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DEVOIR GESTION FINANCIERE
Durée : 4 heures
Matériel autorisé :
Calculatrice de poche à fonctionnement autonome et sans imprimanteDocument remis au candidat
Le sujet comporte9 pages numérotées de 1 à 9 dont une annexe notée A à rendre avec la copie.
Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès mise à votre disposition. Le sujet se présente sous la forme de deux dossiers indépendants.PREMIER DOSSIER : DIAGNOSTIC FINANCIER
DEUXIÈME DOSSIER : FINANCE DE MARCHÉ
Le sujet comporte les annexes suivantes :
Dossier 1 : Annexe 1 : Documents de synthèse de la société PRECIPLAN Annexe 2 : Informations complémentaires sur la société PRECIPLAN Dossier 2 : Annexe A : Document à rendre avec la copieAVERTISSEMENT
Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie.
SUJET Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie.Tout calcul proposé devra être justifié.
PREMIER DOSSIER : DIAGNOSTIC FINANCIER
Nota : Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie. Toute information calculée devra être justifiée.
La société anonyme PRECIPLAN est spécialisée dans la fabrication de pièces mécaniques de haute précision pour
l'automobile et l'aéronautique. Elle assure, par ailleurs, la revente de lubrifiants sur le territoire français. Elle réalise son
chiffre d'affaires sur le territoire national et développe depuis quelques années les ventes à l'exportation.
En pleine restructuration, cette entreprise souhaite étudier de façon plus précise la variation de sa trésorerie.. Monsieur
HUBERT vous demande d'établir pour l'exercice N le tableau de financement selon la méthodologie du PCG.
Travail à faire
1- À partir des annexes 1 et 2, présenter le tableau de financement du PCG retraité des effets escomptés non
échus et des valeurs mobilières de placement.2- Quelle est la logique financière ayant conduit à la construction du tableau de financement ? Cette conception
est-elle contestable ?3- Commenter l'évolution de la situation financière de la société PRECIPLAN à partir du tableau de financement et
des documents de synthèse (en vingt lignes au maximum). 2DEUXIÈME DOSSIER : FINANCE DE MARCHÉ
A Remarque : les questions 1 à 5 sont à présenter sur l'annexe A à rendre avec la copieUn journal financier proposait courant janvier (N) à ses lecteurs de mettre en place la stratégie présentée dans l'encadré ci-
dessous.Débutant en finance de marché, cette notion de call ratio vous est inconnue. Vous procédez par étape pour découvrir cette
stratégie :1- Calculer à l'échéance la valeur en euros (variable VC1) d'une option d'achat (call) de prix d'exercice 5 300
portant sur l'actif sous-jacent représenté par l'indice CAC 40 (variable CAC) pour les valeurs de l'indice
données dans le tableau suivant. En déduire le résultat (hors coûts de transaction) résultant de l'achat d'une
option (variable RC1).2- Calculer à l'échéance la valeur en euros (VC2) d'une option d'achat (call) de prix d'exercice 5 400 portant sur
l'actif sous-jacent représenté par l'indice CAC 40 pour les valeurs de l'indice données dans le tableau suivant.
En déduire le résultat (hors coûts de transaction) résultant de la vente d'une seule option (RC2).
3- Calculer pour les valeurs de l'indice données dans le tableau le résultat global en euros (RG) résultant du call
ratio.4- Préciser les relations générales liant les différentes variables (ligne " A compléter »).
5- Représenter graphiquement les résultats en euros RC1, RC2 et RG en fonction de la valeur de l'indice CAC 40 à
l'échéance des options (CAC).6- Analyser les résultats de cette stratégie.
Extrait d'un journal financier
Options sur actions. A court terme, la tendance reste incertaine Construire un call ratio 3.300-3.400 sur l'indice CAC 40L'achat d'un call ratio 5.300 -5.400 d'échéance février (N), consiste en l'achat. du call 5.300 coté environ 95,50 (soit 955 €) et
la vente de deux calls 5.400, cotés 61,3 chacun (soit 613 €). Cette stratégie, créditrice de 27,10 points d'indice est
bénéficiaire jusqu'au niveau de 5.527,10 points, qui se situe à 12 % au dessus des cours actuels.
