[PDF] Gestion optimale de la trésorerie des entreprises

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GESTION OPTIMALE

___________ Jean ________

Président Jean

Suffragants

Monsieur le Professeur Xavier BOISSELIER

Pierre PRISSERT

Robert TELLER

Joseph RAYBAUD

Objectif de

Ni la détention de liquidités importantes, ni un fonds de roulement positif, tout en rentabilité. de la firme dans Introduction : Définition et données de la problématique.

Chapitre 2 :

Chapitre 3 :

Conclusion.

Introduction

La trésorerie

situation de trésorerie solvabilité liquidité de la firme au moindre coût. Le maintien de la liquidité du patrimoine est l'objectif de la " politi ». Nous nous proposons de définir le contenu d'une telle politique. Pour activités suivantes :

Le contrôle du niveau de l'encaisse

comme une résultante de l'activité. Autrement dit, la trésorerie d'une entreprise à un fonds de roulement besoins en fonds de roulement, c'est

Le maintien de la solvabilité

termination d'un niveau d'encaisse à conserver pour trésorerie qui peuvent apparaître. rentabilité et solvabilité apparaissent comme deux il a conféré une importance de premier ordre au suivi des comptes clients et crédit commercial interentreprises. la liquidité du patrimoine le risque monétaire depuis quelques années dans nos éc , notamment le risque de taux e

D'un point de vue pratique

autre marché ou de disparaître. Les entreprises véritablement " les crises conjoncturelles de trésorerie manque de synchronisation entre les flux d'entrée et les flux de sortie de fonds ; les crises structurelles - la synthèse de toutes les politiques de . La ges

D'un point de vue théorique

gestion optimale de la trésorerie passe par une approche systémique de la gestion

L'optimum de la gestion s

A court terme, la solvabilité ne doit pas reposer part, le comportement des flux monét liquidités de la firme. Nous montrerons que la politique Une gestion optimale de la trésorerie est une gestion qui maximise à t une action conjoncturelle, dont l'objectif est de maintenir le solde bancaire une acti , dont l'objectif est de contrôler le potentiel de formation et de l'affectation du flux de liquidité, par une juste évaluation des besoins une action monétaire, par la mise en place d'une protection contre la

CHAPITRE 1

-tre la liquidité des actifs et de roulement et les ratios sont les instruments d insuffisant pour l'expliquer. Aussi, doit quilibre constaté. Cette seconde les mouvements à venir, et partant, de disposer des informations indispensables roulement et au calcul d'un certain nombre de ratios.

§ 1 bre financier.

que car ses banquiers. Mais cette notion donne à lieu à une pluralit exprime la " I vent toujours être financées par des capitaux restant à A (1) Voir la règle dite " 1 circulants est financée par des capitaux par les ressources cycliques mais par le fonds de roulement, et, si celui

ACTIF PASSIF

de roulement négat fonds de roulement négatifs constituent des ressources. Si les besoins de négative. Par conséquent, la rela Fonds de roulement = besoins en fonds de roulement 2 l'excédent des valeurs de roulement (1) Voir MEUNIER, de BAROLET et BOULMER

Roulement

marge, le dégonflement des crédits à court terme résultant d'une cause quelconque, crise de trésorerie en la mettant en état de cessation de paiement. B 1 2 proportionnelle à la part du court terme dans ses ressources. Le coût du risque jusqu'à la faillite. II de valeur sérieux sur la solvabili fonds de roulement. (1) Voir sur ce point AFTALION, DUBOIS, MALKIN : " A 1 est supérieur aux ressources permanentes. En fait, le niveau du fonds de roulement p est ainsi déterminé par les caractéristiques du cycle d'exploitation et de la gestion qui élevés et plus le fonds roulement constaté au bilan doit être important. une trésorerie aisée si ses be nécessairement une trésorerie serrée (1). 2 supplémentaire sont limitées, toutes cho calcule le fonds de roulement propre. Le fonds de roulement propre est égal à la s un fonds de roulement propre positif son cycle

(1) C'est le cas de certaines entreprises commerciales (grandes surfaces, en particulier) qui vendent au

capitaux 3 concours extérieur grâce à sa trésorerie pléthorique. Inversement, le gonflement du judicieusement. B 1

