[PDF] Untitled La modernisation du marché financier

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20e RAPPORT

COMMISSION

DES

OPÉRATIONS

DE BOURSE

1981

RAPPORT

AU PRÉSIDENT

DE LA

RÉPUBLIQUE

. Pour les remarques et les suggestions s'adresser à :

COMMISSION DES OPÉRATIONS DE BOURSE

39-43, quai André-Citroën, 75015 Paris Tél.

: 45 18 33 33

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DE BOURSE

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\ PRIX: 11OF II

Table des matières

INTRODUCTION ............................................................

CHAPITRE I

Le marché en 1987 et la crise boursière

I .. Les privatisations ....................................................... .. ....................................... A Les procédures de cession

1) Les procédures de marché ...................................

2) Les cessions hors marché ....................................

3) La cession aux salariés ......................................

B .. L'information sur les sociétés privatisées .........................

1) La scission des notes d'information ..........................

2) Le contenu des informations exigées .........................

3) La diffusion des informations ................................

II . - Analyse de la crise boursière ........................................... A . - L'origine de la crise boursière ...................................

1) Les origines immédiates ......................................

2) Les causes profondes ........................................

B . - Le déroulement de la crise bpursiére aux États-Unis ............. C . - L'extension de la crise boursière en France ...................... D . - Les enseignements de la crise boursière ..........................

1) Le fonctionnement des marchés financiers ....................

2) Les équilibres économiques et financiers .....................

E . - Les mesures ..................................................... III .. Le marché en 1987 .................................................... A . - Cote oflcielle ....................................................

1) Les admissions a la cote officielle ............................

a) Actions française .......................................... b) Actions étrangères ........................................ c) Titres participatifs ......................................... d) Certificats d'investissement ................................ e) Obligations ................................................

2) Les radiations de la cote officielle ...........................

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Pages I . - B .. La cote du second marché .......................................

1) Les caractéristiques des sociétés françaises admises en 1987 ..

2) Les radiations de la cote du second marché .................

3) Les difficultés rencontrées ....................................

4) Examen des dossiers des sociétés inscrites depuis trois ans à

la cote du second marché ....................................

5) La mise en oeuvre de l'instruction de septembre 1986 ........

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C . - Les bourses régionales ........................................... 38

CHAPITRE II

La modernisation du marché

La modernisation de la bourse des valeurs .............................. A . - L'organisation de la bourse des valeurs avant la réforme .........

1) Les agents de change ........................................

2) La compagnie des agents de change .........................

B . - Les objectifs de la reyorme ......................................

1) L'adaptation à la compétition internationale .................

a) L'internationalisation ...................................... b) L'institutionnalisation .....................................

2) La poursuite de la modernisation de la place de Paris ......

a) Les évolutions récentes du marché financier français ...... b) Les limites de l'organisation traditionnelle ................ C . - La nouvelle organisation des bourses de valeurs ..................

1) Les sociétés de bourse .......................................

2) Le Conseil des bourses de valeurs ...........................

3) La société des bourses françaises ............................

4) La nouvelle sécurité financière des marchés ..................

5) Entrée en vigueur de la loi ..................................

D . - Les problèmes de fonctionnement du marché .....................

1) La transparence du marché ..................................

2) Les modes de négociation des ordres ........................

a) La négociation des blocs de titres ........................ b) L'exécution des petits ordres ..............................

3) La régularisation des cours ..................................

4) Les procédures de règlement-livraison ........................

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IV Pages II .. La modernisation des marchés dérivés ................................. 58 A .. La crèation du marché d'options négociables (MONEP ......... 58

1) Les opérateurs .............................................. 58

2) L'otganisme de compensation ............................... 58

3) Le$ options négociées ........................................ 58

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terme ..................................................... 62 62
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4) Les règles de fonctionnement du marché .....................

a) tes couvertures ........................................... 59 b) Les règles de priorité des ordres .......................... B . - La fusion de la bourse de commerce et du MATIF ..............

1) Les motifs de la réforme ....................................

a) Un élargissement des catégories d'opérateurs .............. b) Une nouvelle autorité de marché: le Conseil du marché à

2) Les nouvelles structures du marché à terme .................

c) L'organisation de la compensation ........................ d) Les relations avec la clientde ............................. e) Un marché placé sous IC contrôle de la COB ............ III . - L'évolution de la modernisation du marché français ..................... A .. La poursuite du développement des marchés organises ............

1) La création de nouveaux produits sur indice d'action ........

2) L'amélioration préalable de la liquidité du marché des

actions B . - Le renforcement de la sécurité du marche' .......................

1) La définition des règles de sécurité financière ................

2) La surveillance des intervenants ...............................

3) La régulation des marchés ...................................

4) La mise en aeuvre des mesures de sécurité ...................

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CHAPITRE III

La protection de l"épargne

I . - Programme de protection de l'épargne .................................. 72 II . - Principes et règles de conduite applicables aux activités financières ......

1) La démarche déontologique ..................................

2) Les règles de conduite ......................................

b) L'indépendance des gestions sous mandat au sein des A . - Les conclusions du groupe de travail ............................. a) Opérations personnelles des professionnels ................ établissements à capacité multiple ......................... c) Continuité du marché et contrepartie .....................

3) Les développements ultérieurs ................................

d) Les problémes spécifiques aux marchés à effet de levier .. 75
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V Pages B . . Les conséquences tirées par la Commission des opérations de bourse ........................................................... 83 83
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c) Les règles relatives aux opérations personnelles des professionnels ............................................. 85 d) Les règles relatives aux organismes de placement collectif en valeurs mobilières ..................................... 85 e) Le contrôle ............................................... 86 86

1) Les prises de position de la COB sur le rapport d'étape ....

2) Les prises de position sur le rapport général ................

3) Les développements prévus par la Commission ..............

a) Les règles de fonctionnement des marchés ................ b) Les règles de conduite des intermédiaires financiers .......

4) Les autres développements prévus ............................

III .. La modification de la définition des délits boursiers ..................... A . - La nouvelle déjnition du délit d'initié ............................ B . - Le délit de fausse information ................................... C . - Le délit de manipulation de cours ............................... D . - L'entrave à l'exercice des missions des agents de la Commission . 87
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IV .. Droits des actionnaires ................................................. A . - Participation des actionnaires aux assemblées .................... 91
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i B . - Vote par correspondance ......................................... C . - Émissions de titres en capital ....................................

1) Observations de la COB du mois d'avril 1987 ...............

a) Considérations générales .................................. b) Les opérations ouvertes au public ........................ c) Les opérations réservées à des personnes dénommées ..... d) Conclusions ...............................................

2) L'interprétation et l'application pratique des observations de

la COB ...................................................... a) Modification des conditions d'exercice des bons de sous- cription ................................................... b) Les opérations à personnes dénommés .................... c) Les opérations réservées aux salariés ...................... d) Les assemblées d'actionnaires ............................. e) La modification des articles 155 et 155-1 du décret du

23 mars 1967 ..............................................

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D .. Réforme de l'action en justice des actionnaires ................... E . - Autres reormes .................................................

1) Régime des certificats d'investissement .......................

2) Régime des titres au porteur identifiables ....................

3) Dispositions concernant les sociétés anonymes ...............

4) Dispositions concernant le droit des valeurs mobiliéres ......

5) Certificats coopératifs d'investissement ........................

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