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UNIVERSITE SORBONNE NOUVELLE Paris 3

ECOLE DOCTORALE 385 - Espace européen contemporain : politiques,

économies, sociétés.

Thèse de doctorat

Discipline : Sciences économiques

AUTEUR

Nada Saliba

Mondialisation et libéralisation financière : endettement et crises dans les pays émergents dAsie. Le cas de la Thaïlande, la Corée du Sud, lIndonésie et la Malaisie.

Thèse dirigée par M. Alain Crochet

Soutenance le ? Septembre 2009

Jury :

W. X. Y. Z.

1Résumé

Mondialisation et libéralisation financière : endettement et crises dans les pays émergents dAsie. Le cas de la Thaïlande, la Corée du Sud, lIndonésie et la Malaisie. Les effets entrainés par la mondialisation ont affecté tous les pays, notamment les pays en voie de développement. La libéralisation financière rapide des PED sans mise en place d'une

règlementation cohérente et d'une supervision bancaire adéquate, a été une cause importante

des crises financières observées dans les économies émergentes au cours des trois dernières

décennies. D'abord, nous analysons l'impact de la globalisation financière sur la croissance dans les pays

en développement, leur degré d'intégration et sa répercussion sur la croissance et la volatilité

macroéconomique des PED. Dans la deuxième partie nous étudions la crise asiatique de 1997 et nous analysons les facteurs explicatifs de l'augmentation de l'endettement et spécifiquement de la dette publique dans les pays asiatiques. Bien que chacun des pays asiatiques ait eu une structure économique

différente et, par conséquent, ait pris différentes mesures économiques pour faire face à la

crise, l'un des facteurs communs était la dépréciation de la monnaie et l'effondrement des marchés boursiers. Enfin, nous pouvons constater que les réformes ont apporté des améliorations significatives

mais il se peut qu'elles ne parviennent pas à protéger les économies de la région contre un

choc extérieur futur.

Abstract

Globalization and financial liberalization: indebtedness and crises in the Asian emerging countries. The case of Thailand, South Korea, Indonesia and Malaysia. Globalization has an impact on all countries, especially on developing countries which liberalised their financial markets without implementing a prudential regulation and adequate supervision. In this context, weak prudential regulation and institutions created substantial vulnerabilities in various developing countries, which was a major cause of observed financial crises in emerging economies over the past three decades. At first, we analyze the impact of financial globalization on growth in developing countries, their degree of integration and its impact on growth and macroeconomic volatility in these countries. In the second part of this text, we discuss the Asian crisis of 1997 and analyze the factors explaining the increase of indebtedness, specifically the public debt in the Asian countries, and the measures taken by the different countries to overcome the crisis. Although each of the Asian countries had a different economic structure and, therefore, had taken various economic measures to cope with the crisis, they had one common factor: the depreciation of the currencies and the collapse of the stock exchange markets. Therefore, we can acknowledge that the reforms were led successfully, but they may fail to protect the economies of the region against a future external shock.

2Table des matières

Introduction 6

Première partie: Mondialisation et libéralisation financière 13

Chapitre 1: La mondialisation économique dans les pays en développement 14

1 - L'impact de la mondialisation économique sur les pays en développement...................17

1.1 - Définition et histoire de la mondialisation.................................................17

1.2 - L'impact de la mondialisation économique sur le commerce international...........21

1.3 - Les investissements directs étrangers........................................................26

1.4 - Les migrations Internationales................................................................30

1.5 - La dette et l'intégration des politiques macroéconomiques...............................32

1.6 - Autres répercussions de la mondialisation: Impact sur la répartition internationale du

revenu et sur l'emploi....................................................................................34

2 - L'impact de la globalisation financière sur la croissance dans les pays en

2.1- Globalisation financière et instabilité macroéconomique...............................39

2.2 - Le degré d'intégration financière des PED...............................................42

2.3 - L'intégration financière et la croissance économique ....................................48

2.4 - La globalisation financière et la volatilité macroéconomique...........................53

2.5 - Les modes d'intensification de la volatilité................................................57

2.6 - Capacité d'absorption et gouvernance......................................................61

Chapitre 2: La globalisation financière et linstabilité financière des pays émergents 64

1 - Concepts et interprétation...........................................................................64

