[PDF] La croissance et linflation à lépreuve des incertitudes géopolitiques

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à l"épreuve des incertitudes

géopolitiques

Note de conjoncture

16 mars 2022

Les Notes de conjoncture sont disponibles dès leur parution sur le site internet de l"Insee dans les rubriques Conjoncture et Collections à l"adresse www.insee.fr.

ISSN 0766-6268

Rédaction achevée le 15 mars 2022Directeur de la publication

Jean-Luc Tavernier

Rédacteurs en chef

Clément Lefebvre

Julien Pouget

Olivier Simon

Meryam Zaiem

Contributeurs

Damien Babet

Jules Baleyte

Tanguy Barthélémy

Narjis Benchekara

Nicolas Bignon

Bruno Bjai

Myriam Broin

Maël-Luc Buron

Thibault Caïe

Aliette Cheptitski

Charles-Marie Chevalier

Vianney Ducatel

Sébastien Faivre

David Fath

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Camille Freppel

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Hugues Génin

Marc Grenon-Mur

Vivien Guérin

Fabien Guggemos

Sylvain Larrieu

Thomas Laurent

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Fanch Morvan

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Pierre Poulon

Jérôme Pujol

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Hugues Ravier

Catherine Renne

Hélène Thélot

Julien Valentino

Sophie de Waroquier de Puel Parlan

Alexandre Wukovits

Secrétariat de rédaction et mise en page

Fabrice Hillaireau

Jean-Pierre Catan

Séverine Clément

Mathilde Demarque

Secrétariat

Nathalie Champion

des incertitudes géopolitiques

Vue d"ensemble

····· 4

Conjoncture française

Activité économique ······························

Selon les résultats précoces des enquêtes de conjoncture de mars 2022, collectées juste après le début de

la guerre en Ukraine, les perspectives d'activité baissent nettem ent dans l'industrie ........................................................12

d'importation de l'énergie ...............................................................................

...16

Échanges extérieurs

·········19

Emploi

En 2021, le nombre des contrats aidés a légèrement rebondi ........................................................................

....................24

rémunéré par les entreprises ...............................................................................

Chômage

········27

ȇ.........................29

Prix à la consommation

····31

en février .......................33

Salaires

Revenus des ménages ·······························

······44

Consommation et investissement des ménages·······························

·46

..........................49

Résultats des entreprises

·51

Investissement des entreprises ·······························

·········53

Conjoncture internationale

Synthèse internationale ······························

···55

...58 ...................60

΍ ..............63

Les développements de la guerre en Ukraine conditionnent en partie la conjoncture économique La guerre en Ukraine est un événement géopolitique porteur de c onséquences économiques importantes, à court Elle survient dans un contexte déjà marqué par de fortes tensio ns sur les prix, en lien avec le dynamisme de la reprise mondiale en sortie de crise sanitaire. incertaine, précisément parce qu"elle dépend en partie de fa cteurs qui ne relèvent pas de l"analyse conjoncturelle habituelle, qu"il s"agisse par exemple de l"évolution de la situation militaire ou de celle des sanctions contre la Russie.

Dans ces circonstances très évolutives, cette Note propose un diagnostic conjoncturel complet pour le premier

