[PDF] BCGE RAINBOW FUND – Dynamic (EUR) Rapport annuel au 15

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BCGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Rapport annuel au 15 mars 2011

Rue du Maupas 2

Case postale 6249

CH-1002 Lausanne

www.gerifonds.chQuai de l'Ile 17

Case postale 2251

CH-1211 Genève 2

www.bcge.ch

Table des matières

• Direction et organisation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

• Comité de surveillance. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

• Distribution du revenu net en 2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

• Politique d'investissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

• Aperçu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

• Compte de fortune . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

• Compte de résultats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

• Inventaire de la fortune . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

• Liste des transactions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

• Commissions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

• Offices de dépôt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

• Calcul et évaluation de la valeur nette d'inventaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

• TER et PTR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

• Rapport de performance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

• Méthodologie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

• Méthodologie de calculs des indices de référence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

• Rapport de l'organe de révision . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Rapport annuel au 15.03.11

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CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

2

Direction et organisation

Conseil d'administration

Stefan BICHSEL

P résident

Directeur général, BCV

Christian PELLA

Vice-président

Premier conseiller juridique, BCV

Jean-Daniel JAYET

Membre

Directeur, BCV

Christian BEYELER

Membre

Directeur, GERIFONDS SA

Christian CARRON

Membre

Directeur adjoint, GERIFONDS SA

Société de direction

GERIFONDS SA

Rue du Maupas 2, case postale 6249

1002 Lausanne

Christian BEYELER, directeur

Christian CARRON, directeur adjoint

Nicolas BIFFIGER, sous-directeur

Bertrand GILLABERT, sous-directeur

Société d'audit

PricewaterhouseCoopers SA

Case postale 1172, 1001 Lausanne

Comité de surveillance

Constantino Cancela, président, BCGE

Christian Carron, vice-président, GERIFONDS SA

Jean-Luc Lederrey, membre, BCGE

Cécile Huber-Luquiens, membre, BCGE

Axel Moser, membre, BCGE

Didier Theytaz, membre, BCGE

Michel Turrian, membre, BCGE

Banque dépositaire

BCV, LausanneDistributeurs

•Banque Cantonale de Genève, Genève

Banque Cantonale Vaudoise, Lausanne

•Toutes les autres banques cantonales •Adler & Co Privatbank SA, Zurich •Banque Coop SA, Bâle •Banque Heritage, Genève •Banque Leumi (Suisse) SA, Zurich •Banque Pasche SA, Genève •Banque Privée Espirito Santo SA, Lausanne •Banque Sal. Oppenheim jr. & Cie (Suisse) SA, Zurich •Clariden Leu, Zurich •Cornèr Banca SA, Lugano •Crédit Agricole (Suisse) SA, Genève •Credit Suisse, Zurich •Dynagest SA, Genève •Hyposwiss Private Bank Genève SA, Genève •Hyposwiss Privatbank SA, Zurich •Hypothekarbank Lenzburg, Lenzburg •IFP Fund Management SA, Pully •InCore Bank SA, Zurich •Lienhardt & Partner Privatbank Zurich SA, Zurich •Lloyds TSB Bank Plc, Genève •NPB Neue Privat Bank SA, Zurich •Piguet Galland & Cie SA, Yverdon-les-Bains •PKB Privatbank SA, Lugano •Privatbank Von Graffenried SA, Berne •Rahn & Bodmer Co, Zurich •Swisscanto Asset Management SA, Berne

Domiciles de souscription et de paiement

Banque Cantonale de Genève, Genève

BCV, Lausanne

Gestion du fonds

GERIFONDS SA a délégué la gestion du compartiment du BCGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR) à la Banque Can- tonale de Genève.

Rapport annuel au 15.03.11

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CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

3

Par part- Dynamic (EUR)

Aux porteurs de parts

domiciliés en Suisse

Montant brut

Impôt anticipé suisse de 35%

0.3500

0.1225

Montant net par part0.2275

Aux porteurs de parts

non domiciliés en Suisse sur présentation d'un affidavit

Montant net par part

0.3500

TID - CH0.3500

TID - EU0.3500

Coupon n

o 3

Distribution du revenu net en 2011

Date ex: 21 juin 2011

Date de paiement: 24 juin 2011

Ce compartiment bénéficie de la procédure de déclaration bancaire (affidavit).