1.1 - Les coûts et les risques de la globalisation financière sur la stabilité financière.......65

1.2 - Les réponses politiques: Comment préserver la stabilité financière?.........................67

1.3 - L'intégration régionale à l'ère de la globalisation financière.............................69

1.4 - La politique monétaire doit-elle aborder la question de la stabilité financière?.........72

2 - Modèles théoriques des crises monétaires.........................................................73

2.1 - Première génération de modèle sur les crises monétaires: modèles de l' "attaque

2.2 - Deuxième génération de modèle sur les crises monétaires: modèle de la "clause de

2.3 - Troisième génération de modèles sur les crises de monétaires...........................81

2.4 - Autres explications des crises monétaires...................................................85

2.5 - Aléa moral et sélection adverse...............................................................87

2.6 - Les mécanismes de contagion................................................................91

3 - La mondialisation et les crises monétaires et financières........................................94

3.1 - La dynamique des crises financières à l'ère de la mondialisation........................97

3 3.2 - Les flux de capitaux étrangers et les crises monétaires......................................111

3.3 - La séquence de la libéralisation financière et les mesures adoptés afin de réduire les

déséquilibres monétaires...............................................................................113

3.4 - Les avantages et les dangers de la globalisation financière.............................115

3.5 - Les avantages et les dangers de la globalisation financière par l'examen de la réussite

économique puis de la crise en Asie...................................................................121

Deuxième partie : La crise asiatique et la question de lendettement 125

Chapitre 1: Les sources de vulnérabilité dans les économies émergentes - Comparaison

entre les pays (1990-1997) 126

I - La Nouvelle nature des crises des pays émergents (1990-1997)..............................126

1 - Les sources de vulnérabilités dans les crises des économies émergentes...................128

Déséquilibres macroéconomiques............................................................129

Les méthodes de financements déficientes des déficits des comptes courants et des

déficits budgétaires.............................................................................129

Les doutes concernant la crédibilité des politiques économiques d'un pays...........130 Des taux de change fixe et semi fixe.........................................................131 Distorsions microéconomiques...............................................................133 Des chocs politiques...........................................................................135 Des chocs externes.............................................................................135

2- La structure de la balance des paiements.........................................................136

Divergence de maturité........................................................................137 Divergences de monnaies.....................................................................138 Divergences de capitaux......................................................................139

3- Les voies de transmission des crises.............................................................140

Les liaisons intra sectorielles transmettent les vulnérabilités financières à travers les

différents secteurs de l'économie............................................................140

Interaction entre les politiques et les faiblesses structurelles pendant une crise.......141

II La crise asiatique à travers les sources de vulnérabilités et structure de la dette dans

quatre pays asiatiques 143

1 - La Thaïlande: L'immobilier......................................................................143

1.1 - Les institutions Thaïlandaises et la libéralisation financière...........................146

1.2 - Les politiques de libéralisation.............................................................146

1.3 - Garanties et Aléa Moral......................................................................148

1.4 - Les faiblesses institutionnelles.............................................................152

1.5 - Règles électorales, Parties politiques et les coalitions...................................153

2 - L'Indonésie: un secteur bancaire fragile.........................................................157

2.1- De profonds déséquilibres masqués.........................................................157

2.1.1 - Des fondamentaux stables mais d'importants facteurs de risques...............157

2.1.2 - La déréglementation financière, les flux internationaux de capitaux et la dette

4

2.2 - Les problèmes du secteur bancaire - Cumulation des actifs non performants........161

2.3 - L'inefficacité et / ou l'inadaptation des politiques macro-économiques..............164

2.3.1 - Les politiques monétaires............................................................164

2.3.2 - Les politiques fiscales................................................................166

2.3.3 - La gestion de la dette extérieure.....................................................167

3 - La Corée du Sud : Un financement déficient des entreprises.................................170

3.1 - L'économie Coréenne avant la crise.......................................................172

3.2 - Causes de la crise Coréenne................................................................173

3.2.1 - Facteurs externes......................................................................174

3.2.2 - Problèmes d'aléa moral...............................................................178

3.3 - Structure de la dette extérieure..............................................................181

3.3.1 - L'accumulation de la dette extérieure...............................................181

3.3.2 - Part élevée de la dette à court terme................................................183