Cette observation se retr

2 continue du fonds de roule * Les limites de la notion de fonds de roulement en tant qu'indicateur (1) En réalité, l'effet de levier montre que

et le volume des capitaux empruntés qui importe, mais la confrontation de la rentabilité des capitaux

financiers stables que l'entreprise a a III A fonds de roulement normatif. 1 e n'a aucune possibilité de 2 3 B 1 a) Le fonds de roulement optimal théorique rentabilité marginale et le coût marginal du risqu (1) Voir par exemple AFTALION, DUBOIS et MALKIN : " tement, C1, et le coût des crédits , C2. 1 2, 0

Fonds de roulement

C C 1 C 2 C

Optimum

Graphique

c) L'optimisation de l'emploi du fonds de roulement. la maximisation du bénéfice (1) BERANEK W. : " ntérêt de ce modèle réside rices sur lesquelles il même démarche dans le cadre de situations "mathématiquement» plus complexes : 2 a) Les principes de la méthode. Besoins en fonds de roulement = Besoins cycliques Compte tenu de ces remarques le bas du bilan se présente de la

BESOINS RESSOURCES

I - EMPLOIS CYCLIQUES

- Valeurs d'exploitation : stock normal. - Clients. - Effets à recevoir : part non mobilisable immédiatement (effets à plus de 3 mois). - Comptes divers et de régularisation : créances liées au cycle fabrication (acomptes impôt sur les sociétés, TVA à récupérer).

II - RESSOURCES CYCLIQUES

- Avances et acomptes clients. - Fournisseurs et effets à payer : part des dettes aux fournisseurs de matières et de marchandises dont la durée est normale. - Comptes divers et de régularisation : part des dettes liées au cycle achat -fabrication-vente (provision pour impôt sur les sociétés, TVA à payer, charges sociales...) dont la durée est normale.

III - EMPLOIS DE TRESORERIE

-Effets à recevoir : part mobilisable immédiatement. -Valeurs mobilières de placement. - Valeurs d'exploitation : part du stock volontairement excédentaire. - Comptes divers et de régularisation : créances non liées au cycle achat-fabrication-vente (avance à des tiers). -Caisse et banques.

IV - RESSOURCES DE TRESORERIE

- Banques et organismes de financement. - Effets à payer : crédits mobilisés, fournisseurs d'immobilisations (part des dettes dont la durée est anormale). - Comptes divers et de régularisation : part des dettes liées au cycle achat-fabrication-vente et dont la durée est anormale, et dettes non liées à ce cycle (avances de tiers..) le partage entre la valeur " un tel calcul. A vouloir " 3 ratios cinétiques (Voir " considéré au bilan par le montant moyen journalier du flux d journalières moyennes de

Ventes T.T.C.

(1) On suppose un taux de T.V. égal

POSTES

T E (jours) P O (Coef.)

Valeurs des besoins en

fonds de roulement (J. CAHT)

ACTIF PASSIF

Stocks 30 0,80 24

Clients 50 1,20 60

Fournisseurs 60 0,96 57,6

Totaux 84 57,6

Solde 26,4

Le solde, 26,4 jours, représente le montant des besoi entre fonds de roulement (ou ressources permanentes affectées au financement du lier auquel il se rapporte

(1) Nous retrouvons ici la même critique que l'on peut formuler à l'égard des tentatives de

dynamique (ou plus exactement cinétique) mais bien de statique comparative appliquée à des inst

§ 2

financier. Cependant, la méthode des ratios présente un certain nombre de limites I A actifs sont supérieurs à permettant pas de donner une mesure de la capacité immédiate de d 1

1) Voir par exemple, ANGENIEUX (G) : "

échéant dans un an au plus. Supérieur à 1, il révèle l'existence d'un fonds de

1 d'immobilisation durable, courus par les actifs de Une valeur faible peut signifier l'approche de sérieuses difficultés de trésorerie, à ou mal employées qui pèsent sur la rentabilité de l'affaire. fonds de roulement net aux stocks (1) : les stocks, ses dettes à court terme. Certains banquiers (1) GELINIER (0) : " 2

