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1

DEVOIR GESTION FINANCIERE

Durée : 4 heures

Matériel autorisé

Une

calculatrice de poche à fonctionnement autonome sans imprimante et sans aucun moyen de transmission, à l'exclusion

de tout autre élément matériel ou documentaire (Circulaire n°99-186 du 16 novembre 1999 ; BOEN n°42).

Document remis au candidat

Le sujet comporte 11 pages numérotées de 1 à 11 (et deux annexes A et B à rendre avec la copie).

Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès mise à votre disposition. Le sujet se présente sous la forme de TROIS dossiers indépendants.

PREMIER DOSSIER : DIAGNOSTIC FINANCIER 12 points

DEUXIÈME DOSSIER : ANALYSE DU RISQUE D'ILLIQUIDITÉ 4 points TROISIÈME DOSSIER : FINANCE DE MARCHÉ 4 points

Le sujet comporte les annexes suivantes :

PREMIER DOSSIER :

Annexe 1 Bilan au 31 décembre (N) de la société CHRISMAR Annexe 2 Comptes de résultat des exercices (N -1) et (N) de la société CHRISMAR

Annexe 3 État de l'actif immobilisé

Annexe 4 Tableau des provisions

Annexe 5 État des échéances des créances et des dettes Annexe 6 Comptes de régularisation et écarts de conversion Annexe 7 Détail des valeurs mobilières de placement

Annexe 8 Informations diverses

Annexe A Tableau des flux de trésorerie à partir du résultat net (à rendre)

Annexe B Extrait du tableau des flux de trésorerie à partir du résultat d'exploitation (à rendre)

DEUXIÈME DOSSIER :

Annexe 9 Données historiques et prévisionnelles de la société LAPORTERIE

Les deux exemplaires fournis pour les annexes A et B à rendre avec la copie étant suffisants pour permettre la préparation

et la présentation des réponses, il ne sera pas distribué d'exemplaires supplémentaires.

AVERTISSEMENT

Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs hypothèses, il vous est

demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie. 2 SUJET Nota : Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie. Toute information calculée devra être justifiée.

PREMIER DOSSIER : DIAGNOSTIC FINANCIER

(Voir annexes 1 à 8)

La société anonyme CHRISMAR est une société familiale située dans le Sud de la France.

Elle fabrique des autoclaves industriels destinés en partie à l'exportation. Au cours de l'année (N-1), elle constate une baisse

de son activité et s'en inquiète.

Pour redresser sa situation, elle envisage le lancement d'un mini autoclave destiné aux particuliers.

Avant de se lancer dans un investissement coûteux, Mr CHRISMAR, dirigeant de l'entreprise, demande au cabinet d'expertise

comptable MCM-Associés dont il est client, de formuler une appréciation sur l'état financier actuel de son entreprise.

Dans le but d'établir un diagnostic financier de votre client, vous devez compléter les informations déjà disponibles dans

l'étude de gestion actuellement informatisée.

Le cabinet comptable réalise le tableau de flux analysant la variation de trésorerie conforme à l'avis PC n°30 de l'Ordre des

Experts-Comptables (OEC).

Diverses questions vous sont également posées par votre client.

Travail à faire

1-1 Préciser la signification et l'intérêt des notions suivantes :

marge brute d'autofinancement ; résultat brut d'exploitation ; flux de trésorerie lié à l'activité.

1-2 Porter une analyse critique des deux options de présentation du flux net de trésorerie généré par l'activité ?

1-3 En utilisant les annexes 1 à 8, établir le tableau de flux analysant la variation de trésorerie, selon les deux op-

tions de présentation, en complétant les annexes A et B fournies à cet effet.

1-4 Faire un diagnostic tiré du tableau des flux de trésorerie et des informations à votre disposition.

3 DEUXIÈME DOSSIER : ANALYSE DU RISQUE D'ILLIQUIDITE (Voir annexe 9)

La société LAPORTERIE est spécialisée dans la fabrication de moules en matière plastique destinés à la réalisation de pro-

duits conçus par d'autres entreprises.

Suite à des difficultés économiques et financières, la société a dû se restructurer et se positionner sur de nouveaux marchés.

