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Quelle est la définition de la gestion des risques ?
La définition de la gestion des risques a, du même coup, pris une tangente beaucoup plus générale. Les décisions de gestion des risques sont maintenant des décisions financières devant être évaluées en fonction de leurs effets sur la valeur de l’entreprise et non plus en fonction de l’efficacité de leur couverture de certains risques.
Quels sont les objectifs de la gestion des risques ?
Une première conclusion est que la gestion des risques doit être plus générale que la simple minimisation de l’exposition aux risques de l’entreprise. L’objectif de la gestion des risques est de maximiser la valeur de la firme via la réduction des coûts associés aux différents risques.
Quels sont les modèles de gestion des risques internes ?
JP Morgan a développé les deux modèles de gestion des risques internes les plus connus, soit RiskMetrics pour le risque de marché en 1992 et CreditMetrics pour le risque de crédit en 1997.
Qu'est-ce que la gestion des risques financiers ?
Depuis le début des années 1970, le concept de gestion des risques financiers a beaucoup évolué et s’est de plus en plus éloigné de l’assurance, qui est maintenant considérée comme un outil de protection en concurrence et en complémentarité avec plusieurs autres outils de gestion des risques.
![Les déterminants de la gestion des risques chez les assureurs Les déterminants de la gestion des risques chez les assureurs](https://pdfprof.com/Listes/17/51303-17St-Cyr-memoire.pdf.pdf.jpg)
HEC MONTRÉAL
Les déterminants de la gestion des risques
chez les assureurs américains de dommagesFrançois St-Cyr
Science de la gestion
Mémoire présenté en vue de l'obtention
du grade maîtrise ès sciences (M.Sc.)Décembre 2006
© François St-Cyr, 2006
iiSommaire
Notre recherche porte sur la validité des déterminants théoriques de la gestion des risques dans la politique de couverture des assureurs américains de dommages. Parmi ces déterminants, nous retrouvons les motivations liées à l'aversion au risque des gestionnaires ainsi que celles se rapportant à la maximisation de la valeur de la firme. Le volume notionnel des produits dérivés transigés nous sert d'approximation aux activités de gestion des risques des assureurs. Nous testons l'impact des déterminants sur la politique de couverture des risques financiers d'un échantillon composé de l'ensemble des assureurs américains de dommages pour une période s'échelonnant de 2001 à 2003. Compte tenu des particularités temporelles de notre échantillon, nous utilisons unmodèle de régression Tobit à effets aléatoires. Cette méthode d'estimation nous permet
de distinguer les effets individuels de ceux liés à nos variables explicatives. Nos résultats
démontrent que la taille, l'écart de durée, les investissements en actions, la souscription étrangère et la non affiliation affectent positivement le volume de transactions. L'accumulation de capitaux et le recours à la réassurance ont un effet négatif sur le volume notionnel des produits dérivés transigés. Mots clés : gestion des risques, assurance de dommages, produits dérivés, variables censurées, estimation Tobit.Table des matières
SOMMAIRE ........................................................................ LISTE DES TABLEAUX........................................................................ ...........................V ..................................VI1. INTRODUCTION........................................................................
...............................72. LES RISQUES ET LEUR GESTION.......................................................................12
2.1. Les fonctions de l'assurance........................................................................
..............122.2. Les risques financiers........................................................................
.........................152.2.1. Actuariel........................................................................
2.2.2. Systématique........................................................................
..................................152.2.3. Crédit........................................................................
2.2.4. Opérationnel........................................................................
...................................182.2.5. Légal........................................................................
2.3. Comment gérer les risques?........................................................................
..............192.4. Déterminants théoriques de la gestion des risques..................................................21
2.4.1. Coût de détresse financière........................................................................
...........212.4.2. Convexité de la fonction de taxes........................................................................
.222.4.3. Imperfections du marché des capitaux................................................................23
2.4.4. Aversion au risque des gestionnaires...................................................................24
2.4.5. Aversion au risque des différents partenaires.....................................................25
2.4.6. Taille de la firme........................................................................
............................252.4.7. La gouvernance........................................................................