Capitaux propres

Capitaux propres

tiers. Au contraire, une valeur élevée in Mais il ne suffit pas de maintenir un certain rapport entre capitaux propres et

Autofinancement

mesure le pouvoir de l'entreprise à " (1) Cf. MEHLING et KOSKAS : " exigé que les firmes ne peuvent dettes financières

Chiffre d'affaires

tiers qui fournit une autre approche de la solvabilité de l'entreprise et par :

Résultats + Intérêts financiers

Résultats nets + Frais financiers (MT

Endettement net

étant trouvé à court de

3

Actif total

Total des dettes

et rejoint la notion de " B

à l'aide de ses ressources

Valeurs réalisables et disponibles

qui exclut les valeurs d'exploitation. Inférieur à 1, il indique la possibilité de difficu

Disponible + Valeurs réalisables

En multipliant le résultat par 360, on obtient le nombre de jours pendant

Stock moyen au prix de r

qui peut se présenter d'une manière plus raffinée comme suit:

Créances sur la clientèle

Fournisseurs + Effets à payer

ou mieux encore :

Fournisseurs + Effets à

Ventes annuelles H.T.

Ventes annuelles H.T.

tent d'une façon analogue. tire les données nécessaires à la construction de survenir en cours de période. Cette remarque nous conduit à é II financière. connaît les lors des calculs : (1) Voir BIERMA entreprises ;

à toute une série de difficultés qui en restreignent la portée. Ces difficultés

A

à leur él

un éta unités monétaires aux pouvoirs peut s'interroger sur la valeur économique des montrent ce qui s'est passé, mais non pas les raisons de ces faits. Le numérateur de la variation du numérateur ou de celle du dénominateur ; des ratios de valeur

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(1) Les centrales de bilans permettent de telles comparaisons.

L'analyse pyramidale

d'une situation constatée (1). Le principe de ce type d'a explication dépassant la simple observation. Une telle démarche constitue une voie relations retenues restent tout à fait arbitraires ; elles varient d'ailleurs d'un auteur à C normes professio 1

Syndicats prof

encore des Centrales de Bilans. prises financier susceptible de met (1)MORREL J. : " (2) Voir TESTON J.C. : " Peut 2 sement de ratios chaque ratio attachée à chacun des critères. La situatio D prévision des difficultés de trésorerie ; (1) Aux Etats risques courus lors de 1 les entreprises ayant de trésorerie. 2 de ratios déclinait très

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de f responsables de l'entreprise devront tenter une reconstitution min (1) Recherche menée par MM. ALTMAN, MARGAINE, SCHLOSSER, et VERNIMMEN (Voir

ou susceptibles de survenir pendant la période considérée (1). A partir de cette

glo

Une analyse

des mutations patrimoniales permet de retracer les variations de l'encaisse, et dans

Documents comptables

et financiers

Impact " direct » des flux

de fonds sur le patrimoine de la firme (emplois et ressources à long terme)

Impact " indirect » des

flux de fonds sur le patrimoine de la firme

Documents rétrospectifs

BilanTableau de

financement(ou des Emplois et des Ressources)

Compte de résultat

Documents de synthèse :Tableau des variations

Plan de financement( ou

Documents prospectifsDocuments de synthèse :

Budget de trésorerie(annuel)

Positions prévisionnelles de trésorerie(mensuelle)

Bilan prévisionnelCompte de résultat

prévisionnel TABLEAU 2 : Documents d'analyse des flux de fonds. (1) Cf. COHEN (E) : " §1

financier a été réalisé jusqu'ici. Cette constatation ne permet pas, toutefois,

donc couramment un double intérêt à un examen ex I A (1) Voir RIEBOLD (G.) : " (2) SCHMALENBACH : " ressources, ou "

EMPLOIS RESSOURCES

B t. Ces flux

2° Les "

DÉCAISSEMENTS ENCAISSEMENTS

Tableau de financement Augmentation des comptes de Passif

Diminution des comptes de Passif

Compte de résultat Charges Produits

* A l'exclusion du compte caisse, dont les variations apparaîtront en solde de ce tableau. (1) Voir sur les différentes possibilités de construire un document de synthè II et se heurte à un certain nombre de limites.