A 5.400 points, le gain est maximal et atteint 1 271 € à l'échéance.Dans le cas où l'indice viendrait à baisser, voire à stagner, le profit correspondrait à la prime encaissée.
Remarque : 1 point d'indice sur contrat sur indice CAC 40 = 10 €Tableau à compléter
Valeur de
l'indice CAC 40à l'échéance
des o ptionsValeur du callPE = 5 300Résultat sur
l'achat d'un callPE = 5 300Valeur du call
PE = 5 400Résultat sur la
vente d'un callPE = 5 400Résultat
global en eurosCAC VC1 = RC1 = VC2 = RC2 = RG =
A compléter =>
5 200,00
5 300,00
5 395,50
5 400,00
5 461,30
5 500,00
5 527,10
5 600,00
3 BUn spéculateur pense que dans les deux mois à venir une hausse des taux d'intérêt à court terme devrait survenir.
Le 15 janvier N, il décide de se positionner sur 10 contrats Euribor 3 mois traités sur Euronext-liffe. Le cours du contrats
ferme (future) Euribor 3 mois, échéance mars N est de 97,31. Le dépôt de garantie est de 500 € pour le contrat Euribor. La valeur nominale du contrat Euribor 3 mois est de 1 000 000 €.1- Le 15 janvier, calculer à quel taux d'intérêt implicite correspond le cours du contrat ?
2- Quelle opération le spéculateur doit-il faire sur ce contrat pour tirer profit de ses anticipations ? Expliquer.
3- Quel est le montant des versements effectués le jour de la réalisation de l'opération ?
Le cours de clôture du 15 janvier N pour le contrat Euribor 3 mois est de 97,40.4- Quel est le montant du versement effectué par le spéculateur le lendemain matin au plus tard ?
Deux mois plus tard, le cours du contrat est de 97,35. Le spéculateur dénoue sa position par une position inverse.5- Calculer le résultat en euros réalisé sur les contrats Euribor.
6- Les anticipations du spéculateur se sont-elles réalisées ? Commenter.
CAutorisée par une loi du 2 juillet 1998, le rachat de ses propres actions par une société connaît un certain succès en France.
La mode vient d'Amérique. Une société acquiert en Bourse des titres qui seront annulés immédiatement, ce qui n'est pas
systématique en France.En France, le rachat d'actions peut revêtir deux formes : soit l'offre publique de rachat solennelle, soit l'intervention " au fil de
l'eau » en Bourse. Dans le premier cas, il s'agit d'une sorte d'OPA lancée sur une partie du capital qui peut dépasser 10 %
de son montant total. Le grand inconvénient de cette procédure est que l'actionnaire qui apporte ses titres est soumis à
l'impôt sur le revenu comme s'il s'agissait d'un dividende payé par la société. Dans le second cas, qui constitue la procédure
la plus utilisée, il est interdit de dépasser 10% du capital. Mais la société peut désormais décider sans procédure lourde
(elle a dû cependant obtenir une autorisation de son assemblée et publier une notice AMF pour expliquer l'opération)
d'annuler les titres ainsi rachetés ou une partie d'entre eux.1. Quel est l'intérêt de cette pratique et à quelles conditions est-elle profitable pour l'actionnaire ?
