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Investir-Le Journal des Finances N 295 30 JANVIER 2016. IMMOBILIER. INVESTIR. IMMOBILIER. INVESTIR. IMMOBILIER. INVESTIR. IMMOBILIER. INVESTIR. IMMOBILIER.
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Directive 2014/65/UE du Parlement européen et du Conseil du 15
15 mai 2014 Journal officiel de l'Union européenne ... d'investissement aux marchés réglementés
Investissement dans lImmatériel pour lIndustrie
l'investissement dans le capital immatériel réalisé par les entreprises industrielles. Strategic Management Journal 29(12)
INVESTIR DANS DES SERVICES UNIVERSELS ET GRATUITS DE
Investir dans des services universels et gratuits de garde d'enfants en Afrique subsaharienne (Côte d'Ivoire American Journal of Educational Research.
Loi n° 16-09 du 29 Chaoual 1437 correspondant au 3 août 2016
JOURNAL OFFICIEL DE LA REPUBLIQUE ALGERIENNE N° 46. Loi n° 16-09 du 29 l'Etat destinés à la réalisation de projets d'investissement : Vu la loi n° 08-09 ...
Les grands chantiers en cours
21 avr. 2016 magazine gratuit Investir au Cameroun
Le journal des actionnaires #67 (JDA#67) - Automne 2021
Le journal des actionnaires permet d'investir dans des projets de croissance rentable ... Coordonné par L'École de la Bourse gratuit et ouvert à.
GUIDE DE LEPARGNE SALARIALE
un investissement progressif dans un organisme de placement collectif en octobre 2001 publié au Journal officiel du 18 octobre 2001) la provision est ...
REGLEMENT ANC N° 2014-03 RELATIF AU PLAN COMPTABLE
1 janv. 2019 Section 2 – Subventions d'investissement inscrites dans les capitaux ... gratuite d'actions et des options de souscription d'actions .
Agnès Pannier-Runacher
Rodolphe Durand
Romain Boulongne
Novembre 2021
ii iiiAvant-Propos
La croissance de demain naîtra de notre capacité à créer un choc de réindustrialisation, avec des
entreprises industrielles plus compétitives, plus innovantes et plus responsables. Parce que ce sont
Parmi ces leviers, celui du capital immatériel est encore largement sous-évalué et sous-employé. Le
de son écosystème, la force de sa marque.significativement plus exportatrices et plus confiantes en la croissance à venir. Ce sont deux
moteurs puissants de la croissance. Elle confirme et étaie cette idée que la performance du capital
financier et productif résulte aussi de la vitalité du capital immatériel. Ce rapport démontre aussi
À nous de nous saisir de ces résultats pour accompagner les entreprises industrielles, puisque cette
étude révèle aussi que moins de 30% des PME et ETI industrielles françaises investissent chaque
pleinement des effets positifs des actifs immatériels.ou de sa résilience, car le capital immatériel mesure aussi la force du capital relationnel, ainsi que
la résistance des alliances et des solidarités locales.Ce rapport constitue une brique supplémentaire pour nous aider à faire émerger un leadership
Agnès Pannier-Runacher
iv Nicolas Dufourcq ʹ Directeur Général de BpifranceBpifrance est de longue date convaincu que le capital immatériel est un élément décisif de
entreprises hésitaient à procéder à de tels investissements. Il était nécessaire de regarder en
apporte de précieuses réponses à plusieurs titres.plus central de ces actifs immatériels dans les stratégies de développement des entreprises et la
(transition énergétique et climatique) qui mettent sous tension notre capacité à innover.
relativement limitées pour développer ces actifs.accentue le rôle de conseil des banques dans la définition et le montage des projets
Nicolas Dufourcq
Directeur Général de BPIfrance
v développement des entreprises industrielles françaises.industrielles dans leurs actifs immatériels et leur taux de croissance, leur performance, leur
résilience. La nouveauté introduite par ce projet était la largeur, la précision, et la profondeur des
souvent sous-exploitées, et mal gouvernées pour cause du maintien de modes de gestion obsolètes,
récurrentes des élites par rapport à un ordre établi dont elles tendent à tirer profit.
