[PDF] La comptabilité financière : ses principes et notions

12 CAS Finance de - Dunod

financière et l’ingé nierie juridique, fiscale et finan cière, la dis cipline de corporate finance va élabo rer des techniques et des modèles afin de relever les défis qui se posent à l’entreprise : – allocation efficiente des actifs ( investment policy) ; – pertinence des décisions d’investissement (capital budgeting) ;

Ingénierie financi re - WordPresscom

C Cadiou, “Le redéploiement stratégique de l’entreprise ”, Editions d’organisation, 1990, « tête de groupe et création de valeur » , PUR 1999, «Ingénierie d ’affiliation : tête de groupe et création de valeur », ouvrage à paraître 2001 G Charreaux, “Gestion Financière ”, Litec2000

Chapitre 1 : gestion financière de l’entreprise, objectifs

A défaut, l’entreprise se retrouve face à des problèmes de solvabilité à long terme pouvant mener à la faillite 3 Les cycles d’exploitation et de financement La dernière contrainte pesant sur la fonction financière est lié aux cycles d’exploitation de l’entreprise puisqu’il peut affecter sa solvabilité et sa rentabilité

«Finance dentreprise et ingénierie financière » 2018-2019

«Finance d'entreprise et ingénierie financière » 2018-2019 CNE NOM PRENOM CIN MOY 1513027651 EL GAREH FATIMA JC564785 16,22 1513033688 EL-AMERY ZAHRA JB495772 16,04 2016000002 OULD MOHAMED SALEM MOHAMED BABA BB7557949 15,91 1513088335 AKKA OUIAM EE661283 15,86 2624047083 BOUTJMOUAAINE ALI Jy2680 15,75

Analyse financière

Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont l’objectifprincipal est la production de biens et de services Pour ce faire, l’entreprisedoit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son fonctionnement et à sa croissance Analyse fonctionnelle Regroupements des différentes opérations

EuroLand Finance

Feb 12, 2009 · Euroland Finance est une entreprise d’investissement agr••e par le Comit• des ›tablissements de Cr•dit et des Entreprises d’Investissement (CECEI) En outre l’activit• d’Euroland Finance est soumise ‡ la r—glementation de l’Autorit•s des March•s Financiers (AMF)

du concours d’accès au cycle de Master « Finance dentreprise

« Finance d'entreprise et Ingénierie financière» CNE 1412028746 1210015526 1210007649 1513000391 9795002111 1513003964 2523049816 20014789 1412016836 1513004723 1311015788 1412081149 1311026042 1412028328 2421042015 1027035060 1513089758 1311000484 1412029269 1412017004 1412904680 1513012886 Année Universitaire Lundi

La comptabilité financière : ses principes et notions

EVALUATION D’ENTREPRISE Ensemble des actifs = valeur brute de l’entreprise Valeur brute = somme des actifs réévalués selon le bilan économique, les dettes sont les dettes fournisseurs Les actions = valeur nette Valeur nette = valeur brute –dettes Ici faut utiliser le bilan économique et pas le bilan comptable

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d’investissement et de valorisation d’entreprise la certification permet ainsi d’envisager de nouvelles stratégies à court, moyen et long terme tout en mesurant précisément les risques pour l’entité pré-requis 5 années d’expérience dans le domaine de la finance d’entreprise Conseil Financier Et Stratégique

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La comptabilité

financière : ses principes et notions fondamentales 2015

Rappel de la structure des comptes

Bilan économique : Actif eco : Immo, BFR, dipso. Passif eco : Fonds propres, Emprunts

Dans le BFR les dettes sont les fournisseurs et pour les stocks faut faire + provision sur stock pour avoir la vraie

valeur. Immobilisations : VNC des immobilisations au bilan ajustée des sous ou surévaluations VNC des immobilisations acquises en crédit-bail

Écarts de consolidation (goodwill)

Stocks : VNC des stocks au bilan ajustée des sous ou surévaluations

Creances d

'exploitation : Sommes dues à l'entreprise par des tiers à caractère récurrent Comptes transitoires de régularisation à l'actif

