[PDF] Principes pour les infrastructures de marchés financiers

View - Download Principes pour les infrastructures de marchés financiers

Previous PDF

Next PDF

Comité sur les systèmes de

paiement et de règlement

Comité technique de

l'Organisation internationale des commissions de valeurs

Principes pour les

infrastructures de marchés financiers

Avril 2012

Traduction française du document intitulé " Principles for financial market infrastructures

». En cas

de doute ou d 'ambiguïté, se reporter à l'original anglais. Disponible sur le site web de la BRI (www.bis.org) et de l'OICV (www.iosco.org

© Banque des Règlements Internationaux, 2012. Tous droits réservés. De courts extraits peuvent

être reproduits ou traduits sous réserve que la source en soit citée.

ISBN 92-9131-258-4 (version imprimée)

ISBN 92-9197-258-4 (en ligne)

CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012 iii

Sommaire

Liste des abréviations ............................................................................................................ vi

Principes et responsabilités : aperçu général ......................................................................... 1

1.0. Introduction ................................................................................................................... 5

Contexte

....................................................................................................................... 5

Infrastructures de marchés financiers : définition, organisation et fonction .................... 7

Objectifs d'intérêt public : sécurité et efficience ........................................................... 11

Portée des principes pour les infrastructures de marchés financiers ........................... 13

Étendue des responsabilités des ba

nques centrales, régulateurs des marchés

et autres autorités compétentes .................................................................................. 17

Mise en oeuvre, utilisation et évaluation de la conformité aux principes et

responsabilités ............................................................................................................ 17

Structure du rapport .................................................................................................... 18

2.0. Aperçu général des principaux risques encourus par les infrastructures de

marchés financiers ...................................................................................................... 19

Risque systémique ..................................................................................................... 19

Risque juridique .......................................................................................................... 20

Risque de crédit .......................................................................................................... 20

Risque de liquidité ...................................................................................................... 20

Risque d'activité ......................................................................................................... 21

Risques de conservation et d'investissement .............................................................. 21

Risque opérationnel .................................................................................................... 21

3.0. Principes pour les infrastructures de marchés financiers ............................................ 23

Organisation générale .......................................................................................................... 23

Princi

pe

1 : Base juridique .......................................................................................... 23

Principe 2 : Gouvernance ........................................................................................... 29

Principe 3 : Cadre de gestion intégrée des risques ..................................................... 36

Gestion du risque de crédit et de liquidité ............................................................................ 40

Principe 4 : Risque de crédit ....................................................................................... 40

Principe 5 : Sûretés .................................................................................................... 52

Principe 6 : Appels de marge ...................................................................................... 57

Principe 7 : Risque de liquidité .................................................................................... 66

Règlement ........................................................................................................................... 75

Principe 8 : Caractère définitif du règlement ............................................................... 75

Principe 9 : Règlements espèces ................................................................................ 79

Principe 10 : Livraisons physiques .............................................................................. 83

iv CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012

Dépositaires centraux de titres et systèmes d'échange de valeur ........................................ 85

Principe 11 : Dépositaires centraux de titres ............................................................... 85

Principe 12 : Systèmes d'échange de valeur .............................................................. 89

Gestion des défauts ............................................................................................................. 91

Principe 13 : Règles et procédures applicables en cas de défaut d'un participant ....... 91

Principe 14 : Ségrégation et portabilité........................................................................ 95

Gestion du risque d'activité et du

risque opérationnel ........................................................ 101

Principe 15 : Risque d'activité ................................................................................... 101

Principe 16 : Risques de conservation et d'investissement ....................................... 105

Principe 17 : Risque opérationnel ............................................................................. 107

Accès

................................................................................................................................. 115

Principe 18 : Conditions d'accès et de participation .................................................. 115

Principe 19 : Dispositifs à plusieurs niveaux de participation ..................................... 119

Principe 20 : Liens entre infrastructures de marchés financiers ................................ 123

Efficience ........................................................................................................................... 131

Principe 21 : Efficience et efficacité ........................................................................... 131

