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CORRIGE DEVOIR n°4 - FINANCE DE MARCHE Partie A : Sensibilité des obligations 1- Immédiatement après le versement du coupon 1-1 Cours de l'obligation
Comment calculer la cotation d'une obligation ?
Les obligations sont cotées en pourcentage de leur valeur nominale. Le cours de l'obligation correspond au prix auquel elle s'échange sur le marché secondaire. Le nominal est encore appelé le principal. C'est la valeur faciale de l'obligation.Quels sont les types des obligations ?
Les principaux types d'obligations :
- Les obligations subordonnées : - Les obligations convertibles en actions : - Les obligations remboursables en actions : - Les obligations zéro coupon : - Les obligations à taux fixe : - Les obligations à taux flottant :Pourquoi le prix des obligations baisse lorsque les taux montent ?
En effet, quand les taux d'intérêt montent, de nouvelles obligations sont émises avec des coupons supérieurs à ceux des anciennes. La valeur de ces dernières se met donc à baisser puisque les investisseurs les vendent pour acheter celles qui rapportent plus.- Rendement régulier
Leur rendement fixe est sans doute le principal atout des obligations. Dans la plupart des cas, l'investisseur qui achète une obligation connaît le rendement qui lui sera attribué chaque année.
Finance de Marche
TD2 : Obligations
Responsable du cours : Jean-Etienne Carlotti
Chargee de TD : Nathalie Ferriere
Annee universitaire 2016/2017
Universite Paris Sud 11
Table des matieres
Rappel de notions2
Exercice 1 : Lecture de la c^ote d'une obligation
2Exercice 2 : Obligation zero coupon
2Exercice 3 : Obligations a coupons
2Exercice 4 : Obligations et taux d'inter^et
3Exercice 5 : Obligations a taux variables
3 Ouverture econometrique : Quel credit accorder aux spreads de credit 3 1Rappel de notions
1.Commen td enirune obligation ?
2. Qu'est-ce qu'une obligation z ero-coupon?Discuter les op erationsd' emissionet le d emantelementdes OAT. 3. Quelle est la di erenceen treune obligation ataux v ariableet une obligation ataux r evisable? 4. Discuter de l' evolutiondu cours d'une obligation ataux xe lorsque le taux d'in ter^etv arie. 5. Discuter de l' evolutiondu cours d'une obligation ataux v ariableTEC10 lorsque ce d ernierv arie. 6. Qu'est-ce qu'une obligation con vertibleen action ?Une obligation ab onsde souscription ?Exercice 1 : Lecture de la c^ote d'une obligation
1. Quels son tles principaux elementsp ermettantde lire la c^ oted'une obligation ? 2.Retrouv erla plupart de ces informations sur l'exemple ci-dessous. Exercice 2 : Obligation zero coupon
1.Supp osonsque le prix cot esoit de 93,45 et que l' echeancedu z ero-coupontom bedans exactemen tun an.
(a) Calculez la ren tabiliteattendue d ece z ero-coupon. (b) Si le marc heest al' equilibre,quel es tle taux d'in ter^et aun an ? 2. En parcouran t,v otrequotidien nancier, v ousd ecouvrezles informations suiv antes:T auxd'in ter^etun an = 4,50
Cours d'un b ondu T resorv enant a echeance aun an (% du nominal) = 95. Ces donnees sont-elles coherentes? Si non, comment realiser un prot? Pour repondre a ces questions : (a) Calculez le pr ixth eoriqued'un b ondu T resorde v aleurnominale egale a100 eetant donne le taux d'inter^et en vigueur sur le marche. (b) D eterminezl'arbitrage ar ealiserp ourd egagerun prot imm ediatsur la base de la di erenceen tre le prix de marche et le prix theorique calcule en 1). Supposez que l'arbitrage porte sur des bons du Tresor pour une valeur nominale d'un million d'euros. (c)Le lendemain, v ousconstatez que le taux d'in ter^et aun an est inc hange.Le cours d'un b ondu T resor
a brusquement augmente et cote 96epour une valeur nominale de 100e. Quel nouvel arbitrage devriez-vous initier?Exercice 3 : Obligations a coupons
1.Soit une obligation don tla v aleurnominale est egale a100 000 ec^otee 100,7% et dont le coupon couru
est de 0,83%. Quel est le prix actuel de l'obligation? 2.Soit une obligation coup oneeann uellementdon tla v aleurnominale est de 762,25 e. Le taux d'inter^et
nominal est de 8%. La maturite est a la date du 15/02/2011. Quelle est la valeur du coupon couru au07/11/2010?
23.Le 14 juin 2004, la so cieteAlpha a emisau pair 500 000 obligations de 500 eremboursables in ne et au
pair au taux nominal de 9% sur une duree de 10 ans avec des coupons annuels. Le 15 juin 2012 le taux de rendement actuariel brut (TAB) est de 5%. Quel est son prix au 15 juin 2012? Sachant que le TAB reste inchange, quel serait le prix de l'obligation au 31 juillet 2012? 4.Soit une obligation coup onneedon ton a le prol de coup onsuiv ant(gure 1). On sait que le p ortefeuille
suivant d'obligation zero-coupon permet de repliquer l'obligation en question (gure 1). Determinez le
prix de l'obligation couponee.Figure1 { Prols des obligationsExercice 4 : Obligations et taux d'inter^et
Soit une obligation a coupons dont la valeur nominale est de 500esans prime d'emission ni prime de rem-
boursement au taux nominali. Completer le tableau suivant :Maturite = 3 ansMaturite = 7 ansTaux d'inter^eti= 2%i= 4%i= 6%i= 2%i= 4%i= 6%1%
2% 3% 4% 5% 6%Exercice 5 : Obligations a taux variables
1.Soit une O AT a2,50% index eesur l'in
ationarriv ant a echeancele 25 a vril2015. Sac hantque le 25avril 2013, le coecient d'indexation s'eleve a 1,0378, quel montant va percevoir le detenteur de 10 000
obligations d'une valeur nominale de 1 euro? 2.Un in vestisseursouhaite se p orterac quereurd'une O ATTEC10 v ersantdes coup onstrimestriels. Sac hant
que la marge s'eleve a 0,35% et que le TEC10 s'etablit a 4,40%, quel montant va percevoir le detenteur
de 1500 obligations de valeur nominale egale a 1 euro lors du detachement du coupon trimestriel d'une
OAT a taux variable?
Ouverture econometrique : Quel credit accorder aux spreads de creditApres avoir lu le document suivant
Quel cr editaccorder aux spreads d ecr edit,C. Lub ochinsky , repondez aux questions suivantes : 1.Que re
eteun spread de taux ?A quoi corresp ond-il? 2.Quelles son tles deux t ypesd'appro cheth eoriquesd' evaluationdu risque de cr edit?Quelles en son tles
dierences? Quelles en sont les limites? 3.Selon le mo delede Merton, si le capital d'une en trepriseaugmen te(toutes c hoses egalespar ailleurs),
comment evolue le spread? Le modele de Merton est-il pertinent en cas de bulle speculative? Pourquoi?
34.Dans l'appro cher eduite,si le taux de recouvremen taugmen tecomme evoluel espread ?et si le taux de
defaut augmente? 5.Quels son tles p roblemesempiriques qui se p osentquand on v eutmettre en pratiq ueces t ypesde mo deles
pour gerer le risque de defaut? 4quotesdbs_dbs42.pdfusesText_42[PDF] cours oscillateur harmonique pdf
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