[PDF] le financement des entreprises innovantes de la litterature vers une

View - Download le financement des entreprises innovantes de la litterature vers une

Previous PDF

Next PDF

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 106

LE ŃINANCNÓNNT MNS NNTRNPRISNS INNOVANTNS

MN LA LITTNRATURN VNRS UNN ANALYSN SPOT

THN ŃINANCING OŃ INNOVATIVN COÓPAGNINS

ŃROÓ LITNRATURN TO SPOT ANALYSIS

EL KIHAL AMAL

Doctorante en VcienceV économiqueVH LaboraWoire Te moTéliVaWion maWUémaWique eW calcul

économique

ŃaculWé TeV VcienceV juriTiqueVH économiqueV eW VocialeV

UniverViWé HaVVan 1er SeWWaW Óaroc.

HATTAB SAMIA

Professeure à la ŃaculWé TeV VcienceV juriTiqueVH économiqueV eW

VocialeV

UniverViWé HaVVan 1er SeWWaW Óaroc.

MaWe Te VoumiVVion J 13I04I2019

J 09I06I2019

Pour citer cet article J

analyVe SPOT»H Revue Tu conWrôleH Numéro 9 J Juin 2019 I Volume 4 J numéro 1 » p J 106 - 121

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 107

Résumé J

LeV enWrepriVeV innovanWeV jouenW un rôle TéciVif TanV le proceVVuV Te WranVformaWion TeV connaiVVanceV VcienWifiqueV en innovaWionV inTuVWrielleV. LeurV logiqueV Te foncWionnemenWH ainVi que la s rencontrent lors des différentes phases Te aussi bien par des raisons culturelles et sociales que par des

queVWionV managérialeV eW financièreV. CeV enWrepriVeV TiWeV innovanWeV préVenWenW TeV

risquées ce qui explique le recourV autofinancement. Par conWreH leV enWrepriVeV qui ne TiVpoVenW paV Te capaciWé Te financemenW inWerne VuffiVanWe VonW conWrainWeV Te recUercUer Tu financemenW exWernerépondre à la problémaWique Te financemenW TeV enWrepriVeV innovanWeV à WraverV une analyVe SPOT (SWrengWUVH PeakneVVeVH OpporWuniWieV anT TUreaWV) TeV TifférenWV enVeignemenWV Te la externes. Mots Clés J InnovaWionH ŃinancemenWH AuWo-financemenWH NnTeWWemenW bancaireH CapiWal- riVque.

Abstract J

Innovative companies play a decisive role in WUe proceVV of WranVforming VcienWific knowleTge

inWo inTuVWrial innovaWionV. TUeir logic of funcWioningH aV well aV WUe VpecificiWy of WUe

problemV WUey encounWer Turing WUe variouV pUaVeV of TevelopmenWH can be explaineT by culWural anT Vocial reaVonV aV well aV by managerial anT financial queVWionV. TUeVe innovaWive companieV preVenW riVky inveVWmenW opporWuniWieV wUicU explainV WUe uVe of Velf-financing. On t have sufficient internal financing capaciWy are forceT Wo look for exWernal financing. TUiV arWicle aimV Wo finT an anVwer Wo WUe financing problem of innovaWive companieV WUrougU a SPOT analyViV (SWrengWUVH PeakneVVeVH OpporWuniWieV anT TUreaWV) of WUe TifferenW leVVonV learneT in WUe liWeraWure on inWernal financingH bank TebW or exWernal capiWal financing.

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 108

Introduction J

L'innovation joue un rôle crucial dans la dynamique économique et sociale des économies, et

ceH en VWimulanW la proTucWiviWé eW la croiVVance économique. LeV WecUnologieV Te lGinformaWion

eW Te la communicaWion conVWiWuenW une illuVWraWion parfaiWe Te la capaciWé Te WranVformaWion eW le poWenWiel Te croiVVance Te lGinnovaWion.

éviTence

NéanmoinVH il Vemble que la croiVVanceH voire la Vurvie TeV enWrepriVeV innovanWeV VoiW

projeWV TGinnovaWionH voire leV bloquer par inVuffiVance ou abVence TGune VoluWion financière.

