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Corrigé des activités et exercices.
II. Le choix du
mode de financement des investissementsCalculer le coût net de financement et
comparer les différentes modalités de financement.Proposer des solutions de
financement aux besoins repérés.Activité de découverte.
Synthèse
Corrigé des activités et exercices.
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Activité de découverte : Calcul de la VAN et du DRCISynthèse
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(I0): 450 000 DDurée de vie de la machine : 4 ans
Durée du projet : 4 ans
Tableau des recettes et dépenses prévisionnelles : Année Recettes espérées Dépenses prévues1ère année : 280 000 D
supplémentaires.2ère année : 280 000 D
3ère année : 310 000 D
4ère année : 340 000 D
5Travail à faire :
1- Déterminez les cash-flows nets (CFN) prévisionnels actualisés générés par cet investissement en complétant le tableau
suivant :Eléments
1 2 3 4
Recettes 280 000 280 000
Dépenses 112 000
Dotations aux amortissements 112 500 112 500
Résultat avant impôt 55 500 73 500
Impôt supplémentaire 25% 13 875 13 875 22 875Résultat après impôt 41 625
Dotations aux amortissements 112 500 112 500
= cash-flow annuel prévisionnel 154 125 181 12510 % (1+i)-n 0,909091 0,826446 0,751315 0,683013
= cash-flows nets actualisés 140 113,650Somme des cash-flows nets actualisés
Résultat après impôt
+ Dotations aux amortissements - Charges décaissables supplémentaires - Charges non décaissables (dotations aux amortissements du bien) 62- Calculez la valeur actualisée nette (VAN) en appliquant la formule suivante :
= Somme des cash-flows nets actualisés + Valeur résiduelle actualisée C = CFN1 (1+i) -1 + CFN2 (1+i) -2 + CFN3 (1+i) -3 + CFN4 (1+i) 4 + Vr (1+i) 4 I 03- Jugez la rentabilité du projet " Z ».
4- Déterminez le Délai de Récupération du Capital Investi (DRCI : le temps nécessaire pour récupérer les fonds investis).
Eléments 0 1 2 3 4Capital Investi 450 000
Cash Flow Nets (CFN) - 154 125 154 125 167 625 181 125CFN Cumulés - 154 125 308 250
Placez " I0 » entre deux valeurs qui correspondent aux années p et p+1Appliquez la formule suivante :
(RemarqueCFN1 + CFN 2
7 AREENpour lesquels on vous fournit les informations suivantes :Éléments Projet n°1 Projet n°2
Coût 9%) 560 000 D 580 000 D
Durée de vie du matériel 4 ans 5 ans
Durée du projet 4 ans 4 ans
Valeur résiduelle à la fin du projet nulle Valeur comptable nette : VCN350 000 D
chaque année380 000 D les deux
premières années400 000 D les deux
dernières années décaissables40 % du chiffre
4Travail à faire :
1) Complétez le tableau de détermination des cash-flows nets CFN) : annexe n°1.
2) Calculez la valeur actualisée nette (VAN) de chaque investissement avec u
3) Calculez :
a) le délai de récupération (DRCI) du projet n°1. b) le délai de récupération (DRCI) du projet n°2 en exploitant . 4) . 8 Annexe n°1 : Tableau de détermination des cash-flows nets générés parÉléments Projet n° 1 Projet n° 2
Années 1 à 4 Années 1 et 2 Années 3, 4350 000 400 000
- Dotations aux amortissements 140 000Résultat avant impôt 104 000
- Impôt supplémentaire 25 % 17 500 23 25078 000
+ Dotations aux amortissements = Cash-flows généré 194 000Annexe n°2 : Détermination du délai de récupération du capital investi (DRCI) du projet n°2 :
Années 1 2 3 4
Cash-flows nets ................ ................ ................ ................ Cash-flows nets cumulés ................ ................ ................ ................DRCI =
9Synthèse
le délai de récupération du capital investi (le DRCI).1) Le critère de la valeur actualisée nette (VAN) :
Si les cash flows nets (CFN) sont constants :
La règle de décision est la suivante :
e : accepter le projet si sa VAN est positive. en cas de deux projets : on retient celui dont la VAN est la plus élevée.2) Le critère du délai de récupération du capital investi (DRCI)
(Pans < Capital investi < P+1 ans)Ou aussi :
Si les CFN sont constants :
ash flows nets actualisés + Valeur résiduelle actualisée + Vr (1 + i)-n I0 10 Complément : détermination des CAF actualisés (cash flows nets actualisés) 11 12EXERCICE :
La société "LAVPLUS »
consommation courante.A cet effet le gérant de la société hésite entre deux projets (A) et (B) dont les caractéristiques sont résumées dans le tableau suivant :
Eléments Projet A Projet B
Fris de transport
109 703,125 D TTC (TVA de 19%)
2 500 D H.TVA de 19%
562,500 D H. TVA de 7%
90 687,500 D H.TVA (19%)
2 437,500 D H.TVA (19%)
625 D H.TVA (7%)
Durée de vie des immobilisations 6 ans 5 ans
projet qui sera exploité pendant 5 ans tout en utilisant les informations données ci-après :
Projet A
Quantité à produire et à vendre Les trois premières années : 12 000 unités par an.
Les deux années restantes : 14 500 unités par an.Prix de vente unitaire 5,120 D
Charges décaissables 1,535 D par unité
Valeur résiduelle Valeur comptable nette (V.C.N)Projet B
29 750 D
Valeur résiduelle Nulle
- : 25%. - : 12%. 13Travail à faire :
1) Déterminez pour chaque projet le montant du capital investi ainsi que .
2) Déterminez pour le projet A :
a) les cash flows nets (CFN) actualisés . b) la valeur actualisée nette (VAN). c) le délai de récupération du capital investi : annexe 2.3) Déterminez pour le projet B :
a) le montant du cash flow net (CFN) annuel constant. b) la valeur actualisée nette (VAN). c) le délai de récupération du capital investi (DRCI).4) Quel est le projet à retenir ? Justifiez votre réponse.
14 Annexe 1 : Tableau de détermination des cash flows nets actualisés (projet A) :Eléments 2020 2021 2022 2023 2024
61 440,000
Charges décaissables
Amortissement
22 257,500
Résultat avant impôt
Impôt (25%)
6 786,250
36 107,500
Résultat net
Amortissement
15 875
27 080,625
Cash flows nets (CFN) 42 955,625
0,892857 0,711780
CFN actualisé 28 885,328
15 Annexe 2 : Tableau de détermination des cash flows nets cumulés (projet A) Détermination du délai de récupération (DRCI) du projet " A » :quotesdbs_dbs3.pdfusesText_6[PDF] calcul drci+formule
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