Principe 22 : Procédures et normes de communication ............................................ 134

Transparence ..................................................................................................................... 136

Principe 23 : Communication des règles, procédures clés et données

de marché ................................................................................................................. 136

Principe 24 : Communication des données de marché par les référentiels

centraux .................................................................................................................... 140

4.0 Responsabilités des banques centrales, régulateurs des marchés et autres

autorités compétentes ............................................................................................... 142

Responsabilité A : Régulation, contrôle et surveillance des infrastructures de

marchés financiers .................................................................................................... 142

Responsabilité B : Pouvoirs et ressources en matière de régulation, de contrôle et de surveillance

...................................................................................................... 144

Responsabilité C : Communication des politiques afférentes aux infrastructures

des marchés financiers ............................................................................................. 146

Responsabilité D : Application des principes pour les infrastructures des

marchés financiers .................................................................................................... 147

Responsabilité E : Coopération avec les autres autorités ......................................... 149

Annexe A : Concordances entre les normes figurant dans les CPSIPS, RSRT et RCC

et les principes énoncés dans le présent rapport ............................................................... 154

Annexe B : Concordances entre les principes énoncés dans le présent rapport et les

CPSIPS, RSRT, RCC et autres recommandations ............................................................. 156

Annexe

C : Sélection de recommandations pour les systèmes de règlement de titres ....... 158 Annexe D : Conception des systèmes de paiement, systèmes de règlement de titres et

contreparties centrales ....................................................................................................... 167

CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012 v

Annexe

E : Matrice d'applicabilité des considérations essentielles relatives à certains

types d'IMF ........................................................................................................................ 178

Annexe F

: Attentes des autorités applicables aux prestataires de services essentiels ...... 194

Annexe G : Bibliographie ................................................................................................... 197

Annexe H : Glossaire ......................................................................................................... 199

Annexe I : Membres du CSPR et de l'OICV chargés de la révision des normes ................ 206 vi CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012

Liste des abréviations

CBCB Comité de Bâle sur le contrôle bancaire

CC Contrepartie centrale

CCA Chambres de compensation automatisées

CPSIPS Principes fondamentaux pour les systèmes de paiement d'importance systémique

CSF Conseil de stabilité financière

CSFM Comité sur le système financier mondial CSPR Comité sur les systèmes de paiement et de règlement

DCT Dépositaire central de titres

DIT Dépositaire international de titres

IMF Infrastructure de marché financier

LCL Livraison contre livraison

LCP Livraison contre paiement ou règlement-livraison LEI Identifiant de personne morale (Legal entity identifier)

LVPS Système de paiement de gros montant

OICV Organisation internationale des commissions de valeurs

PCP Paiement contre paiement

Rapport Lamfalussy Rapport du Comité sur les systèmes de compensation interbancaires des banques centrales des pays du Groupe des Dix

RBTR Règlement brut en temps réel

RC Référentiel central

RCC Recommandations pour les contreparties centrales

RND Règlement net différé

RSRT Recommandations pour les systèmes de règlement de titres

SP Système de paiement

SRT Système de règlement de titres

TI Technologies de l'information

CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012 1

Principes et

responsabilités : aperçu général Principes pour les infrastructures de marchés financiers

Organisation générale

Principe 1 : Base juridique

Une infrastructure de marché financier (IMF) devrait être dotée d'un cadre juridique solide,

clair, transparent et valide, pour chaque aspect important de ses activités, dans l'ensemble des juridictions concernées. Principe 2 : Gouvernance Une infrastructure de marché financier devrait être dotée de dispositions relatives à la gouvernance qui soient claires et transparentes, qui favorisent sa sécurité et son efficience et qui soutiennent la stabilité du système financier dans son ensemble, d 'autres considérations d'intérêt public et les objectifs des parties prenantes. Principe 3 : Cadre de gestion intégrée des risques Une infrastructure de marché financier devrait être dotée d 'un solide cadre de gestion des risques lui permettant de gérer intégralement les risque s juridique, de crédit, de liquidité et opérationnel, ainsi que tout autre risque.