2. Quelles en sont les limites ?
4Exercice (N)Exercice (N-1)
Brut Am. et dépr. Net
NetCapital souscrit non appelé 2 700 2 700
Capital social (dont versé 21 690) 24 390 18 990 Immobilisations incorporelles :Prime d'émission, de fusion, d'apport 13 158 11 358 Frais d'établissementRéserve légale 1 004 886Frais de recherche et développement 2 170 1 000 1 170 1 458 Réserve statutaire ou contractuelle
Concessions, brevets, licences, marques 1 066 203 863 666 Réserves réglementées 3 278 2 817
Fonds commercial
(1)Report à nouveau 81 13
Immobilisations corporelles :Résultat net de l'exercice 1 215 2 360 Terrains 378 378 567 Subventions d'investissement 1 091 1 278 Constructions 22 734 9 166 13 568 11 182 Provisions réglementées 9 13Installations techniques, matériel et
9 670 5 924 3 746 4 721 Total I44 226 37 715
outillage industrielAutres fonds propres
Autres immobilisations corporelles 5 512 3 672 1 840 2 185 Produit des émissions de titres participatifs
Immobilisations corporelles en cours 290 290 500 Avances conditionnéesAvances et acomptes
Total I bis0 0
Immobilisations financières
(2) :ProvisionsParticipations 19 267 3 607 15 660 11 180 Provisions pour risques 2 641 2 864
Prêts 990 990 1 350 Provisions pour charges Autres immobilisations financières 340 80 260 140Total Il2 641 2 864
Total I
62 417 23 652 38 765 33 949
Dettes financières
Stocks et encoursEmprunts obligataires convertiblesMatières premières 4 195 760 3 435 4 250 Autres emprunts obligataires 22 570 10 910
Produits intermédiaires et finis 2 952 2 952 2 802 Emprunts et dettes auprèsMarchandises 270 270 225
des établissements de crédit (2)1 526 2 812
Créances d'exploitation
(3) Emprunts et dettes financières divers 6 180 7 600Clients et comptes rattachés 22 626 3 262 19 364 27 153 Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Autres créances 9 382 9 382 1 800 Dettes d'exploitationCréances diverses
(3) Dettes fournisseurs et comptes rattachés 11 803 12 856 Capital souscrit - appelé, non verséDettes fiscales et sociales 2 732 2 802 Valeurs mobilières de placementAutres dettes d'exploitationActions propresDettes diverses
Autres titres 6 790 6 790 4 592 Dettes sur immobilisations et comptes rattachés Disponibilités 5 587 5 587 1 632 Dettes fiscales 60 100Comptes de régularisation
Autres dettes diverses 365 436
Charges constatées d'avance
(3)2 048 2 048 1 667 Comptes de régularisation
(1) Total Il53 850 4 022 49 828 44 121 Produits constatés d'avance 906 803 Charges à répartir sur plusieurs exercices 990 990 367Total III46 142 38 319
Prime de remboursement des obligations 726 726 461 Écart de conversion passifÉcart de conversion actif
TOTAL GÉNÉRAL93 009 78 898
TOTAL GÉNÉRAL
120 683 27 674 93 009 78 898
(1)Dont à plus d'un an
(1)Dont droit au bailDont à moins d'un an
(2)Dont à moins d'un an
(2)Dont concours bancaires courants et soldes
(3) Dont à plus d'un ancréditeurs de banque 378 669 ANNEXE 1 - Documents de synthèse de la société anonyme PRECIPLAN Bilan de l'entreprise : Société anonyme PRECIPLAN au 31 décembre (N) ACTIFPASSIF (avant répartition)Exercice (N) Exercice (N-1)Capitaux propres
Actif immobilisé
Dettes
(1)Actif circulant
5Compte de résultat de l'exercice N
Totaux partielsTotaux partiels
Charges d'exploitation :Produits d'exploitation :
Coût d'achat des marchandises vendues dans l'exercice : 1 692 Ventes de marchandises 4 534 Achats de marchandises 1 737 Production vendue : 37 420Variation de stocks -45 Ventes 35 567
Consommations de l'exercice en provenance des tiers : 18 040 Travaux Achats stockés approvisionnements : 13 348 Prestations de services 1 853Matières premières 13 348
Sous-total A -Montant net du chiffre d'affaires 41 954 Autres approvisionnements dont à l'exportation.................................Variation de stocks 658 Production stocké
e 150Achats de sous-traitanceEn-cours de production de biens Achats non stockés de matières et de fournitures 1 500 En-cours de production de services
Services extérieurs : 2 534 Produits 150
Personnel extérieurProduction immobilisée 135 Loyers en crédit-bailSubventions d'exploitation 522Autres 2 534
Impôts et taxes et versements assimilés : 796 1 422 Sur rémunérations 500 Autres produits147Autres 296
Sous-total B2 376
Charges de personnel : 9 439
Total (A + B) 44 330
Salaires et traitements 6 445
Charges sociales 2 994