Creances hors exploitation

: non-récurrent Fonds propres : Apports des actionnaires : capital, réserves, etc. (+)

Provisions à caractère permanent (+)

Écarts résultant de la sous ou surévaluation d'actifs (+/-)

Écarts de conversion (+/-)

Impôts différés (+/-)

Emprunts : Emprunts contractés par l'entreprise pour financer son activité (à l'exception des financements de la trésorerie)

Comptes-courants d'associés

Montant dû sur l'emprunt implicite aux opérations de crédit-bail

Dettes d'exploitation

: Dettes (hors dettes financières) à caractère récurrent contractées dans le cadre de l'activité courante.

Dettes hors exploitatuon

: Dettes non récurrentes, à caractère inhabituel

Partie non permanente des provisions

Concours bancaires : Financements (ponctuels) dont l'entreprise a bénéficié pour équilibrer sa trésorerie.

Chiffre d'affaires net

- achats de matières et autres approvisionnements +/- variations des stocks de matière et autres approvisionnements +/- variations des stocks de produits finis et d'encours - autres charges externes décaissées (hors loyers de leasing et personnel intérimaire) + autres produits d'exploitation encaissés

Valeur ajoutée

- charges de personnel (dont personnel intérimaire) Flux d'exploitation (EBE - EBITDA - Operating cash flow)

-/+ dotations/reprises sur amortissements, dépréciations et provisions (dont dotations aux amortissements des immobilisations

acquises en leasing) -/+ autres charges/produits d'exploitation calculés Résultat d'exploitation (EBIT - Operating income)

+/- produits et charges financières (dont charges financières comprises dans les loyers de leasing)

+/- produits et charges exceptionnels ou non récurrents - impôt sur le bénéfice

Résultat net (Net income

Ecart d'acquisition :

Pas de marqu

e comptabilisée si crée en interne Marque Achetée = comptabilisée au cout d'acq

Pas de possibilité d'amortir le goodwill

(sauf swiss gaap)mais possibilité de faire un imparement (depreciation)

Leasing / Crédit Bail :

J'achete un bien en crédit bail sur 5 ans avec 130 000 de loyers annuels assurance comprise. Si je l'avais acheté tout seul ça aurait

couté 500 000 + 15 000 d'assurance par an

Loyer factuée = 137

- cout de l'assurance 15 = 122 (loyer relatif au financement)

1) au réel : emprunt implicite et amorti comme l'immo

a la fin de l'année 3 donc 4 ans : Bilan Actif : materiel 500K, amortissement -400K et valeur nette 100k. Bilan Passif : Emprunt initial 500k, remboursement -400k, montant du 100k CDR

: charges d'exploitation (assurance) 15k. intérêt 22k (137-12 =122 -100 =22), dotation aux amortissements 100.

2) IFRS : immo amortie sur 5 ans en lineaire et la charge financière est celle de l'emprunt implicite

Faut calculer d'abord le cout de l'emprunt implicite : 500K = 122K (1+x)^1 +122K (1+x)^2 ... +122K (1+x)^5 = 7%

OU on peut calculer : nsolve(122 = (500*x)/(1-(1+x)^-5), x) = 7%

Annuité = (total investi *

intérêts) / (1-(1+interet)^-durée) Periode Capital Intérêt Amt emprunt Amt matériel Ecart sur Amt

0 500K 500K * 7% 122 - int (cellule gauche) 100k Amt mat - amt emp

1 413 413 * 7% 122 - int (cellule gauche) 100k Amt mat - amt emp

2 320 320 * 7% 122 - int (cellule gauche) 100k Amt mat - amt emp

3 220 220* 7% 122 - int (cellule gauche) 100k Amt mat - amt emp

Total 385 400 Charge à payer (faut aller jusqu'en période 4 et prendre ce montant) =14 Bilan Actif : materiel 500K, amortissement -400K et valeur nette 100k. Bilan Passif : Emprunt initial 500k, remboursement -385k, charge à payer 14K CDR

: charges d'exploitation (assurance) 15k. intérêt : 15.4 (montant dans cell fin année 3) , dotation aux amortissements

100.