4 - Malaisie : Une règlementation inadéquate......................................................185

4.1 - Le ringgit malaisien et le régime de change..............................................186

4.2 - La libéralisation financière..................................................................187

4.3 - La politique macro-économique............................................................190

Chapitre 2 : La crise et les mécanismes qui ont conduit à la transformation de la

structure de la dette (1997-1999) 192

1 - La Thaïlande : une réforme inachevé du secteur financier....................................194

1.1 - Sortie de la crise: le rôle du FMI (1996-1999)............................................194

1.1.1 - Le scénario de redressement économique du FMI..................................197

1.1.2 - La restructuration du secteur financier...............................................200

1.2 - La résolution de la crise financière en Thaïlande (1999-2006).........................203

1.2.1 - Des Institutions financières spécialisées détenues par l'Etat......................205

1.2.2 - Les institutions de supervision et de contrôle.......................................206

1.2.3 - L'accès aux services financiers........................................................208

1.3 - Le rôle des institutions financières non bancaires ('IFNB').............................209

1.3.1 - Le rôle des IFNB sur le marché des prêts personnels..............................210

1.3.2 - La politique de prêts personnels......................................................212

1.4 - La dette publique..............................................................................213

2 - L'Indonésie : La réforme du secteur financier...................................................217

2.1 - Les changements structurels dans le secteur bancaire....................................220

2.1.1 - L'effondrement de banques affiliées aux business groupes........................221

2.1.2 - La réforme des institutions financières.............................................223

2.1.2.1 - La réforme du système de supervision bancaire........................224

2.1.2.2 - L'introduction du système d'assurance des dépôts bancaire..........226

2.1.3 - Les caractéristiques de la réforme de la gestion des banques.....................227

2.1.3.1 - La création d'un système de gestion des risques interne..............227

2.1.3.2 - L'expansion de la présence étrangère....................................228

2.1.4 - Évaluation de la réforme des institutions financières indonésienne....230

2.2 - Le Plan de développement à moyen terme et la viabilité

de la dette publique.........231

2.2.1 - Le plan de développement à moyen terme..........................................232

2.2.1.1 - Les grandes lignes du PDMT .............................................232

52.2.1.2 - L'efficacité et la faisabilité du PDMT...................................234

2.2.1.3 - Le cadre macroéconomique...............................................234

2.2.2 - La viabilité de la dette publique après la crise financière et monétaire

2.2.2.1 - La viabilité du PDMT, de la politique budgétaire et de la dette

2.2.2.2 - Les besoins de financement et les stratégies de financements........237

2.2.3 - Evolution de la dette publique de l'Indonésie (1999-2006).......................238

3 - La Corée du Sud: vers un nouveau modèle économique...........................................241

3.1 - L'effondrement du modèle coréen en 1997................................................243

3.2 - Les accords du FMI de Décembre 1997....................................................247

3.3 - La réforme du secteur financier coréen.....................................................249

3.4 - Réformer le secteur des entreprises: en maîtrisant les chaebols.........................255

3.4.1 - La restructuration financière.........................................................256

3.4.2 - Promotion de la politique de fermeture et de fusion des entreprises en

3.4.3 - La gouvernance d'entreprise et la transparence....................................259

3.4.4 - La gouvernance d'entreprise et la transparence....................................260

3.5 - La dette publique..............................................................................262

4 - La Malaisie: Une stratégie particulière de sortie de crise.....................................266

4.1 - La réforme Malaisienne: une stratégie alternative à l'intervention du FMI...........268

4.2 - Eléments de la stratégie alternative de la Malaisie.......................................270

4.3 - Le contrôle des flux de capitaux............................................................273

4.4 - Restructuration du système financier et de la dette des entreprises.....................275

4.5 - La dette de la Malaisie........................................................................278

Chapitre 3 - Analyse comparative des politiques économiques adoptées en Corée du Sud, la Thaïlande, l'Indonésie et la Malaisie après la crise financière de 1997: un essai de

synthèse 283

1 - Les mesures adoptées pour faire face à la crise financière....................................283

2 - Comparaison de la situation économique entre les quatre pays..............................289

2.1 - Action forte de la Corée du Sud et la Malaisie..........................................289