Gestion des risques de cré

dit et de liquidité

Principe 4 : Risque de crédit

Une infrastructure de marché financier

devrait dûment mesurer, surveiller et gérer son exposition au risque de crédit sur ses participants et celle qui découle de ses processus de paiement, de compensation et de règlement. Elle devrait conserver des ressources financières suffisantes pour couvrir intégralement, avec un grand niveau de certitude, son exposition au risque de crédit sur chaque participant. En outre, une contrepartie centrale qui prend part à de s activités au profil de risque relativement complexe ou qui est d 'importance systémique dans plusieurs juridictions devrait toujours disposer de ressources financières suffisantes pour faire face à un grand nombre de scénarios de crise possibles qui devra ient recouvrir, mais sans s'y limiter, le défaut de deux participants et de leurs entités affiliées susceptible d 'engendrer, dans des conditions de marché extrêmes mais plausibles, l'exposition au risque de crédit agrégé la plus importante pour la contrepartie centrale.

Toutes les autres contreparties centrales

devraient se doter de ressources financières supplémentaires suffisantes pour faire face à une multitude de scénarios de crise possibles qui devraient recouvrir, mais sans s'y limiter, le défaut du participant et de ses entités affiliées susceptible d 'engendrer, dans des conditions de marché extrêmes mais plausibles, l'exposition au risque de crédit agrégé la plus importante pour la contrepartie centrale.

Principe 5 : Sûretés

Une infrastructure de marché financier qui exige des sûretés pour gérer son exposition de

crédit ou celle de ses participants devrait accepter des sûretés assorties de faibles risques

de crédit, de liquidité et de marché. Elle devrait aussi fixer et faire appliquer des décotes et des limites de concentration suffisamment prudentes.

Principe 6 : Appels de marge

Une contrepartie centrale

devrait couvrir son exposition au risque de crédit sur ses participants pour l'ensemble des produits grâce à un système d'appel de marge efficace qui prenne en compte le degré de risque et qui soit régulièrement réexaminé.

2 CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012

Principe 7 : Risque de liquidité

Une infrastructure de marché financier devrait dûment mesurer, surveiller et gérer son risque

de liquidité. Elle devrait disposer à tout moment de ressources financières suffisantes dans toutes les monnaies concernées pour effectuer des paiements le jour même et, le cas échéant, un règlement intrajournalier et à plus de 24 heures des obligations de paiement avec un grand nivea u de certitude dans le cadre d 'une multitude de scénarios de crise possibles qui devraient recouvrir, mais pas uniquement, le défaut du participant et de ses entités affiliées, lequel engendrerait, dans des conditions de marché extrêmes mais plausibles, l'obligation de liquidité totale la plus importante pour l'IMF.

Règlement

Principe 8 : Caractère définitif du règlement

Une infrastructure de marché financier devrait fournir un règlement définitif clair et certain au

plus tard à la fin de la date de valeur. Si nécessaire ou préférable, elle devrait fournir un règlement définitif intrajournalier ou en temps réel.

Principe 9 : Règlements espèces

Une infrastructure de marché financier devrait effectuer ses règlements espèces en monnaie de banque centrale si possible. Si la monnaie de banque centrale n'est pas utilisée, l'IMF

devrait réduire au minimum les risques de crédit et de liquidité découlant de l'utilisation de la

monnaie de banque commerciale et les contrôler strictement.

Principe 10 : Livraisons physiques

Une infrastructure de marché financier

devrait clairement indiquer ses obligations concernant la livraison physique des instruments ou des produits de base et identifier, surveiller et gérer les risques liés à ces livraisons. Dépositaires centraux de titres et systèmes d'échange de valeur

Principe 11 : Dépositaires centraux de titres

Un dépositaire central de titres

devrait avoir des règles et procédures appropriées pour

pouvoir assurer l'intégrité des émissions de titres et réduire au minimum et gérer les risques

associés à la garde et au transfert des titres. Il devrait conserver les titres sous une forme immobilisée ou dématérialisée pour permettre leur transfert par passation d 'écritures.

