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Ce ratio sert à comparer la valeur de marché d'une action à sa valeur comptable Il se calcule en divisant le cours de clôture d'une action par la valeur
Comment calculer la valeur de l'action ?
L'équation des flux de trésorerie actualisés s'écrit comme suit : « Valeur par action = somme (tous les flux de trésorerie futurs exprimés en dollars courants) moins l'encours total de la dette divisé par le nombre d'actions en circulation. »Comment calculer la valeur d'une action d'une entreprise ?
En pratique, le montant de la valeur nominale est égal au montant du capital divisé par le nombre d'actions composant le capital de la société. Exemple : si une SAS a un capital de 5 000 euros divisé en 500 actions, alors la valeur nominale de chaque action est égale à 5 000 divisé par 500, soit 10 euros.Comment mettre une action en valeur ?
La première étape consiste donc à déterminer les résultats de l'entreprise (pour une ou plusieurs années). Il suffit ensuite d'appliquer des multiples selon le secteur d'activité pour arriver à la valorisation théorique. Lorsque l'on retient le résultat net, la valorisation se fait avec un multiple appelé le PER.- On le calcule en divisant le prix unitaire courant des actions de l'entreprise par le bénéfice par action de l'entreprise. Exemple – Si le prix unitaire d'une action était de 50 $ et si le bénéfice par action était de 5 $, le ratio cours-bénéfice de l'entreprise serait de 10 (50 $ divisés par 5 $).
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3 ÉDITION
e GRP : meilleur JOB : finance DIV : f11055?Page1 p. 1 folio : 1 --- 3/12/012 --- 7H41Toute reproduction ou représentation intégrale ou partielle, par quelque procédé que ce soit, des pages publiées dans le présent ouvrage, faite sans autorisation de
l'éditeur ou du Centre français du Droit de copie (20, rue des Grands-Augustins, 75006 Paris), est illicite et constitue une contrefaçon. Seules sont autorisées, d'une
part, les reproductions strictement réservées à l'usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective, et, d'autre part, les analyses et courtes citations
justifiées par le caractère scientifique ou d'information de l'oeuvre dans laquelle elles sont incorporées (loi du 1
er juillet 1992 - art. 40 et 41 et Code pénal - art. 425). " Le photocopillage, c'est l'usage abusif et collectif de la photocopie sans autorisation des auteurs et des éditeurs. Largement répandu dans les établissements d'enseignement, le photocopillage menace l'avenir du livre, car il met en danger son équilibre économique. Il prive les auteurs d'une juste rémunération. En dehors de l'usage privé du copiste, toute reproduction totale ou partielle de cet ouvrage est interdite. »ISBN 978-2-216-12316-2
GRP : meilleur JOB : finance DIV : f11055?Page2 p. 1 folio : 2 --- 3/12/012 --- 7H44Sommaire
Á1eLes mathématiques financières .............................................. 5 Á2eLa valeur et le risque .................................................................. 16 Á3eLa valeur des actions ................................................................. 24 Á4eLa valeur des obligations .......................................................... 28 Á5eLes options négociables ............................................................ 35Á6eLe coût du capital ........................................................................ 43
Á7eLes choix d"investissement ....................................................... 48 Á8eLes choix d"investissement (difficultés) ................................ 59 Á9eLes sources de financement .................................................... 64 Á10eLa politique de dividendes ...................................................... 79 Á11eLa couverture du risque de change .................................... 85 Á12eLa couverture du risque de taux d"intérêt ....................... 93 Á13eLes états financiers consolidés ........................................... 103 Á14eL"analyse des états financiers consolidés ........................ 115 Á15eL"évaluation d"entreprise ........................................................ 125 Á16eLes approches récentes d"analyse ...................................... 135 Á17eLes fusions-acquisitions .......................................................... 143 Á18eLes opérations à effet de levier ........................................... 148 Á19eLes opérations de restructuration ..................................... 153Á20eCas de synthèse ........................................................................ 161