Ńace à ce conVWaWH pluVieurV moTeV

par apport de capitaux exWerneV. NéanmoinVH cUaque moTe Te financemenW préVenWe TeV es les entreprises auto-financer. Le recourV à l

bancaire se faiW en reVpecWanW TeV conTiWionV préTéfinieV eW en apporWanW TeV garanWieV réelleV

Le capiWal-riVqueur Vemble pouvoir inWervenir là où le banquier ne VouUaiWe paV inWervenir Tu faiW Tu niveau Te riVque Wrop élevé Tu projeW ou Te

Nn pluV Te canaliVer

le capiWal-riVque de capital de risque conseillent, utilisent leurV relaWionV profeVVionnelleV eW leur répuWaWion pour VouWenir la firme émergenWe.

innovantes. A cet effet, quel financement est-il le pluV aTapWé pour leV enWrepriVeV ayanW opWé

pour TeV acWiviWéV innovanWeV ? AuWo financemenWH NnTeWWemenW bancaire ou capiWaux exWerneV ?

Pour réponTre à noWre problémaWiqueH noWre Wravail Te recUercUe eVW organiVé comme VuiW J

ManV un premier WempVH nouV allonV préVenWerH

importance en tant Te performanceH pilier Te l levier de croissance. Nous allons danV un Teuxième WempVH rappeler leV enVeignemenWV Te la liWWéraWure Vur leV moTeV T utofinancement, endettement bancaire eWIou le capiWal-riVque. NnfinH il eVW juTicieux Te meWWre en place une

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 109

analyse SWOT des différents modes de financement précités pour conclure le mode de

financemenW le pluV aTapWé aux enWrepriVeV innovanWeV. substituaient pas aux auWreV VourceV Te financemenW. CeV TernierV peuvenW êWre conViTéréV comme TeV complde ce fait, dans le cadre de ce travail.

1. , son importance eW leV riVqueV liéV à Von financemenW J

1.1 Définition J

Schumpeter considère comme innovation toute modification de la

entraîne un transfert de la courbe de coût marginal vers le bas. Le progrès technique remet en

cauVe la loi TeV renTemenWV TécroiVVanWV.1 La réflexion VcUumpeWérienne TiVWingue enWre lGinvenWion qui eVW la TécouverWe Te nouvelleV connaiVVanceV VcienWifiqueV eW WecUniqueVH eW lGinnovaWion (qui nGeVW paV quGune Vimple moTificaWion Te la foncWion Te proTucWion) eVW lGinWroTucWion Te nouveaux procéTéV WecUniqueVH Te nouveaux proTuiWVH Te nouvelleV VourceV Te maWièreV premièreV eW Te nouvelleV formeV TGorganiVaWion inTuVWrielle. mais avec des boucles Te réWroacWion. Coopération et de Développement Économique " OCMN » VonW conViTéréeV comme une référence inTéniable pour WouWe recUercUe TanV le Tomaine. , le Manuel lieu de travail ou les relations extérieures"2. s que les

innovaWionV Te proTuiWVH Te procéTéVH organiVaWionnelleV eW commercialeV (Ńigure 1). La

1 2

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 110 encore Tifficile Te Téfinir préci 1988).

Figure 1

Source J OCMN

par ses différentes formes conWribue Te façon

TéWerminanWe à VWimuler la proTucWiviWé Tu Wravail. Nlle eVW un vériWable facWeur Te croiVVance eW

se démarquer eW ne paV êWre vouée à la TiVpariWion TanV un environnemenW en pleineV muWaWionV. est un phénomène nécessaire à la compétitivité et la pérennité de 3

1.2 J

conVéquenceV. garanWiVVanW la croiVVance eW le TéveloppemenW Te ceV enWrepriVeV TanV un conWexWe Te pluV en pluV concurrenWiel.

3 Mzaiz, M. (2018)H InnovaWion eW RecUercUeV en ScienceV Te GeVWionH Revue Tu ConWrôle Te la CompWabiliWé eW

Vol 3, P1224-1245.

