[PDF] 85e Rapport annuel de la BRI - Juin 2015

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Rapport annuel

1 er avril 2014-31 mars 2015

Bâle, 28 juin 2015

Le présent rapport est disponible sur le site BRI (www.bis.org/publ/arpdf/ar2015_fr.htm). Il est également publié en allemand, anglais, espagnol et italien. Banque des Règlements Internationaux, 2015. Tous droits réservés. De courts extraits peuvent être reproduits ou traduits sous réserve que la source en soit citée.

ISSN 1682-7716 (en ligne)

ISBN 978-92-9197-116-9 (en ligne)

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Rapport annuel BRI iii

Table des matières

Lettre introductive ............................................................................................................................. 1

Vue d'ensemble des chapitres économiques ................................................................. 3

I. L'impensable deviendrait-il la norme ? ....................................................................... 7

L'économie mondiale : le point sur la situation et les perspectives d'évolution ............ 9

Rétrospective : l'évolution récente .......................................................................................... 9

Les perspectives : risques et tensions................................................................................... 11

Les causes plus profondes ................................ 15

Idées et perspectives................................................................................................................... 15

Un excès d'élasticité financière ............................................................................................... 18

Pourquoi les taux d'intérêt sont-ils si bas ? ....................................................................... 20

Conclusions pour l'orientation des politiques publiques ...................................................... 21

Ajuster les cadres .......................................................................................................................... 22

Quelle est la voie à suivre ? ...................................................................................................... 26

Conclusion ................................................................................................................................................ 27

II. Des marchés financiers toujours tributaires des banques centrales ..... 29 Nouvelle vague d'assouplissement mais divergence des perspectives ........................... 30

Les rendements obligataires passent en territoire négatif ................................................... 35

La montée de la volatilité place la liquidité de marché au centre de

toutes les attentions .......................................................................................................... 40

Des produits de base et des marchés financiers de plus en plus interdépendants ................................ 45

Encadré II.A - Le prix du pétrole : financier ou physique ? ................................................... 48

Encadré II.B - Déterminants des covariations des cours du pétrole et du dollar ......... 50

III. Les cycles financiers et l'économie réelle .................................................... 53

Modification des profils de croissance ......................................................................................... 53

Croissance et cycle financier

dans les économies avancées ................................................ 57 La mauvaise allocation des ressources induite par l'expansion du crédit

étouffe la productivité ....................................................................................................... 58

La lourde dette publique pèse sur la croissance, et le vieillissement va

aggraver la situation .......................................................................................................... 59

Les EME sont-elles résilientes ? ........................................................................................................ 61

Risque de déception ................................................................................................................... 61

iv 85 e

Rapport annuel BRI

Vulnérabilités financières .......................................................................................................... 64

Lignes de défense ........................................................................................................................ 68

Contagion au système financier et à l'économie réelle ................................................ 70

Encadré III.A - Cycles financiers et économie réelle ................................................................ 72

Encadré III.B - Booms financiers et mauvaise allocation de la main-d'œuvre .............. 74 IV. Une nouvelle année d'assouplissement monétaire .................................. 77

Évolution récente de la politique monétaire .............................................................................. 77

Quels sont les déterminants de l'inflation ? ............................................................................... 82

Déterminants immédiats ........................................................................................................... 82

Déterminants conjoncturels ..................................................................................................... 84

Déterminants séculaires ............................................................................................................ 86

Intégrer les considérations de stabilité financière dans les cadres de politique

monétaire ......................................................................................................................................... 88

Encadré IV.A - Politique monétaire et politique macroprudentielle :

compléments ou substituts ? .................................................................................................... 94

Encadré IV.B - Transmission de la politique monétaire à la production,

au crédit et au prix des actifs .................................................................................................... 96

Encadré IV.C - Estimations de la production potentielle à partir

d'informations sur le cycle financier ...................................................................................... 98

V. Le système monétaire et financier international ....................................... 101 Le système monétaire et financier international : principales caractéristiques

et faiblesses .................................................................................................................................. 102

Principales caractéristiques ................................................................................................... 102