Rapport annuel au 15.03.11

B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

4

Rétrospective

L'exercice 2010-2011 du BCGE Rainbow Fund a souffert d'un environnement financier turbulent. Après le rebond spectacu- laire observé de mars 2009 à mars 2010, les marchés actions sont entrés dans une phase de plus forte volatilité. Entre le

16 mars 2010 et le 15 mars 2011, l'indice MSCI World a pro-

gressé de 5.9% en dollar, mais la devise américaine s'est dépréciée de 13% vis-à-vis du franc suisse tandis que l'euro reculait de près de 12%. De plus, on a constaté d'énormes dif- férences entre les divers marchés actions. La Suisse a réalisé la plus mauvaise performance après le Japon. Sur la période couverte par l'exercice, l'indice SMI a reculé de 11.25% et l'in- dice SPI a perdu 7.40%. Le Japon a subi des pertes encore plus considérables (-18% pour l'indice Topix) mais son incidence sur nos portefeuilles a été faible puisque nous sommes totalement sortis du Japon depuis fin 2009, à l'exception du fonds World Equity. En revan - che, les marchés émergents, qui sont surpondérés dans nos portefeuilles de fonds en actions, ont poursuivi leur progression. L'indice MSCI Emerging a gagné plus de 10% en dollar durant la période sous revue, performance identique à celle du mar - ché américain. La zone Europe, qui est également surpondérée dans nos portefeuilles, a réalisé une excellente performance grâce au bon positionnement de notre panier de fonds de pla- cement en actions, surpassant largement leur indice de référence. Sur les marchés obligataires, les craintes des investisseurs ont entraîné une forte demande d'obligations en francs suisses dont les performances ont été positives en dépit d'un début de re - montée des rendements.

Perspectives

Plusieurs chocs inattendus ont marqué le début de l'année

2011, notamment les troubles politiques et sociaux dans lemonde arabe et la terrible catastrophe naturelle et nucléaire au

Japon. Ces événements ont entraîné une forte hausse des prix de l'énergie. Les marchés actions ont relativement bien en caissé ces chocs, rebondissant rapidement après une correction ini - tiale. L'environnement économique reste globalement favorable. La croissance économique se renforce dans de nombreuses régions et les perspectives de profits des sociétés sont bon - nes. Nous attendons cependant une détérioration relative des conditions générales à partir du second semestre. Plusieurs obstacles freineront la croissance, notamment la hausse des prix du pétrole et des matières premières, le poids de l'endet- tement public et privé dans de nombreux pays, la nécessité de freiner les dépenses publiques pour réduire les déficits. De nou- veaux chocs géopolitiques ne sont pas à exclure. Sur le plan monétaire, un début de remontée des taux d'intérêt est attendu en zone euro.

Politique d'investissement

Conformément à la politique de placement de la Banque Can- tonale de Genève pour un mandat de gestion dynamique, la part des actions a été augmentée à 69 % et la part obligataire diminuée à 26 %, au profit des liquidités qui seront réinvesties en obligation de pays émergents. Dans la partie actions, les marchés émergents ainsi que la zone euro sont surpondé- rés par rapport à l'indice de référence, alors que la Suisse et les Etats-Unis sont équipondérés. Aucun investissement n'est actuellement réalisé au Japon. Le portefeuille contient une exposition au secteur de l'énergie et des matières premières, à travers des fonds investis dans l'industrie minière. Le porte- feuille obligataire présente une duration inférieure à 5 ans. Aucune couverture de change n'a été mise en place durant la période sous revue.

Politique d'investissement

Les explications des légendes se trouvent à la fin du rapport.R apport annuel au 15.03.11 B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

5 AperçuPériode comptableDevise16.03.1016.03.09(Lancement21.07.08 des classes15.03.1115.03.10du fonds)15.03.09 Fortune nette du fonds à la fin de la période comptableEUR7'100'490.124'365'537.67861'997.20

Portfolio Turnover Rate (PTR)-9.64%3.45%21.46%

Parts en circulation à la fin de la période comptable66'66043'47510'826 Valeur nette d'inventaire d'une part à la fin de la période comptableEUR106.52100.4179.62

Distribution par partEUR0.350.350.30

Total Expense Ratio (TER) synthétique2.49%2.41%2.24%

Les chiffres et indications mentionnés dans ce rapport font référence à des événements passés et n'offrent aucune garantie quant aux résultats

futurs.

