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FINANCEMENT DES PME AU MAROC

Khalid ROUGGANI & Nabil BOUAYAD AMINE

Faculté Polydisciplinaire - Khouribga

Université Hassan I- Settat

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Résumé

niveau de certains marchés et compartiments (secteur bancaire, secteur des assurances, financement du

taux du déficit budgétaire), demeurent moins satisfaisants au niveau de la dynamique de

-tendre toute réforme du système financier. En effet, la économique souffrent de manque de financement que les banques, pour des raisons capacité à financer toutes les parties qui composent le tissu économique et social.

En s'intéressant à l'efficacité allocative du secteur bancaire, on constate que la libéralisation

financière ne s'est pas traduite par une allocation optimale des crédits au profit des entreprises,

et plus particulièrement les PME, où la vulnérabilité en matière des crédits est plus notable. En

effet, depuis la libéralisation intégrale des taux d'intérêt, seules les plus grandes entreprises ont

bénéficié des conditions bancaires avantageuses au détriment des PME.

Cette situation est due à plusieurs facteurs, parmi lesquels la contrainte financière qui pèse sur

le développement de la PME, sa position concurrentielle et sa structure financière. En effet, plus de 60% des PME nationales ont une structure financière dominée par les dettes à court terme. Cette domination constitue une ent

immobilisations financées en grande partie par les dettes à court terme. Résultat : Le fonds de

concours bancaires notamment, pour les entreprises en phase de création. Les banquiers quant à eux, cherchent toujours des garanties et des solutions leur permettant de minimiser le risque et se faire rembourser dans les meilleures conditions possibles alors que les autres vulgarisation mais et par la méfiance des entrepreneurs vis-à-vis de ces nouvelles formules.

Mots clés

Système Financier, allocation des ressources, financement du Développement, PME, Maroc. 88

INTRODUCTION

Le Maroc peut être considéré comme le modèle type de pays réformateur dans le domaine

financier selon les Institutions Financières Internationales. En effet, les résultats de la réforme

appelée à sous-tendre toute réforme du système financier.

Ainsi, ces différentes réalisations ne doivent pas cacher une limite de taille. En effet, la

encore atteinte. La preuve en est que des secteurs déterminant pour le décollage économique souffrent de manque de financement que les banques, pour des raisons structurelles, ne peuvent pas combler.

En s'intéressant à l'efficacité allocative du secteur bancaire, on constate que la libéralisation

financière ne s'est pas traduite par une allocation optimale des crédits au profit des entreprises,

et plus particulièrement les PME, où la vulnérabilité en matière des crédits est plus notable. En

effet, depuis la libéralisation intégrale des taux d'intérêt, seules les plus grandes entreprises ont

bénéficié des conditions bancaires avantageuses. Il faut noter que l'allocation des crédits pour

les PME est compromise par l'aggravation des créances en souffrances. t système financier se mesure par sa capacité à financer toutes les parties qui de ressources financières, principalement faute de communication suffisante. Cette partie du financier national. En effet, en plus du secteur bancaire, comme source de financement éventuelle, le marché

boursier, le capital risque ou encore les différentes lignes de financement et de garanties

internationales ne suffisent pas à combler les lacunes du financement des PME marocaines.

Avant justement de voir en quoi consiste le contenu des sources de financement dont bénéficient

les PME au Maroc et tissu économique marocain, les divergences à propos des définitions de la PME avant de terminer par présenter une esquisse de quelques recommandations pour améliorer les marché du financement de ces entreprises au Maroc. 89

procédé à la présentation des contraintes au financement des PME avant de conclure par des

propositions de pistes de réflexion à même de drainer les flux financiers nécessaires aux PME

I- DEFINITION DE LA PME

actuelle un consensus entre les chercheurs dans ce domaine. En effet, une définition standard ses tentatives et recherches mais a été néanmoins rapidement abandonnée au profit des définitions propres à chaque pays.

Edité

dans les années 70, ce travail avait pour objectif de trouver une explication derrière la

diminution du nombre des PME en Grande Bretagne. Selon ce rapport trois critères essentiels pourraient être utilisés pour déterminer une PME : : un organigramme souvent plat qui manque de hiérarchie et de structure formalisée. Une part de marché restreinte : selon le rapport, la PME a une part de marché réduite et comme PME, elle ne doit appartenir à aucun groupe plus important même si sa taille est très réduite.

En outre, cette analyse a été plus tard enrichie par plusieurs approches qui essayaient de trouver

les caractéristiques essentielles qui pourraient différencier les PME. Il en ressort que deux

familles de critères sont utilisés pour décrire les PME : les critères quantitatifs et qualitatifs.

