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4BANQUE CENTRALE DU LUXEMBOURG

1 LE DÉFLATEUR DU PIB

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Le dé�ateur du produit intérieur brut (PIB), comme son nom l'indique, fournit une indication de l'évo-

lution du prix de la production �nale domestique de biens et services, c'est-à-dire de la valeur ajoutée

générée sur le (à l'intérieur du) territoire national.

Dans la comptabilité nationale, le dé�ateur du PIB est un de plusieurs dé�ateurs "�implicites�». Il

est calculé en divisant le PIB nominal (PIB à prix courants) par le PIB réel (PIB en volume, PIB à prix

constants)3

Il est courant de décomposer l'évolution d'un agrégat en valeur (le PIB en valeur) en une composante

prix (évolution du dé�ateur du PIB) et une composante volume (évolution des quantités produites). L'évo

lution de la composante volume mesure la croissance économique réelle, la création de richesses pro-

prement dite�; l'évolution du dé�ateur mesure l'évolution des prix de la valeur ajoutée. Toutes choses

égales par ailleurs, une augmentation des prix ne correspond pas à une création de richesses, mais à

une baisse du pouvoir d'achat4

L'analyse macroéconomique accorde généralement plus d'attention à l'évolution du PIB en volume qu'à

celui du PIB en valeur ou du dé�ateur du PIB 5 . Au-delà de la mesure de la croissance économique

réelle (et du cycle économique), le PIB en volume sert aussi à estimer la capacité productive - le PIB

potentiel - de l'économie.

Le dé�ateur du PIB fournit une mesure très large de l'in�ation. De ce fait, il est un élément-clé dans

la formation des prix et des coûts et fournit des informations importantes sur l'ensemble de l'écono-

mie. Finalement, le budget de l'État se base sur des projections macroéconomiques dont les pierres

angulaires sont le PIB en valeur, le PIB en volume, et forcément aussi le dé�ateur du PIB. Ces derniers

forment un ensemble interdépendant dont aucun élément ne peut être déconnecté.

L'objectif de ce chapitre est de présenter l'évolution du dé�ateur du PIB tel que calculé par le STATEC

dans les estimations de la comptabilité nationale, de mettre en évidence les spéci�cités du Luxem

bourg et d'esquisser des éléments d'analyse.

Nous présentons d'abord un rappel méthodologique sur les trois optiques du PIB. Le dé�ateur du PIB

est calculé selon l'optique de la production et selon l'optique des dépenses, mais il n'est pas calculé

selon l'optique du revenu. Cette dernière est toutefois souvent utilisée pour interpréter son évolution.

Ensuite, nous présentons l'évolution du dé�ateur du PIB selon ces trois optiques. 2 Analyse rédigée par Yves Eschette. Les vues exprimées dans cette partie sont exclusivement celles des auteurs respectifs et

ne sont pas considérées comme re�étant les vues de la BCL ou de l'Eurosystème. 3

De manière générale, un dé�ateur est un instrument qui mesure les variations de prix dans un domaine de l'économie. Il est

obtenu implicitement - par opposition à directement, la méthode qui est par exemple retenue pour le calcul de l'indice des prix

à la consommation - en divisant un agrégat mesuré aux prix de l'année courante (incluant donc les effets de l'évolution (à la

hausse ou à la baisse) des prix) par le même agrégat mesuré aux prix maintenus constants à une année de référence.

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Cette af�rmation, faite souvent pour les prix à la consommation, est aussi d'application pour le dé�ateur du PIB, mais doit être

nuancée dans le cas d'une variation des termes de l'échange. Voir la section 3.3. Le PIB réel et le revenu réel de l'ensemble

de l'économie ajusté pour les termes de l'échange.