part d"estimations conditionnelles menées à partir de modèle s macroéconométriques, et d"autre part des résultats précoces des enquêtes de conjoncture de mars, publiés à titr e exceptionnel dans cette édition, avant la publication Au premier trimestre 2022, l"activité économique française a urait globalement progressé, malgré une consommation en retrait Les trois premiers mois de l"année 2022 ont été contrasté s. Comme anticipé, l"ombre portée de la vague Omicron a été circonscrite et temporaire en janvier. En février, la plupart des res trictions sanitaires ont été levées et les enquêtes de conjoncture envoyaient alors des signaux laissant attendre une accélé ration de l"activité. Le mois de mars est quant à lui marqué par les premières conséquences de la guerre en Ukraine, exacerbant les tensions déjà présentes sur les prix et faisant baisser les perspectives d"activité déclarées dans l es enquêtes par les chefs d"entreprise. Au total, la prévision de plus d"incertitude qu"à l"accoutumée, notamment pour mars janvier et de soldes d"hiver atones. À l"inverse, la consommati on publique serait portée par les tests et les vaccinations. L"investissement des entreprises resterait dynamique mais décél érerait quelque peu. Les échanges extérieurs serait positive ce trimestre. et malgré la bonne tenue des revenus d"activité, le pouvoir d" achat du revenu disponible brut des ménages diminuerait au plusieurs canaux. Il s"agit tout d"abord d"un choc sur le prix de l"énergie et des matières premières, mais aussi d"un c hoc d"incertitude et d"un choc sur le commerce extérieur. Le choc s ur les prix de certaines importations peut par ailleurs se que celles qui préexistaient, par exemple s"agissant des semi-cond ucteurs, ne semblent pas encore résorbées. incertitudes géopolitiques

4 Note de conjoncture

Ukraine. Les perspectives générales tout comme les perspectives pe rsonnelles d"activité apparaissent particulièrement La croissance devrait logiquement s"en ressentir dans les prochains m ois. À titre illustratif, si les prix d"importation de la hausse par les cours des matières premières mais aussi à la suite des négociations commerciales entre producteurs et lié au dynamisme de la reprise après la crise sanitaire, mais les aléas sur l"activité des prochains trimestres seraient d"approvisionnement, qu"elles soient liées à la guerre ou bi en éventuellement à la résurgence de la pandémie, si celle-c i

516 mars 2022

Conjoncture française

Conjoncture française

Activité économique

trois premiers mois de l"année 2022 apparaissent plus contrasté s. Le mois de janvier a été caractérisé par la dégradatio n et les enquêtes de conjoncture laissaient alors augurer une réaccé lération de l"activité. Le mois de mars est quant à lui

Plus précisément (

ȴ et 3a, 3b

contexte marqué par une situation sanitaire dégradée en janvier , mais également par la progression continue de tests de dépistage pendant la vague Omicron. L"investissement des entreprises resterait allant, mais ralentirait quelque peu, et celui des ménages se redresserait, porté par la constructi on. Les échanges extérieurs ont été très dynamiques tourisme international.

évolutions trimestrielles et annuelles

202020222020Acquis

2022T2T3T4T2T3T4

Produit intérieur brut

-5,7ȂȂ0,20,70,3Ȃ7,02,7 Total des ressources -5,4-14,618,0-0,40,51,72,61,30,5-8,97,53,2 Dépenses de consommation des ménages-5,7-11,718,5-5,5-0,11,25,50,5-0,5-7,24,72,9 Dépenses de consommation des administrations* -3,0-11,417,5-0,7-0,30,72,90,40,6-3,56,32,5

Prévision

** Les variations de stocks comprennent les acquisitions nettes d"obj ets de valeur.

16 mars 2022 - Activité économique

Conjoncture française

variations en % et contributions en points ?0,

5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,00,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0

2021-T12021-T22021-T32021-T42022-T1

Variations de stocks

PIBConsommation des ménages

Consommation des administrations publique

s

Investissement des ménages

Investissement des entreprises

Investissement des administrations publique

s

Échanges extérieurs

Prévisions au-delà du pointillé

20202022

T2T3T4T2T3T4

Produit intérieur brut-5,7Ȃ-3,2-4,3ȂȂ0,2 Total des ressources-5,4-19,2-4,7-5,0-4,5-2,9-0,40,91,4 Dépenses de consommation des ménages-5,7-16,8-1,4-6,8-6,9-5,7-0,50,0-0,5 Dépenses de consommation des administrations*-3,0-14,01,00,30,00,73,64,04,6