Dotations aux amortissements et aux dépréciations : 10 299 Sur immobilisations : dotations aux amortissements 9 319 Sur immobilisations : dotations aux dépréciations Sur actif circulant : dotations aux dépréciations 980Dotations aux provisions 737
Autres charges20 Quote-part de résultat sur opérations faites en communTotal 41 023 Produits financiers :
Quote-part de résultat sur opérations faites en communDe participation
Charges financières :
D'autres valeurs mobilières et créances de l'actif immobiliséDotations aux amortissements, dépréciations et provisions 3 275 Autres intérêts et produits assimilés 1 114
Intérêts et charges assimilées 510 Reprises sur provisions, dépréciations et transferts de charges
Différences négatives de change 42 Différences positives de change 117Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement
Total 3 827 Total 1 231
Charges exceptionnelles :Produits exceptionnels :
Sur opérations de gestion 1 015 Sur opérations de gestion Sur opérations en capital : 3 990 Sur opérations en capital : 5 647Valeurs comptables des éléments d'actif cédés 3 990 Produits des cessions d'éléments d'actif 5 460
Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions 3 Subventions d'investissements virées au compte de résultat 187
Total 5 008
Reprises sur provisions, dépréciations et transferts de charges 632 Participation des salariés aux résultats de l'entreprise 362 Impôts sur les bénéfices 405 Total 6 279 Total des charges 50 625 Total des produits 51 840 Solde créditeur = bénéfice 1 215 Solde débiteur = perteTOTAL GÉNÉRAL 51 840 TOTAL GÉNÉRAL 51 840 Reprises sur provisions, dépréciations (et amortissements) et
transferts de charges ANNEXE 1 (suite) : Société anonyme PRECIPLAN Charges (hors taxes)Exercice NProduits (hors taxes)Exercice N 6 ANNEXE 1 - Société anonyme PRECIPLAN (suite)Tableau des immobilisations
ImmobilisationsValeurs brutes
des immobilisations en début d'exerciceAcquisitions, créations, apports reçus et prêts accordésDiminutions par virement de posteà posteDiminutions par
cessions de tiersValeur brute des immobilisations à la fin de l'exerciceIncorporelles :
Frais d'établissement 1 933 237 2 170
Autres postes d'immobilisations incorporelles 765 301 1 066Total I
2 698 538 0 0 3 236
Corporelles :
0Terrains 567 189 378
Constructions 17 986 9 481 4 733 22 734
9 144 3 605 3 079 9 670
0Matériel de transport 2 489 88 36 2 541
Matériel de bureau et informatique, mobilier 2 775 288 92 2 971Emballages récupérables et divers0
Immobilisations corporelles en cours 500 135 345 290Avances et acomptes0
Total Il
33 461 13 597 345 8 129 38 584
Financières :
Participations évaluées par équivalence0
Autres participations 11 777 7 490 19 267
Autres titres immobilisés0
Prêts et autres immobilisations financières 1 525 165 360 1 330Total IlI
13 302 7 655 0 360 20 597
Total général (I+II+III)
49 461 21 790 345 8 489 62 762
Tableau des amortissements
Amortissements
cumulés en début d'exerciceDotations de l'exerciceDiminutions :éléments sortis
de l'actif et reprisesMontant des amortissements à la fin de l'exerciceAmortissements linéairesAutresIncorporelles :
Frais d'établissement 475 525 1 000 525
Autres postes d'immobilisa-
tions incorporelles 99 104 203 104Total I
574 629 0 1 203 629 0
Corporelles :
Constructions :
• sur sol propre 6 804 4 992 2 630 9 166 4 992 • sur sol d'autruiInstal. techniques, matériel et
outillage industriels4 423 2 928 1 427 5 924 2 928Autres immobilisations
corporelles : • matériel de transport 1 181 218 27 1 372 218 • matériel de bureau et informatique, mobilier1 898 457 55 2 300 457
• emballages récupérables et diversTotal Il
14 306 8 595 4 139 18 762 8 595 0
Total général (I+II)
14 880 9 224 4 139 19 965 9 224 0
Mouvements de l'exercice affectant les charges réparties sur plusieurs exercicesMontant net au
début de l'exerciceAugmentationsDotations de l'exerciceMontant net à la fin de l'exercice Charges à répartir sur plusieurs exercices 367 718 95 990Prime de remboursement des obligations 461 485 220 726Installations techniques, matériel et outillage
industrielsInstallations générales, agencements et
aménagements 7Nature des dépréciationsMontant au
début de l'exerciceAugmen- tations : dotations de l'exerciceDiminutions : reprises de l'exerciceMontantà la fin de
l'exerciceSur immobilisations incorporelles
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