2.2 - Action faible de l'Indonésie................................................................292

3 - Analyse comparative de la dette de ces quatre pays entre 1997 et 2007....................300

Conclusion 310

Bibliographie 314

Liste des tableaux et des figues 340

Annexe 343

6Introduction

En 1960, la Corée du Sud était l'un des pays les plus pauvres du monde, avec un revenu moyen par personne inférieur à celui de nombreux pays d'Afrique sub-saharienne. La Corée était à peine engagée dans le commerce des biens et des services avec le reste du monde

1 et avec un montant inférieur à 400 millions de dollars par an, les flux de capitaux

étranger en Corée étaient extrêmement faibles. Aujourd'hui, la Corée du Sud est membre des

pays riches et de l'Organisation de Coopération et de Développement Economiques (OCDE).

Le commerce international est devenu un élément clé de l'économie coréenne. Plus d'un tiers

des activités économiques sont orientées vers l'exportation et le flux annuel net de capitaux

étrangers a augmenté de plus de vingt fois en quarante ans pour atteindre plus de 10 milliards

de dollars par an. La Corée du Sud est un cas particulièrement représentatif dans son insertion

croissante à la mondialisation. Mais une telle croissance génère aussi des problèmes. Malgré

sa bonne gestion et la libéralisation prudente de son système financier, la Corée a été touchée

en 1997 par la crise asiatique, pour des raisons diverses que nous allons développer dans le chapitre 2 de la deuxième partie de ce travail. La mondialisation est un terme qui est souvent utilisé d'une manière imprécise et qui relève de plusieurs conceptions. Nous allons mettre l'accent sur la mondialisation économique, c'est-à-dire l'ouverture des économies aux flux de biens, de services et de

capitaux provenant d'autres pays. La mondialisation économique se réfère à l'interdépendance

croissante des économies du monde en raison de l'importance croissante des échanges transfrontaliers de biens et de services, des flux de capitaux internationaux et des progrès technologiques. Ce dernier facteur a joué un rôle de premier plan dans l'accélération du processus de la mondialisation économique au cours des dernières années. Ces avancées technologiques ont considérablement réduit les coûts du transport et des communications :

aujourd'hui, le transport maritime ne coûte que la moitié de son coût de 1930, le fret aérien

16% et les télécommunications 1%. Elles ont également permis une réduction du coût des

investissements et des échanges commerciaux mondiaux ainsi qu'une coordination de la

1 North D., " Institutions, Institutional Change, and Economic Development », ed Cambridge University Press,

Cambridge 1990, p.3.

7production mondiale. Par exemple, une voiture Ford est conçue en Allemagne, sa boite de vitesses est produite en Corée, les pompes aux Etats-Unis et le moteur en Australie2.

La mondialisation économique prend aussi une autre forme: la circulation des capitaux

à travers les frontières nationales, un processus qui s'inscrit dans la globalisation financière3.

La globalisation financière s'est développée de manière spectaculaire. Depuis 1975, lorsque

les données ont été recueillies pour la première fois, les flux internationaux de capitaux ont

augmenté de plus de huit fois pour atteindre 1,4 milliards de dollars américains par an en

20074.

Bien que la mondialisation économique

5 soit en marche depuis longtemps, elle reste

un processus inachevé. En quoi la mondialisation est-elle un processus inachevé? Selon Maurice Obstfeld et Alan Taylor (2004) la globalisation financière est principalement limitée aux pays riches. En dépit de la forte augmentation des flux internationaux de capitaux au

cours des dernières années, ces flux circulent principalement entre nord et nord, c'est-à-dire

entre des pays riches et d'autres pays riches. Robert Emerson Lucas

6 a mis l'accent sur le fait

que cette caractéristique des flux internationaux de capitaux est un paradoxe: " pourquoi les capitaux ne vont pas des pays riches aux pays pauvres? La main d'oeuvre est bon marché dans les pays en développement (PED) et le capital serait particulièrement productif s'il était investit dans ces derniers. Nous devrions nous attendre à des flux massifs de capitaux des pays riches (où les revenus du capital devraient être plus faibles) vers les PED (où ils

devraient être plus élevés). Bien qu'il y ait eu une forte augmentation des flux de capitaux vers

les pays émergents au cours des dernières années, les flux de capitaux restent toujours concentrés dans les pays riches ». Cependant, le montant des capitaux privés qui ont afflué vers les économies émergentes a augmenté de façon spectaculaire dans les années 1990 et ce montant est maintenant de plus de 300 milliards de dollars par an. Ce montant peut sembler élevé, mais il ne s'agit que d'un cinquième du total des flux internationaux de capitaux privés. Quand des politiques gouvernementales sont favorables à l'entrée des capitaux, on observe que les

2 Mishkin F.S., " The Economics of Money, Banking and Financial Markets», 8th edition, ed Addison-Wesley,

Boston, 2007, p.10.