Courant (N), des investissements importants, financés à 80% par emprunt, ont été réalisés et devraient porter leurs fruits au

cours des prochains exercices. Cependant, le développement de l'activité est de nature à fragiliser la liquidité de l'entreprise

et nécessite une étude approfondie.

Le chef comptable a procédé à une analyse des charges par variabilité et envisagé diverses hypothèses. L'ensemble de ces

informations vous sont fournies en annexe 9.

L'entreprise souhaite connaître pour (N+1) les conséquences d'une modification prévisible du volume de chiffre d'affaires et

des conditions d'exploitation sur sa rentabilité et sur sa trésorerie. Trois situations prévisionnelles sont envisagées.

Situation 1 : Augmentation du volume de chiffre d'affaires de 40%

Travail à faire

2-1 Calculer pour l'exercice (N+1), les trois soldes suivants :

- excédent brut d'exploitation ; - résultat d'exploitation ;

- flux net de trésorerie d'exploitation (appelé également excédent de trésorerie d'exploitation lorsque ce solde

est positif).

2-2 Analyser et commenter les résultats obtenus.

Situation 2 : Situation 1 corrigée d'une modification des délais de règlement des clients De nouvelles conditions de règlement seraient appliquées aux clients en (N+1).

Délais de règlement

accordés aux clientsSituation actuelle % du chiffre d'affaires (N)Situation envisagée % du chiffre d'affaires (N+1)

30 jours 30% 65%

60 jours 60% 35%

90 jours 10% 0%

Si cette décision avait été mise en oeuvre durant l'exercice (N), le volume de chiffre d'affaires aurait été réduit de 10%.

L'hypothèse de croissance du volume de chiffre d'affaires de la situation 1 serait modifiée en conséquence.

Travail à faire

2-3 Calculer pour l'exercice (N+1) les trois soldes demandés au point 2-1.

2-4 Analyser et commenter les résultats obtenus.

Situation 3 : Situation 1 corrigée d'une hausse des prix de vente de 10% Une étude a permis d'estimer l'élasticité de la demande par rapport au prix à -2,5.

L'hypothèse de croissance du volume de chiffre d'affaires de la situation 1 serait modifiée en conséquence.

Travail à faire

2-5 Calculer pour l'exercice (N+1) les trois soldes demandés au point 2-1.

2-6 Analyser et commenter les résultats obtenus.

Synthèse de l'étude

Travail à faire

2-7 Après étude des trois situations prévisionnelles, que peut-on conseiller à l'entreprise ?

4

TROISIÈME DOSSIER : FINANCE DE MARCHÉ

Première partie

La société DYLAN a acheté, le 6 janvier N, à des fins spéculatives, quatre contrats fermes sur emprunt Euro notionnel (mon-

tant nominal du contrat 100 000 €), échéance mars au cours de 92,86.

Les cours de compensation sont les suivants :

le 6 janvier : 92,82 ; le 7 janvier : 92,96 ; le 8 janvier : 92,76 ; le 9 janvier : 92,66. L'opération est dénouée le 10 janvier à 92,48.

Travail à faire

3-1-1 Préciser les anticipations de la société DYLAN. Expliquer.

3-1-2 Calculer le taux d'intérêt sous-jacent du contrat sur la base du cours de 92,86.

3-1-3 Calculer les appels de marge (on appellera " appel de marge » le résultat quotidien porté au compte de l'opéra-

teur).

3-1-4 Calculer le résultat obtenu :

par cumul des appels de marge, par calcul direct (à partir des cours d'achat et de vente).

3-1-5 Les anticipations de la société DYLAN se sont-elles réalisées ? Expliquer.

5

Deuxième partie

Monsieur PASCAL, trésorier de la société CARROS s'intéresse aux cotations des actions BCD.

Il consulte en conséquence le journal " La Tribune » dans son édition du 7 janvier (N) où il relève les deux extraits suivants

relatifs aux cotations (en euros) du 6 janvier, d'une part sur le premier marché, d'autre part sur le Monep.