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 111

le foncWionnemenW TeV marcUéV (SmiWUH puiV leV néo-claVViqueV) la réparWiWion TeV revenuV Te

dans l´évolution économique. neur TanV une ViWuaWion

imitateurs, atWiréV par leV perVpecWiveV Te profiWH enclencUeH TanV un premier WempVH un

innovaWionV cUaVVenW leV enWrepriVeV TépaVVéeV eW provoquenW une TeVWruc production conduisent progreVVivemenW à la VaWuraWion TeV marcUéVéconomie connaît alors réceVVion. AinViH le proceVVuV Tsion de aussi la ans compétences à surinvestir dans les brancUeV en expanVion au momenW où marcUéV. Une nouvelle est crélle est porteuse de nouveaux marchéV eW Te croiVVanceH maiV en même WempV TeVWrucWriceH car elle renT obVolèWeV leV ancienV proTuiWV eW leV ancienneV méWUoTeV Te proTucWsume par la formule ا TeVWrucWion créaWrice ب

1.3 le risque lié a J

commercialisables (valorisés par le marché), et ce dans des délais courts (au risque de se faire

Toubler par TeV concurrenWV)H avec une qualiWé VuffiVanWe (au riVque Te voir le clienW Ve

ctement tant la

TiVponibiliWé Tu financemenW que leV coûWV inUérenWV. Il eVW Tonc eVVenWiel Te le quanWifier

éléments qui le composent.

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 112 dans les Teux niveaux Te riVque apparaiVVenW ¾ le risque de toute activité économique sur des marchés décentralisés ;

¾ . (OeVVlerH Ó. 2008)

CeV opéraWionVH TéfinieV au VenV large Te ScUumpeWerH -Telà TeV

projeWV maiV auVVi le riVque Te liquiTiWé imprègne leV engagemenWV TanV la meVure où

à courW Werme

maiV

2. Le financemenW TeV enWrepriVeV innovanWeV J Revue Te liWWéraWure

Les entreprises innovantes issues de la recherche combinent plusieurs spécificités qui rendent financemenWH leV enWrepriVeV innovanWeV Ve UeurWenW à Te nombreux TéfiV (Ó. CUerifH 1999) cumuléeV (HallH 2005). NouV allonV eVVayer Te paVVer en revue Vur leV principaux moTeV Te financemenW auxquelV leV enWrepriVeV innovanWeV peuvenW faire appel pour financer leurV acWiviWéV innovanWeV.

2.1 J

risque associé aux projet faire appel à des sources extérieures de financement. Ve Témarquer TanV un conWexWe Te pluV en pluV concurrenWiel. LeV enWrepriVeV innovanWeV éviWenW ainVi une Wrop imporWanWe pr pas leurV conWrainWeV financièreVH eW limiWenW leur riVque Te Téfaillance.

LGauWofinancemenW eVW VouvenW conViTéré moinV coûWeux car le coûW qui lui eVW raWWacUé eVW un

coûW TGopporWuniWé (il eVW conViTéré comme un inveVWiVVemenW alWernaWif ou comme un

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 113 placement à rentabiliser). On peut inclure TanV ce Wype Te financemenW leV fonTV apporWéV par le groupe quanT lGenWrepriVe eVW une filiale. si ses performances sont jugées insuffisantes (Lerner, 1995 ; Hellmann, 1998). Une auWre

raiVon pour laquelle leV enWrepriVeV préfèrenWH WanW que poVVibleH auWofinancer leurV acWiviWéV.

n et Hege ont appelé " financemenW VéquenWiel att peut TéciTer Te ne paV pourVuivre le

2.2 le financement par endettement bancaire J

rienne de la croissance ne repoVe paV VeulemenW Vur le proceVVuV réformer ou à révolutionner la routine de production en exploitant une invention ou, plus généralemenWH une poVVibiliWé WecUnique inéTiWe ». ScUumpeWer inViVWe par ailleurV Vur le rôle Tu créTiW TanV le finance

VuffiVanWeV à la priVe Te riVque iniWiale.

LeV banquierV peuvenW ainVi jouer un rôle nancer innovateur et, ce faisant, de prenTre parW au riVque lié à aranties UabiWuellemenW TemanTéeV eW qui fonW le pluV VouvenW TéfauW aux enWrepreneurV-innovaWeurV. AinViH nouV pouvonV Tire que la croiVVance VcUumpeWérienne eVW une croiVVance fonTée Vur le couple enWrepreneur-crétrepreneur-innovaWeur eW VanV financemenWH il me à VécréWer ou à capacités entrepreneuriales couplée à un système Te financemenW.

