[PDF] CSFN Vademecum JUILLET 2013 Ils mesurent les délais

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VADE-MECUM FINANCIER

DES PME & ETI DU NUCLEAIRE

COMITE STRATEGIQUE DE LA FILIERE NUCLEAIRE - CSFN

GROUPE GT3 EXPORT

JUILLET 2013

2

Avant propos

Le Comité Stratégique de la Filière Nucléaire (CSFN) - Groupe de Travail 3 (Sous- groupe amélioration de l"offre), avec la participation active de Madame Anne CREPIN (AREVA), et de Messieurs BOSSARD DE MOLIN (AREVA), Alain DARDY (AREVA), Gérard KOTTMANN (Vallourec), Benoît LEPOUZE (EDF), Jean-Hugues PERREARD (AREVA), Jacques SACRESTE (EDF), est honoré de remettre ce Vade- mecum aux membres du CSFN, ce document ayant pour objectif de constituer un outil d"aide à la réflexion sur la problématique financière du développement des PME et ETI de la filière nucléaire. Soucieux de participer au renforcement de la filière nucléaire, les membres du CSFN ont conçu ce Vade-mecum, en relation étroite avec Messieurs Philippe ARANY et Alain KERBORIOU, Associés-fondateurs d"lnternational SPC, société de conseil en stratégie et finance du développement des entreprises, afin de le structurer autour de deux volets principaux : un premier volet centré sur la méthodologie de la construction du projet de financement et de ses clefs de succès, un second volet détaillant de façon pratique les principaux produits de financement, leurs avantages et leurs limites. Cette présentation est complétée par une liste des principaux intervenants du financement des entreprises. Ce document fera l"objet d"un site internet qui permettra de l"actualiser et de l"enrichir au gré des attentes des entreprises du nucléaire, de l"évolution du marché et de la mise en oeuvre des produits présentés et de ceux à venir, notamment ceux issus du dispositif public français (cf en particulier les annonces de BPI France Export sur les produits à créer d"ici fin 2013). Conscient de la nécessité d"accompagner le renforcement financier des entreprises du nucléaire, tant en France qu"à l"International, le CSFN prépare l"étape suivante qui

devrait conduire à la création d"une plateforme dédiée à l"accompagnement du

renforcement des PME et ETI (Entreprises de Taille Intermédiaire) du nucléaire, ce Vade-mecum ne constituant que la première étape d"un dispositif de soutien plus large. L"ensemble des membres de la filière confirme ainsi leur engagement à accompagner le développement de ses membres. Le présent document n"aurait pu être réalisé sans le soutien financier d" AREVA et de Vallourec que les membres du

GT3 tiennent ici à remercier.

Les membres du GT3 du Comité Stratégique de la Filière Nucléaire 3

Contexte et objectifs

Le Comité Stratégique de la Filière Nucléaire (CSFN), qui a pour mission de faire des propositions d"amélioration de la filière, a lancé un programme de travaux en vue

d"améliorer la compétitivité des entreprises de la filière et plus particulièrement des

PME et ETI.

Dans un contexte de retrait relatif des banques en termes d"allocation de crédits (environnement économique, effet Bâle III) et de difficulté d"accès des PME et des ETI à des capitaux propres, le CSFN a pris la décision de travailler sur le renforcement de l"accès des PME et ETI de la filière aux ressources financières

comme élément central de leur développement, à l"instar de la création récente de la

Banque Publique d"Investissement (" Bpifrance ») et de l"annonce fin janvier 2013 du Fonds de modernisation des entreprises du nucléaire. Le CSFN a ainsi pris l"option de réaliser un Vade-mecum pratique et opérationnel des dispositifs existants sur l"ensemble des financements et produits connexes mis à disposition des entreprises par la communauté financière française, tant privée que publique.

Ce vade-mecum a été élaboré à partir d"un sondage confidentiel opéré par la société

de conseil International SPC auprès de PME et ETI du nucléaire. Ce sondage a permis de mettre en avant les besoins prioritaires à faire ressortir dans le vade- mecum financier. Aussi, ce document se veut volontairement non exhaustif, pragmatique, opérationnel et en mesure de répondre aux besoins prioritaires exprimés par les PME & ETI du nucléaire. Nous vous remercions pour l"implication que vous avez témoignée dans ce travail collectif de la filière nucléaire, laquelle a permis l"élaboration de ce vade-mecum. 4