Calcul des taux d'intérêts :

Je paie 100 pendant 5 ans. 1.8% de cout de financement. De combien est mon amortissement par an et q uel est le montant des intérêts ?

100 actualisé à 1.8% sur 5 ans = (100/1.018) +(100/1.018)^2 + .... + (100/1.018)^5 = 100 *( (1.018^-5 )/0.018). Val actuelle : 475.

Amt : 474 / 5 = 94. Interet : 5

Immobilisations

Ratio de couverture des immos 2 = (KP + dettes à LT / actif immo ) *100 Ratio de couverture des immos 1 = (KP / actif immo ) *100

Analyse du BFR

- Fond de roulement Fond de roulement = fonds propres + emprunt - immo Besoin en fond de roulement = stock + créances - dettes

BFR en nombre de jours

de CA = (BFR/CA)*360

Ttrésorerie = FR

-BFR ou disponibilité - concours bancaires (au passif) si 150 = fois 2.5

La rentabilité

(Résultat d'exploitation : chiffre d'aff - charges var - charges fixes )

Autre formule du rendement des CP =Bénéfice net (= NOPLAT - cout du capital sur la valeur de l'entreprise) / valeur d'entreprise *

pourcentage de financement par CP

Décomposition du ROE (rentabilité financière) = rentabilité des fonds propres, rendement des capitaux propres:

Moyenne des

ca pitaux étrangers investis = (prêt année 0 + prêt année 1)/2 Effet de levier = quand la part des CP augmente la rentabilité des CP diminue

La mesure des risques

Capacité de remboursement

Couverture des

Intérêts = ETE/intérêts. Couverture des dettes = Dettes/ETA

Basé sur la situation actuelle

Capacité d'endettement : valeur actuelle des FCF d'exploitation qui pourront rembourser l'emprunt. L'actualisation se fait au taux : tx

d'intérêt *(1-tx d'impôt). On fait ça pour x années et le total est la capacité d'endettement

Liquidité

Liquidité générale = Stock + créances + disponibilités / Dettes à CT

Degré de liquidité II (quick ratio) =

(Liquidités + créances + actifs transitoires) / Fonds étrangers à court terme

Liquidité

réduite = Créances + dispo /dettes à court terme.

Liquidité immédiate = Dispo /dette à CT

Endettement

Ratio d'endettement = endettement total / actif total. Il permet d'apprécier le non remboursement des créanciers.

Le crédit scoring : ou encore scoring d'octroi, est un des outils mis en oeuvre lors de l'analyse risque d'une demande de crédit par

les prêteurs. Méthode statistique adaptée à une pratique massive du crédit Degré de couverture des immos = capitaux propres + dette LT / total immo

EVALUATION D'ENTREPRISE

Ensemble des actifs = valeur brute de l'entreprise

Valeur brute = somme des actifs

réévalués selon le bilan économique, les dettes sont les dettes fournisseurs Les actions = valeur nette. Valeur nette = valeur brute - dettes

Ici faut utiliser le bilan

économique et pas le bilan comptable. On part du bilan comptable et faut retraiter des actifs les frais

d'établissement, et certains actifs incorporels. Ajouter les actifs et dettes non comptabilisées relatifs aux contrats de locations

financements. Eliminer les réserves latentes telles que les amortissements ou provisions qui sont faites à outrance.