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 114

Notamment, les difficultés de financement sont liéeV au VWaTe Te TéveloppemenW. Nn effeWH leV

entreprises, ce qui leur est particulièrement difficile de faire dans le cas de jeunes entreprises

mptable. Par ailleurs, le projet innovant détermine bien souvent la Vurvie Te la jeune enWrepriVe alorV que leV enWrepriVeV éWablieV peuvenW avoir TeV acWiviWéV fortement innovantes est avant tout constitué de capital humain, le plus souvent hautement elles que lui demanderait une banque pour lui accorTer un prêW. L aisémenW évaluableVH ni Lorsque le degré pour les banquiers et leur exigence sera de plus en plus forte, notammenW TanV le caV

Gauthier, 2000).

2.3 le financement par capital risque J

Le capital-riVqueH inVWiWuWion récenWe née aprèV la SeconTe Guerre monTialeH joue un rôle

terme. Ce moTe Te financemenW eVW apparu aux ÉWaWV-UniV en 1945 VouV le nom Te VenWure

CapiWalH le capiWal-

Le premier VC (ARD pour American Research & Development) est fondé en 1946 par un dans la Silicon Valley. Le financemenW par capiWal-riVque co venWion qui correVponTenW aux TifférenWV Ceci TiWH le financemenW au au capital -

inveVWiVVemenW conViVWe à prenTre TeV parWicipaWionV majoriWaireV ou minoriWaireV TanV le

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 115

capital de petites et moyennes entreprises généralement non cotées. Le capital investiVVemenW

capital- entreprises à fort poWenWiel Te croiVVanceH grâce au capiWal- sont couramment regroupées sous le terme capital-riVque (capiWal amorçageH capiWal innovaWion eW capiWal TéveloppemenW). ManV leV éWapeV ulWérieureV Te TéveloppemenW (commercialiVaWion Tu proTuiW eW expanVion Te -riVqueur peuW encore Ve révéler crucialeH auVVi bien en ou

La revue Te liWWéraWure nouV réVerve égalemenW un enVeignemenW relaWif à la capaciWé

innovaWrice TeV enWrepriVeV où leV capiWal-riVqueurV inWerviennenW comme acWionnaireV (GomperV eW LernerH 2001). CeV enWrepriVeV TépoVenW pluV Te breveWV que celleV où -riVqueurVH ce qui illuVWre une pluV granTe capaciWé innovaWrice. AinViH leV enWrepriVeV VouWenueV par le capiWal-riVque aTopWenW TavanWage Te

TéfiniVVenW une perVonne appelée

" Le principal » engage une auWre perVonne " » pour exécuWer en Von nom une WâcUe qui implique une TélégaWion Tu pouvoir Te TéciVion. ManV noWre conWexWeH ce VonW leV acWionnaireV qui confienW la geVWion Te innovanWe à Von ou VeV TirigeanWV. LeV formeV Te conWraW éWabli peuvenW limiWer Te avec Te maximiVaWion TeV profiWV par leV TifférenWV inWervenanWVH engenTre un conWrôle néceVVaire eW Tonc TeV coûWV fauW cUercUer à minimiVer.

2.4 La théorie du financement hiérarcUiVéJ

Diverses WUéorieV économiqueV onW éWé TéveloppéeV pour expliquer commenW cUoiViW Von moTe Te financement, la WUéorie Tu financemenW UiérarcUiVé Téveloppée

iniWialemenW par ÓyerV eW Óajluf " Pecking orTer » conVWaWe que le financemenW Ve faiW Velon

un orTre UiérarcUique J lGenWrepriVe prioriVe le financemenW par VeV propreV reVVourceV au financemenW exWerneH lorVque leV reVVourceV inWerneV VonW jugéeV inVuffiVanWeVH la firme Ve Wournera verV leV VourceV exWerneV en favoriVanWH TanV un premier WempVH l bancaire. CeWWe WUéorie eVW juVWifiée par enWre eW VeV partenaires financierVH elle peuW êWre appliquée aux enWrepriVeV Vi on aTmeWWe