3 Pour une définition de la globalisation financière, voir p. 64.

4

Obstfeld M. and Taylor A., "Global Capital Markets: Crisis and Growth, ed Cambridge University Press,

Cambridge, UK & New York, 2004, p.67.

5 Il existe une ambigüité entre la mondialisation et la globalisation. Ces deux formes ne sont pas similaires pour

certains auteurs. Voir p. 17 pour une définition de ces deux termes.

6 Lucas R.E., Why Doesnt Capital Flow from Rich to Poor Countries, American Economic Review 80, 1990,

p.92-96 In Obstfeld M. and Taylor A., "Global Capital Markets: Crisis and Growth, ed Cambridge University

Press, Cambridge, UK & New York, 2004, p.7.

8développements récents sont encore plus surprenants : on s'aperçoit que dans les dernières

années, les économies émergentes ont inversé le flux des capitaux du sud vers le nord. En

2004, les États-Unis avaient un déficit commercial et un déficit du compte courant supérieur à

600 milliards de dollars américains. Ces déficits ont été financés par des prêts extérieurs

auprès des pays émergents qui ont prêté aux Etats-Unis environ 200 milliards de dollars américains par an. Le gouvernement chinois, par exemple, a accumulé près de 800 milliards

de dollars d'actifs étrangers et il a été en 2004 l'un des plus grands détenteurs de titres du

Trésor américain dans le monde

7. Par ailleurs, Obstfeld et Taylor (2004) observent que le volume des flux de capitaux du nord vers le sud par rapport au total des flux de capitaux à la fin du XIXe et au début du XXe siècle est beaucoup moins important que le volume observé pendant la première vague

de la mondialisation. En 1914, environ la moitié du capital de l'Argentine a été fourni par les

pays riches étrangers, en particulier la Grande-Bretagne. En 2006, moins d'un dixième du capital argentin a été fourni par des étrangers. Selon les auteurs, ce changement dans la structure des flux de capitaux ne s'est pas limité à l'Argentine. En 1913, plus de 25% du

volume mondial de capitaux étrangers a afflué vers les pays dont le revenu par personne était

inférieur à un cinquième de celui des États-Unis. En 1997, ce volume était tombé à environ

5%. Dans l'avenir les systèmes financiers des économies émergentes vont-ils s'intégrer davantage aux systèmes financiers internationaux ? La participation des PED au processus de mondialisation leur permet de mieux utiliser leurs avantages comparatifs. Elle leur permet également d'éliminer les comportements monopolistiques et de renforcer la concurrence. En effet, la globalisation financière offre plusieurs avantages aux économies émergentes. Tout d'abord, via l'apport de nouveaux capitaux, elle fait baisser le coût du capital, encourageant ainsi l'investissement, ce qui favorise à son tour la croissance. Deuxièmement, quand les

capitaux étrangers et les institutions financières sont autorisés à entrer dans un pays, ils

améliorent l'allocation du capital. Troisièmement, la globalisation financière entraine une augmentation des droits de propriété. Pour bénéficier de ces avantages, la globalisation

financière doit être suffisamment développée afin que l'entrée de capitaux étrangers et

l'installation des établissements étrangers renforce la concurrence sur les marchés financiers

intérieurs.

