃRPSRVLPH GH

+5 points en moyenne au T2-22 à 58,6 points indique une accélération de la croissance économique au cours de

cette période.

3MUMOOÅOHPHQP OM SURGXŃPLRQ LQGXVPULHOOH VpHVP PMLQPHQXH HQ NMLVVH GH -0,5% en juillet, en glissement annuel, alors

que les ventes au détail ont reculé de -0,3% en juin après -0,2% en mai.

GH VRQ ŃÑPAE OH PMX[ GpLQIOMPLRQ M UMOHQPL HQ ÓXLOOHP PMLV GHPHXUH ½ XQ QLYHMX AEOHYAE GH Ą101 MSUÅV Ą11E XQ

mois auparavant. Ainsi, la Banque centrale a relevé, en août, son taux directeur de 0,5 point à 13,75%, son plus

haut niveau depuis novembre 2016. Ce taux, qui se situait à son plancher historique de 2% en mars 2021, a

connu 12 hausses consécutives.

Enfin, OpAEŃRQRPLH LQGLHQQH a enregistré un ralentissement de sa croissance à +4,1% au T1-22, en glissement

MQQXHO ŃRQPUH ĄD1 MX PULPHVPUH SUAEŃAEGHQPB GH VRQ ŃÑPAE OpLQGLŃH 30H ŃRPSRVLPH VpHVP MPAEOLRUAE GH Ą4 SRLQPV HQ

moyenne au T2-22 SRXU VH VLPXHU ½ D8 SRLQPV MXJXUMQP MLQVL GpXQH MŃŃAEOAEUMPLRQ GH OM ŃURLVVMQŃH MX ŃRXUV GH ŃHPPH

période. La production industrielle a, de son côté, augmenté de +12,3% en juin, en glissement annuel, contre

+19,6% en mai.

3RXU ŃH TXL GX PMX[ GpLQIOMPLRQ LO M ralenti à +6,7% en juillet, en glissement annuel, contre +7% en juin mais reste

au-dessus GH OM IRXUŃOHPPH ŃLNOH GH 2 ½ 6B $LQVL OM %MQTXH ŃHQPUMOH GH OpHQGH M UHOHYAE HQ MRØP VRQ PMX[

directeur de 50 points de base pour le porter à 5,4%. +MXVVH GHV ŃRXUV GHV PMPLÅUHV SUHPLÅUHV HQ MRØPf

GMQV XQ ŃRQPH[PH PMUTXAE SMU OpMVVRPNULVVHPHQP GHV SHUVSHŃPLYHV AEŃRQRPLTXHV PRQGLMOHV OM OMXVVH GH OpLQIOMPLRQ

et la poursuite du conflit armé russo-ukrainien, les cours des matières premières se sont appréciés en août,

ŃRPPH HQ PAEPRLJQH OpMXJPHQPMPLRQ GHV indices des prix des produits énergétiques de +1,3%, tirée principalement

par la flambée des prix du gaz naturel, et des produits non-énergétiques de +0,2%.

Concernant le pétrole, les prix ont reculé, pour le deuxième mois consécutif, de -9,3% pour revenir à 98 $/bbl en

moyenne en août, en hausse de +32,6% par rapport à fin 2021. FHPPH NMLVVH VpH[SOLTXH GpXQH SMUP SMU OHV ŃUMLQPHV

8,1 9,0 3,4 10,4 6,8 15,1 7,5 8,5 3,0 9,7 6,5 14,3 8,4 8,6 4,0 10,1 8,1 16,3 7,7 7,9quotesdbs_dbs19.pdfusesText_25

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