Sommaire

1. LES ÉLÉMENTS CLEFS D"UN FINANCEMENT RÉUSSI 5

1.1 AMBITIONS ET LIMITES DU " VADE-MECUM CSFN » 5

1.2 COMMENT AUGMENTER SES CHANCES DE TROUVER UN FINANCEMENT ? 6 1.2.1

ANALYSER SA SITUATION 6

1.2.2

FORMALISER SA STRATEGIE 8

1.2.3

COMPRENDRE LES TENDANCES ET ATTENTES DU MARCHE 9

1.2.4

BATIR UNE STRATEGIE DE FINANCEMENT PLAUSIBLE 11

2. LES DIFFÉRENTES TYPOLOGIES DE FINANCEMENT 15

2.1 LES FINANCEMENTS STRUCTURELS 15

2.1.1 LES OPERATIONS DE HAUT DE BILAN 15

(A) LE RENFORCEMENT DES FONDS PROPRES 15 B) LES OPERATIONS SUR CAPITAL A EFFET DE LEVIER 19

C) LES AUTRES TYPES D"OPERATIONS 23

2.1.2 LE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS 24

(A) LES FINANCEMENTS D"ACTIFS 25

B) LES FINANCEMENTS CORPORATE OU CLASSIQUES 26

C) LE FINANCEMENT DE L"INNOVATION 29

2.2 LES FINANCEMENTS TRANSACTIONNELS 32

2.2.1 LE FINANCEMENT DE L"EXPLOITATION 33

2.2.2 L

E FINANCEMENT DES EXPORTATIONS 35

3 CONCLUSION 43

ANNEXES - LISTE DE CONTACTS 45

5

1. Les éléments clefs d"un financement réussi

1.1 Ambitions et limites du " Vade-mecum CSFN »

Le présent document vise à baliser les démarches que pourrait entreprendre une entreprise et notamment une PME ou une ETI, à l"occasion d"une recherche de financement. Les contraintes spécifiques qui pèsent sur ces entreprises font, depuis des années, l"objet d"un consensus autour de l"idée que les PME françaises souffrent d"un insuffisant accès aux financements pour pouvoir se développer. Et pourtant, les PME et les ETI sont une composante centrale de l"économie française : • Les PME et ETI sont un des piliers essentiels de l"économie française :

65% des effectifs des entreprises françaises,

60% du CA et de la VA des entreprises françaises,

• Les PME sont un des principaux moteurs de la création d"emploi, • La France qui crée beaucoup de PME est " terre d"émergence de PME innovantes » comme le rappelle le rapport Gallois, • Le retard de nos PME en termes d"internationalisation et de consolidation (évolution vers la " grande PME » ou l"ETI) est aussi un indicateur du potentiel de développement de notre tissu économique. La création de la Banque Publique d"Investissement entérine à la fois l"idée de la nécessité d"une action résolue en faveur du financement des PME françaises et celle de l"insuffisance des dispositifs publics et privés de financement de ces entreprises.

De surcroît, les contraintes pesant sur la sphère financière privée (Bâle III, Solvency

II) ne manqueront pas de se faire sentir sur l"ensemble de la chaine du financement en favorisant les meilleurs risques. Il y a donc à parier que les conditions d"accès aux financements ne s"amélioreront pas substantiellement dans les années à venir. Dans ces conditions nous avons considéré qu"un " Vade-mecum » devait apporter un peu plus qu"une liste des intervenants potentiels du marché du financement, ce qui est l"approche généralement retenue par la plupart des guides. Nous considérons, en effet, qu"une des raisons aux difficultés que rencontrent les PME et ETI dans leur financement tient à la méconnaissance du marché et de ses attentes. Nous avons organisé ce vade-mecum autour de deux approches complémentaires : · Une présentation du contexte de marché et des attentes de ses intervenants, qui devrait aider les chefs d"entreprise à sérier avec plus de précision les solutions possibles ; · Une sélection des principaux produits de financement, assortie de conseils opérationnels visant à aider les chefs d"entreprise à déterminer les facteurs clefs de risque et d"adéquation du produit à leur projet. 6 Les auteurs précisent toutefois que le présent document ne constitue qu"un guide

qui ne prétend ni à être à exhaustif ni à se substituer à une analyse spécifique et

approfondie des cas particuliers.

