[PDF] CSFN Vademecum SEPTEMBRE 2013 Ils mesurent les délais

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VADE-MECUM FINANCIER

DES PME & ETI DU NUCLEAIRE

COMITE STRATEGIQUE DE LA FILIERE NUCLEAIRE - CSFN

GROUPE GT3 EXPORT

JUILLET 2013

2

Avant propos

Le Comité Stratégique de la Filière Nucléaire (CSFN) - Groupe de Travail 3 (Sous- groupe amélioration de l"offre), avec la participation active de Madame Anne CREPIN (AREVA), et de Messieurs BOSSARD DE MOLIN (AREVA), Alain DARDY (AREVA), Gérard KOTTMANN (Vallourec), Benoît LEPOUZE (EDF), Jean-Hugues PERREARD (AREVA), Jacques SACRESTE (EDF), est honoré de remettre ce Vade- mecum aux membres du CSFN, ce document ayant pour objectif de constituer un outil d"aide à la réflexion sur la problématique financière du développement des PME et ETI de la filière nucléaire. Soucieux de participer au renforcement de la filière nucléaire, les membres du CSFN ont conçu ce Vade-mecum, en relation étroite avec Messieurs Philippe ARANY et Alain KERBORIOU, Associés-fondateurs d"lnternational SPC, société de conseil en stratégie et finance du développement des entreprises, afin de le structurer autour de deux volets principaux : un premier volet centré sur la méthodologie de la construction du projet de financement et de ses clefs de succès, un second volet détaillant de façon pratique les principaux produits de financement, leurs avantages et leurs limites. Cette présentation est complétée par une liste des principaux intervenants du financement des entreprises. Ce document fera l"objet d"un site internet qui permettra de l"actualiser et de l"enrichir au gré des attentes des entreprises du nucléaire, de l"évolution du marché et de la mise en oeuvre des produits présentés et de ceux à venir, notamment ceux issus du dispositif public français (cf en particulier les annonces de BPI France Export sur les produits à créer d"ici fin 2013). Conscient de la nécessité d"accompagner le renforcement financier des entreprises du nucléaire, tant en France qu"à l"International, le CSFN prépare l"étape suivante qui

devrait conduire à la création d"une plateforme dédiée à l"accompagnement du

renforcement des PME et ETI (Entreprises de Taille Intermédiaire) du nucléaire, ce Vade-mecum ne constituant que la première étape d"un dispositif de soutien plus large. L"ensemble des membres de la filière confirme ainsi leur engagement à accompagner le développement de ses membres. Le présent document n"aurait pu être réalisé sans le soutien financier d" AREVA et de Vallourec que les membres du

GT3 tiennent ici à remercier.

Les membres du GT3 du Comité Stratégique de la Filière Nucléaire 3

Contexte et objectifs

Le Comité Stratégique de la Filière Nucléaire (CSFN), qui a pour mission de faire des propositions d"amélioration de la filière, a lancé un programme de travaux en vue

d"améliorer la compétitivité des entreprises de la filière et plus particulièrement des

PME et ETI.

Dans un contexte de retrait relatif des banques en termes d"allocation de crédits (environnement économique, effet Bâle III) et de difficulté d"accès des PME et des ETI à des capitaux propres, le CSFN a pris la décision de travailler sur le renforcement de l"accès des PME et ETI de la filière aux ressources financières

comme élément central de leur développement, à l"instar de la création récente de la

Banque Publique d"Investissement (" Bpifrance ») et de l"annonce fin janvier 2013 du Fonds de modernisation des entreprises du nucléaire. Le CSFN a ainsi pris l"option de réaliser un Vade-mecum pratique et opérationnel des dispositifs existants sur l"ensemble des financements et produits connexes mis à disposition des entreprises par la communauté financière française, tant privée que publique.