5 Etant donné les exigences européennes en matière de �nances publiques (programme de stabilité, etc.) ou macroécono-

miques (procédure concernant les déséquilibres macroéconomiques), il est important que le PIB en valeur et le PIB en vo-

lume et, par conséquent, aussi le dé�ateur du PIB respectent certaines normes de qualité. Dans le cadre budgétaire, le PIB

en valeur a un rôle très important puisqu'il est l'agrégat économique de référence utilisé au dénominateur des ratios de dé�cit

public et de dette publique. Le PIB en volume quant à lui intervient dans les estimations des soldes budgétaires structurels

par le biais de l'estimation de la croissance potentielle.

BULLETIN BCL 2021 - 2

5BULLETIN BCL 2021 - 2

Selon l'optique de la production, le dé�ateur du PIB est analysé selon la structure des coûts de pro-

duction, avec un rôle particulier pour la consommation intermédiaire. Cette dernière est un agrégat

méconnu mais, puisqu'elle compte pour 48�% des emplois totaux, elle a un rôle clé dans la détermina

tion du prix de la production.

L'optique du revenu poursuit cet angle et présente le partage du revenu nominal issu de la production

entre salariés, entreprises (y compris les travailleurs indépendants) et l'État.

L'optique des dépenses mesure l'évolution des prix selon l'emploi de la valeur ajoutée et permet de

distinguer la production �nale écoulée sur le marché domestique de celle écoulée à l'extérieur du ter

ritoire national. Dans ce contexte, on montre aussi qu'en cas d'amélioration des termes de l'échange,

le PIB en volume sous-estime le pouvoir d'achat de l'économie dans son ensemble. On compare éga

lement le dé�ateur du PIB à l'indice des prix à la consommation, un indicateur généralement associé

avec l'érosion du pouvoir d'achat par l'évolution des prix. En�n, le dernier chapitre essaiera d'établir des points communs entre ces trois optiques.

L'économie luxembourgeoise se caractérise par des spéci�cités telles que l'importance des activités

des branches �nancières et du commerce extérieur. Plus récemment, les branches non �nancières

ont connu un nouvel essor dans le contexte de la mondialisation croissante de l'économie. Notons

d'emblée que l'intégration de ces activités dans les estimations de la comptabilité nationale pose des

dé�s méthodologiques non négligeables qui se retrouvent forcément dans le dé�ateur du PIB étant

donné que le PIB est un agrégat central de la comptabilité nationale.

1.1 REMARQUES GÉNÉRALES SUR LES TROIS OPTIQUES DU PIB

6

Dans la comptabilité nationale, le PIB est évalué selon trois optiques - la production, les dépenses et

les revenus -, qui, après la procédure d'équilibrage, donnent chacune la même estimation. L'optique

production mesure la création de richesse par l'appareil productif�; l'approche revenus mesure sa

distribution aux facteurs de production (y compris l'État) et l'approche dépenses (ou demande) mesure

son utilisation par les agents économiques. 6

Pour un exposé plus détaillé sur les aspects méthodologiques, voir, entre autres, Eurostat (2013) SCN essentiel�: établir les

bases, et notamment les chapitres 7 (Mesures de volume) et 8 (Tableaux des ressources et emplois).

Pour une publication du STATEC, voir Kafaï Mehran (2009) Tableau�entrées-sorties (TES) et son application pour le Luxem-

bourg, Economie et statistiques N° 26/2009.

6BANQUE CENTRALE DU LUXEMBOURG

La comptabilité nationale se base sur un cadre intégré dit des "�Tableaux Ressources�- Emplois�» qui

permet d'assurer une cohérence interne entre les agrégats macroéconomiques (et leurs sous-compo

santes), notamment à travers le respect de nombreuses identités comptables. Cette cohérence est un

principe fondamental de la comptabilité nationale qui s'applique aussi bien aux agrégats à prix courants

qu'aux agrégats à prix constants et, par extension, aux dé�ateurs implicites 7 Rappelons quelques identités (comptables) de la comptabilité nationale. L'offre totale d'une économie se compose des ressources (R), qui comprennent la production domes tique (P) 8 et les importations (M) 9 . A�n d'assurer une valorisation homogène des ressources et des

emplois, il convient de rajouter aux ressources les impôts nets des subventions sur les produits (IS)

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