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¿Cuáles son los factores más importantes de la gestión empresarial?

  • Uno de los factores más importantes de la empresa, es la correcta comunicación. El problema más significativo de la gestión empresarial es la incapacidad manifiesta de la dirección para comunicarse con su personal y viceversa. Algunos consultores atribuyen, como uno de los fracasos de la gestión, la falta de una eficaz comunicación interna.

¿Por qué es importante la gestión empresarial?

  • Como decimos en el Tema 11, al hablar de “los niveles de control y coordinación”, la gestión empresarial es una necesidad imperiosa en la economía moderna. Nada de “remedios tipo” o “sistemas parches”, sino proyectos de racionalización a todos los niveles de la organización para aumentar la productividad y rentabilidad de las empresas.

¿Cuáles son los principios de una correcta gestión empresarial?

  • Los principios de una correcta gestión empresarial han sido llevados a cabo durante muchos años, todo ello basado en la experiencia y la práctica de los gestores. Sin embargo, al cambiar las demandas funcionales de una organización comercial, por ejemplo, también los sistemas de control deben responder a la nueva situación.

¿Cuáles son los diferentes niveles de la gestión empresarial?

  • Todo ello es extrapolable a los distintos niveles de la gestión empresarial. Entre los miembros de la organización existe la diferencia de rango, prestigio o poder. En la sociedad civil y en las organizaciones o colectivos de personas, observamos una serie de posiciones que guardan relación y de papeles conectados entre sí.

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Fundamentos de

administración nanciera

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Fundamentos de

Administraci - n Financiera

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Fundamentos de

Administraci - n Financiera

Decimotercera edici - n

James C. Van Horne

Universidad de Stanford

John M. Wachowicz, Jr.

Universidad de Tennessee

México • Argentina • Brasil • Colombia • Costa Rica • Chile • Ecuado

r España • Guatemala • Panamá • Perú • Puerto Rico •

Uruguay • Venezuela

Prentice Hall

TRADUCCIÓN

Marcia Aida González Osuna

Traductora profesional

Especialista en administración y economía

REVISIÓN TÉCNICA

Sergio Garcilazo Lagunes

Coordinador del Comité de Investigación y

Jefe del Area Académica de Negocios Internacionales Universidad Panamericana-Campus Ciudad de México

Marisol Cen Caamal

División de Negocios

Universidad Anáhuac Mayab

Leonor Rosado Muñoz

Facultad de Contaduría y Administración

Universidad Autónoma de Yucatán

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00_Preliminares_Van_Horne.indd iii4/28/10 5:16:48 PM4/28/10 5:16:48 PM

VAN HORNE C., JAMES, WACHOWICZ, JR., JOHN M.

Fundamentos de Administración Financiera

Decimotercera edici - n

PEARSON EDUCACIîN, MŽxico, 2010

ISBN: 978-607-442-948-0

çrea: Administraci - n

Formato: 21

27 cm P‡ginas: 744

Prentice Halles una marca de

Authorized translation from the English language edition, entitled

Fundamentals of financial Management

, 13 edition, by James C. Van

Horne and John M. Wachowicz, Jr. published by Pearson Education, Ltd. publishing as Prentice Hall, Inc.

Copyright © 2001,1998 b

y

Prentice Hall, Inc. Pearson Education Limited 2005, 2009. This translation is published by arrangement with Pearson Education Limited,

United Kingdom. All rights reserved.

ISBN 9780273713630

Traducci - n autorizada de la edici - n en idioma inglŽs, titulada:

Fundamentals of financial Management

, 13» edition, por James C. Van Horne y John M. Wachowicz, Jr. publicada por Pearson Education, Inc., publicada como PRENTICE HALL.,

Copyright © 2001, 1998 por

Prentice Hall, Inc. Pearson Education Limited 2005, 2009. Esta traducci - n se publica por acuerdo con Pearson Education Limited, Reino

Unido. Todos los derechos reservados.

Esta edici - n en espa-ol es la oenica autorizada.

Edición en español

Editor: Guillermo Dom'nguez Ch‡vez

e-mail: guillermo.dominguez@pearsoned.com Editor de desarrollo: Felipe Hern‡ndez Carrasco

Supervisor de producci - n: Gustavo Rivas Romero

DECIMOTERCERA EDICIîN, VERSIîN IMPRESA, 2010

PRIMERA EDICIîN E-BOOK, 2010

D.R. © 2010 por Pearson Educaci - n de MŽxico, S.A. de C.V.

Atlacomulco 500-5o. piso

Col. Industrial Atoto

C. P. 53519, Naucalpan de Ju‡rez, Estado de MŽxico C‡mara Nacional de la Industria Editorial Mexicana. Reg. noem. 1031. Prentice Hall es una marca registrada de Pearson Educaci - n de MŽxico, S.A. de C.V. Reservados todos los derechos. Ni la totalidad ni parte de esta publicaci - n pueden reproducirse, registrarse o transmitirse, por un sistema de recuperaci - n de informaci - n, en ninguna forma ni por ningoen medio, sea electr - nico, mec‡nico, fotoqu'mico, magnŽtico o e lect ro - ptico, por fotocopia, grabaci - n o cualquier otro, sin permiso previo por escrito del editor. El prŽstamo, alquiler o cualquier otra forma de cesi - n de uso de e ste ejemplar requerir‡ tambiŽn la autorizaci - n del editor o d e sus representantes.

