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L'équilibre extérieur Étant donné que l'évolution de plusieurs facteurs échappe au nationales, les projections concernant les échanges extérieurs se ré-

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composante est l'équilibre extérieur, qui est défini en termes de balance courante soutenable et du financement de celle-ci Dans les situations réelles, cela 

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Un pays ne dispose pas forcément de tous les biens nécessaires pour satisfaire ses habitants Le Commerce Extérieur (ventes et achats à l'étranger) est donc 

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l'endettement extérieur net des Etats-Unis pourrait approcher 400 milliards de courante, qui affichait un déficit maximum en 1981, au voisinage de l'équilibre

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déficit suscite sur les équilibres financiers extérieurs du pays et de ses impacts connexes sur l'économie marocaine en termes de ponction sur la croissance et 

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A moins d'une expansion des exportations, ou de mesures destinées à réduire la croissance des importations, la recherche de l'équilibre extérieur implique un 

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2I LA BALANCE DES PAIEMENTS ET L'ÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE EN revenus et de transferts avec l'extérieur et dont le solde correspond au solde 

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ÉDAGOGIQUE

ÉPEDOUÉPOTUDGOTI

DENT PÉAGTICGIQIÉEUM P

PÉAGTIEQAQGE T

QPCGIQIÉE PIM

T

OCUMENTCU PÉAMGITCEQMOMIT

PÉITEIQ

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N°4 Novembre 2010

DOCUMENT PÉDAGOGIQUE

INSTITUT BANCAIRE ET FINANCIER INTERNATIONAL

ET MACRO-FINANCIER

EN ÉCONOMIE OUVERTE

UN CADRE COMPTABLE DANALYSE

Gilles MORISSON

BANQUE DE FRANCE Institut Bancaire et Financier International 1

L'ÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE

ET MACRO-FINANCIER EN ÉCONOMIE OUVERTE

UN CADRE COMPTABLE DANALYSE

Gilles MORISSON

Institut Bancaire et Financier International

AVERTISSEMENT

Les idées développées dans ce document leur auteur et macro-financier

Fonds Monétaire International (FMI)

pour porter un diagnostic sur la situation économique et financière des pays membres lors des soutiens financiers à court terme ou de pajustement structurel (PAS). Les interrelations entre les agrégats retracées dans ce cadre comptable reposent sur les balance des paiements. Les principaux enseignements tirés de ces trois approches sont : est égale au solde de la balance des opérations courantes ; le solde de la balance des opérations courantes est le reflet du déséquilibre pouvant privée les dépenses publiques d ; compte des opérations courantes qui se traduit soit par un besoin, soit par une capacité de financement externe et donc par la variation des avoirs, créances et engagements nets des résidents ;

la création (destruction) monétaire en économie ouverte résulte de la variation des avoirs

extérieurs nets du secteur bancaire (banques créatrices de monnaies + banque centrale) et du crédit intérieur aux secteurs privé et public ; Réalisation du document : C. Kreckelbergh (IBFI)

DOCUMENT PÉDAGOGIQUE N°4 NOVEMBRE 2010

ÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE ET MACRO-FINANCIER EN ÉCONOMIE OUVERTE

GILLES MORISSON

2 Institut Bancaire et Financier International BANQUE DE FRANCE

1I INTRODUCTION

Les la Chine (BRIC). mondiale et des échanges économiques et financiers entre les pays. Toutefois, des déséquilibres de flux et de stocks sont apparus entre les différentes zones

géographiques et leur ampleur croissante a conduit à une instabilité monétaire et financière

internationale accrue. Tout déséquilibre macroéconomique ne peut apparaître et perdurer que si un financement y

est associé. Les phénomènes économiques, financiers et monétaires sont donc étroitement

imbriqués. Pour comprendre les déséquilibres internationaux actuels, il est nécessaire de revenir aux macro-financier en économie ouverte. Un comptes macroéconomiques et macro-financier sont les secteurs privé, public, bancaire et extérieur dans une économie ouverte. macro-financier a été élaboré par les économistes

du Fonds Monétaire International (FMI) à partir des travaux effectués dans les années 1950

met de porter un diagnostic sur la situation économique et financière des différents pays membres, soit lors Les interrelations entre les agrégats retracées dans ce cadre comptable reposent sur les trois approches de la balance des paiements, considérée par le FMI comme le document central de son analyse :

2I LA BALANCE DES PAIEMENTS ET LÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE EN ÉCONOMIE

OUVERTE

2|1 LA BALANCE DES PAIEMENTS

dans un document macroéconomique et macro-financier de nature statistique, mais présenté sous forme comptable, la balance des paiements.

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ÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE ET MACRO-FINANCIER EN ÉCONOMIE OUVERTE

GILLES MORISSON

BANQUE DE FRANCE Institut Bancaire et Financier International 3 La balance des paiements se compose de trois comptes principaux : le compte des transactions courantes qui retrace les échanges de biens, de services, de érieur et dont le solde correspond au solde de la balance courante, ou des opérations ou des transactions courantes ; le compte de capital, qui enregistre notamment les annulations de dettes ; réserve et dont le solde correspond au solde de la balance des opérations financières, c'est-à-dire à la variation des avoirs, créances et engagements en devises et en monnaie nationale sur et envers les non-résidents, des secteurs privé, public et bancaire résidents.

