[PDF] LEfficience informationnelle du marché des paris sportifs: un

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LLh, kyRkSyNyyejX i2H@yy3j9de3

1

UNIVERSITÉ PARIS

ÉCOLE DOCTORALE DE DAUPHINE

fficience informationnelle du

Document de soutenance de thèse

DOCTEUR EN SCIENCES

(Arrêté du 7 août 2006)

Soutenue publiquement le 6

Christophe BARRAUD

COMPOSITION DU JURY

Monsieur Thierry GRANGER

2 3 aux opinions émises dans les thèses : ces opinions doivent être considérées comme propres à leurs auteurs 4

REMERCIEMENTS

accordée tout au long de ce trava membre , Maître de conférences à

Jeux en L

bonne humeur mon quotidien de doctorant. Je pense tout particulièrement à Michael, Driss, 5

RÉSUMÉ

Cette thèse a pour but de présenter le marché des paris sportifs plus précisément de Favourite Longshot Bias, qui a été recensée aussi bien dans te échantillon de coûts de uer les anomalies recensées

Mots clés

SDFI 6

SUMMARY

Favourite Longshot Bias, which was listed in sports by bookmakers, and howis

Keywords

SDFI 7

TABLE DES MATIÈRES

R fficience

Introduction

1 fficience informationnelle selon Fama

2 3 H

4 Les premières critiques de la définition de Fama

Les bulles rationnelles

P

Les croyances collectives

5

6 La validation empirique dans le cadre des marchés boursiers

oursiers

Introduction

1 Le marché des

La p

Les avantages prati

2 Les 3 Le 8

3.1 Le cas des marchés boursiers

Les marchés dirigés par les prix

Les marchés dirigés par les ordres

Le cas du marché des paris sportifs

Les cotes fermes (Fixed O

Les Le

Les paris sur les écarts (Spread B

4 Parallèle entreles

Le cas des marchés boursiers

Les

Le cas du marché des paris sportifs

Les règles auxquel

Introduction

1 Les d 62

2 La p

3 La manifestation du FLB sur le marché des paris sportifs

Le FLB da

Le FLB dans les autres disciplines

4 .........................

Les autres explications

Théorie des

La distorsion des probabilités

Cadre alternatif et préférences des parieurs La r Le r Les

Résumé

9 5 La

6 e du marché des dérivés

La pression de la demande

C

Résumé

CHAPITRE 4

Introduction

1 La p 121

Les avantages des match

Les avantages du système des cotes fermes

2 La p

Le c Les s

4 nalyse dieurs

Les statuts

Les p

Années et statuts des joueurs

Années et probabilités implicites

Surfaces et statuts des joueurs

Surfaces et probabilités implicites

Types de tournoi

Types de tournoi

Phases de compétition et statuts des joueurs

Phases de compétition et probabilités implicites

Résumé

nalyse La r La r La r

Résumé

10

4.3 nalyse théoriq

Comportement de la variance et aversion des parieurs pour le risque Comportement du skewness et goût des parieurs pour les gains extrêmes nalyse empiriq

Commentaires

1

1 informationnelle 179

2

La fourchette

Les

Les avantages de Betfair

3 Présentation de la méthodologie et des tests

4 Résultats et commentaires

nalyse descriptive d

Analyse statistique et comparaison

11

Références du chapitre 5

CONCLUSION GÉNÉRALE

12

INTRODUCTION GÉNÉRALE

ou encore i constitue le so disponible, aussi correcte , no , celle de la bulle internet et s informationnelle et aboutir à des résultats spéculatifs 1 13

C e marché des jeux, en anglais

gamdes jeux proche n examinantFavourite est espérance de gain net théorie dérivés et qui ence informationnelle. De même, nous testerons les hypothèses retenues au chapitre bookmakers. inv informationnelle 14

Enfin, nous

15

CHAPITRE 1

16

Introduction

la théorie rmationnelle. Plus précisément, de nouvelles fficience informationnelle selon Fama financiers (MEDAF).oins 2, marché financier efficient,s un grand prix des

événements

tre part, sur des événements que le marché 2 17 Par valeur intrinsèque, on fait référence à la notion plus connue de valeur fondamentale. investisseurs doivent les anticiper sur la base de dans le cadre où tous les investisseurs achètent et vendent des actions uniquement en fonction end par information disponible. 2 on qui est supposée être incorporée dans les forme faible

pas possible de tirer parti des informations passées concernant un actif financier pour prévoir

forme semi publiques, celles réaliser un profit, il y a donc ajustement instantané des prix. Le informations comme le versement de dividendes. forme forte pro ne permet pas de réaliser 18 ayant accès à des données privilégiées, en particulier les dirig mesure de dégager des profits nettement supérieurs aux autres agents.