Principe 12 : Systèmes d'échange de valeur

Si une

infrastructure de marché financier règle des transactions qui supposent le règlement de deux obligations liées (transactions sur titres ou transactions de change, par exemple), elle devrait éliminer le risque en principal en subordonnant le règlement définitif d'une obligation au règlement définitif de l'autre.

Gestion des défauts

Principe 13 : Règles et procédures applicables en cas de défaut d'un participant Une infrastructure de marché financier devrait avoir des règles et procédures efficaces et

clairement définies pour gérer le défaut d'un participant. Ces règles et procédures devraient

être conçues de sorte que l'IMF puisse prendre des mesures en temps voulu pour limiter les pertes et les problèmes de liquidité et continuer

à remplir ses obligations.

Principe 14 : Ségrégation et portabilité

Une contrepartie centrale

devrait avoir des règles et procédures qui permettent la ségrégation et la portabilité des positions de la clientèle d 'un participant et des sûretés qui lui sont fournies au titre de ces positions. CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012 3 Gestion du risque d'activité et du risque opérationnel

Principe 15 : Risque d'activité

Une infrastructure de marché financier

devrait identifier, surveiller et gérer son risque

d'activité et détenir suffisamment d'actifs nets liquides financés par les fonds propres pour

couvrir les pertes d 'activité potentielles de façon à pouvoir assurer la continuité de ses opérations et de ses services si ces pertes se matérialisaient. En outre, les actifs nets liquides devraient en toutes circonstances être suffisants pour assurer la reprise ou la fermeture ordonnée des opérations et services essentiels. Principe 16 : Risques de conservation et d'investissement

Une infrastructure de marché financier

devrait protéger ses propres actifs et ceux de ses participan ts et réduire au minimum le risque de perte et de délai de mobilisation desdits actifs. Ses investissements devraient consister en des instruments présentant des risques minimes de crédit, de marché et de liquidité.

Principe 17 : Risque opérationnel

Une infrastructure de marché financier devrait identifier les sources plausibles de risque opérationnel, tant internes qu 'externes, et atténuer leur impact grâce au recours à des systèmes, politiques, procédures et contrôles appropriés. Les systèmes, qui devraie nt être

conçus de manière à garantir un haut niveau de sécurité et de fiabilité opérationnelle,

devraient disposer d 'une capacité d'évolution adéquate. La gestion de la continuité d'activité

devrait viser à permettre à l'IMF de reprendre rapidement ses opérations et de s'acquitter de

ses obligations, y compris en cas de perturbation généralisée ou majeure

Accès

Principe 18 : Conditions d'accès et de participation

Une infrastructure de marché financier

devrait avoir des critères de participation objectifs, fondés sur une analyse des risques et rendus publics, et qui permettent un accès équitable et ouvert. Principe 19 : Dispositifs à plusieurs niveaux de participation Une infrastructure de marché financier devrait identifier, surveiller et gérer les risques importants découlant des dispositifs à plusieurs niveaux de participation. Principe 20 : Liens entre infrastructures de marchés financiers Une infrastructure de marché financier qui établit un lien avec une ou p lusieurs autres IMF devrait identifier, surveiller et gérer les risques associés à ce lien.

Efficience

Principe 21 : Efficience et efficacité

Une infrastructure de marché financier

devrait être efficiente et efficace dans la satisfaction des exigences de ses participants et des marchés qu'elle sert. Principe 22 : Procédures et normes de communication Une infrastructure de marché financier devrait utiliser des procédures et normes de communication internationalement acceptées, ou au minimum s'y adapter, afin de rationaliser les opérations de paiement, de compensation, de règlement et d 'enregistrement.