Comptes Balances

Compte courant

Biens

Services

Revenus

Transferts

Balance des

biens ou des marchandises ou commerciale

Balance

des biens et services

Balance

courante ou des opérations courantes ou des transactions courantes

Balance

globale

Balance

des paiements

Balance des

services

Balance

des revenus

Balance

des revenus

Balance

des transferts

Balance

des transferts

Compte de capital Balance

des opérations en capital

Balance

des opérations en capital

Balance

des opérations en capital

Compte financier

Investissements

directs

Investissements

de portefeuille

Autres

investissements

Avoirs de réserve

Balance des

investissements directs

Balance

des opérations financières

Balance

des opérations financières hors réserves

Balance des

investissements de portefeuille

Balance des

autres investissements

Variation

des avoirs de réserve bruts

Variation

des avoirs de réserve bruts

Variation

des avoirs de réserve bruts

Erreurs et omissions

nettes

Erreurs et

omissions nettes

Erreurs et

omissions nettes

Erreurs et

omissions nettes Tableau 1 Balance des paiements et balances ou comptes intermédiaires

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ÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE ET MACRO-FINANCIER EN ÉCONOMIE OUVERTE

GILLES MORISSON

4 Institut Bancaire et Financier International BANQUE DE FRANCE

La balance des paiements est équilibrée par construction bien que, dans la pratique, elle . Seules les balances

intermédiaires peuvent être déséquilibrées et présenter un solde positif (excédent) ou négatif

(déficit). Dextérieur, tout déséquilibre interne a une traduction externe dans la balance des paiements et vice versa.

Le secteur extérieur est donc relié aux trois secteurs économiques intérieurs, privé, public et

bancaire. Ce sont donc à ces interrelations que nous allons nous attacher ci-après.

2|2 LES AGRÉGATS MACROÉCONOMIQUES ET LENCHAÎNEMENT DES FLUX

En économie fermée et au niveau macroéconomique, c'est-à-dire de l'économie dans son ensemble, la production nationale ou domestique QD, génère le revenu national ou domestique YD, qui permet la dépense nationale ou domestique ZD, et le rachat de la production selon le processus suivant appelé circuit keynésien :

En économie ouverte :

la production domestique QD est augmentée des importations M pour constituer l'offre globale de biens et services Q soit :

Q = QD + M

le revenu domestique YD, issu de la production domestique QD, est augmenté des revenus et des transferts perçus de l'étranger et diminué des revenus et des transferts versés à l'étranger soit :

Y = YD + YF + TF

avec YF revenu net de l'étranger ou revenu extérieur net, et TF transferts nets de l'étranger ou transferts extérieurs nets. l'affectation de ce revenu Y se fait entre consommation privée C, épargne S et impôts et taxes T, soit :

Y = YD + YF + TF = C + S + T

PRODUCTION DOMESTIQUE

QD YD

REVENU DOMESTIQUE

ZD

DEPENSE DOMESTIQUE

Schéma 1 Le circuit keynésien en économie fermée

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GILLES MORISSON

BANQUE DE FRANCE Institut Bancaire et Financier International 5 la dépense globale Z comprend la dépense domestique ZD, ou absorption interne A, et la dépense externe ZF qui correspond aux exportations X soit :

Z = ZD + ZF ou Z = A + X

l'absorption interne se décompose en dépenses de consommation privée C, dépenses gouvernementales G, dépenses d'investissement privé

A = C + G + I +

Au total :

Z = C + G + I +

+ X En économie ouverte, le circuit décrit précédemment devient donc : de la production et de la dépense globales, c'est-à- globales, Schéma 2 Le circuit keynésien en économie ouverte

PRODUCTION GLOBALE

Q Y

REVENU GLOBAL

Z

DEPENSE GLOBALE

DÉPENSE

DOMESTIQUE

(absorption interne) A

DÉPENSE

EXTERNE

(exportations) X

REVENU

DOMESTIQUE

YD

REVENU

EXTERIEUR NET

YF

TRANSFERTS

EXTERIEURS NETS

TF QD

PRODUCTION DOMESTIQUE

M

PRODUCTION EXTERNE

(importations)

Consommation

privée C

Investissement

brut et variation des stocks

Consommation et

investissement publics G

Consommation

privée C

Épargne

privée S

Impôts et

taxes T

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6 Institut Bancaire et Financier International BANQUE DE FRANCE

de la production globale et du revenu global, de la dépense globale et du revenu global.

2|3 ÉQUILIBRE MACROÉCONOMIQUE ET SES REPRÉSENTATIONS COMPTABLES

2|3.1 Lnterne de la balance des paiements

Q = Z

ou QD

QD = C + + X M

A Balance des Biens

Absorption interne et des Services

QD = A + X M soit QD A = X M

Le solde de la balance des biens et services est le reflet de la différence entre la production nationale QD P donné.

Il existe 3 possibilités :

si QD = A X = M X M = 0 égales aux importations et la balance des biens et services est en équilibre. si QD > A X > M X M > 0 supérieures aux importations et la balance des biens et services est excédentaire. si QD < A X < M X M < 0 inférieures aux importations et la balance des biens et services est déficitaire. On peut donner de cet équilibre macroéconomique une représentation graphique où : la courbe de demande globale exprime la relation entre la quantité de biens et services demandée, mesurée par Y, et le niveau général des prix P ;

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GILLES MORISSON

BANQUE DE FRANCE Institut Bancaire et Financier International 7 nte le volume total des biens et services offert Q à chaque niveau du niveau général des prix P.

Sur le graphique ci-

prix PD et à la production disponible QD D et A est égal à X M. aussi être représenté comme une égalité du revenu domestique et de la production domestique, soit :

YD = QD

Nous avons alors :

QD quotesdbs_dbs7.pdfusesText_13