Compte de fortune

(Valeurs vénales)15.03.1115.03.10

Avoirs en banque

à vue285'721.4159'554.99

Valeurs mobilières

Obligations, obligations convertibles, emprunts à option et autres titres de créance et droits-valeurs1'860'245.001'224'440.00 Parts d'autres placements collectifs4'917'434.663'055'196.31

Autres actifs44'781.2531'151.82

Fortune totale du fonds à la fin de la période comptable7'108'182.324'370'343.12

Autres engagements-7'692.20-4'805.45

Fortune nette du fonds à la fin de la période comptable7'100'490.124'365'537.67 Evolution du nombre de partsPériode comptable16.03.1016.03.09

15.03.1115.03.10

Position au début de la période comptable43'47510'826

Parts émises29'31536'933

Parts rachetées-6'130-4'284

Position à la fin de la période comptable66'66043'475

Variation de la fortune nette du fonds

Fortune nette du fonds au début de la période comptable4'365'537.67861'997.20 Distribution prévue lors de la dernière clôture annuelle-15'216.25-3'247.80 Solde des mouvements de parts2'435'711.802'876'795.12

Résultat total314'456.90629'993.15

Fortune nette du fonds à la fin de la période comptable7'100'490.124'365'537.67 Les explications des légendes se trouvent à la fin du rapport.R apport annuel au 15.03.11 B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

6 Compte de résultatsPériode comptable16.03.1016.03.09

15.03.1115.03.10

Revenus

Revenus des avoirs en banque

à vue226.25228.28

Revenus des valeurs mobilières

Obligations, obligations convertibles, emprunts à option et autres titres de créance et droits-valeurs54'813.2132'664.55 Parts d'autres placements collectifs26'583.6217'213.68 Rétrocessions sur fonds de placement14'893.826'826.88 Participation des souscripteurs aux revenus nets courus3'777.703'783.52

Total des revenus100'294.6060'716.91

Charges

Intérêts passifs-8.22-2.32

Bonifications réglementaires

Commission forfaitaire de gestion-76'121.75-39'382.75

Banque dépositaire-14.25-82.00

Participation des porteurs de parts sortants aux revenus nets courus-865.05-799.64

Total des charges-77'009.27-40'266.71

Résultat net avant ajustements23'285.3320'450.20

Ajustements fiscaux 4)3'298.290.00

Résultat net26'583.6220'450.20

Gains et pertes de capital réalisés74'089.94-19'541.30

Résultat réalisé100'673.56908.90

Gains et pertes de capital non réalisés213'783.34629'084.25

Résultat total314'456.90629'993.15

Utilisation du résultat

Résultat net26'583.6220'450.20

Report de l'année précédente5'948.33714.38 Résultat disponible pour être réparti32'531.9521'164.58 Résultat prévu pour être distribué aux investisseurs23'331.0015'216.25

Report à compte nouveau9'200.955'948.33

Total32'531.9521'164.58

Les explications des légendes se trouvent à la fin du rapport.R apport annuel au 15.03.11 B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

7 Inventaire de la fortune du fonds à la fin de la période comptable Code ISINDésignationNombre/NominalMonnaieCoursValeur vénaleen %

Valeurs mobilières cotées en bourse

Parts d'autres placements collectifs2'355'151.4233.13 FR0000292278Magellan SICAV -C- Cap.160EUR1'647.67263'627.203.71

France263'627.203.71

LU0040507039

Vontobel Fund SICAV - Emerging Markets Equity -B- Cap.655USD591.51277'376.113.90 LU0048573561Fidelity Funds SICAV - America Fund -A-48'000USD5.109175'566.972.47

LU0075056555

BlackRock Global Funds SICAV - World Mining Fund -A2- Cap.2'100USD77.00115'764.581.63

LU0090784017

Digital Funds SICAV - Digital Funds Stars Europe Cap.770EUR389.68300'053.604.22 LU0106261612SISF SICAV - US Smaller Companies -A- Cap.2'775USD77.71154'385.162.17

LU0124384867

BlackRock Global Funds SICAV - New Energy Fund -A2- Cap.17'500USD7.8898'725.631.39

LU0140363002

Franklin Templeton Inv. SICAV- Mutual European Fund -A- Cap.16'300EUR16.92275'796.003.88