ȴ-9,6-23,9-3,7-1,4-1,11,21,21,92,5

Exportations -5,2-28,9-13,8-10,3-9,5-7,7-6,1-3,2-1,4

Prévision

** Les variations de stocks comprennent les acquisitions nettes d'obj ets de valeur écart par rapport au quatrième trimestre 2019, en %

3025201510 5 0 53025201510 5 0 5

Prévisions au-delà du pointillé

PIB

Consommation des ménages

Consommation des administrations publique

s

Investissement des ménages

Investissement des entreprises

Exportations

Importations

Note de conjoncture

Conjoncture française

5. Variations trimestrielles d"activité économique par branche

20202022

Poids en %T2T3T4T2T3T4

Agriculture, sylviculture et pêche

20,00,2-0,3-0,3Ȃ0,30,50,5

Industrie-5,2Ȃ2,40,00,5-0,20,3

Fabrication de denrées alimentaires, de

boissons et de produits à base de tabac

2-0,9-8,28,7-1,93,41,2-0,52,20,0

ɝ06,720,5-4,86,474,1-12,5-39,614,10,0

Fabrication d'équipements électriques,

1-7,2-17,820,64,51,6-0,72,4-2,10,5

Fabrication de matériels de transport2-12,0-42,956,34,0-5,2-4,0-2,20,70,5

Fabrication d'autres produits industriels

6-6,0-17,721,82,71,7-0,6-0,3-0,60,2

Industries extractives, énergie, eau, gestion des déchets et dépollution

3-2,3-9,513,23,1-1,02,33,0-0,50,5

ConstructionȂȂ-0,3-0,20,40,7

Services principalement marchands-5-5,3Ȃ-2,0Ȃ0,2

ȇ10-6,0-11,920,8-2,2-0,4-0,81,70,90,0

Transports et entreposage5-10,9-25,523,1-4,13,84,98,95,00,3 Hébergement et restauration3-20,5-49,079,2-29,8-13,930,044,01,1-3,0 Information et communication5-1,6-5,27,32,01,91,02,62,01,5

ȴȇ4-4,7-11,114,90,91,51,82,20,60,5

Activités immobilières13-1,3-2,53,10,30,20,81,00,40,2 services administratifs et de soutien

14-4,3-13,918,10,7-0,32,13,20,50,3

Autres activités de services3-9,5-35,247,9-14,7-2,46,522,65,70,3 Services principalement non marchands22ȂȂȂ0,4-0,4

VA totale-5,5ȂȂ0,20,4

Ζ-5,7ȂȂ0,20,70,3

Prévision

?8?7?6?5?4?3?2?1 0 1 2 3 4 5 6 787654321 0 1 2 3 4 5 6 7

20172018201920202021Acquis au 1er trimestre 2022

Variations de stocks

PIBConsommation des ménages

Consommation des administrations publique

s

Investissement des ménages

Investissement des entreprises

Investissement des administrations publique

s

Échanges extérieurs

se reprendrait légèrement dans l'industrie et accélérerai t quelque peu dans la construction (

ȴ, et 7

de transport et les services aux ménages, et même un recul dans l' hébergement-restauration. Après une baisse au quatrième trimestre 2021, l'industrie repartirait à la hausse, portée entre autres par les branches des biens d'équipement et des matériels de transport.

16 mars 2022 - Activité économique

Conjoncture française

20202022

Poids en %T2T3T4T2T3T4

Agriculture, sylviculture et pêche

20,30,0-0,4-0,5Ȃ0,4

Fabrication de denrées alimentaires, de

boissons et de produits à base de tabac

2-0,9-9,0-1,1-3,00,41,51,13,23,2

Fabrication d"équipements électriques,

1-7,2-23,7-8,0-3,8-2,3-3,0-0,7-2,7-2,2

Fabrication de matériels de transport2-12,0-49,7-21,4-18,3-22,6-25,7-27,3-26,8-26,5