1.2 Comment augmenter ses chances de trouver un financement ?

Une des raisons aux difficultés que rencontrent les PME et ETI à se financer tient à l"insuffisante connaissance du marché et de ses attentes. S"il est difficile de prévoir comment le marché financier évoluera dans les prochaines années, il est par contre

certain que celui-ci évoluera vers une sélectivité supérieure. Ce mouvement est déjà

engagé et la crise actuelle ne pourra, si elle perdure, qu"accélérer cette évolution. Symétriquement à cette évolution, les entreprises doivent s"organiser pour répondre de façon plus adaptée aux attentes des financeurs ; cette professionnalisation de la recherche de financement doit être assimilée à celle que les chefs d"entreprises appliquent naturellement à leur processus de sélection de facteurs de production. La finance doit être considérée comme un facteur central de contribution à la croissance de l"entreprise. Elle a son cahier des charges, ses différents producteurs et doit faire l"objet d"une réflexion approfondie en amont de tout projet, à l"instar de tous les autres facteurs qui conditionneront la réussite du projet, qu"ils soient techniques, humains, organisationnels ou autres. Nous retiendrons quatre éléments clefs dans le balisage préalable auquel le chef d"entreprise doit se livrer avant d"engager une recherche de financement.

1.2.1 Analyser sa situation

Aucune entreprise ne peut aujourd"hui faire l"économie de s"appliquer quelques ratios simples qui lui permettront, plutôt que d"analyser sa propre situation, de mesurer l"adéquation de cette dernière à l"attente moyenne du secteur financier. Tout éloignement majeur de la norme doit faire l"objet d"une analyse et pouvoir être expliqué. L"exercice du chef d"entreprise consistera alors à développer les arguments convaincants lui permettant de justifier le chemin du retour vers des valeurs acceptables de solidité et de rentabilité. Il est évident que ces critères ne peuvent être intangibles et qu"il est parfaitement normal de s"en éloigner, pour peu que cet éloignement permette, à terme, un retour sur des niveaux supérieurs, dans la zone de " consensus ». De la même manière ces critères varient d"un secteur à l"autre et ne peuvent être appréciés qu"en les comparant à des entreprises situées dans le même secteur et au même endroit de la chaine de valeur. Trois grands axes de mesure financière peuvent être utilisés : celui de la structure financière qui mesure la solidité de l"entreprise et sa capacité à se financer seule ; celui de la rentabilité qui mesure la capacité de l"entreprise à générer des bénéfices ; 9 Il convient, chaque fois que cela est pertinent, d"insérer dans le business plan une analyse des risques éventuels en tâchant d"y apporter honnêtement des réponses et les mesures qui sont prises pour y remédier.

Source : Médiation du crédit " Guide à destination des entreprises pour faciliter leurs relations avec leurs banques »

1.2.3 Comprendre les tendances et attentes du marché

Le marché du financement doit être compris dans ses grandes masses et ses attentes pour pouvoir espérer trouver des solutions à un besoin de financement. Sa

structure générale doit inviter le chef d"entreprise à ne pas considérer que la

réponse à son problème sera univoque : les solutions seront le plus souvent un assemblage de produits et d"acteurs et elles devront également être construites dans le temps. En d"autres termes, le chef d"entreprise ne trouvera que rarement un " produit » qui réponde à son besoin ; il devra, en ligne avec son plan stratégique, concevoir un parcours de financement qui associera, à différentes étapes de son projet, plusieurs

intervenants et produits. C"est là la difficulté majeure de la période actuelle : la

recherche de financement pour être couronnée de succès doit, outre un bon projet, être capable de mobiliser des solutions existantes autour d"une stratégie, elle doit donc être professionnelle. 10 Répartition des principales sources de financement privées (2011, chiffres arrondis) GRANDES MASSES DU FINANCEMENT DES PME-ETI (chiffres arrondis

SOURCE DE

FINANCEMENT

TAILLE

(en Milliards d"€)

POPULATION DE

PME ATTEINTE

(2011)

ACCESSIBILITE

Marché financier (1) 1,5 Md €

100
-Faible ou nulle -Opérations essentiellement secondaires Capital investissement (2) 9,7 Md € (dont 0,6 md en capital risque et 2,9Mds en capital développement) 1 700 (dont 370 en capital risque et 960 en capital développement) -Bonne mais marché en décollecte et en forte baisse.

Dette bancaire

(3) 200 Md €

Toutes

potentiellement -Bonne mais critères de plus en plus restrictifs (Bâle III) ; financements CT et leasing pour bonne part

OSEO (4)

Garantie

Financement

9,3 Md € (dont

développement 4 Md)

8 Mds € (6)

13 000

-Bonne mais plus de

50% sur les segments

création/transmission -Bonne mais 1 Md de crédit bail et 4 Md de cofinancement.

Dette mezzanine : 1

Md dont CDP 0,5 Md

FSI (5)

1,5 Md € 850 -Faible, 1 Md au

travers de fonds partenaires

(1) rapport de l"observatoire du financement des PME par le marché (2011) ; (2) rapport AFIC (2011 ; 1er Sem. 2012) ; (3)

Etudes Banque de France (dette immobilisée et mobilisable) ; (4) Rapport annuel EPIC OSEO 2011 ; (5) Rapport d"activité FSI

2011. (6) Hors C.T.

