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Le Goodwill exprime la différence entre le montant de l'actif figurant au bilan d' une entreprise et la valeur marchande de son capital matériel et immatériel Il 

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Pourquoi ces acteurs obtiennent-ils des valeurs différentes pour une même entreprise ? • Plusieurs raisons : - les méthodes utilisées peuvent être différentes,

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Il n'existe donc pas de valeur d'entreprise théorique correcte ou incorrecte, mais des valeurs différentes qui sont différemment plausibles pour les différents 

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La spécificité de chaque si- tuation entraîne des points de vue sur les méthodes à utiliser parfois différents On évoquera ci-après les principaux cas d'évaluation  

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Spécificité de l'entreprise et évaluation Quels taux faut-il utiliser pour actualiser quels types de flux ? Étape 3 : choisir la bonne méthode d'évaluation

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La méthode appliquée est adéquate si : – les entreprises comparables sont tout à fait comparables à l'entreprise à évaluer, tant du point de vue opérationnel 

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1 sept 2004 · d'évaluation à retenir et les méthodes d'évaluation à écarter : 1 Celles dont le lien comptable et/ou actif net réévalué (toute entreprise vaut au moins ses capitaux propres et/ou Trois types de corrections : a) Neutralisation 

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Plusieurs méthodes d'évaluation 4 grandes familles : Des logiques différentes d'évaluation V AE l'entreprise → évaluation à partir des actifs et passifs qui 

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Partie 1: Rappel des principales méthodes d 'évaluation financière Principe: la valeur actuelle de l 'entreprise repose sur l 'actualisation de flux de Un préalable incontournable: élaborer un plan d 'affaires fiable selon différents scénarios

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Le thème retenu pour ce travail de diplôme est l'évaluation d'entreprise avec comme cas particulier les Les différentes méthodes d'évaluation d'entreprise http://geneva ch/Publications/formes_juridiques_07 10 2005 pdf (consulté le

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Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 1

REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE

UniǀersitĠ M'hamed

elleSaidi Amel

Master en Mathématique

Sous le théme

MĠthodes d'Ġǀaluation d'entreprises

Soutenu publiquement devant le jury composé de

Année Universitaire 2016/2017

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 2

Dédicace

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 3

Remerciements

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 4

Table des matières

1.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Définition. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . se

Les approche. . . . . . . .

2

2.1 . . . . . . .

Présentation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Avantages et limites de la méthode

La méthode du Goodwill

Le calcul du Goodwill

Intérêts et limites

3

3.1 La méthode des multiples

Présentation et principes

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 5

3.1.3 Les étapes de la valorisation par la méthode des multiples

Les différents multiples

La méthode fondée sur la régression linéaire

Avantages et limites

Le cout moyen pondéré du capital

Définition

Le calcul du cout du capital

sation des dividendes (Dividend

Présentation

La politique de Dividende

Les modèles. . . .

trésorerie

Présentation et principe

Notion de flux de trésorerie

Intérêts et limites de la méthode DCF

Présentation

Le profit économique (The Economic Value Added)

4.1 . . . . . . . . . . . . . . . . .

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 6

Liste des tableaux

Tableau 1Principales informations à collecte. . . . . . . . . . . . . . . . . .

Tableau 2

Tableau 3

Tableau 5

Tableau 6 :

Tableau 7

Tableau 8

Tableau 9 :

Tableau 10

Tableau11:Test de sensibilité. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Éléments financiers de la société G en dinars. . . . . . .

Tableau 13Tableau des flux de trésorerie prévisionnelle disponible actualisés de la société

Tableau 14 ..

Tableau 15

Tableau 18

Tableau 19

Tableau 20 .

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 7

Tableau 22

Tableau 26: Valorisation par la MVA (en milliers de dinars). . .

Tableau 27

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 8

Introduction générale

Dans la poursuite de leurs objectifs de croissance et de compétitivité les entreprises font face à

pleinement potentiels. notre intérêt. marché à ouvert la voie à l

Choix du thème et sa pertinence

répond à plusieurs objectifs. Elle peut être motivée par la poursuit (contrôle de technologies et de savoir acquérir est une condition sine q

compétences (comptables, financières, managériales, économiques, techniques, etc.). Depuis

techniques comptables et outils mathématiques. Ceci a motivé notre intérêt envers ce thème

épistémique e

Problématique et hypothèses

réponse à la question suivante

Quelles sont les différentes méth

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 9 - Dans quel cas utiliser chaque méthode de valorisation

Existe

Vu la diversit

synthétiser les r

Méthodologie

Dans le but de répondre à notre problématique, nous procéderons dans un premier temps à

1 concepts liés à notre sujet. Par la sui basées sur les prévisions futures. ntée à travers le cas 1 Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 10 C1

Cadre de définition

1.1.1. Définition

principale est de donner une valeur aux de référe et ce dans le cadre d

1.1.2. Notion de valeur et de prix

ette de valeurs aux distinction entre ces deux notions. elle dé est susceptible de payer pou négociation entre un acheteur et un vendeur.3 (cédant, acquéreur).

1.1.3.

comptables, financiers et managériaux afin de tirer les informations nécessaires à cette

3 Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 11

ƒ Le

4

ƒ Le compte de résultat

générés par une entreprise durant une période donnée appelé exercice comptable et le

e son activité. ét 5

ƒ Le Goodwill

Le Goodwill est la traduction anglaise du terme survaleur. On rencontre également le n reçues ou versées à des dates différentes.

ƒ La capitalisatio

Elle est égale aux nombres de titres en circulation multipliés par le cours6

4 Pierre Vernimmen finance d'entreprise.

5fidžant les rğgles d'Ġǀaluation et de comptabilisation, le contenu et la prĠsentation des

états financé ainsi

6 Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 12

ƒ Le business

Dénommé aussi"

future et déterminer la stratégie de conduite du projet.

1.1.4. rises

transaction. évoquerons, dans ce qui suit, certaines situations dans lesquelles une évaluation

ƒ La fusion

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 13 uation de la société absorbée, et de la société ses actions à une autre qui en échange lui r ou représenter une simple transaction visant la réalisation de profit ou de plus

ƒ La cession

ar un acte transaction (acheteur et vendeur) puissent assoir une fourchette de prix qui servira comme

ƒ La scission

deux ou plusieurs sociétés préexistantes ou nouvelles. Lors de la scission, cette société est

socié

évaluation afin de fixer l

7 expansion en ouvrant national des experts comptables ou par un expert reconnu par la COSOB8

7www.vernimmen.net

8Commission d'Organisation et de Surveillance des Opérations Boursière.

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 14

ƒ Transmission familiale:

9, taxes à payer sur les droits de

ƒ Demande de crédit

Une société peut vouloir connaitre sa valorisation pour appuyer un dossier au prêt des

10 être évalué afin de se conformer à la législation fiscale.11 impôts.12 1.2. la valorisatio

1.2.1.

possède. 11 www.droit 13 Le cas des entreprises Algériennes cotées en Bourse 15

1.2.2.

multiples transactions (acquisitions, sessions) récentes enregistrées dans le même secteur ou lors de 14 nt à celles des dernières sont communes à tous les investisseurs. rvalorisée ou les comparaisons requises.

1.2.3. isation

cette approche est égale à la valeur actualisée des flux 1.3. La recherche des déterminants de la valeur de même que la valorisation ont

se fondant sur des concepts théoriques solides. Ainsi, les différents modèles développés dans

entreprises. ( F.Fabre une

14DUPLAT, CEvaluer votre entreprise. Paris

Le cas des entreprises Algériennes cotées en Boursequotesdbs_dbs4.pdfusesText_8