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www.bank-banque-canada.ca Document d'analyse du personnel ͬ Staff Discussion Paper 2016-13 par Stephen S. Poloz 2

Juin 2016

HW par

Stephen S. Poloz

gouverneur de la Banque du Canada

Ottawa (Ontario), Canada KIA 0G9

spoloz@banqueducanada.ca

ISSN 1914-0576 © 2016 Banque du Canada

ii

Le présent article reprend le texte de la conférence commémorative Doug Purvis prononcée à

e de José Dorich, Vadym Lepetyuk et HanJing iii

é dans la foulée de la crise

financière au moyen de simulations contrefactuelles de trois grands épisodes historiques,

Terms-of-

Trade Economic Model

le dosage des pol dosage des politiques, car les simulations montrent clairement que le dosage approprié dépend dette publique et de la dette privée. En outre, les résulta

coordination ex ante des politiques monétaire et budgétaire comporte des avantages potentiels, et

que le cadre de politiques du Canada en vertu duquel les autorités monétaire et budgétaire opérationnelle de la banque centrale représente un dispositif de coordination élégant.

Classification JEL : E37, E5, E63

Classification de la Banque : Modèles économiques; Stabilité financière; Politique budgétaire;

Cadre de la politique monétaire

DFW Financial stability risks have become topical in the wake of the global financial crisis and the subsequent extended period of very low interest rates. This paper investigates the significance of the mix of monetary and fiscal policies for financial stability through counterfactual simulations -of-Trade Economic Model). The paper finds that there is an intimate relationship between the

monetary/fiscal policy mix and the dynamics of both private sector and public sector debt

accumulation. No attempt is made to develop criteria for policy mix optimization, since it is clear

from the model simulations that the appropriate policy mix is highly state-dependent. This

finding points to the need for a coherent framework for weighing the relative financial and macroeconomic consequences of accumulating public sector versus private sector debt. Furthermore, the analysis suggests that there are potential benefits to ex ante monetary/fiscal quotesdbs_dbs50.pdfusesText_50