Fama (1991)

tests de prévisibilité des rentabilités remplacent les tests sur la forme tests sur la forme forte. 3 , puis popularisée par Lucas (1972). Elle stipule que ils disposent sur les correspondance parfaite entre les distributions sub robabilités à ces deux scénarii le second à 30%. La valeur future anticipée sera donc de 0,70 19

Sur la base de son anticipation,i coteront en

un marché ne peut être considéré comme efficient que si les opérateurs sur des anticipations et un comportement rationnel. Remettre en question la notion informationnelle revient donc à capables de prendre des décisions qui maximiseront leur utilité». nécessaire pour garantir . Dans espéranc34 uation du prix des actifs ( dividendes, cash flows, méthode des comparables commune, gratuite et accessible à tous les investisseurs ormationnelle des marchés érer des profits net ne sera pas menée à son terme. pas de contraintes- décaler le pr 3 4L 20 de transaction et à 4 4.1 debulle rationnelle

déterminée rétroactivement par sa valeur anticipée à la période suivante et que coexistent des

croyances auto 5 anticipations rationnelles des investisseurs. Ils 5 21
montrent que sur t de respondant aux sa .ils n valeur finale actualisée (qui doit être différente de 0). 4.2 Ce- cash flows mal informés sur la réalité économique et commerciale des sociétés la base de rumeurs ou de bruits. les instincts animaux noise traders. Ce rationalité des agents. 4.3

qui se concentrent arbitrairement en fonction de phénomènes tels que le climat économique et

22

pertinentes sur la valeur fondamentale. Dans le cadre de la troisième stratégie, on suppose que

n individus optent le plus informationnelle du marché fonctionnerait correctement, mais la notion de valeur des travaux

et à faire émerger une nouvelle définition moins restrictive, plus pragmatique et qui soit

5fficience

(1965) agent reçoit à la fois le signal en question et des informations privilégiées. 23
entreprises sont identifiés, prix ne sont anticipées et ne dépendent donc pas des rentabilités passées. sont modèle de marche au hasard est appar S investisseur ne peut, en achetant ou en vendant cet actif, en tirer un profit supérieur ajusté du risque et net de tout». informationnelle en soulignant également que dans un soit tenu des coûts subis par les investisseurs. donc logiquement que les tests empiriques investisseurs à battre le marché. 24
6 a été mise en évidence comme le mationnelle est toujours définie x pouv cash flows, BEER pour le marché des changes). Ainsi comme le soulignela eut prétendre tester réellement modèle de formation des cours Black

horizon infini, elles sont nettement plus difficiles à récupérer dans le cadre des marchés à

25
extrêmement en dehors de la monnaie, soit extrêmement en dedans.

Peso6 Bondarenko

Conclusion

des travaux pas est est compt e

boursiers présentent de nombreux désavantages pour servir de support visant à tester

efficience informationnelle et informationnelle est

6 Peso

26
la rer les résultats obtenus dans ces deux 27
Philosophical Transactions of the Royal Society of London, vol. 53,

The Accounting Review, vol. 56(1), pp. 23

Journal

, vol. 81, pp. 637

Economic Letters, vol. 3, pp. 387

, vol. 54, pp. 1305

American Finance Association, San Diego, CA.

Review of Financial Studies, Oxford University Press for Society for Financial Studies, vol.

Journal of Business, vol. 38

Journal of Finance, vol. 25 (2), pp. 383

28
Fama E.F. (1991), "Journal of Finance, vol. 46 (5), pp. 1575

Reflets &

, TOME XVLIII.

Journal of

, vol.

Management Science, vol.

Lardic S. et Mignoninanciers,

Journal of,

Journal of Economic

, vol. 4, pp. 103

Journal of , vol. 7 (1), pp. 77

Econometrica, vol. 29, pp. 315

Le P, Ed.

29
Suggestions », Journal of Finance, vol. 14 (1), pp. 1

Industrial Management Review, vol. 6 (2), pp. 41

Journal of Financial Markets, vol. 12 (3), pp. 391

Journal of Monetary Economics, vol. 4, pp 1

30

CHAPITRE 2

Le marché des paris sportifs :

31

Introduction

Dans le chapitre 1,

résultats unanimes concernant sa validité empirique. e des marchés spéculatifs y compris le marché des paris sportifs. 1 1.1 7 7 32
événement sportif chez un bookmaker. Des sites internet se sont dé même si les sites de paris en ligne proposent possibilité aux parieurs de placer un pari sur des domaines multiples tels que le sport, la très proche de celui des ma tous et il est donc fac www.intrade.com 1.2 marchés es momen st notamment un des cadre des P8 options.

Broadie et al. (2009). Ce constat

8 présent dans un échantillon de données. 33
Pquotesdbs_dbs19.pdfusesText_25

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