7 Mishkin F.S. (2007), p.19.

9Néanmoins, tout en offrant plus de possibilités de développement aux PED, la

mondialisation peut également présenter des risques importants. Tout d'abord, la mondialisation économique a creusé l'écart entre le Nord et le Sud au lieu de le réduire. Selon certains rapports publiés par l'ONU en 1999

8, le nombre des PED qui

ont bénéficié de la mondialisation économique est inférieur à 20 pays. La différence de revenu

par habitant entre les pays riches et les pays pauvres est passée de 30 fois en 1960 à 70 fois dans les années 1990. En 1960, la part des 46 pays les plus pauvres dans le commerce international représentait 1,4% du total mondial. Dans la deuxième moitié de 1990, cette

proportion était déjà réduite à 0,6%. En 1990, le déficit commercial des PED a augmenté de

3% par rapport à 1970. Environ 80% des flux de capitaux sont concentrés entre les États-Unis,

l'Europe occidentale et les pays d'Asie de l'Est. Deuxièmement, la mondialisation économique a exposé les PED aux risques de chocs

extérieurs défavorables. Dans une économie libéralisée, le conflit entre la réalisation de

l'équilibre économique extérieur et l'équilibre économique intérieur représente une contrainte

pour les politiques macroéconomiques des PED, ce qui affaiblit leur capacité de contrôle et de

réglementation. Avec l'innovation continue dans le domaine des instruments financiers, l'expansion rapide des actifs financiers et la privatisation des capitaux internationaux, les flux

de capitaux internationaux ont des répercussions sur la sécurité économique et la stabilité

financière des pays en développement. Ces flux de capitaux internationaux peuvent causer des bulles financières et des fluctuations non soutenables du taux de change. Ils peuvent

également affaiblir la souveraineté monétaire d'un pays et causer un dysfonctionnement de sa

politique monétaire suivi d'une crise financière. Joseph Stiglitz, dans son livre Globalization and Its Discontents, estime que la libéralisation des marchés financiers aux capitaux étrangers dans certaines économies

émergentes a conduit à l'effondrement de l'économie et à la crise financière9. Comme nous

allons le voir dans la première partie, la libéralisation du système financier aux flux de

capitaux étrangers peut effectivement conduire à la crise financière, ce qui a déjà été

notamment le cas des pays asiatiques. L'étude de cas de la crise financière asiatique dans la deuxième partie, montre que la globalisation financière est de nature à produire des crises financières dans les pays émergents où de mauvaises politiques et une réglementation inadéquate ont encouragé la prise de risque excessive par les institutions financières.

8 PNUD, ONU et Richard Jolly, " Rapport mondial sur le développement humain 1999», Publié par De Boeck

Université, Paris, 1999.

9 Stiglitz J., "Globalization and Its Discontents", ed Norton Publishers, New York, 2003.

10Malheureusement, dans ces pays, ces politiques ont été souvent encouragées par des élites

politiques soucieuses de servir leurs intérêts personnels. Ainsi, la question n'est pas de savoir

si la globalisation financière est intrinsèquement bénéfique ou néfaste: Fréderic S. Mishkin

(2007)

10 pense que lorsque la globalisation financière est bien gérée, elle a des avantages

substantiels. Mais quand la globalisation financière est mal gérée par les politiques, elle peut

causer une instabilité financière voire une crise financière. Pendant les trois dernières décennies, nous avons pu observer qu'aucun pays n'est à l'abri de la crise financière. Selon une étude de l'OCDE en 200511, depuis l'abandon du

système de Bretton Woods au début des années 1970, il y a eu environ 192 crises monétaires

et la fréquence de ces crises est en augmentation. En outre, à partir de la fin des années 1970

et jusqu'en 2002, plus de 117 crises bancaires systémiques ont eu lieu dans 93 pays. En

général, les crises financières présentent de nombreux symptômes similaires: des systèmes de

contrôle bancaire inefficaces, le manque de transparence comptable, la faiblesse des régimes de change et des flux à courts termes non soutenables

12. Cependant, il est également vrai que

le processus actuel et les impacts des crises sont différents selon les époques et le contexte.

L'une des caractéristiques de l'économie internationale au cours des deux dernières

décennies était l'émergence de l'Asie de l'Est comme le troisième pôle de l'économie

mondiale

13. Néanmoins, les systèmes économiques des pays asiatiques ont également montré

de graves faiblesses dans le cadre de la libéralisation de leurs systèmes financiers. C'est ainsi

que la crise financière asiatique de 1997 a déclenché une crise non seulement dans les

pratiques financières, mais aussi et parallèlement, dans les théories qui traitent de la viabilité

du modèle de développement de l'Asie de l'Est 14.