1. Les Critères Quantitatifs

Les indicateurs les plus couramment utilisés sont ceux qui touchent aux différentes composantes de relatives par exemple

à valeur ajoutée,

voir une

définition unifiée et homogène des PME principalement à cause de la diversité économique et

90

2. Les Critères Qualitatifs

La deuxième famille des critères qui servent à définir les PME a un caractère descriptif de

économique. Cette approche se base sur des outils théoriques et analytiques qui mettent en Selon cette famille, pourrait être utilisé pour décrire la PME.

3. La Définition de la PME au Maroc

a- La définition de la charte de la PME1

Trois critères sont pris en considération dans la définition officielle de la PME définie

dans la Charte qui lui est consacrée :

Le premier

assurée directement par des personnes physiques (propriétaires, ou actionnaires).

Le second critère est relatif à la propriété du capital ou au droit de vote qui ne peut être

déte correspondent pas à la définition de PME. Le troisième critère est celui de la taille avec une distinction entre les entreprises s qui sont nouvellement créées.

Pour être qualifiées de PME, les sociétés existantes doivent obligatoirement avoir un effectif

dépasse pas 75 Millions MAD, et/ou un total bilan limité à 50 Millions MAD. initial inférieur ou égal à 25 Millions MAD inférieur à 250.000 MAD. b- La nou2 La très petite entreprise : moins de 3 Millions MAD. La petite entreprise : entre 3 et 10 Millions de MAD. La moyenne entreprise : entre 10 et 175 Millions MAD

1 II 1423 (5 septembre 2002), page 921.

2 91
c- La définition de la Banque Centrale

Dans le cadre de la mise en place des approches avancées " Bâle II » au titre du risque de crédit,

les seuils de segmentations de la banque centrale du Maroc (BAM) ont été revus et une nouvelle définition a émergé. Deux montant des crédits bancaires dont la PME bénéficie.3 La circulaire n° 8/G/2010 relative aux exigences en fonds propres pour la couverture des risques

de crédit, de marché et opérationnels, a établi les critères de segmentation prudentiels que les

établissements de crédits doivent appliquer pour les besoins de détermination des exigences en

critères suivants : elle appartient, est supérieur à 175 Millions MAD. La petite et moyenne entreprise : y compris les entrepreneurs individuels est celle qui supérieur à 10 Millions MAD et inférieur ou égal à 175 Millions MAD; - Millions MAD et le montant global des créances q elle appartient, est supérieur à 2 Millions MAD. appartient est inférieur à 10 Millions MAD et le montant global des créances détenues à son égard est inférieur à 2 Millions MAD.

II- PME ET LES DEFIS

POUR CELLES MAROCAINES

1. Les Besoins en Financement selon le C

Avant de se pencher sur la problématique de financement des PME marocaines, il est nécessaire de comprendre les modes de financement qui correspondent aux différentes phases du

développement de la PME. En effet, la typologie faite par certains spécialistes, présentant la vie

de entreprise fait ressortir 5 étapes : 3 92
- La phase de faisabilité ou de définition qui sera apports personnels (ou autofinancement) et éventuellement de quelques appuis publics ;

- La phase de création (start-up) où le financement est assuré essentiellement par le capital de

départ et déventuels fonds ; - La phase de la première croissance où le financement public reste important, mais il cède

progressivement la place aux fonds privés spécialisés de haut bilan (capital-risque) et

éventuellement aux participations industrielles ;

- La phase de développement présentant aussi bien des projets ayant une meilleure visibilité

affaires ;

- La phase de sortie qui est nécessaire aux entreprises qui veulent préserver leur développement

ou aller sur le marché international.

Selon la majorité des analystes, et les conclusions des études menées dans ce sens, le décalage

de croissance du marché des PME entre les pays serait principalement dû aux difficultés des

PME à trouver un financement adéquat et suffisant durant les premières étapes de leur

développement.

Au delà du capital initial

fait face dans les premières années de leurs vies à un besoin de financement, nécessaire pour

étape

qui représente le défi majeur des PME : obtenir un financement adéquat auprès des banques ou

des bailleurs de fonds, ou même avoir accès aux marchés financiers qui sont généralement plus

ises de plus grande taille. arocaines ? Malgré leur dominance en nombre dans le tissu économique marocain, la contribution des PME

marocaines à la croissance réelle du pays demeure en deçà des pays industrialisés4. Le dispositif

comportement des PME mais nous pourrions néanmoins dénombrer les grandes lignes directrices qui permettent de détecter les faiblesses de ces entreprises qui constituent le noyau de économie marocaine. contraintes pourraient être classées en deux catégories : des facteurs intrinsèques à elle-même et des facteurs externes.