Ce vade-mecum a été élaboré à partir d"un sondage confidentiel opéré par la société

de conseil International SPC auprès de PME et ETI du nucléaire. Ce sondage a permis de mettre en avant les besoins prioritaires à faire ressortir dans le vade- mecum financier. Aussi, ce document se veut volontairement non exhaustif, pragmatique, opérationnel et en mesure de répondre aux besoins prioritaires exprimés par les PME & ETI du nucléaire. Nous vous remercions pour l"implication que vous avez témoignée dans ce travail collectif de la filière nucléaire, laquelle a permis l"élaboration de ce vade-mecum. 4

Sommaire

1. LES ÉLÉMENTS CLEFS D"UN FINANCEMENT RÉUSSI 5

1.1 AMBITIONS ET LIMITES DU " VADE-MECUM CSFN » 5

1.2 COMMENT AUGMENTER SES CHANCES DE TROUVER UN FINANCEMENT ? 6 1.2.1

ANALYSER SA SITUATION 6

1.2.2

FORMALISER SA STRATEGIE 8

1.2.3

COMPRENDRE LES TENDANCES ET ATTENTES DU MARCHE 9

1.2.4

BATIR UNE STRATEGIE DE FINANCEMENT PLAUSIBLE 11

2. LES DIFFÉRENTES TYPOLOGIES DE FINANCEMENT 15

2.1 LES FINANCEMENTS STRUCTURELS 15

2.1.1 LES OPERATIONS DE HAUT DE BILAN 15

(A) LE RENFORCEMENT DES FONDS PROPRES 15 B) LES OPERATIONS SUR CAPITAL A EFFET DE LEVIER 19

C) LES AUTRES TYPES D"OPERATIONS 23

2.1.2 LE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS 24

(A) LES FINANCEMENTS D"ACTIFS 25

B) LES FINANCEMENTS CORPORATE OU CLASSIQUES 26

C) LE FINANCEMENT DE L"INNOVATION 29

2.2 LES FINANCEMENTS TRANSACTIONNELS 32

2.2.1 LE FINANCEMENT DE L"EXPLOITATION 32

2.2.2 L

E FINANCEMENT DES EXPORTATIONS 34

3 CONCLUSION 42

ANNEXES - LISTE DE CONTACTS 44

5

1. Les éléments clefs d"un financement réussi

Њ͵Њ Ambitions et limites du " Vade-mecum CSFN » Le présent document vise à baliser les démarches que pourrait entreprendre une entreprise et notamment une PME ou une ETI, à l"occasion d"une recherche de financement. Les contraintes spécifiques qui pèsent sur ces entreprises font, depuis des années, l"objet d"un consensus autour de l"idée que les PME françaises souffrent d"un insuffisant accès aux financements pour pouvoir se développer. Et pourtant, les PME et les ETI sont une composante centrale de l"économie française : • Les PME et ETI sont un des piliers essentiels de l"économie française :

65% des effectifs des entreprises françaises,

60% du CA et de la VA des entreprises françaises,

• Les PME sont un des principaux moteurs de la création d"emploi, • La France qui crée beaucoup de PME est " terre d"émergence de PME innovantes » comme le rappelle le rapport Gallois, • Le retard de nos PME en termes d"internationalisation et de consolidation (évolution vers la " grande PME » ou l"ETI) est aussi un indicateur du potentiel de développement de notre tissu économique. La création de la Banque Publique d"Investissement entérine à la fois l"idée de la nécessité d"une action résolue en faveur du financement des PME françaises et celle de l"insuffisance des dispositifs publics et privés de financement de ces entreprises.

De surcroît, les contraintes pesant sur la sphère financière privée (Bâle III, Solvency

II) ne manqueront pas de se faire sentir sur l"ensemble de la chaine du financement en favorisant les meilleurs risques. Il y a donc à parier que les conditions d"accès aux financements ne s"amélioreront pas substantiellement dans les années à venir. Dans ces conditions nous avons considéré qu"un " Vade-mecum » devait apporter un peu plus qu"une liste des intervenants potentiels du marché du financement, ce qui est l"approche généralement retenue par la plupart des guides. Nous considérons, en effet, qu"une des raisons aux difficultés que rencontrent les PME et ETI dans leur financement tient à la méconnaissance du marché et de ses attentes. Nous avons organisé ce vade-mecum autour de deux approches complémentaires : · Une présentation du contexte de marché et des attentes de ses intervenants, qui devrait aider les chefs d"entreprise à sérier avec plus de précision les solutions possibles ; · Une sélection des principaux produits de financement, assortie de conseils opérationnels visant à aider les chefs d"entreprise à déterminer les facteurs clefs de risque et d"adéquation du produit à leur projet.