ISBN LIBRO IMPRESO: 978-607-442-948-0

ISBN E-BOOK: 978-607-442-949-7

ISBN E-CHAPTER: 978-607-442-950-3

Impreso en MŽxico.

Printed in Mexico

1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 - 13 12 11 10

www.pearsoneducación.net ISBN: 978-607-442-948-0

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A Mimi, Drew, Stuart y Stephen

James C. Van Horne

A Emerson, John, June, Lien y Patricia

John M. Wachowicz, Jr.

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Contenido abreviado

l l l Parte 1 Introducci - n a la administraci - n Þ nanciera

1 El papel de la administraci - n Þ nanciera 1

2 Entornos de negocios, Þ scales y Þ nancieros 17

l l l Parte 2 Valuaci - n

3 Valor del dinero en el tiempo 41

4 La valuaci - n de valores a largo plazo 73

5 Riesgo y rendimiento 97

ApŽndic

e A

Medici - n del riesgo de un portafolio 117

ApŽndice B Teor'a de Þ jaci - n de precios por arbitraje 119 l l l Parte 3 Herramientas de an‡lisis y planeaci - n Þ nanciera

6 An‡lisis de estados Þ nancieros 127

ApŽndice Impuestos diferidos y an‡lisis Þ nanciero 158

7 An‡lisis de fondos, an‡lisis de ß ujo de efectivo y planeaci - n

Þ nanciera 169

ApŽndice Modelado del crecimiento sustentable 190 l l l Parte 4 Administraci - n del capital de trabajo

8 Perspectiva general de la administraci - n del capital de trabajo 205

9 Administraci - n de efectivo y valores comerciales 221

10 Administraci - n de cuentas por cobrar e inventarios 249

11 Financiamiento a corto plazo 281

l l l Parte 5 Inversi - n en bienes de capital

12 Presupuesto de capital y estimaci - n de los ß ujos de efectivo 307

13 TŽcnicas para elaborar el presupuesto de capital 323

ApŽndic

e A

Tasas internas de rendimiento moeltiples 341

ApŽndic

e B

An‡lisis de la cadena de remplazo 343

14 Riesgo y opciones administrativas (reales) de presupuesto

de c apit al 353 vii

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viii l l l Parte 6 Costo de capital, estructura de capital y pol'tica de dividendos

15 Rendimientos requeridos y costo de capital 381

ApŽndic

e A Ajuste de beta por apalancamiento Þ nanciero 407

ApŽndice B Valor presente ajustado 408

16 Apalancamiento Þ nanciero y operativo 419

17 Determinaci - n de la estructura de capital 451

18 Pol'tica de dividendos 475

l l l Parte 7 Financiamiento a mediano y largo plazo

19 El mercado de capital 505

20 Deuda a largo plazo, acciones preferenciales y acciones ordinarias 527

ApŽndic

e

Reembolso de una emisi - n de bonos 544

21 PrŽstamos a plazo y arrendamientos 553

ApŽndic

e

Manejo contable de arrendamientos 568

l l l Parte 8 çreas especiales de administraci - n Þ nanciera

22 Valores convertibles, intercambiables y garant'as 577

ApŽndic

e

Fijaci - n de precio de la opci - n 589

23 Fusiones y otras formas de reestructuraci - n corporativa 603

ApŽndic

e Remedios para una compa-'a con problemas Þ nancieros 630

24 Administraci - n Þ nanciera internacional 647

ApŽndice 679

Glosario 689

S'mbolos de uso comoen 705

êndice 707

Contenido abreviado

00_Preliminares_Van_Horne.indd viii00_Preliminares_Van_Horne.indd viii4/20/10 10:49:05 PM4/20/10 10:49:05 PM

ix

Contenido

Agradecimientos xix

Prefacio xxi

l l l Parte 1 Introducci - n a la administraci - n Þ nanciera

1 El papel de la administración fi nanciera 1

Objetivos 1

Introducci - n 2

ÀQuŽ es administraci - n Þ nanciera? 2

La meta de la compa-'a 3

Gobernanza corporativa 8

Funci - n de administraci - n Þ nanciera de la organizaci - n 8

Organizaci - n del libro 10

Puntos clave de aprendizaje 13

Preguntas 14

Referencias seleccionadas 14

2 Entornos de negocios, fi scales y fi nancieros 17

Objetivos 17

El entorno de negocios 18

El entorno Þ scal 20

El entorno Þ nanciero 27

Puntos clave de aprendizaje 35

Preguntas 36

Problemas para autoevaluaci - n 37

Problemas 37

Soluciones a los problemas para autoevaluaci - n 38

Referencias seleccionadas 39

l l l

Parte 2 Valuaci - n

3 Valor del dinero en el tiempo 41

Objetivos 41

La tasa de interŽs 42

InterŽs simple 43

InterŽs compuesto 43

Capitalizaci - n m‡s de una vez al a-o 59

Amortizaci - n de un prŽstamo 62

00_Preliminares_Van_Horne.indd ix00_Preliminares_Van_Horne.indd ix4/20/10 10:49:06 PM4/20/10 10:49:06 PM