Fabrication d"autres produits industriels

6-6,0-22,7-5,8-3,3-1,7-2,2-2,6-3,2-2,9

Industries extractives, énergie, eau, gestion des déchets et dépollution

3-2,3-11,60,13,22,14,57,67,17,5

Services principalement marchands-5-5,3Ȃ-4,5ȂȂ-4,40,2 Transports et entreposage5-10,9-33,5-18,2-21,5-18,5-14,5-6,9-2,3-2,0 Hébergement et restauration3-20,5-59,4-27,3-48,9-56,0-42,8-17,7-16,8-19,2 Information et communication5-1,6-6,70,12,24,15,27,910,011,7 Activités immobilières13-1,3-3,8-0,8-0,5-0,20,51,51,92,1 services administratifs et de soutien

14-4,3-17,6-2,7-2,0-2,3-0,32,93,43,7

Autres activités de services3-9,5-41,3-13,2-25,9-27,7-23,0-5,6-0,20,1 Services principalement non marchands22ȂȂ-0,20,3Ȃ

VA totale-5,5Ȃ-3,5-4,5-4,4-3,2-0,2

-7,5-19,1-1,3-2,3-2,1-0,33,13,13,1

Ζ-5,7Ȃ-3,2-4,3ȂȂ0,2

Prévision

L"évolution de l"activité au deuxième trimestre est entou rée d"une forte incertitude, dépendant notamment des développements de la guerre en Ukraine et de ses conséquences é conomiques. Les résultats précoces des enquêtes de conjoncture de mars, publiés dans cette Note à titre exceptionnel ( éclairage sur les résultats précoces des enquêtes de De fait, les conséquences économiques de la guerre transiteraient par plusieurs canaux, directs comme indirects. En Ces hausses de prix pèseraient à la fois sur les coûts de produ ction des entreprises, mais aussi sur les dépenses des reprise entravée. économiques, entreprises comme ménages, pénalisant l"investi ssement ou encore la consommation. béclairageȇ΍

10Note de conjoncture

Conjoncture française

7. Écarts d"activité économique par rapport au niveau d"

avant la crise sanitaire,

écart au quatrième trimestre 2019 en %

?60?50?40?30?20?10 0 10 20605040302010 0 10 20

Fabrication de denrées alimentaires,

de boissons et de produits à base de taba cFabrication de matériels de transport Information et communicationHébergement et restaurationConstructionPIB

Prévisions au-delà du pointillé

16 mars 2022 - Activité économique

12Note de conjoncture

Conjoncture française

Selon les résultats précoces des enquêtes de conjoncture de perspectives d"activité baissent nettement dans l"industrie ȇΖNote de conjoncture des résultats précoces issus des enquêtes de conjoncture de c"est surtout dans l"industrie que les perspectives générale s d"activité diminuent nettement, même si par ailleurs d"aut res secteurs

Informations Rapides

Dans le contexte de forte incertitude engendré par le déclenchement de la guerre en Ukraine, il a été procédé à titre exceptionnel à un dépouillement précoce des préliminaires sont exploitables à ce stade, avec des taux de réponse proches des trois quarts de la normale. La le déclenchement de la guerre, et le dépouillement chefs d'entreprise. Globalement, les chefs d'entreprise de tous les grands secteurs d'activité apparaissent préoccupés par les perspectives générales d'activité sont en net recul marquée dans l'industrie et le commerce de détail et de gros. Tous les sous-secteurs manufacturiers présentent ainsi une détérioration de leurs perspectives,

particulièrement dans les matériels de transport. Dans une moindre mesure, les chefs d'entreprise des

services marchands sont également préoccupés, avec des situations toutefois plus contrastées. On constate ainsi une dégradation marquée des perspectives dans le transport routier de marchandise et les services administratifs et de soutien, tandis que l'hébergement- doute avec la normalisation de la situation sanitaire. Les entrepreneurs du bâtiment apparaissent quant à eux les moins pessimistes à ce stade.