LU0235308482

Alken Fund SICAV - European Opportunities -R- Cap.2'975EUR120.97359'885.755.06

LU0334251120

UNI-GLOBAL SICAV - Minimum Variance US -B1- Cap.290USD1'009.32209'552.352.95

LU0345779515

Investec Global Strategy Fund SICAV - Global Energy Fund -A-470USD369.76124'418.071.75

Luxembourg2'091'524.2229.42

Obligations1'860'245.0026.17

AT00003847484

1 8 % Oesterreich 99-14200'000EUR105.87%211'730.002.98

DE00011415702

1 4 % Deutschland 10-15250'000EUR100.42%251'050.003.53 FR00101120524 % France 04-14 OAT250'000EUR106.14%265'350.003.73

FR00102711483

3 8 % CFF 06-16 NT200'000EUR99.90%199'790.002.81

XS02209232463

3 8 % BNG 05-15 NT250'000EUR102.41%256'025.003.60

XS02973965084

1 4 % Toyota Motor Credit Corp. 07-12 NT200'000EUR101.64%203'290.002.86

XS03271771344

3 8 % EIB 07-13 NT200'000EUR105.18%210'360.002.96

XS04328101164

1 4 % Novartis Finance 09-16 NT Senior250'000EUR105.06%262'650.003.70

EUR1'860'245.0026.17

Valeurs mobilières non cotées en bourse

Parts d'autres placements collectifs2'562'283.2436.05

FR0007046578

HSBC Private Wealth Managers Europe Value FCP -C- Cap.5'250EUR61.45322'612.504.54 FR0010188383Amundi Amundi Actions Emergents FCP -P- Cap.580EUR450.10261'058.003.67 FR0010558841Mandarine Gestion Mandarine Valeur FCP -I- Cap.100EUR4'148.60414'860.005.84

FR0010588681

Edmond de Rothschild AM Europe Rendement FCP -C- Cap.3'850EUR81.15312'427.504.40

FR0010612754

PIM Gestion France PIM America FCP -R USD- Cap.1'250USD179.30160'456.002.26

France1'471'414.0020.71

IE0031923687

Eaton Vance Intl (Ireland) U.S. Value Fund -M2- USD10'750USD15.46118'982.651.67

IE00B1CD5645

Allianz Global Investors Fund V - RCM US Equity Fund -IT-275USD1'171.98230'737.703.25

IE00B2NF8N44

Eaton Vance Intl (Ireland) PPA Emerging Markets Fund A2 USD30'000USD11.33243'341.863.42

Irlande593'062.218.34

LU0141249770Swisscanto (LU) Money Market Fund FCP - EUR700EUR105.1373'591.001.04

LU0154245756

Parvest SICAV - Equity USA Mid Cap -Classic- Cap.1'750USD133.97167'846.112.36 LU0225244705L Select SICAV - US Select Growth -USD IC- Cap.160USD2'238.11256'369.923.60

Luxembourg497'807.037.00

Les explications des légendes se trouvent à la fin du rapport.R apport annuel au 15.03.11 B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

8

Avoirs en banque à vue285'721.414.02

Obligations, obligations convertibles, emprunts à option et autres titres de créance et droits-valeurs1'860'245.0026.17

Parts d'autres placements collectifs4'917'434.6669.18

Autres actifs44'781.250.63

Fortune totale du fonds à la fin de la période comptable7'108'182.32100.00

Autres engagements-7'692.20

Fortune nette du fonds à la fin de la période comptable7'100'490.12

Cours de changeJPY100=EUR0.88571

USD1=EUR0.715921

Genre d'instrumentFI (Futures indices)OI (Options indices)DT (Devises à terme) FT (Futures taux)OA (Options actions)WA (Warrants actions) Valeurs mobilières prêtées pour une durée illimitée à la date du bilan :0.00 Valeurs mobilières mises en pension à la date du bilan :0.00 Montant du compte prévu pour être réinvesti :0.00 Indication sur les Soft Commission Agreements :La direction du fonds n'a conclu aucune convention dite de " soft commissions ».