immatériel est présent dans les activités industrielles et de services, et permet de faire le lien entre
les deux. Il constitue également le chaînon manquant le pilotage financier historique, qui régit
très focalisé sur notre responsabilité environnementale.Afin de réaliser cette étude, nous avons réuni une communauté diverse de chercheurs et praticiens,
qui ont activement contribué à la conduite des travaux, issus de Bpifrance, la Caisse des Dépôts et
féliciter très chaleureusement Rodolphe et Romain pour le travail remarquable effectué, la qualité
et la richesse du rapport.interactions que nous avons pu avoir depuis un an. Le rapport final a été livré en novembre 2021 et
les résultats obtenus sont très spectaculaires : la corrélation est prouvée et incontestable entre
vi des synthèses élaborées par le groupe de travail, qui sont très éclairantes. internationales, corroboration avec des études de cas qualitatives et des témoignagespour démontrer la prise de position française sur la création de croissance grâce au capital
ont bénéficié de la méthodologie pour élever leur trajectoire de croissance, de donner un signal
valorisation des actifs immatériels, et créer une expertise française référente et exportable.
Bonne lecture !
Jérôme Julia
Agnès Pannier-Runacher
2Les auteurs
Organizations (S&O) lancé en 2009. Il est titulaire de la Chaire Joly Family qui porte sur le thème du
leadership responsable. Romain Boulongne est Professeur Assistant dans le Département de Management Stratégique deRemerciements
Les auteurs remercient les membres du comité de pilotage et de suivi opérationnel pour leur accompagnement tout au long de la rédaction de ce rapport1 : Alexandre Gazaniol, Philippe Kunter,Philippe Mutricy et Baptiste Thornary, (Bpifrance), Isabelle Laudier (Caisse des dépôts et
3 4Résumé Exécutif
sa capacité à développer des actifs immatériels. Ces actifs regroupent de façon concentrique
intellectuelle à la source des innovations (par exemple la recherche et développement, les brevets,
logiciels, bases de données, algorithmes), et les composantes organisationnelles telles que le niveau
Depuis trois décennies, il apparaît que les investissements dans les actifs immatériels augmentent
dans les grandes économies mondiales. Plusieurs études pointent une association positive entrecet investissement et la croissance de ces économies. Cette association traverse les différents
secteurs industriels. Par exemple, les secteurs ayant le plus investi dans les actifs immatériels au
cours des 25 dernières années auraient en moyenne généré une croissance de leur valeur ajoutée
supérieure de 28% aux autres secteurs.2 Il existerait des liens entre les actifs immatériels la
commencent à être mis en évidence par la recherche.confiantes en la croissance à venir, et ont connu par le passé des politiques en recherche
développement réussies (par exemple en ayant déposé de la propriété industrielle).Notons que ces chiffres moyens recouvrent une grande variété de situations sectorielles
particulières. Selon que le secteur est concentré ou que la pression en innovation ou en image100 000 euros annuels).