Interaction entre régimes monétaires nationaux ......................................................... 103

Interaction entre régimes financiers .................................................................................. 108

Préoccupations actuelles ........................................................................................................ 111

Limites et perspectives de la coordination internationale des politiques

publiques ....................................................................................................................................... 112

Encadré V.A - Une cartographie des zones d'influence du dollar et de l'euro .......... 115

Encadré V.B - La liquidité mondiale comme agrégat de crédit mondial ..................... 117

Encadré V.C - Contagion monétaire entre pays ..................................................................... 119

Encadré V.D - Effets de l'appréciation du dollar sur les valorisations ........................... 121

Encadré V.E - Consolidation de la position extérieure globale des États-Unis.......... 123 85
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Rapport annuel BRI v

VI. Risques présents et émergents dans le paysage financier .................... 125 Banques : les perceptions des marchés engendrent des défis ou les masquent...... 126 Les performances récentes des banques et leurs efforts pour redresser

leur santé financière ........................................................................................................ 126

Défis et risques à venir ............................................................................................................ 129

Compagnies d'assurance : contrer les effets délétères du bas niveau des taux

d'intérêt .......................................................................................................................................... 132

Fonds de pension : des déficits croissants ............................................................................... 135

Reconfiguration des risques dans le paysage financier après la crise .......................... 137

Encadré VI.A - Recul de la tenue de marché : déterminants et conséquences ......... 141 Encadré VI.B - Risques associés à la finance structurée :

réponses réglementaires ......................................................................................................... 143

Encadré VI.C - Résolution bancaire et capacité d'absorption des pertes .................... 145

Encadré VI.D - Politique monétaire et rentabilité des banques ....................................... 147

Encadré VI.E - Traitement réglementaire des expositions souveraines :

vers une plus grande sensibilité au risque ....................................................................... 149

Annexe statistique .................................................................................................. 151

Organigramme de la BRI, au 31 mars 2015 ............................................................................. 156

La BRI : mission, activités, gouvernance et résultats financiers .................. 157

Programmes de réunions et Processus de Bâle ..................................................................... 157

Réunions bimestrielles et autres consultations régulières ........................................ 157

Le Processus de Bâle ................................................................................................................ 160

Activités menées en 2014/15 par les comités hébergés par la BRI, et par l'ISF ........ 161

Comité de Bâle sur le contrôle bancaire .......................................................................... 161

Comité sur

le système financier mondial ......................................................................... 168

Comité sur les paiements et les infrastructures de marché ..................................... 169

Comité des marchés ................................................................................................................. 171

Groupe sur la gouvernance des banques centrales .................................................... 172

Comité Irving Fisher sur les statistiques de banque centrale .................................. 172

Institut pour la stabilité financière ...................................................................................... 173

Activités des associations hébergées par la BRI ..................................................................... 175

Conseil de stabilité financière .............................................................................................. 175

Association internationale de protection des dépôts ................................................. 180

Association internationale des contrôleurs d'assurance............................................ 182

Analyse économique, recherche et statistiques ..................................................................... 184

Analyse et recherche dans le cadre du Processus de Bâle........................................ 184

vi 85 e

Rapport annuel BRI

Thèmes de recherche .............................................................................................................. 185

Initiatives en matière de statistiques financières internationales .......................... 186

Coopération avec d'autres initiatives de banques centrales............................................. 187

Services financiers .............................................................................................................................. 187

Gamme des services ................................................................................................................ 188

Bureaux de représentation ............................................................................................................. 189

Bureau d'Asie .............................................................................................................................. 189

Bureau des Amériques ............................................................................................................ 190

Gouvernance et administration de la BRI ................................................................................. 191

Banques centrales membres de la BRI .............................................................................. 192

Assemblée générale des banques centrales membres de la BRI ........................... 193

Conseil d'administration de la BRI ..................................................................................... 193

Conseil d'administration de la BRI

............................................................................................... 194

Direction de la BRI .................................................................................................................... 194

Activités et résultats financiers ...................................................................................................... 197

Bilan de la Banque .................................................................................................................... 197

Résultats financiers ................................................................................................................... 198

Affectation et répartition du bénéfice........................................................................................ 199

Dividende proposé ................................................................................................................... 199

Proposition d'affectation du bénéfice net pour 2014/15 .......................................... 199

Récapitulatif des cinq derniers exercices ......................................................................... 200

Commissaires-vérificateurs indépendants ...................................................................... 201

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Rapport annuel BRI vii

La version anglaise du présent rapport a

été mise sous presse entre le 17 juin et le

19 juin 2015

, sur la base des données disponibles au 29 mai 2015.