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 116 que leur financemenW exWerne eVW caracWériVé par ntes aVyméWrieV Il avère que cette WUéorie eVW applicable égalemenW aux enWrepriVeV innovanWeV où informaWionnelle Ve révèle WrèV élevée. 3. J WOT4 élaborée par le profeVVeur Te VWraWégie ÓicUael PorWerH égalemenW appelée analyVe inWerne- stratégie. Opportunities and Threats) rents modes de financement que

nouV avonV paVVé en revue Te liWWéraWure TanV le cUapiWre précéTanW afin Te Tégager TeV

élémenWV Te réponVe à noWre queVWion Te recUercUe. 3.1 LGenWrepriVe prioriVe le financemenW par VeV propreV reVVourceV au financemenW exWerneH elle préfère pour pluVieurV raiVonV. NouV allonV procéTer à analyVer leV poinWV forWV eW ceux faibleV que repréVenWenW ce moTe Te financemenW WouW en expoVanW leV opporWuniWéV TeVquelleV e innovanWe peuW Wirer profiW eW leV menaceV auxquelleV ceWWe Ternière ToiW faire face (Tableau 1).

Tableau 1 J on par les ressources internes

Principales Forces :

- Moins couteux ; - Indépendance financière ; - Indépendance de gestion ; - La conservation du contrôle du dirigeant.

Principales Faiblesses :

- Capacité financière dépend du type - Risque de défaillance ; - ojet pour insuffisance de fonds ; - Perte des capitaux investis en cas de non réussite du projet.

Principales Opportunités :

Principales Menaces :

- Ressources internes insuffisantes un ouvrage fondateur de la pensée stratégique contemporaine.

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 117 recourir aux emprunts ; - Limiter les contraintes financières ; - Eviter la prime de risque liée au financement des activités innovantes ; bloquent la réalisation du projet; - Absence de compétences - Mauvaise gestion financière sans aucun accompagnement ou de vision stratégique.

Source J AuWeurV

ancement par ressources propres

des activités innovantes, fait ressortir deV poinWV forWV en WermeV Te coûW eW Te conVervaWion Tu

ci dit, les ressources internes VonW VouvenW

insuffisants pour couvrir toute les charges engendrées par les activités relatives à la phase

autofinancement peuW Ve révéler pluV aVVuranW

3.2 Analyse SWOT du financement par endettement bancaire J

LGenWrepriVe innovanWeH TonW leV reVVourceV inWerneV VonW inVuffiVanWeVH peuW Ve reWourner verV bancaire. CeWWe Ternière ToiW êWre en meVure Te VaWiVfaire leV exigenceV impoVéeV

par la banque. NouV allonV procéTer à analyVer leV poinWV forWV eW ceux faibleV que repréVenWenW

le financemenW par enTeWWemenW bancaire WouW en meWWanW Vur leV opporWuniWéV qui peuvenW à innovanWe eW leV menaceV que ceWWe Ternière ToiW êWre en meVure (Tableau 2).

Tableau 2 J AnalyVe tion par endettement bancaire

Principales Forces :

- ŃinancemenW TanV leV meilleurV

TélaiV

Te garanWieV réelleV)

- ConVeil financier.

Principales Faiblesses :

- MépenTance financière - ŃinancemenW avec garanWieV maWérielleV ; compWable ;

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 118 - Lourdeur administrative ; - Etude financière préalable.

Principales Opportunités :

couvrant toutes les étapes de développ innovante ; - Préservation des fonds propres de

Principales Menaces :

- Exigences fortes de la part des innovante ; - Recouvrement forcé par tous les moyens de droit en cas - Refus de financement.

Source J AuWeurV

financement par endettement bancaire laiVVe à ne ample marge pour défendre les intérêts de son projet. En

revancUeH ce Ternier ToiW préVenWer TeV garanWieV réelleV eW une éWuTe financière juVWifianW Va

VolvabiliWé pour lui ocWroyer le prêW VolliciWé. Le caV écUéanWH ceci peuW amener à rejeWer Va

TemanTe Te financemenW

de financement, augmen

La banque

innovante, ou ceWWe Ternière a Téjà réaliVé TeV réVulWaWV financierV confirméV.

