Monnaie taux dintérêt et taux de change Le taux de change
Avec un taux de change initial de E1 et un nouveau taux d'intérêt sur l'€ de R2E le rendement anticipé sur le $ de- vient plus élevé que le rendement de l'euro
Quel est le pire pour les marchés émergents : la volatilité des taux
gents dont la monnaie est souvent liée au la fluctuation des taux de change et d'intérêt des monnaies du G-3 dans ... Taux d'intérêt ou taux de change?
Jouer sur les taux de change par Atish Ghosh - Finances
la réalisation de l'objectif de taux de change plutôt de monnaie (ou encore sur la trajectoire des taux d'intérêt). Le marché peut anticiper une spirale ...
De la flexibilité des taux de change et de ses conséquences
— Une hausse de l'inflation doit provoquer une hausse du taux d'intérêt réel ce qui implique que la politique monétaire réagisse fortement. — Une dette
La réponse du franc aux variations du taux dintérêt officiel de la BNS
1 mars 2020 La théorie laisse supposer qu'un abaissement du taux officiel d'une banque centrale affaiblit le cours de change de sa monnaie. Toutefois il n' ...
N° 15 - Les taux dintérêt aident-ils à prévoir les taux de change?
15 juin 2007 raissent durablement entre les taux d'intérêt relatifs à deux monnaies des mouvements de taux de change vont se produire afin qu'un ...
LActualité économique - Les contraintes de la politique monétaire
que du Liban : l'endettement public la dollarisation de l'économie et l'ancrage du taux de change. L'analyse montre que la Banque du Liban est en quelque
Regles de taux dinteret en changes flexibles et en presence de
rigides a court terme le marche des biens n'est en equilibre qu"a moyen terme. L'equation (1) est l'offre de monnaie. Elle permet de retrouver le cas habituel
LABC de léconomie -- Régimes de change : fixes ou flottants
monétaire indépendante car elle n'a pas de taux de change à ajuster et ses taux d'intérêt sont liés à ceux du pays de la monnaie d'ancrage.
Politique monétaire flexibilité du taux de change et transmission
parité des taux d'intérêt sans couverture) les autorités monétaires en régime de changes flottants peuvent toujours utiliser le taux de change nominal pour.
Monnaie, taux d'intérêt et taux de change
Le taux de change dépend de deux facteurs:
- l'intérêt des dépôts en devises - le taux de change futur anticipéPour comprendre comment sont déterminés les
taux de change, il faut savoir comment se forment les taux d'intérêt et les anticipations de change. D'où l'intérêt de disposer d'un modèle qui relie taux de change, taux d'intérêt et autres variables éco- nomiques importantes Il faut expliquer les effets de l'offre et la demande de monnaie sur le taux d'intérêt et le taux de change Les développements monétaires influencent le taux de change en modifiant à la fois les taux d'intérêt et les anticipations de change Les anticipations sont étroitement liées aux antici- pations d'inflation L'inflation dépend des variations dans l'offre et la demande de monnaie 2La monnaie
Offre de monnaie: espèces et dépôts à vue déte- nus par les firmes et les ménages Supposée contrôlée par la banque centraleDemande de monnaie
Toute demande d'actif dépend du rendement, du
risque et de la liquidité - rendement Plus le taux d'intérêt est élevé, plus on perd à détenir des avoirs sous forme de monnaieLa demande de monnaie va donc dépendre du
niveau du taux d'intérêt. Quand celui-ci aug- mente, la demande de monnaie baisse - risque Ne joue pas de rôle. L'inflation affecterait au- tant les encaisses monétaires que les titres - liquiditéUne augmentation de la valeur moyenne des
transactions effectuées par un ménage ou une firme fait croître sa demande de monnaie 3 RDemande réelle globale de monnaie
L(R,Y)Y
La demande globale de monnaie dépend:
- du taux d'intérêt - du niveau des prix - du PNB M d /P = L(R,Y) 4 RDemande réelle globale de monnaie
L(R,Y)
M/P R1R2 R3Si R=R2
La demande réelle de monnaie est infé-
rieure à l'offre: excès d'offreLes particuliers vont essayer de réduire
leurs liquidités en achetant des titresPour essayer d'intéresser les emprunteurs
éventuels, il va falloir baisser le taux
d'intérêtSi R=R3
Excès de demande de monnaie
Vente de titres
5Hausse du taux d'intérêt
Le marché évolue vers un taux d'intérêt tel que l'offre réelle de monnaie est égale à la demande globale réelle de monnaieEffet d'un accroissement de l'offre de monnaie
RL(R,Y)
M1/P R1 R2 M2/P On passe de M1/P à M2/P: le taux d'intérêt dimi- nue de R1 à R2 6Une augmentation de l'offre de monnaie abaisse le
taux d'intérêt alors qu'une diminution de l'offre de monnaie augmente le taux d'intérêt Augmentation de la production réelle: on passe deY1 à Y2 avec Y2>Y1
RDemande réelle globale de monnaie
L(R,Y1)
M/P R1 R2L(R,Y2)
Une augmentation de la production réelle accroît le taux d'intérêt; une diminution de la production ré- elle diminue le taux d'intérêt, pour des niveaux de prix et une offre de monnaie donnés. 7 Offre de monnaie et taux de change en courte pé- riodeComment les changements monétaires modifient-
ils les taux de change? Pour pouvoir répondre, il faut relier le taux de change et le marché monétaireM/PTaux de
rendementL(R,Y)
Taux de change
E 8Federal
Reserve
System
M USMarché
monétaire américainMarché des
changesBanque Centrale
européenneMarché
monétaire européen M EU R RComment le taux de change se modifie-t-il si la
BCE modifie son offre de monnaie?