4 " Le financement des PME au Maroc », Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières du Maroc (CDVM), Mai 2011, page 13.

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a. Facteurs Intrinsèques

capitalisation presque généralisée. De plus, les PME manquent de moyens techniques et

de formation et de compétences. Ceci se traduit le plus souvent par une sous-performance des PME marocaines, un manque de compétitivité et un tau b. Facteurs externes

également

être dues aux lourdeurs administratives et à la fiscalité désavantageuse dont souffrent ces

entreprises. Les problématiques liées aux financements sont également très importantes et

souvent citées parmi les premiers challenges face aux développements des PME au Maroc. Ces

défis rendent le développement de la PME et son évolution très difficiles, et la poussent à se

focaliser sur l aux pays développés. Le problème de financement constitue la contrainte la plus visible des PME marocaines, et un

important élément de blocage de leur croissance. Les difficultés que rencontrent les PME par

Le premier est lié à la prudence des banques à financer les PME dans un contexte de financer les PME Le second est en rapport avec la méconnaissance des entrepreneurs et dirigeants de PME de la palette des produits financiers disponible au Maroc. produits financiers aux de ces dernières sont en effet des TPE (très petites entreprises). Un autre facteur qui contribuerait négativement aux financements des PME serait lié à 5 manque de transparence souvent lié à la fragilité de la structure de cette dernière.

5 " L'idée générale de l'asymétrie d'information est la suivante : il y a sur les marchés financiers des intervenants mieux informés

que les autres. Ils peuvent tirer avantage de ce supplément d'information pour faire des profits (en utilisant leur situation d'initié,

la reforme financière selon les institutions financières

internationales : le cas du Maroc », Khalid ROUGGANI, Université Hassan II, Casablanca, Maroc page 257.

94

III- LES OUTILS CLASSIQUES DE FINANCEMENT DES PME

Plusieurs outils de financements sont traditionnellement à la disposition pour les PME, dont le financement par endettement, celui par les fonds propres, le capital investissement et le recours aux marchés financiers. ndettement Les PME se financent traditionnellement et en grande partie par des sources internes, dont les -même. Les crédits bancaires restent néanmoins la source de financement externe principale des PME.

Ces financements peuvent prendre des formes variées allant des lignes de crédits aux prêts à

long terme. Les crédits-bails sont utilisés pour faciliter les problèmes de financement et

recours à trésorerie potentielle en une trésorerie réelle.

2. Financement par Fonds Propres

en permettant aux PME de garder leur indépendance et leur autonomie. Le financement via les fonds propres peut provenir de plusieurs sources différentes. Le plus souvent, il provient en partie des promoteurs de la PME en question.

Les investisseurs

des sociétés sans pour autant diluer le pouvoir des créanciers par emprunt. Plusieurs formes de financement par fonds propres existent : Financement mezzanine : La dette mezzanine est un instrument financier, aussi appelé financement subordonné ou quasi-fo : généralement destiné aux grandes entreprises dans le cas de

émet des actions

sur le marché. Ces actions peuvent être accompagnées de bons de souscription ou 95
Le Capital investissement : plus connu sous le nom du Private Equity, il consiste pour ou quasi-fonds propres des sociétés non cotées.

3. Le Capital Investissement

Le capital investissement est une technique de financement de haut de bilan des entreprises à fort potentiel. La société recherche un profit maximum sous forme de plus value au moment de la cession. Les contributions du capital investissement sont nombreuses, non seulement dans le développement stratégique mais aussi dans la pérennisation du tissu économique pri de financement de PME. En effet, les études dans ce sens mettent en avant un impact particulièrement important du capital investissement tant sur les performances financières et commerciales des entreprises financées, que sur leur capacité à créer des emplois.

La société de capital investissement apporte également conseil et appui financier et stratégique.

cas de liquidation de

Le capital investissement peu

plusieurs types6 du capital investissement : Le capital-amorçage : aussi appelé le " Seed Capital » : intervient avant ou juste après (Recherche et développement, mise au point des prototypes, etc).

Le capital-création : " Start-Up » : interv

ou lors de son tout premier développement pour financer le développement du produit et sa commercialisation.

Le capital transmission

out), Il consiste à A chaque étape correspond un niveau de risque spécifique impliquant des mesures iation différentes. Etant donné les niveaux de risque relativement

6 CDVM, op cité, page 15.

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4. Marchés Financiers

PME à un financement diversifié est une condition essentielle de leurquotesdbs_dbs35.pdfusesText_40

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