10 Mishkin F.S., " The Economics of Money, Banking and Financial Markets», 8th edition, ed Addison-Wesley,

Boston, 2007, p.12.

11 Duran J., Mulder N. et Onodera O., " Libéralisation des échanges et performances économiques:

Comparaison de lAsie de lEst et de lAmérique Latine, 1970-2006 », Documents de travail de l'OCDE sur la

politique commerciale, N° 70, ed OCDE, Paris, 2008.

12 Voir :

Eichengreen, B. J., "Capital Flows and Crises, ed NBER, New York, 2004. Feldstein, M. S. , Economic and Financial Crises in Emerging Market Economies: An Overview of Prevention and Management, ed University of Chicago Press, Chicago, 2003, p.1-30. McKinnon R. I., "Exchange Rates Under the East Asian Dollar Standard: Living with Conflicted

Virtue", ed MIT Press, Cambridge, USA, 2005. 13 Fukasaku K. et al., Miracle, Crisis and Beyond. Policy Coherence Towards East Asia: Development

Challenges for OECD Countries", edition OECD, 2005, p.17-85. 14 Agâenor P.R., " The Asian financial crisis : causes, contagion and consequences", ed Cambridge University

Press, United Kingdom and New York, 2006.

11L'objet principal de ce travail est l'analyse des facteurs explicatifs de l'augmentation

de l'endettement et spécifiquement de la dette publique dans les pays asiatiques. Cette dette s'inscrivant dans un contexte de crise, il est nécessaire de bien comprendre les raisons de la crise asiatique. Comment explique-ton la crise dans ces pays dont les fondamentaux économiques étaient relativement solides au début des années 1990? Comment ces pays se sont-ils retrouvés avec une dette publique importante fin 1997 et en 1998 ? Quel est le rôle

joué par le FMI et par les Etats des pays étudiés dans ce travail pour sortir de la crise et

réduire le fardeau de la dette? Dans quelles mesures les réformes menées par ces pays ont- elles été couronnées de succès? Nous nous intéressons donc dans ce travail aux pays suivants: La Thaïlande, la Corée

du Sud, l'Indonésie et la Malaisie. Ces quatre pays constituent un échantillon représentatif des

pays émergents d'Asie. L'étude porte sur la période qui va de 1990 à 2007. La première partie décrit le processus de la mondialisation sous ses différentes formes en mettant l'accent sur son impact économique dans les pays en développement. Dans le premier chapitre, nous analysons la mondialisation de l'économie du point de vue des pays en développement. Nous définissons le concept de la mondialisation et nous présentons un aperçu de son histoire. Ensuite, nous analysons l'impact de la globalisation financière sur la

croissance dans les pays en développement, leur degré d'intégration et sa répercussion sur la

croissance et la volatilité macroéconomique des PED. Dans le deuxième chapitre, nous soulignons les difficultés et les risques de la globalisation financière pour la stabilité

financière et économique des PED étant donné que la vulnérabilité de ces derniers aux

facteurs de risque associés à la globalisation financière n'est pas indépendante de la qualité de

leurs politiques macroéconomiques et de leurs gouvernances nationales. La libéralisation financière rapide des PED sans mise en place d'une règlementation cohérente et d'une

supervision bancaire adéquate, a été une cause importante des crises financières observées

dans les économies émergentes au cours des trois dernières décennies. Par la suite, nous

présentons les modèles théoriques des crises financières et mettons leurs divers biais en

évidence. Enfin, nous approfondissons notre analyse de la globalisation financière, des

avantages et des dangers qui en résultent, par l'examen de la réussite économique puis de la

crise en Asie. La deuxième partie a pour objectif de cerner la crise asiatique de 1997 et la question

de l'endettement des pays étudiés dans ce travail, en mettant l'accent sur l'évolution de la

structure des flux mondiaux de capitaux avant et après la crise, notamment la dette extérieure à long et court terme et les IDE. Dans le premier chapitre, nous explorons les différentes

12raisons qui ont conduit les pays émergents asiatiques à la crise. Dans un premier temps nous

examinons les sources de vulnérabilité communes des crises récentes des économiesquotesdbs_dbs35.pdfusesText_40

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