Contenido

x Tabla de resumen de f - rmulas clave de interŽs compuesto 63

Puntos clave de aprendizaje 63

Preguntas 64

Problemas para autoevaluaci - n 64

Problemas 65

Soluciones a los problemas para autoevaluaci - n 69

Referencias seleccionadas 71

4 La valuación de valores a largo plazo 73

Objetivos 73

Diferencias entre los conceptos de valuaci - n 74

Valuaci - n de bonos 75

Valuaci - n de acciones preferenciales 78

Valuaci - n de acciones ordinarias 79

Tasas de rendimiento (o de retorno) 83

Tabla de resumen de f - rmulas clave del valor presente para valuar instrumentos a largo plazo (ß ujos de efectivo anuales supuestos) 88

Puntos clave de aprendizaje 88

Preguntas 89

Problemas para autoevaluaci - n 90

Problemas 91

Soluciones a los problemas para autoevaluaci - n 93

Referencias seleccionadas 95

5 Riesgo y rendimiento 97

Objetivos 97

DeÞ nici - n de riesgo y rendimiento 98

Uso de distribuciones de probabilidad para medir el riesgo 99

Actitudes hacia el riesgo 101

Riesgo y rendimiento en el contexto de un portafolio 103

DiversiÞ caci - n 104

Modelo de Þ jaci - n de precios de activos de capital (MPAC) 106

Mercados Þ nancieros eÞ cientes 114

Puntos clave de aprendizaje 116

ApŽndice A: Medici - n del riesgo de un portafolio 117 ApŽndice B: Teor'a de Þ jaci - n de precios por arbitraje 119

Preguntas 121

Problemas para autoevaluaci - n 122

Problemas 122

Soluciones a los problemas para autoevaluaci - n 125

Referencias seleccionadas 126

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00_Preliminares_Van_Horne.indd x4/20/10 10:49:07 PM4/20/10 10:49:07 PM

Contenido

xi l l l Parte 3 Herramientas de análisis y planeación fi nanciera

6 An‡lisis de estados Þ nancieros 127

Objetivos 127

Estados fi nancieros 128

Un marco de trabajo posible para el análisis 134

Razones del balance general 138

Razones del estado de pérdidas y ganancias y de estado de pérdidas y ganancias/balance general 141

Análisis de tendencia 152

Análisis de tamaño común y de índice 153

Puntos clave de aprendizaje 156

Resumen de razones clave 157

Apéndice: Impuestos diferidos y análisis fi nanciero 158

Preguntas 159

Problemas para autoevaluación 160

Problemas 161

Soluciones a los problemas para autoevaluación 165

Referencias seleccionadas 167

7 An‡lisis de fondos, an‡lisis de ß ujo de efectivo y planeaci - n

Þ nanciera 169

Objetivos 169

Estado de fl ujo de fondos (fuentes y usos) 170

Estado contable de fl ujos de efectivo 176

Pronósticos del fl ujo de efectivo 180

Rango de estimaciones de fl ujo de efectivo 184

Pronósticos de estados fi nancieros 186

Puntos clave de aprendizaje 190

Apéndice: Modelado del crecimiento sustentable 190

Preguntas 194

Problemas para autoevaluación 195

Problemas 197

Soluciones a los problemas para autoevaluación 200

Referencias seleccionadas 203

l l l

Parte 4 Administración del capital de trabajo

8 Perspectiva general de la administraci - n del capital de trabajo 205

Objetivos 205

Introducción 206

Aspectos del capital de trabajo 208

Financiamiento de activos corrientes: Mezcla a corto y largo plazos 210 Combinar la estructura de pasivos y las decisiones de activos corrientes 215

Puntos clave de aprendizaje 216

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Contenido

xii

Preguntas 216

Problema para autoevaluaci - n 217

Problemas 217

Soluci - n al problema para autoevaluaci - n 218

Referencias seleccionadas 219

9 Administración de efectivo y valores comerciales 221

Objetivos 221

Motivos para tener efectivo 222

Agilizar los ingresos de efectivo 223

R-e-t-a-r-d-a-r los pagos en efectivo 228

Comercio electr - nico 231

Subcontrataci - n 233

Conservaci - n de saldos de efectivo 234

Inversi - n en valores comerciales 235

Puntos clave de aprendizaje 244

Preguntas 245

Problemas para autoevaluaci - n 245

Problemas 246

Soluciones a los problemas para autoevaluaci - n 247

Referencias seleccionadas 248

10 Administración de cuentas por cobrar e inventarios 249

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