Pour le CDR faut

éliminer ce qui est pas justifié comme les dépenses somptuaires ou rémunérations excessives, enlever ce qui est

non récurrent, tenir compte de l'impôt différé

Méthode des free cash flow : DCF

1) Calculer les FCF

Cash-flow = résultat net + dotations nettes aux amortissements et aux provisions - plus-values de cession d'actifs + moins-values

de cession d'actifs - variation du besoin en fonds de roulement

FCF : (Marge brute - amt - autres charges d'exploit) ou (résultat d'exploitation avant amt EBITDA - amt) = EBIT - impôt =NOPAT +

amt = CF d'exploit - investissement d'exploit(en immobilisation et variation du BFR) = FCF FCF =

résultat net + intérêts + amt + variation de la provision pour risques futures + charges exceptionnelles - variation du BFR -

investissements

Ventes nettes

- dépenses d'exploitation = EBIT

Nota bene

: Investissement en fonds de roulement : en année N on fait S + C (faut aussi prendre comptes de regul) -D (faut aussi

prendre autres dettes à CT et compte de regul) = FR. Si on n'a pas N+1 : on fait le ratio FR/Chiffre d'affaires = 1/X. en N+1 je dois

donc rajouter dans mon tableau ce montant dans les invest d'exploit en faisant Chiffre d'aff n+1 * x. idem pour les années qui

suivent. SI on a N+1 on fait le même calcul puis on fait N+1-N pour avoir la variation de BFR Autre exemple de FCF : EBIT = résultat opérationnel

2) Calculer le taux d'actualisation : K

Le taux d'actualisation c'est le CMPC (WACC) :

CMPC aussi égal à

: prime de risque *(taux sans risque + beta * prime de risque) + 1-prime de risque *(prime de risque * (1-taux

d'impôt))

Rc est aussi

égal à : Taux d'intérêt du secteur + beta (tc de rendement secteur - tx d'intérêt secteur)

Rd est aussi égal à : (valeur nominale de l'action * taux d'intérêt) / (valeur nominale de l'action * cours actuel en %)

OU : coupon /valeur actuelle

3) Calculer la valeur résiduelle : après mon dernier CF si CF sur 3 ans, VR 4eme année

Valeur brute

résiduelle année n si FCF constants : FCF année n/ k (cout du capital ou CMPC)

Valeur brute

résiduelle en année n si FCF croissants : FCF en n+1 / k-g OU (FCF en n (1+g))/(k=CMPC-g)

4) On peut maintenant calculer la valeur brute d'exploitation à la date 0

VBE 0 = (CF année 1 / 1+k) + (CF année 2 / 1+k)^2 + ... + ((CF année n + Valeur brute résiduelle année n) / 1+k)^n

La valeur nette (VNE) sera de VBE

- dette financière

Valeur des fonds propres = VNE +

trésorerie + terrain hors exploitation

Méthode APV : utile pour start UP, LBO .

Si g inferieur à k :

Méthode EVA : Valeur ajoutée

1) Evolution des capitaux investis

2) Calcul de la rémunération des capitaux investis

On part de l'Actif brute

d'exploitation (ABE) en début de période (par exemple : actif d'exploit + autres charges d'exploit) -

amt + investissement d'exploitation + (BFR initial -invest en BFR =BFR final) = actif brut d'exploitation en fin de période

Rémunération de l'actif brut d'exploitation en fin de période = actif brut d'exploitation en fin de période * CMPC

En année 2 dans ABE initial faut reprendre le montant indiqué en N-1 en ABE final et pareil pour BFR.

3) Estimation du NOPAT (voir 1) de la méthode DCF) = Résultat net d'exploitation after tax

4) Calcul de l'EVA (étape 3-etape2). Si EVA Négative = destruction de valeur = rentabilité des actifs < au CMPC

5) Calcul de la valeur résiduelle

6) Actualisation de l'EVA

7) Calcul de la valeur des fonds propres

MVA : Market Value added. Représente la valeur actuelle des créations de richesse futures.

En année ne pa

s oublier de prendre la valeur résiduelle calculée : (EVA en année 5 (1+g))/(k-g)

Valeur brute d'exploitation de l'E (VBE)

: VNE :

Méthode des dividendes

Gordon Shapiro

: Prix de l'action au moment 0 = dividende année 1 / ( k :taux du capital - g :taux de croissance)

Si pas de croissance, le dividende constant est de : VNE en année 0 = Dividende/ k :cout du capital

Méthode par l'approche comparative

- Analyse des sociétés cotées comparables - Analyse des transactions récentes comparablesquotesdbs_dbs4.pdfusesText_8