A ilation des flux comptables à des flux

B 1 pas tous à a) Les emplois et les ressources ne correspondent pas nécessairement à des flux ressources (telles que, aug contrepartie monétaire directe : c'est le cas des opérations d'amortissement, de b) Les charges et les produits ne correspondent pas nécessairement à des dotations portées au compte de résultat ne donnent lieu à aucun décais. 2 aux débiteurs et crédit a sur ventes, par exemple, on pourra utiliser la 3

subventions reçues hors exploitation, impôts sur les bénéfices, etc. L'information

d'encaisse que nous venons de reprendre, restent malgré tout d'ordre technique. établir un tableau des variations d'encaisse réaliste à partir des documents fondamentales qui limitent le tableau de variations d'encaisse dans son rôle III sa nature même. On peut se demander, en effet, comment un document statique et A les entrées de fonds. Le solde indique la variation d'encaisse fonds dans le temps, on ne peut trésorerie a été assuré au cours de la période. leur intéressant et opérationnel, de cerner la manière exacte dont les recettes se sont adoptant une échelle de temps plus réduite (le mois l'entre (1) COHEN, Ibid. p. 126. Voir de même CONSO (P): " disposition pour une période aussi courte les documents comptables nécessaires Tableau des Variations d'encaisse n'est pas à négliger. B d'un relevé analytique et chronologique des flux de trésorerie. Comme nous le C décomposé en deux

EMPLOIS RESSOURCES

I - II - Ressources de financement de

- Immobilisations - Prêts et titres - Re - Autofinancement - Apports - Emprunts ( = II - I ) III - Emplois circulants : IV - Ressources à court terme : - Valeurs réalisables - Dettes à court terme (avoir bancaire) = (II + IV) - ( I + III) (dette bancaire) (+) Variation des besoins en fonds de roulement (-) (= IV - III)

H[SORLWDWLRQPDLVpJDOHPHQWGHOD

structure financière de l'entreprise. Le table pour une période donnée. Il permet d'en connaître la nature et la valeur. au long de la période. Autrement dit, comment ont été couverts les besoins en actifs réapparaître d prévision de la situation de trésorerie. prévisions de trésorerie comporte trois étapes essentielles : Cette évolution est retracé dans un plan de financement qui regroupe :

PLAN DE FINANCEMENT DU CRÉDIT NATIONAL

Années 19.. 19.. 19.. 19.. Total

Trésorerie

BESOINS

1.Programme d'investissements.......................

2.Investissements de renouvellement................

4.Charges diverses...........................................

5.Besoins supplémentaires en fonds de

6.Reconstitution du fonds de

7.Retraits de comptes courants........................

8.Distribution de dividendes ou prélèvements....

9.Remboursements de crédits à terme

10.Echéances du crédit à moyen terme

11.Echéances des autres crédits à terme

TOTAL DES BESOINS

Trésorerie

RESSOURCES

1.Augmentation de capital................................ !

2.Apports en comptes courants........................

3.Cessions d'actif.............................................. !

4.Autofinancement avant distribution............... !

5.Ressources diverses..................................... !

6.Prélèvement sur le fonds de

roulement........................................................ ! !

7.Utilisation de crédits à terme antérieurs........ !

8.Crédit moyen terme envisagé........................

9.Autres crédits à terme envisagés.................. !

TOTAL DES RESSOURCES

DIFFÉRENCES

DIFFÉRENCES CUMULÉE

tation de

3° La dernière étape de l'analyse prévisionnelle conduit au regroupement des

l'entreprise, à l'origine des recettes et des dépenses d'exploitation. icipation des mouvements susceptibles de modifier la situation I difficile à mettre en oeuvre. A

1 de trésorerie.

financier pour le mois à montre que très peu d'entreprises sont parvenues à une prévision aussi fine des organisation administrative de 2 mouvement d'e des données prévisionnelles est a) La comptabilité budgétaire. présentent donc un caractère aléatoire. période. En ce qui concerne la vente sur commande de l'entreprise, ou encore de sa stratégie. Elle supporte une certaine approximation raison de leur importance relative.quotesdbs_dbs13.pdfusesText_19

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