6Les auteurs précisent toutefois que le présent document ne constitue qu"un guide

qui ne prétend ni à être à exhaustif ni à se substituer à une analyse spécifique et

approfondie des cas particuliers. Њ͵Ћ Comment augmenter ses chances de trouver un financement ? Une des raisons aux difficultés que rencontrent les PME et ETI à se financer tient à l"insuffisante connaissance du marché et de ses attentes. S"il est difficile de prévoir comment le marché financier évoluera dans les prochaines années, il est par contre

certain que celui-ci évoluera vers une sélectivité supérieure. Ce mouvement est déjà

engagé et la crise actuelle ne pourra, si elle perdure, qu"accélérer cette évolution. Symétriquement à cette évolution, les entreprises doivent s"organiser pour répondre de façon plus adaptée aux attentes des financeurs ; cette professionnalisation de la recherche de financement doit être assimilée à celle que les chefs d"entreprises appliquent naturellement à leur processus de sélection de facteurs de production. La finance doit être considérée comme un facteur central de contribution à la croissance de l"entreprise. Elle a son cahier des charges, ses différents producteurs et doit faire l"objet d"une réflexion approfondie en amont de tout projet, à l"instar de tous les autres facteurs qui conditionneront la réussite du projet, qu"ils soient techniques, humains, organisationnels ou autres. Nous retiendrons quatre éléments clefs dans le balisage préalable auquel le chef d"entreprise doit se livrer avant d"engager une recherche de financement.

1.2.1 Analyser sa situation

Aucune entreprise ne peut aujourd"hui faire l"économie de s"appliquer quelques ratios simples qui lui permettront, plutôt que d"analyser sa propre situation, de mesurer l"adéquation de cette dernière à l"attente moyenne du secteur financier. Tout éloignement majeur de la norme doit faire l"objet d"une analyse et pouvoir être expliqué. L"exercice du chef d"entreprise consistera alors à développer les arguments convaincants lui permettant de justifier le chemin du retour vers des valeurs acceptables de solidité et de rentabilité. Il est évident que ces critères ne peuvent être intangibles et qu"il est parfaitement normal de s"en éloigner, pour peu que cet éloignement permette, à terme, un retour sur des niveaux supérieurs, dans la zone de " consensus ». De la même manière ces critères varient d"un secteur à l"autre et ne peuvent être appréciés qu"en les comparant à des entreprises situées dans le même secteur et au même endroit de la chaine de valeur. Trois grands axes de mesure financière peuvent être utilisés : celui de la structure financière qui mesure la solidité de l"entreprise et sa capacité à se financer seule ; celui de la rentabilité qui mesure la capacité de l"entreprise à générer des bénéfices ;

9Il convient, chaque fois que cela est pertinent, d"insérer dans le business plan une

analyse des risques éventuels en tâchant d"y apporter honnêtement des réponses et les mesures qui sont prises pour y remédier.

Source : Médiation du crédit " Guide à destination des entreprises pour faciliter leurs relations avec leurs banques »

1.2.3 Comprendre les tendances et attentes du marché

Le marché du financement doit être compris dans ses grandes masses et ses attentes pour pouvoir espérer trouver des solutions à un besoin de financement. Sa

structure générale doit inviter le chef d"entreprise à ne pas considérer que la

réponse à son problème sera univoque : les solutions seront le plus souvent un assemblage de produits et d"acteurs et elles devront également être construites dans le temps. En d"autres termes, le chef d"entreprise ne trouvera que rarement un " produit » qui réponde à son besoin ; il devra, en ligne avec son plan stratégique, concevoir un parcours de financement qui associera, à différentes étapes de son projet, plusieurs

intervenants et produits. C"est là la difficulté majeure de la période actuelle : la

recherche de financement pour être couronnée de succès doit, outre un bon projet, être capable de mobiliser des solutions existantes autour d"une stratégie, elle doit donc être professionnelle. 10

Répartition des principales sources de financement privées (2011, chiffres arrondis) Sj¡'"ܵîvwï9s×ü@JéGà˹—sßç}Ÿ÷ã>`¨A°r@9Ñ3h$‚¦G%r'?•™$Žª@!© ½@aoeôIåÌ"£y|K"ü3

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