Total augmentant l'engagement0.00

Total réduisant l'engagement0.00Informations supplémentaires

Dérivés :

Commitment I

Rapport annuel au 15.03.11

B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

9

No de valeurDésignationAchats 2)Ventes 3)

Positions ouvertes à la fin de la période comptable

Parts d'autres placements collectifs

FR0000292278Magellan SICAV -C- Cap.50

F R0007046578HSBC Private Wealth Managers Europe Value FCP -C- Cap.1'150 FR0010188383Amundi Amundi Actions Emergents FCP -P- Cap.120 F R0010558841Mandarine Gestion Mandarine Valeur FCP -I- Cap.55 FR0010588681Edmond de Rothschild AM Europe Rendement FCP -C- Cap.850 F R0010612754PIM Gestion France PIM America FCP -R USD- Cap.1'250 IE0031923687Eaton Vance Intl (Ireland) U.S. Value Fund -M2- USD3'5009'750 IE00B1CD5645Allianz Global Investors Fund V - RCM US Equity Fund -IT-9520 IE00B2NF8N44Eaton Vance Intl (Ireland) PPA Emerging Markets Fund A2 USD6'500 LU0040507039Vontobel Fund SICAV - Emerging Markets Equity -B- Cap.155 LU0048573561Fidelity Funds SICAV - America Fund -A-16'50015'000 LU0075056555BlackRock Global Funds SICAV - World Mining Fund -A2- Cap.525 L U0090784017Digital Funds SICAV - Digital Funds Stars Europe Cap.34050 L U0106261612SISF SICAV - US Smaller Companies -A- Cap.1'0251'750 L U0124384867BlackRock Global Funds SICAV - New Energy Fund -A2- Cap.8'525 LU0140363002Franklin Templeton Inv. SICAV- Mutual European Fund -A- Cap.4'7001'000 LU0154245756Parvest SICAV - Equity USA Mid Cap -Classic- Cap.1'750 LU0225244705L Select SICAV - US Select Growth -USD IC- Cap.6510 L U0235308482Alken Fund SICAV - European Opportunities -R- Cap.1'685175 LU0334251120UNI-GLOBAL SICAV - Minimum Variance US -B1- Cap.210120 L U0345779515Investec Global Strategy Fund SICAV - Global Energy Fund -A-190

Obligations

DE00011415702

1 4 % Deutschland 10-15250'000

FR00102711483

3 8 % CFF 06-16 NT200'000

XS02209232463

3 8 % BNG 05-15 NT100'000

XS04328101164

1 4 % Novartis Finance 09-16 NT Senior100'000 Liste des transactions pendant la période comptable

1)Arrondi ou non selon le contrat de fonds en vigueur à la date de clôture

2)Les achats englobent entre autres les transactions suivantes : achats / titres gratuits / conversions / changements de raisons sociales / splits /

dividendes en actions / en espèces / répartitions des titres / transferts / échanges entre sociétés / distributions droits de souscription et d'options

3)Les ventes englobent entre autres les transactions suivantes : ventes / tirages au sort / sorties après échéance / exercices de droits de souscription et d'options /

conversions / reverse-splits / remboursements / transferts / échanges entre sociétés

4)Selon une communication de l'Administration fédérale des contributions

5)En pour-cent de la fortune nette du fonds

Rapport annuel au 15.03.11

B

CGE RAINBOW FUND - Dynamic (EUR)

Numéro de valeur: 4 262 997

Unité de compte du fonds: EUR

10

Offices de dépôt

Euroclear, Bruxelles SIS

Swisscanto Funds Centre Ltd, Londres

Swisscanto Funds Centre Ltd, Luxembourg

Commissions

BCGE RAINBOW FUND

Commission

d'émission en faveur des distributeursIndemnité de rachat pour frais accessoires Commission de gestion forfaitaire annuelle appliquée - Dynamic (EUR)max. 2.50%aucune1.30 %

La direction du fonds peut verser des indemnités de distribution aux distributeurs et partenaires de distribution (distributeurs autorisés, directions

de fonds, banques, négociants en valeurs mobilières, compagnies d'assurances, gestionnaires de fortune, partenaires de distribution plaçant les

parts de fonds exclusivement auprès d'investisseurs institutionnels dont la trésorerie est gérée à titre professionnel).

La direction du fonds peut en outre accorder des rétrocessions aux investisseurs institutionnels détenant des parts du fonds pour des tiers d'un

point de vue économique (compagnies d'assurances-vie, caisses de pensions et autres institutions de prévoyance, fondations de placement, direc-

tions et sociétés suisses de fonds, directions et sociétés étrangères de fonds, sociétés d'investissement).

quotesdbs_dbs25.pdfusesText_31

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