Conventions utilisées dans le Rapport

g, d échelle de gauche, échelle de droite pb points de base

S, T semestre, trimestre

... non disponible sans objet - nul ou négligeable $, dollar dollar des États-Unis, sauf indication contraire Dans les tableaux, un total peut ne pas correspondre exactement à la somme de ses composantes, en raison des écarts d"arrondi. Les chiffres présentés pour mémoire y figurent en italique. Dans le présent rapport, le terme " pays » englobe aussi les entités territoriales qui ne constituent pas un État au sens où l"entendent le droit et les usages internationaux, mais pour lesquelles des statistiques distinctes sont établies et tenues à jour de façon indépendante. 85
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Rapport annuel BRI 1

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Rapport annuel

soumis à l'Assemblée générale ordinaire de la Banque des Règlements Internationaux tenue à Bâle le 28 juin 2015

Mesdames, Messieurs,

J'ai le plaisir de vous soumettre le

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Rapport annuel de la Banque des

Règlements Internationaux relatif à l'exercice clos le 31 mars 2015. Le bénéfice net de l'exercice s'établit à DTS 542,9 millions, contre DTS 419,3 millions pour l'exercice précédent.

Les résultats détaillés de

l'exercice

2014/15 figurent dans la section Activités et résultats financiers

(pp. 197-198) du présent rapport.

En vertu de l'

article 51 des Statuts de la Banque, le Conseil d'administration propose que la présente Assemblée générale affecte la somme de DTS 125,6 millions au versement d'un dividende de DTS 225 par action, payable en toute monnaie entrant dans la composition du DTS ou en francs suisses.

Le Conseil recommande, en outre, que

DTS 20,9 millions soient transférés au

Fonds de réserve générale

et le reliquat, soit DTS 396,4 millions, au Fonds de réserve libre. Si ces propositions sont adoptées, le dividende de la Banque pour l'exercice

2014/15 sera payable aux actionnaires le 2 juillet 2015.

Bâle, le 19 juin 2015 JAIME CARUANA

Directeur Général

Vue d"ensemble des chapitres économiques

I. L"impensable deviendrait-il la norme ?

À l"échelle mondiale, les taux d"intérêt sont très bas depuis extrêmement longtemps,

tant en termes nominaux que corrigés de l"inflation et ce, quel que soit le point de référence adopté. Le faible niveau des taux est le symptôme le plus visible du malaise général dont souffre l"économie mondiale : l"expansion économique est

déséquilibrée, la charge de la dette et les risques financiers restent trop élevés, la

croissance de la productivité décline, et la marge de manœuvre macroéconomique se rétrécit. Une situation qui était auparavant inimaginable menace de devenir la nouvelle norme. Les causes de ce malaise s"avèrent extrêmement difficiles à comprendre. Ce chapitre avance que l"une des raisons principales en est l"incapacité des politiques publiques à gérer les phases de vive expansion et de forte contraction financières qui se succèdent en laissant des séquelles profondes et durables dans le tissu économique. À long terme, le risque est que l"instabilité s"installe et que la faiblesse devienne chronique. Cette situation présente des dimensions nationales et internationales. Les politiques nationales se concentrent excessivement sur la stabilisation à court terme de la production et de l "inflation, et elles ont perdu de vue les cycles financiers, dont l évolution est plus lente mais la résorption, plus coûteuse L"assouplissement des conditions monétaires et financières dans lesquotesdbs_dbs33.pdfusesText_39

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