De plus, les chefs d'entreprise anticipent une

ȴa priori avec les coûts de l'énergie

et des matières premières. Seuls les services se démarquent quelque peu. Toutefois, si le climat global relativement élevés ( d'opinion sur le niveau des stocks sont en hausse au mois de mars dans l'industrie et le commerce, possiblement en lien avec le ralentissement de la demande (

Bruno Bjai, Pierre Poulon, Julien Valentino

1316 mars 2022 - Éclairage

Conjoncture française

?50?40?30?20?10 0 10 20 30 40 50 605040302010 0 10 20 30 40 50 60 Industrie manufacturièreServicesCommerce de détailBâtiment ... dans l'industrie manufacturière ... dans le bâtiment ?80?60?40?20 0 20 4080604020 0 20 40 t

80604020 0 20 4080604020 0 20 40

... dans les services ...dans le commerce de gros

80604020 0 20 4080604020 0 20 40

80604020 0 20 4080604020 0 20 40

... dans le commerce de détail

80604020 0 20 4080604020 0 20 40

Perspectives générales

Perspectives personnelles

pas pondérées. La question sur les perspectives générales da ns le bâtiment est trimestrielle et n'est pas disponible pour le m ois de mars. Le solde d'opi- nion sur les intentions de commande est utilisé pour évaluer les p erspectives personnelles dans le commerce de gros.

14Note de conjoncture

Conjoncture française

?70?60?50?40?30?20?10 0 10 2070605040302010 0 10 20

Industrie manufacturièreServices

4. Jugement sur le niveau des stocks

?10 ?5 0 5 10 15 20 25 30 3510 5 0 5 10 15 20 25 30 35

Industrie manufacturièreCommerce de gros

1516 mars 2022 - Éclairage

Conjoncture française

Résultats précoces de l'enquête de conjoncture auprès des ménages future ?60?50?40?30?20?10 0 10 20 30 40 50605040302010 0 10 20 30 40 50

Opportunité d"épargner

Opportunité de faire des achats important

s

16Note de conjoncture

Conjoncture française

Pour estimer l"impact économique des hausses de prix de l"énergie résultant de la guerre en Ukraine, le recours à des modèles macroéconomiques s"avère qui en résultent. Un exercice de simulation a donc été de l"économie

Bardaji et al

GEM d"Oxford Economics. Cet exercice est à caractère illustratif, notamment s"agissant des hypothèses sur les prix de l"énergie, qui ne constituent pas des prévisions. Par ailleurs, la modélisation adoptée ne prend pas en compte les mesures de politique économique mises en œuvre pour limiter la hausse des prix de l"énergie sur les ménages (le bouclier tarifaire n"y est donc pas consommation ne constituent pas une prévision de ces grandeurs mais une illustration de leur dynamique dans le cadre précis des hypothèses retenues sur l"évolution les autres conséquences de la guerre en Ukraine, en matière de renchérissement des matières premières de valeur mondiales, de perturbation du système économiques, au-delà des comportements usuels, ne sont pas non plus prises en compte ici. Modèle Économétrique de Simulation et d"ANalyse Généra le de l"Économie. 2 le reste de l'économie, grevant le pouvoir d'achat des ménages et pénalisant l'activité des entreprises La hausse du prix des énergies, consécutive à la guerre en Ukraine, concerne principalement des énergies prix des importations énergétiques de la France. Pour en simuler les conséquences macroéconomiques, il est 2 lequel ces prix restent à leurs niveaux moyens de janvier- février, leur hausse correspond à un renchérissement au deuxième trimestre et aux suivants. Le Brent et le respectivement à ces hausses, le charbon ayant une contribution moindre. Par ailleurs, les prix des autres minérales, sont ici supposés inchangés. +\SRWKquotesdbs_dbs32.pdfusesText_38

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