..............................262.5. Études empiriques des déterminants de la gestion des risques des entreprises
26iv
3. MÉTHODOLOGIE........................................................................
...........................323.1. Estimation de données à variable dépendante limitée............................................32
4. DONNÉES ........................................................................
......................................364.1. Mesure de la gestion des risques........................................................................
.......394.2. Les déterminants de la gestion des risques..............................................................48
4.2.1. Aversion au risque des gestionnaires...................................................................48
4.2.2. Coûts de détresse financière........................................................................
.........494.2.3. Convexité de la fonction de taxes........................................................................
.564.2.4. Économies d'échelle........................................................................
.......................584.2.5. Substituts à la couverture des risques financiers................................................59
5. RÉSULTATS........................................................................
...................................635.1. Tests univariés........................................................................
....................................635.2. Tests multivariés ........................................................................
................................66 ....................................83 ANNEXE A........................................................................ ANNEXE B........................................................................ ANNEXE C........................................................................ vListe des tableaux
Tableau 1 ........................................................................ ...................................38 Tableau 2 ........................................................................ ...................................38 Tableau 3 ........................................................................ ...................................42 Tableau 4 ........................................................................ ...................................43 Tableau 5 ........................................................................ ...................................45 Tableau 6 ........................................................................ ...................................46 Tableau 7 ........................................................................ ...................................57 Tableau 8 ........................................................................ ...................................61 Tableau 9 ........................................................................ ...................................63 Tableau 10 ........................................................................ .................................65 Tableau 11 ........................................................................ .................................67 Tableau 12 ........................................................................ .................................71 Tableau 13 ........................................................................ .................................72 Tableau 14 ........................................................................ .................................73 Tableau 15 ........................................................................ .................................75 Tableau 16 ........................................................................ .................................77 Tableau 17 ........................................................................ .................................79 Tableau 18 ........................................................................ .................................87 Tableau 19 ........................................................................ .................................89 Tableau 20 ........................................................................ .................................91 viRemerciements
C'est avec grand plaisir que je réserve ces lignes pour exprimer ma gratitude et ma reconnaissance à tous ceux et celles qui ont contribué, de près comme de loin, à l'élaboration de ce mémoire. Tout d'abord, j'aimerais remercier M. Georges Dionne, titulaire de la Chaire du Canada en gestion des risques, directeur du présent mémoire, pour son soutien, sa diligence ainsi que ses précieux et judicieux conseils. De plus, je lui suis reconnaissant de m'avoir fait découvrir et, par le fait même, de m'avoir insufflé sa passion pour le fascinant domaine de l'assurance. De plus, j'aimerais remercier mes parents et mes amis qui m'ont apporté leur soutien tout au long de mon parcours académique. Tout particulièrement, je tiens à remercier ma compagne, Dominique, pour son soutien quotidien, ses encouragements et sa générosité.1. Introduction
L'environnement compétitif et réglementaire des entreprises oeuvrant dans le marché américain de l'assurance a connu d'importants changements au cours des dix dernières années. Parmi ces changements, nous retrouvons, entre autres, l'élaboration etl'instauration d'un système de réserve de capitaux. Ce système vise à protéger le public
contre les effets néfastes de l'insolvabilité des assureurs, en exigeant de ces derniers l'établissement d'un coussin de liquidité. Ce système, mis en place par la National Association of Insurance Commisionners (NAIC), fut la réponse des législateurs face à une recrudescence des faillites observées au début des années 90. En l'occurrence, notons l'accroissement des cas de faillites chez les assureurs américains de dommages; passant d'environ dix par année au cours de la période 1969-1983, pour atteindre plus de trente par année durant la période 1984-1992 (Cummins et Sommer, 1996). Ces réserves de capitaux sont déterminées en fonction des bilans financiers de chaque assureur et cherchent à couvrir principalement les risques de crédit, de marché ainsi que les risques présents dans les polices souscrites. Les assureurs sont tenus de conserver une certainequotesdbs_dbs2.pdfusesText_4[PDF] les risques dans les compagnies dassurance
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