Il ressort de la revue de littérature sur les liens positifs entre investissements immatériels et
2 Chiffré tiré du McKinsey Global Institute (2021) : https://www.mckinsey.com/business-functions/marketing-and-
5engager ses parties prenantes (sa relation client, ses employés notamment). En général, les acteurs
économiques du marché (tels que les investisseurs) parviennent difficilement à anticiper le lien
susceptibles de capter la valeur économique générée par les actifs immatériels. Ainsi, pour
(de décision et de contrôle) et périphérie (unités de production, filiales). Enfin, il apparaît clairement
que les politiques publiques peuvent attirer ces investissements (notamment en innovation et R&D)performance financière de ces investissements immatériels pour les PME probablement à cause en
intermédiaires et employés (+1,5 et +1,4%), et enfin cadres (+1,1%) en moyenne sur les trois ans
6Sommaire
Résumé Exécutive
française1. Actifs immatériels, performance, et croissance économique ..............................................9
1.1. Incorporel, Intangible, Immatériel: quelles différences ? .....................................................9
1.2. Les facettes multiples de la performance .......................................................................... 11
1.3. Actifs immatériels et croissance économique ................................................................... 12
2.1. Enquête de conjoncture PME de Bpifrance .................................................................. 17
Synthèse Partie 1. ............................................................................................................ 34
Partie 2. Investissement immatériel et performance des entreprises industrielles françaises1. Revue de littérature sur les liens entre actifs immatériels et performance ........................ 35
1.2. Actifs immatériels humains ........................................................................................... 38
2. Actifs immatériels et performance économique des entreprises industrielles françaises ... 48
2.1. Premières relations entre investissements immatériels et performance (enquête de
conjoncture PME Bpifrance) ..................................................................................................... 48
Variables ................................................................................................................................ 48
Modèles et résultats des régressions .................................................................................... 50
2.2. Relations entre investissements immatériels et performance ʹ Données de panel INSEE
(FARE 2009-2018) ...................................................................................................................... 53
2.2.2. Investissements immatériels, matériels et influence des immobilisations ........................ 57
2.2.3. Modèles complémentaires: effets cumulatifs et interactions ........................................... 64
Synthèse Partie 2. ............................................................................................................ 71
7 Partie 3. Investissement immatériel et performance extra-financière ʹApproche par appariement3.2. Quel groupe de contrôle pertinent ? ................................................................................ 76
3.2.1. Logique de construction du groupe de contrôle ....................................................................... 76
3.2.2. Validation du groupe de contrôle .............................................................................................. 77
3.3.1. Variables et modèles ................................................................................................................ 80
3.3.2. Résultats .................................................................................................................................... 80
Synthèse Partie 3 ....................................................................................................................... 86
8Introduction
majeur tant au niveau micro-économique, pour les entreprises et les secteurs industriels concernés,
Les actifs immatériels améliorent non seulement la productivité des facteurs de production et en
ceci contribuent directement à la compétitivité en terme de prix ; mais surtout, ils constituent
mot la distinction à la française.Il est dès lors essentiel de mieux comprendre les relations entre investissements immatériels et la
Le rapport est composé de trois parties.
les grandes tendances associant investissement immatériel et croissance économique dans leurinnovent plus, ont des ressources humaines plus productives, et son pieux organisées pour
développer et déployer un avantage concurrentiel. Cette deuxième partie déploie ensuite sur les
deux sources de données (Bpifrance et INSEE) des modèles associant investissement immatériel et
en profit net avant impôts), et la rentabilité des actifs (ROA) type de qualifications. 9 Partie 1. Les actifs immatériels : définitions, importance, et grandesactifs immatériels pour expliquer la croissance des entreprises et des économies nationales sur les
dernières décennies.immatériels des entreprises industrielles françaises en utilisant les sources de données de Bpifrance
et des enquêtes Insee.1. Actifs immatériels, performance, et croissance économique
le terme de performance est également polysémique. Enfin, quelle importance réelle les actifs
immatériels ont-ils dans la performance et croissance économique ? Cette première section
répond à ces différentes questions.1.1. Incorporel, Intangible, Immatériel: quelles différences ?
Trois termes reviennent souvent et de façon interchangeable dans les travaux et les réflexions sur
compétitive mais que la comptabilité classique, qui " tangibilise » dans ses rapports comptables les
actifs et ressources concrètes, visibles, et dénombrables, ne parvient pas à saisir complètement.
