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Dans cet exemple, la contrepartie A paie à la contrepartie B le taux variable en dollars É -U et elle reçoit d'elle le taux fixe dans l'autre devise pendant toute la 

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Un OIS est un swap de taux d'intérêt fixe contre variable avec la jambe second lieu un nouveau modèle pour évaluer un seul contrat IRS où le taux OIS,

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Les swaps sont des contrats caractérisés par des échanges de flux d'intérêt taux variable obtenues par ces deux mêmes entreprises, A et B peuvent optimiser 

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L'échange peut porter sur une même monnaie (swap de taux) ou sur international, couverture contre les risques de taux et de change, blocage immédiat des taux existant Par exemple, un trésorier qui, en période de baisse de taux n'a

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Le swap peut avoir comme sous jacent : les devises, les taux d'intérêt, les indices Prenons pour exemple un swap de taux fixe contre variable, entre deux 

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b) Exemple d'utilisation en gestion de trésorerie: passage d'emprunt à taux fixe à un précisément, le risque de taux d'intérêt est celui que l'évolution future des

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25REVUE DE LABANQUE DUCANADA•HIVER2000-2001

L"utilisation des swaps de taux

d"intérêt et des swaps de devises par le gouvernement fédéral John Kiff, Uri Ron et Shafiq Ebrahim, département des Marchés financiers • Les swaps de taux d"intérêt et les swaps de devises sont des contrats par lesquels deux parties con- viennent d"échanger des flux de trésorerie selon une formule préétablie. En sa qualité d"agent financier du gouvernement fédéral, la Banque du Canada exécute des contrats de swap depuis l"exercice 1984-1985. • Le gouvernement recourt à ces contrats pour se procurer du financement à taux avantageux, pour acquérir des réserves de change et pour disposer d"une plus grande souplesse dans la gestion de ses engagements. • Afin de réduire son exposition au risque de contre- partie, le gouvernement applique des critères stricts en matière de cote de crédit et fixe des limites d"exposition prudentielles basées sur la méthodo- logie proposée par la Banque des Règlements

Internationaux.

• Entre l"exercice 1987-1988 et l"exercice 1994-1995, le gouvernement a fait appel aux swaps de taux d"intérêt sur le marché intérieur pour convertir des emprunts à taux fixe en emprunts à taux variable. Depuis quelques années, le gouverne- ment utilise les swaps de taux d"intérêt et les swaps de devises pour convertir des obligations libellées en dollars canadiens en engagements en devises et pour échanger des titres en devises assortis d"un taux fixe contre une dette en devises

à taux variable.

• Le programme de swaps du gouvernement est rentable. On estime à plus de 500 millions de dollars les économies réalisées ou prévues sur les opéra- tions effectuées depuis 1988 et pouvant faire l"objet de comparaisons fiables. n accord de swap est un contrat parlequel deux parties conviennent d"échanger des flux financiers sur une certainepériodeet selon une formule préétablie. Deux des accords de swap les plus courants sont les swaps de taux d"intérêt et les swaps de devises. Dans un swap de taux d"intérêt, les contreparties s"échangent unesérie de paiements d"intérêts libellés dans la même monnaie; dans un swap de devises, les contreparties s"échangent une série de paiements d"intérêts libellés dans des monnaies différentes. Un swap detaux d"intérêt ne donne lieu à aucun échange de principal; en revanche, les montants en principal sont échangés à la signature et à l"échéance d"un contrat de swap de devises. Le marché des swaps est né à la fin des années 1970, lorsque des entités britanniques et américaines ont contracté des prêts simultanés dans leurs pays respectifs afin de contourner les obstacles réglementaires à la circulation des devises. La première opération de swap de devises connue a été conclue entre la Banque mondiale et

IBM en août 1981 et réalisée par Salomon

Brothers (Das, 1994, p. 14-36). Cette opération historique a pavé la voie au développement d"un marché dont l"encours notionnel, encore négligeable au début des années 1980, atteignait 46 380 milliards de dollars

É.-U.

à la fin de 1999 (Banque des Règlements Internationaux, 2000)
1 . À l"heure actuelle, le marché des swaps offre une vaste gamme d"instruments de financement et des swaps liquides dans la plupart des monnaies, et se prête à un large éventail d"applications aux fins de la gestion de portefeuille. Le gouvernement canadien utilise les swaps de taux d"intérêt pour mieux gérer ses engagements en

1. Ce total se répartissait comme suit : 43 936 milliards de dollarsÉ.-U. en

swaps de taux d"intérêt et 2 444 milliards en swaps de devises. U

26REVUE DE LABANQUE DUCANADA•HIVER2000-2001

devises (depuis l"exercice 2

1984-1985) et ses engage-

ments en dollars canadiens (depuis 1987-1988) 3 . Grâce à ces opérations, il peut obtenir du financement à taux variable 4quotesdbs_dbs2.pdfusesText_3