3.3 Analyse SWOT du financement par capital riVque J

innovante par ressources internes et par endettement bancaire. Il est opportun de faire de même pour le financemenW par capiWal riVque (Tableau 3)H qui à Von Wour eVW un moTe Te

Tableau 3 J tion par capital risque

Principales Forces :

- Financement sans garanties ; - Le capital-risque vise à réaliser des financements de longue durée et en plusieurs phases dans les petites entreprises ou celles de moyenne

Principales Faiblesses :

- Partage et/ou perte de contrôle ; - Obligation légale et contractuelle ; - Le contrôle exercé par le capital risqueur engendre des coûts

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 119 taille ; - Partage de risques ; - Coaching, conseils et accompagnement dirigeante.

Principales Opportunités :

- Le dirigeant optant pour le statut risque à - Les entreprises financées par capital- risque ont tendance à déposer plus de brevets ; - Les entreprises soutenues par le capital-risque adoptent davantage de stratégi - Possibilité de financement plus importante.

Principales Menaces :

- L source de conflits et risque - La dilution du contrôle ; - Une relation capital risqueur et le (s) dirigeant (s) , peut être à de conflits .

Source J AuWeurV

en maximiVanW leV opporWuniW entreprises innovantes, le capital-riVque inWervienW non VeulemenW par apporW Te fonTV propreV maiV égalemenW en apporWanW SPOTH auWremenW TiW AFOM (Atouts ŃaibleVVeV OpporWuniWéV

ÓenaceV) eVW Te prenTre en compWe TanV la VWraWégieH (le moTe Te financemenW le pluV aTapWé

aux enWrepriVeV innovanWeV TanV noWre caV)H à la foiV leV facWeurV inWerneV eW exWerneVH en

maximiVanW leV poWenWielV TeV forceV eW TeV opporWuniWéV eW en minimiVanW leV effeWV TeV

faibleVVeV eW TeV menaceV.

5HYXH GX FRQPU{OH GH OM FRPSPMNLOLPp HP GH O·$XGLP

ISSN: 2550-469X

Numéro 9 J Juin 2019

HoVWing by COPNRNICUS www.revuecca.com Page 120

amis jouent un rôle important. Pour les entreprises inveVWiVVanW TanV TeV acWiviWéV innovanWeVH

ce financemenW peuW Ve révéler inVuffiVanW. Ceci TiWH le financemenW claVVique Vur fonTV

aux risques et qui juVWifie la monWée en puiVVance Tu capiWal-riVque.

Conclusion J

A travers ce papierH

pas être vouées à la TiVpariWion financement notamment a (seed stage) et de démarrage (early stage). développement

présenter des garanties réelles. Elle est soutenue financièrement et indépendante en termes de

élevé voire même très élevé que si elle exerçait unequotesdbs_dbs42.pdfusesText_42

[PDF] Cahier des charges - Site internet NEARCH

[PDF] DE LA COMMUNE DE WICRES

[PDF] CRÉATION D ENTREPRISE REPRISE D ENTREPRISE CESSION D ENTREPRISE RÉUSSIR AVEC NOUS, VOTRE PROJET D ENTREPRISE ENTREPRENDRE EN ROANNAIS

[PDF] PROCÉDURE POUR LA GESTION DES PIÈCES JOINTES

[PDF] Avis de marché Fournitures

[PDF] COMPTE RENDU DU CONSEIL MUNICIPAL EN DATE DU 16 DECEMBRE 2010

[PDF] Identification visuelle

[PDF] STAGE CREATION / REPRISE D ENTREPRISE

[PDF] PROCES-VERBAL DE LA REUNION DU 1 er AVRIL 2010

[PDF] DURABILITE DES SERVICES D EAU ET D ASSAINISSEMENT

[PDF] INITIATIVE POUR L EMPLOI DES JEUNES

[PDF] MAIRIE DE BREC H CONSEIL MUNICIPAL

[PDF] SERVICES EN LIGNE DES SUBVENTIONS ET GUIDE DE L UTILISATEUR POUR LA GESTION CONTRIBUTIONS (SELSC) DE COMPTE DU SYSTEME SELSC

[PDF] Chantier Ecole 09 mars 2012 DES SOLUTIONS DE FINANCEMENT SOLIDAIRE POUR ACCOMPAGNER VOS PROJETS. Avec le soutien de

[PDF] PILOTE PROFESSIONNEL, AVION (CPL-ME-IR)