11 Il apparaît clairement à l"examen des grandes sources de financement qu"aucune stratégie financière ne peut être univoque. Celles qui sont le plus souvent citées par les PME et ETI ayant de fortes ambitions de croissance, le capital investissement et

les marchés financiers, sont des sources au potentiel limité à l"échelle de la

population des PME et des ETI ; elles demeurent néanmoins incontournables et indispensables dans un certain nombre de cas. Deux acteurs majeurs se dégagent donc de ce panorama : les banques qui, avec plus de 200 milliards d"€, continuent à assurer un rôle central du financement de ces entreprises et le secteur public, acteur désormais incontournable de tout projet de financement. La mise en oeuvre progressive de la BPI ne pourra que renforcer ce dernier aspect. La construction d"une stratégie de financement est donc un élément clef. Cette

dernière doit être " plausible » tant au regard de la situation de l"entreprise qu"à celui

de la capacité du marché à y apporter une réponse.

1.2.4 Bâtir une stratégie de financement plausible

En amont de la construction d"une stratégie financière, il convient d"avoir présentes à l"esprit les grandes familles de produits de financement et de les situer en fonction de

critères propres à l"entreprise pour en comprendre les finalités. Le schéma, ci-

dessous, est évidemment réducteur mais il doit permettre au chef d"entreprise de se poser des questions préalables à l"engagement de démarches.

Dilution non

souhaitable

Dilution possible

Situation

financière solide Situation financière fragile

Financement bancaire

classique

Financements

spécialisés (leasing,factoring)

Financement obligataire

Financement à levier

Quasi fonds propres

(dette subordonnée)

Dette convertible

Mezzanine

Financements

spécialisés (leasing,factoring)

Fonds propres

Capital investissement

Evolutions stratégiques

Croissance naturelle

12 La construction de scenarios de financement peut naturellement combiner des solutions appartenant aux différentes familles de solutions et de situations de l"entreprise. Une des originalités du modèle français est d"offrir aux entreprises une panoplie d"instruments publics qui permettent d"optimiser la construction de solutions financières. Ces dispositifs, désormais regroupés sous l"égide de la Banque Publique d"Investissement, pour perfectibles qu"ils soient, sont d"une grande richesse et doivent être connus des chefs d"entreprise. Une appréciation erronée consisterait à les envisager comme des produits alternatifs au marché du financement privé. Au contraire, ils doivent être envisagés comme des leviers à la construction de solutions de financement, car ils couvrent la plupart des situations que doit affronter le chef d"entreprise face à un projet de développement. Nous ne listons, ci- dessous, qu"une partie des dispositifs nationaux les plus significatifs parmi ceux qui ont vocation à maximiser les financements privés, qui sont les seuls en mesure de répondre aux besoins du marché. Il est à noter que certaines entités publiques se comportent peu ou prou comme des entités privées : nous ne les aborderons pas, considérant qu"elles répondent (et cela est probablement discutable) aux critères d"intervention du privé. L"acteur principal des interventions publiques est sans conteste Oseo tant par le nombre d"opérations réalisées que par les montants mobilisés (cf supra). Oseo intervient selon trois modalités principales et dans quatre configurations-type (hors création) : · en financement ou co-financement de la croissance et de l"innovation

· en financement du court terme

· en garantie,

Et selon que l"objectif de l"entreprise est de financer :

· l"innovation

· le développement

· les opérations internationales

· la transmission/reprise.

13 DISPOSITIF OSEO Nom produit Eligibilité Caractéristiques

RENFORCEMENT

DES FONDS

PROPRES

Contrat de

Développement

Participatif

PME/ETI

indépendantes de + 3 ans et en croissance

Co-financement lié à un

financement bancaire ou un renforcement des FP

Prêt participatif (quasi FP).

Maximum 3 000K EUR

Garantie des

fonds propres PME innovante Garantie dequotesdbs_dbs33.pdfusesText_39

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[PDF] Nom :. Prénom :. Date de naissance :.. Année Classe Enseignant (e) Ecole

[PDF] Nom :... Nom d épouse :... Prénom : Date de naissance : Lieu de naissance : Nationalité :

[PDF] Nom de l établissement :... Adresse :... Code Postal :... Ville :... Nom et prénom :... Fonction :... M./Mme/Melle Nom et prénom :...

[PDF] Nom Prénom :... Baby-sitters

[PDF] Nom Révisions D! En voyage. Date 1. Vocabulaire et Conversation!

[PDF] Nombre de places limité aux 22 premiers dossiers reçus complets.