JOB : f11055 DIV : f11055?Sommaire p. 1 folio : 3 --- 23/7/08 --- 17H22 3La valeur des actions
La valeur dune action est égale à la valeur actualisée des "ux de trésorerie quelle procurera à lactionnaire à lavenir. IqLes modèles d"évaluation basés sur l"actualisation des dividendesA. Le modèle général du dividende actualiséLa valeur de l'action est égale à la valeur actualisée de ses dividendes futurs (D
t et de sa valeur de revente à terme (V n ), soit : V 0 D 1 1+R c D 2 (1+R c 2 + ... +D n (1+R c n V n (1+R c n o R c est le cožt des fonds propres de la sociŽtŽ. V nDividend Discount
Model) dont la formule est la formule suivante :V
0 D t (1 + R c t n t=1 B. Le modèle du dividende actualisé à croissance unique (modèle deGordon et Shapiro)
Dans la pratique, les dirigeants ont tendance à lisser les dividendes. Lorsque le dividende est en augmentation constante chaque année degpourcents, surn années, la valeur de l'action est alors de :D 1 V 0 =+(1 + R c n t=1 D1(1 + g)
(1 + R c 2 ++ ... = D 1 D 1 (1 + g) 2 (1 + R c 3 (1 + g) t-1 (1 + R c tOr, lorsquentend vers l'infini et que Rc
est supérieur àg, cette équation devient : V 0 D 1 R c entreprises dont lÕactivitŽ est arrivŽe ˆ maturitŽ.Estimation du taux de croissance du dividende
Il est défini par le taux de croissance moyen, à très long terme, des bénéfices de l'entreprise. Dans la pratique, on retient un taux de croissance maximalidentique à celui du PIB sur longue période, soit environ 3-4 %.GRP : meilleur JOB : finance DIV : f11055?Fiches p. 20 folio : 24 --- 26/2/010 --- 13H1
243 FICHE
Éditions Foucher
On peut aussi estimer le taux de croissance soutenable de la société, qui représente le niveau maximal de croissance que la société peut atteindre dans le futur en s'autofinançant, c'est-à-dire sans recours à des moyens de financement externes (dettes ou capitaux propres). Il s'estime par le produit de la rentabilité des capitaux propres de l'entreprise (K c ) et de son taux de rétentiondes bénéfices (b), c'est-à-dire la proportion des bénéfices qui est mise en réserves
et non distribuée aux actionnaires, soit : g=b ZK c C. Le modèle du dividende actualisé à croissance multiple Ce modèle s'applique lorsque la croissance constante du dividende ne débute non pas dès le prochain dividende mais dansnannées.Le modèle de valorisation devient alors :
V 0 n t=1 (1 + R c -n D t (1 + R c t D n+1 R c - g La période de croissance stable débute alors avec le dividenden+1.IIqLa valeur des opportunités de croissance
L'augmentation du cours boursier du fait de l'existence d'un projet d'investis- sement correspond à ce que l'on appelle la VAOC, la valeur actuelle des opportunités de croissance. La valeur d'une action est ainsi composée de deux éléments : - la valeur théorique de l'action si la société décide de ne plus réaliser de projets d'investissement ; - le supplément de valeur lié aux projets futurs de la société, la VAOC. Cette VAOC correspond à la valeur qui est attribuée par le marché aux différents projets, connus ou non, que la société réalisera dans le futur. Cette valeur dépend des anticipations des investisseurs. Elle se calcule par différence entre le cours boursier de l'action et sa valeur théorique en l'absence de projets d'investisse- ment. Sous l'hypothèse que la société distribue la totalité de ses bénéfices sous la forme de dividendes :VAOC = Cours -
BPA R c avec BPA, le bŽnŽfice par action supposŽ fixe dans le temps. GRP : meilleur JOB : finance DIV : f11055?Fiches p. 21 folio : 25 --- 26/2/010 --- 13H1 253 FICHE
Éditions Foucher
exosEXERCICE 03.01
decroissancedudividendeanticipépourl"avenirestsupposéfixeetégalà5 %.Letauxsans risque est de 5 %, la prime de risque du marché de 4,5 % et le bêta de l"action de 0,75.Travail à faire
1. Calculer le taux de rendement requis par les actionnaires.
2. Evaluer l"action dans le cadre du modèle du dividende actualisé.
3. Calculer le taux de croissance implicite du dividende à partir du cours coté.
CORRIGÉ 03.01
1) Calcul du taux de rendement requis par les actionnaires
R c =R f +b c ZPR m =5%+0,75Z4,5 % = 8,375 %2) Valeur de l"action
V 0 D 1quotesdbs_dbs4.pdfusesText_7[PDF] méthode de valorisation d'une action
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