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27 avr 2012 · son bilan que le Groupe pourra poursuivre la croissance durable de de l' exercice 2011, de 0,57 euro/action, sera payé le 21 juin 2012, Le résultat opérationnel net ajusté du secteur Supply-Marketing atteint 257 M€ au

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1 mar 2012 · État récapitulatif des opérations sur les actions Michelin réalisées par les rentables : leur marge opérationnelle a dépassé 20 en 2011 Elles nous 8 Lignes Produits avec leurs propres moyens de marketing, de développement, de ○2 5 COMMENTAIRE SUR LE BILAN CONSOLIDÉ 35 2 5 1

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document de réFérence 2011

Sommaire

ENTR E TI E N AV E C L E

S GÉRANTS

2 1

MICHELIN EN BREF 5

1.1. pro l 6 1.2. organigramme juridique simpli é 7 1.3. histoire et évolution de la société 8 1.4. sites 9 2

LE RAPPORT DEfiGESTION

rFa 12 2.1.

Enjeux et stratégie 14

2.2. les marchés du pneumatique 18 2.3.

évolution des ventes nettes de Michelin 24

2.4. commentaires sur le compte de résultat consolidé 27 2.5. commentaires sur le bilan consolidé 35 2.6. commentaires sur les ux de trésorerie consolidés 40 2.7. retour sur capitaux investis (rocE) 41 2.8. information sur les tendances 42 2.9. faits marquants 43 2.10. facteurs de risque 47 2.11. contrats importants 51
2.12. changement de contrôle 52 2.13. informations sur les délais de paiement 52 2.14. changements signi catifs de la situation nancière ou commerciale 52
2.15. répartition du capital et des droits de vote 53 3

CHIFFRES CLÉS 55

3.1. ventes 56
3.2. résultats 58
3.3. secteurs opérationnels 60 3.4. structure des coûts 63 3.5. flux de trésorerie et bilan 68 3.6. chiffres clés et données consolidées surseptans 73 4

GOUVERNEMENT D'ENTREPRISE 76

4.1. composition des organes d'administration, dedirection et desurveillance 78
4.2. fonctionnement des organes d'administration, dedirection etdesurveillance 85
4.3. rémunérations des organes de direction etdesurveillance 88 4.4.

état récapitulatif des opérations surles actionsMichelin réalisées parlesmandataires sociaux etleursproches aucours

del'année2011 97
4.5.

rapport du président du conseil desurveillance sur la composition, lesconditions depréparation et d'organisation des travaux du conseil de surveillance et sur les procédures

decontrôle interne et de gestion des risques mises en place parlasociété 98
4.6.

rapport des commissaires aux comptes, établi en application de l'article l.226-10-1 du code decommerce, sur le rapport

duprésident duconseil de surveillance 106
5

MICHELIN ET SES ACTIONNAIRES 107

5.1. renseignements sur la société 108 5.2. données boursières 109 5.3. relations avec les actionnaires 111 5.4. documents accessibles au public 112 5.5. informations complémentaires concernant lecapital 113 6

PERFORMANCE ET RESPONSABILITÉ MICHELIN 121

6.1. informations sociales et environnementales 2011 publiées autitredelaloi sur les nouvelles régulations économiques 122
6.2. informations sociales 2011 122 6.3. informations environnementales 2011 140 6.4.

rapport d'examen de l'un des commissaires aux comptes surlesprocessus d'établissement de certaines informations sociales etenvironnementales, ainsiquesur certains indicateurs

sociaux etenvironnementaux publiés dansledocument de référence dugroupe Michelin 148
7

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

rFa 151
7.1. comptes consolidés au 31décembre 2011 152

7.2. rapport des commissaires aux comptes

surlescomptesconsolidés 210
8

COMPTES SOCIAUx 211

8.1. commentaire sur les comptes sociaux delacompagnie rFa 212
8.2. comptes annuels de la compagnie Générale desétablissementsMichelin rFa 213
8.3. rapport des commissaires aux comptes surlescomptes annuels 225 8.4. rapport spécial des commissaires auxcomptes sur les conventions etengagements réglementés 226
8.5. variation des capitaux propres 227 8.6. tableau des affectations du résultat del'exercice 2011 227 8.7. résultat de la société au cours descinqderniersexercices 228 9

INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES 229

9.1. personne responsable rFa 230
9.2. contrôleurs légaux des comptes 231 9.3. incorporation par référence descomptes2009et2010 rFa 233
9.4. document d'information annuel 233 10 ASSEMBLÉE GÉNÉRALE MIxTE DUfi11fiMAIfi2012 235 10.1. rapport des Gérants et projets derésolutions 236 10.2. rapport du conseil de surveillance 247 10.3. rapports des commissaires aux comptes 248 11

TABLES DE CONCORDANCE 251

11.1. table de concordance du rapport de Gestion codedecommerce 252 11.2. table de concordance responsabilité sociale etEnvironnementale(rsE) 253
11.3. table de concordance du document deréférence 255 rFa Les éléments du Rapport Financier Annuel sont clairement identifiés dans le sommaire àfll'aide du pictogramme document de réFérence 2011 - MICHELIN 1

DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2011

Le présent Document de Référence a été déposé auprès de l'Autorité des marchés financiers le 1 er flmarsfl2012 conformément à l'articlefl212-13 de son Règlement Général.

Il pourra être utilisé à l'appui d'une opération financière s'il est complété par

une note d'opération visée par l'Autorité des marchés financiers. Ce document a été rédigé par l'émetteur et engage la responsabilité de son signataire.

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2 michelin - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2011

ENTR E TI E N AV E C L E

S GÉRANTS

E ntrEtiEn avEc lEs Gérants c omment s'est passé 2011 ?

Michel Rollierfi:

Michelin a engagé en 2011 son nouveau plan

d'entreprise 2011-2015fl: un plan de croissance ambitieux, une nouvelle étape de conquête. nous terminons sa première année avec une performance remarquable dans un environnement contrasté. n os marchés ont progressé dans toutes les zones géographiques, mais après un premier semestre porteur, la demande de pneus pour voitures et camionnettes est revenue sur ses tendances de long terme. Le marché des pneus de remplacement pour poids lourds a connu une forte infiexion à partir de l'été, notamment dans les pays d'Europe du S ud. En revanche, la demande a été et reste très forte pour les pneus de spécialités, notamment dans les secteurs minier et agricole. L'élément le plus marquant de 2011 est toutefois le renchérissement sans précédent des matières premières et du caoutchouc naturel en particulierfl: il a représenté pour Michelin un surcoût record de 1,75flmilliard d'euros. Malgré cela, notre résultat opérationnel dépasse 1,9flmilliard d'euros, soit 9,4fl% de nos ventes qui franchissent la barre des 20flmilliards d'euros avec une croissance proche de 16fl%. n otre résultat net atteint un niveau historiquefl: 1,46flmilliard d'euros, en hausse de 39fl%. Cela permet de proposer à l'Assemblée générale des actionnaires du 11flmaifl2012 la distribution d'un dividende de 2,10fleuros

par action qui se compare à 1,78fleuro l'exercice précédent.Jean-Dominique Senardfi: Soulignons que la forte croissance des

ventes a été soutenue par une solide performance commerciale, avec une hausse des volumes de 6,7fl%, et par une politique de prix très ferme et très réactive qui a rapporté 2flmilliards d'euros. n ous avons réussi à absorber le surcoût massif des matières premières et à améliorer notre marge unitaire. un autre point marquant est le montant de nos investissements qui s'élèvent à 1,7flmilliard d'euros en hausse de 56fl% par rapport à 2010. Cela s'explique par l'accélération de nos investissements de croissance qui ont dépassé 1flmilliard d'euros. Pour les nancer, nous avons utilisé la trésorerie libre de 526flmillions d'euros générée par notre activité courante et les 495flmillions d'euros obtenus par la cession de notre participation dans hankook. nous terminons ainsi l'année avec une structure nancière très solide, ce qui est un atout majeur dans l'environnement actuelfl: en trois ans, notre ratio d'endettement net a été ramené de 84fl% à 22fl%. quels sont vos objectifs pour 2012 et au-delà ? MRfi: La croissance devrait se poursuivre en 2012 dans lesquotesdbs_dbs6.pdfusesText_11