Premier marché - Service de Règlement Différé Valeur Cours Précédent Haut année + Bas année

BCD 570 593 650 565

MONEP (options courtes dites " à l'américaine»)

Prix Dernier Cours de

d'exercice (clôture) Compensation C Mars 640 33,20 33,20 32,80 33,07 101 C Mars 700 22,00 22,00 22,00 19,44 50 C Mars 780 12,00 12,10 12,00 8,38 20

C Mars 840 9,15 9,15 9,15 4,52 10

C Mars 880 7,30 7,30 7,30 2,93 10

C Mars 920 4,56 7,30 3,50 1,50 96

P Mars 500 27,00 27,00 27,00 26,47 50 P Mars 520 31,00 31,00 30,00 33,66 251 P Mars 540 39,00 39,00 39,00 43,05 50 P Mars 580 60,00 60,00 60,00 61,86 28 P Mars 600 72,00 72,00 72,00 72,98 1 P Juin 600 90,00 90,00 90,00 95,06 1 QuantitéSens Echéance + Haut + Bas

Travail à faire

3-2-1 Quels sont les droits attachés à l'option présentée à la première ligne du tableau précédent ?

C Mars 640 33,20 33,20 32,80 33,07 101

3-2-2 Quels sont les droits attachés à l'option présentée à la dernière ligne du tableau précédent ?

P Juin 600 90,00 90,00 90,00 95,06 1

3-2-3 Dans le tableau ci-dessus, on peut dire que les options " Call 700 » et " Put 500 » sont " en dehors des cours »

(" out of the money »). Que signifie cette expression ?

3-2-4 Existe-t-il d'autres possibilités ? Pouvez-vous les illustrer par des exemples pris dans le tableau ?

3-2-5 Seuls quelques éléments déterminent la valeur d'une option. Expliquer les incidences " mécaniques » sur la

prime d'une option d'achat (call) : du cours de l'actif sous-jacent ; du prix d'exercice ; de la durée jusqu'à l'échéance ; de la volatilité de l'actif sous-jacent.

Le 7 janvier Monsieur Pascal décide d'acquérir deux options d'achat (quotité 10) au prix d'exercice de 700. Son ordre est

exécuté au cours de 22,50 €.

Travail à faire

3-2-6 Quelle est la somme décaissée ?

3-2-7 Quelle est son anticipation ?

3-2-8 Quel sera le résultat (hors coût de transaction) de son opération si à l'échéance de l'option le titre BCD cote :

670 euros ?

707 euros ?

850 euros ?

Analyser les résultats.

6 A

NNEXE 1

BILAN AU 31 D

CEMBRE N DE LA S.A. CHRISMA

R

Exercice N

Brut

Amortissement

s et provisionsNet

Actif immobiliséCapitaux propres

Immobilisations incorporelles :Capital (dont versé : 6 000 000) 6 000 000 6 000 000

Concessions, brevets et droits similaires

446 314 355 535 90 779 107 083 Réserves :

Fonds commercial (1)

270 000 270 000 270 000- légale600 000 600 000

Immobilisations corporelles :

- réglementées249 719 249 719

Terrains

238 313 238 313 238 313- autres5 000 000 5 000 000

Constructions

3 160 719 2 142 606 1 018 113 1 291 847 Report à nouveau 1 425 565 476 625

Résultat net de l'exercice (perte) (4 477 528) 948 940

5 870 933 5 233 490 637 443 893 048 Provisions réglementées 47 726 97 218

Autres

2 002 615 1 479 193 523 422 758 263Total I8 845 482 13 372 502

Immobilisations financières (2) :Autres fonds propres : ParticipationsAvances conditionnées1 080 000 1 000 000

Autres titres immobilisés

9 732 412 9 732 412 8 541 714Total I bis1 080 000 1 000 000

Prêts

41 265 41 265 3 500 Provisions pour risques et charges :

Autres immobilisations financières

27 036 27 036 27 036Provisions pour risques5 871 483 3 558 893

Total I

21 789 607 9 210 824 12 578 783 12 130 804Total Il5 871 483 3 558 893

Actif circulant :

quotesdbs_dbs19.pdfusesText_25

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