4 CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012

Transparence

Principe 23 : Communication des règles, procédures clés et données de marché Une infrastructure de marché financier devrait avoir des règles et procédures claires et circonstanciées et donner aux participants des informations suffisantes pour leur permettre de bien comprendre les risques, commissions et autres coûts importants liés à leur participation. Toutes les règles et procédures clés applicable s devraient être rendues publiques. Principe 24 : Communication des données de marché par les référentiels centraux

Un référentiel central devrait fournir des données actualisées et correctes aux autorités

compétentes et au public selon leurs besoins respe ctifs. Responsabilités des banques centrales, régulateurs des marchés et autres autorités compétentes Responsabilité A : Régulation, contrôle et surveillance des infrastructures de marchés financiers

Les infrastructures de marchés financiers

devraient faire l'objet d'un dispositif approprié et

efficace de régulation, de contrôle et de surveillance par une banque centrale, un régulateur

des marchés ou autre autorité compétente.

Responsabilité B : Pouvoirs et ressources en matière de régulation, contrôle et surveillance

Les banques centrales, régulateurs des marchés et autres autorités compétentes devraient disposer des pouvoirs et ressources nécessaires pour exercer efficacement leurs responsabilités de régulation, contrôle et surveillance des infrastructures de marchés financiers. Responsabilité C : Communication des politiques afférentes aux infrastructures de marchés financiers Les banques centrales, régulateurs des marchés et autres autorités compétentes devraient définir clairement et communiquer leurs politiques de régulation, de contrôle et de surveillance des infrastructures de marchés financiers. Responsabilité D : Application des principes pour les infrastructures de marchés financiers

Les banques centrales,

régulateurs des marchés et autres autorités compétentes devraient adopter les Principes pour les infrastructures de marchés financiers (CSPR/OICV) et les appliquer systématiquement. Responsabilité E : Coopération avec les autres autorités Les banques centrales, régulateurs des marchés et autres autorités compétentes devraient oeuvrer ensemble, au niveau national et international, selon qu 'il sera approprié, à la promotion de la sécurité et de l'efficacité des infrastructures de marchés financiers. CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012 5

1.0. Introduction

1.1. Les infrastructures de marchés financiers (IMF) qui facilitent la compensation, le

règlement et l'enregistrement des transactions financières (monétaires notamment) peuvent renforcer les marchés qu 'elles servent et grandement favoriser la stabilité financière. Toutefois, si elles ne sont pas gérées correctement, elles peuvent faire encourir des risques majeurs au système financier et constituer une possible source de contagion, surtout en

périodes de tensions sur les marchés. Si les IMF se sont bien comportées durant la récente

crise financière, les événements ont souligné d 'importants enseignements en termes

d'efficacité de la gestion des risques. Ces enseignements, alliés à l'expérience de la mise en

oeuvre des normes internationales existantes, ont conduit le Comité sur les systèmes de paiement et de règlement (CSPR) et le Comité technique de l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) à réviser et mettre à jour les normes applicables aux infrastructures de marchés financiers 1 . Cette révision a en outre été réalisée pour soutenir

l'initiative du Conseil de stabilité financière visant à renforcer les infrastructures financières

clés et les marchés. Tous les membres du CSPR et de l'OICV comptent adopter les nouvelles normes et les appliquer, dans toute la mesure du possible, aux infrastructures de marchés financiers concernées dans leurs juridictions respectives.

1.2. Les normes qui figurent dans le présent rapport harmonisent et, parfois renforcent

les normes internationales en vigueur relatives aux systèmes des paiements d 'importance systémique, aux dépositaires centraux de titres (DCT), aux systèmes de règlement des titres (SRT) et aux contreparties centrales (CC). Elles intègrent en outre des indications

supplémentaires à l'intention des contreparties centrales et des référentiels centraux de

données pour les dérivés de gré à gré. Elles sont généraleme nt exprimées sous la forme de

principes généraux pour dénoter les différences d'organisation, de fonction et de conception

des infrastructures de marchés financiers et les diverses manières d'obtenir un résultat. Dans certains cas, les principes prévoient aussi une exigence minimale spécifique (comme dans les principes liés aux risques de crédit, de liquidité et d 'activité) pour garantir un niveau commun de base de gestion des risques entre les IMF et les pays. Outre les normes applicables aux IMF, le rappo rt décrit les responsabilités générales des banques centrales, régulateurs des marchés et autres autorités compétentes dans la mise en oeuvre de ces normes.