9M1/P Taux de
rendementL(R,Y)
Taux de change
E1 M2/P E2R1€
1 1'R2€ 2'
2 Avec une masse monétaire réelle égale à M1/P, le marché monétaire est en équilibre au point 1, avec un taux d'intérêt R1E. Le taux d'intérêt sur le $ et le taux de change anticipé étant donnés, un taux d'intérêt de R1E amène l'équilibre sur le marché des changes au point 1': le taux de change vaut E1Accroissement de la masse monétaire de M1 en
M2. Au taux R1, on constate un excès d'offre de monnaie sur le marché monétaire européen. Le taux d'intérêt tombe à R2E et la nouvelle position d'équilibre sur ce marché est 2. Avec un taux de change initial de E1 et un nouveau taux d'intérêt sur l'€ de R2E, le rendement anticipé sur le $ de- vient plus élevé que le rendement de l'euro. 10 Les détenteurs de dépôts en euros vont essayer de vendre de l'€ pour acheter des $. Le dollar va s'apprécier et l'€ se déprécier. On at- teint progressivement un nouvel équilibre sur le marché des changes en 2'.Une augmentation de l'offre de monnaie d'un pays
provoque une dépréciation de sa monnaie sur le marché des changes Une augmentation de la masse monétaire améri- caine provoque une dépréciation du dollar par rap- port à l'euro 11M1/PTaux de
rendementL(R,Y)
E2 E1 12' 1' Augmentation de l'offre de monnaie aux Etats-unis. Au départ, le marché est en équilibre au point 1 et le marché des changes en équilibre au point 1' (taux de change E1).Une augmentation de l'offre de monnaie aux USA
abaisse le taux d'intérêt américain et déplace vers le bas le lieu des points représentant le rendement anticipé sur les dépôts en $ et le taux de change courant. L'équilibre sur le marché des changes est restauré en 2' avec un taux de change E2 qui manifeste la dépréciation du $ par rapport à l'€. 12 Monnaie, niveau des prix et taux de change à long- terme L'analyse de courte période des liens entre mar- chés monétaires nationaux et marché des changes reposait sur l'hypothèse simplificatrice selon la- quelle le niveau des prix et les anticipations de taux de change étaient fixés.Equilibre de longue période:
On suppose que tous les prix ont le temps
de s'ajuster aux niveaux qui équilibrent le marché (parfaite flexibilité).Monnaie et prix
A court terme, la relation d'équilibre sur le marché monétaire :M/P=L(R,Y)
détermine RA long terme, P, Y et R peuvent varier et on peut
écrire l'équation comme :
P = M/L(R,Y)
L'équation indique l'influence du taux d'intérêt, de la production réelle et de l'offre de monnaie sur le niveau des prix 13 Le niveau d'équilibre de longue période pour P est celui donné ci-dessus avec R et Y eux-mêmes à leurs niveaux d'équilibre de longue période Marché monétaire en équilibre; plein-emploi des facteurs de production, donc P est constant ainsi que R et Y Avec Y et R à leurs niveaux d'équilibre, une aug- mentation de la masse monétaire provoque une augmentation proportionnelle des prixUn changement dans l'offre de monnaie n'a pas
d'effet sur les valeurs à long terme du taux d'intérêt ou de la production réelle (parce que les facteurs de production sont par définition au plein-emploi si Y est à sa valeur d'équilibre de long-terme) C'est la neutralité de la monnaie en longue période Effets analogues à une réforme monétaire (par exemple passage de 100AF à 1NF, passage du franc à l'euro?): aucun effet sur les variables réel-quotesdbs_dbs24.pdfusesText_30[PDF] 1 - pieces a fournir pour l pieces a fournir pour la naturalisation par
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