Ces termes sont donc reliés, de façon concentrique.économique :
10 Au niveau de la comptabilité nationale, les données des liasses fiscales sont communiquéescumulĠ brut incluant les frais d'Ġtablissement, frais de recherche et dĠveloppement,
concessions, brevets et droits similaires, sites Internet, fonds commercial, autres immobilisations incorporelles, avances et acomptes sur immobilisations incorporelles. par entreprise sont renseignées en France depuis 2009, et ce en différenciant les actifs Mais les actifs incorporels ne sont connus, eux, que de manière agrégée.Du côté de la comptabilité privée, le plan général comptable (PGC 2019) énonce les actifs à
(article 212-3 du PGC), les logiciels (article 611-4 du PGC), le fonds de commerce, les recherche et de développement. 3incorporelles et ajoutent des éléments que la comptabilité nationale ou privée ne représente pas
marque, un attachement spécifique à la marque peut induire une fidélisation et un attachement
Ces éléments sont les actifs intangibles et se traduisent par des avantages potentiels en termes
intangibles, car difficilement perceptibles par les cinq sens et dénombrables pour la comptabilité.
4 Hulten et Hao (2008) constatent que la valeur comptable des capitaux propres n'explique que 31% de la capitalisation
boursière d'un échantillon de 617 entreprises extraites de la base de données COMPUSTAT; lorsque les estimations du
coût capitalisé du stock d'actifs intangibles ont été ajoutées aux bilans de ces entreprises, la fraction de la capitalisation
boursière expliquée par la mesure augmentée des capitaux propres comptables est passée à 75 %.
11 Nous sommes dès lors éloignés de la dénomination comptable des actifs incorporels.Par conséquent et pour simplifier, les adjectifs incorporel, intangible, et immatériel qui
caractérisent les actifs des entreprises sont reliés de façon concentrique : incorporel connote un
entre autres ; et immatériel est encore plus englobant en intégrant les dimensions managériales et
façon scientifique les relations entre actifs intangibles ou immatériels et la performance des
entreprises industrielles.1.2. Les facettes multiples de la performance
Nous distinguons en effet trois niveaux distincts de performance :-au niveau opérationnel: la performance caractérise la productivité des facteurs de production ou
(return on assets, ou ROA). Ces derniers indicateurs permettent de comparer les entreprises entreleurs marges ou leur rentabilité des actifs sont supérieures de façon répétée et soutenue au cours
du temps par rapport à leurs rivales. 12-au niveau extra-financier : la performance extra-financière se traduit par des externalités positives
Au total, en général et dans ce rapport en particulier, nous évoquerons les trois niveaux de
financière. Il est intéressant de noter en préambule que pour chaque niveau de performance, il existe unproduits, valeur unitaire de production, etc.) supérieure pour un dénominateur croissant moins vite
que le numérateur (voire décroissant). les brevets ou les marques, les bénéfices de la formation meilleure des employés ou de leur entreprise industrielle. et respectueux des environnements naturels et sociaux.1.3. Actifs immatériels et croissance économique
immatériels avec des bienfaits opérationnels, économiques, et extra-financiers, il convient de
inaperçu. 13 De nombreux travaux, académiques ou managériaux, soulignent que la croissance tendancielle de sectorielle et macro-économique.5 Ainsi, Corrado et Hulten (2010)6 proposent une analyse sur près de six décennies qui montrecompte dans le calcul du PIB américain. Ces auteurs évaluent à 1 600 milliards de dollars ou environ
supplémentaire de 4 100 milliards de dollars non valorisée au moment où ils effectuent leurs calculs
(en 2007). TABLEAU 1. TAUX D'INVESTISSEMENT ET PART DU CAPITAL PRODUCTIF (1948-2007)Source: Corrado, C. A., & Hulten, C. R. (2010). How do you measure a" technological revolution"?. American Economic
Review, 100(2), 99-104, page 102
Le tableau 1 montre le taux moyen d'investissement en capital corporel et incorporel pour troissous-périodes entre 1948 et 2007 (les trois périodes indiquées dans le tableau correspondent à la
période de forte croissance après la Seconde Guerre mondiale, au ralentissement de la productivité
de 1973 au milieu des années 1990, et à la reprise de la croissance par la suite). Ce tableau met en
évidence les changements intervenus dans la composition de l'investissement des entreprises. Duquotesdbs_dbs1.pdfusesText_1[PDF] journal le monde pdf
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