Contexte

1.3. Les infrastructures de marchés financiers (IMF) jouent un rôle décisif dans le

système financier et l'économie tout entière. Aux fins du présent rapport, le terme " infrastructure de marché financier » désigne les systèmes de paiement, DCT, SRT, CC et

RC d'importance systémique

2 . Ces infrastructures facilitent la compensation, le règlement et 1

Dans le présent rapport, le terme " norme » est un terme générique recouvrant toutes les dispositions

normatives comme les normes, principes, recommandations et responsabilités. Son utilisation correspond à

l'usage qui consistait à indiquer que les principes et responsabilités énoncés dans le présent rapport font, ou

devraient faire, partie de l'ensemble des normes et codes internationaux reconnus par le Conseil de stabilité

financière (anciennement Forum sur la stabilité financière) et les institutions financières internationales.

2

Dans certains cas, les marchés organisés ou autres infrastructures de marchés financiers peuvent détenir ou

exploiter des entités ou fonctions qui appliquent des processus centralisés de compensation et de règlement

couverts par les principes du présent rapport. En général, cependant, lesdits principes ne visent pas les

infrastructures comme les marchés organisés, les dispositifs d'exécution des transactions ou les systèmes

multilatéraux de compression des opérations ; cela étant, les autorités compétentes peuvent décider

d'appliquer ces principes, en partie ou en totalité; à des types d'infrastructures qui ne sont pas expressément

visés par le présent rappo rt.

6 CSPR-OICV - Principes pour les infrastructures de marchés financiers - avril 2012

l'enregistrement des transactions monétaires et autres opérations financières, comme les paiements, les titres et les contrats dérivés (y compris les dérivés sur matières premières). Si des IMF sûres et efficientes contribuent à préserver et

à promouvoir la stabilité financière et

la croissance économique, elles concentrent aussi le risque. Si elles ne sont pas gérées comme il convient, les IMF peuvent être à l'origine de chocs financiers, comme des perturbations de liquidité et des pertes liées à des crédits, ou constituer un vecteur de transmission majeur des chocs entre marchés financiers nationaux et internationaux. Pour

gérer ces risques, le CSPR et le Comité technique de l'OICV ont établi, au fil des années,

des normes internationales de gestion des risques pour les systèmes de paiement d'importance systémique, les DCT, les SRT et les CC.

1.4. Le CSPR a publié, en janvier 2001, les Principes fondamentaux pour les systèmes

de paiement d'importance systémique ; au nombre de 10, ces principes fondamentaux visent à rendre la conception et l'exploitation des systèmes de paiement d'importance systémique sûres et efficientes. Ils s'inspirent amplement du Rapport du Comité sur les systèmes de compensation interbancaires des banques centrales des pays du Groupe des Dix (connu

sous le nom de rapport Lamfalussy), qui a été publié en novembre 1990. Ils ont été suivis

par les Recommandations pour les systèmes de règlement de titres qui ont été publiées conjointement par le CSPR et le Comité technique de l'OICV en novembre 2001. Au nombre

de 19, ces recommandations visent à promouvoir la sécurité et l'efficience des systèmes de

règlement 3 . Un document complémentaire intitulé

Recommandations pour les systèmes de

quotesdbs_dbs32.pdfusesText_38

[PDF] cours de marché financier

[PDF] les marchés financiers pour les nuls

[PDF] qu'est ce que le marché financier

[PDF] fonctionnement des marchés financiers

[PDF] math financier exercices corrigés pdf

[PDF] mathematique financiere interet simple

[PDF] mathematique financiere pdf ofppt

[PDF] cours d'economie politique pdf

[PDF] cours statistique appliquée pdf

[PDF] matrice cours résumé pdf

[PDF] matrice determinant

[PDF] cours comptabilité générale 1ere année bac

[PDF] cours de comptabilité gratuit ? télécharger

[PDF] cours de comptabilité générale pdf syscoa

[PDF] comptabilité générale pdf ofppt