[PDF] La création monétaire Lorigine dun tabou

View - Download La création monétaire Lorigine dun tabou

Previous PDF

Next PDF

Lacre´ationmone´taire

Pourfinancer latransitione´nerge´tique,ilest e´galementpossiblede cre´erdel'argent,d'en fabriquer.Une propositionquisonnee´trange- ment...carle sujetde lacre´ationmone´taireestl'objetd'un ve´ritable tabou!Noustenteronsdecomprendre pourquoi,puisde de´mythifierce sujet,avec uncadragesurlazone euro.

L'origined'untabou

Lacre´ationmone ´taireestsouvent malvue :elleserait ne´fastepar essence,incapablede ge´ne´rerlamoindre activite´e´conomique,etsurtout inflationniste.Sansentrerdansde longsde´veloppementshistoriques,il estvraique plusieurscrises mone´tairessonta `l'originedec etabou. EnAllemagne,la crisede Weimarde1923 aprovoque´unehyperin- flationd'uneampleur telle(voirle graphiqueci-apre`s)qu'onen aretenu l'imagedel'Allemand moyenpoussantune brouettedebilletspour pouvoirfairesesac hatsquotidiens.Cette crise e´taitprincipalement le re´sultatdutraite ´deVersailleset desdemandes excessivesdesallie ´sen matie`redere ´parationdesdommages deguerre ;fairetourner laplanchea ` billetsconstituaitune tentative(vaine) decontournercette contraintede fer.Alorsque l'Allemagneavaittourne ´lapage,gra ˆceaupre ´sidentdela

ReichsbankHjalmarSchacht

31
unede´flationaggrave´eparles mesuresd'auste ´rite´duchancelierHeinrich Bru¨ningquifacilita lamonte ´eaupouvoir d'Hitler.La relanceallemandea ` partirde1933, quiremitau travail6millions d'Allemands,futfinance ´e travail»,les"me´fos»,formedequasi-monnaie.Apre `slaSeconde Guerre lastabilite´mone´tairequegra ˆcea`lacre´ationduDeutsche Market au dispositifmisen place.De `slors,l'inde ´pendancedela banquecentrale etl'i nterdictionfaitea`l'E conside´re´espar l'imm ensemajorite´desAlle mandscommedespiliers intangiblesdela politiquemone´taire.Etc'est pourcelaqu'on lesretrouve aucoeurde lacre ´ationdel'euro. L'abandondu Marke´taita`ceprix. Plusge´ne´ralement,l'histoirea connu plusieurse´pisodeshyperinfla- tionnistes:del'e´checdel'expe ´riencedeJohn Lawauxa ssignatsre´volu- tionnairesenFranc e,enpassant parleZimbabweaude ´butdece sie`cle, parlaYougoslavie en1993et lese´conomieslatino-ame´ricainesdansles anne´es1980 32

92FINANCERLATRANSITION E

NERGE TIQUE

Weimar:courbeduprixde l'onced'or

Valeur d'un mark-or

en marks-papier

Marks-papier

1 000 000 000 000

100 000 000 000

10 000 000 000

1 000 000 000

100 000 000

10 000 000

1 000 000

100 000

10 000

1 000 100
10

191819191920

Année

192119221923

1 Source:"FormerWhiteHouse OfficialWarnsTheWorldisdangerously closeto collapse»,KingWorldNews.com,31de ´cembre2014. voiremythologiqueet religieuse.Ainsi, en2012,Jens Weidmann,pre´si- dentdela DeutscheBundesbank (BUBA)s'estoppose ´a`l'ope´rationde cre´ationmone´tairediteOMT 33
,lance´eparMario Draghi,pre´sidentdela

BCE.Dansundesesdiscours

34
cettesce`neou`l'empereur,a`courtd'argentet lasse´despropositionsmesu- re´esquilui sontfaites, proclame:" J'enaiassez decese ´ternels''Mais''et ''Si'';jemanqued'argent,alors qu'onen cre´edonc!»Etlediable, Mephisto,d'abonderdanslesensdus ouverain:"Jecre´ece quevous voulez,etj'en faismeˆmebienplus. »L'histoirefinit e´videmmentmal... sicettecitation deFaustII n'e´taitenfait inscritesur lesmursde la

93LEFINANCEMENTDE LATRANSITION ESTDISPONIBLE

sanspensera `Faust.Nous sommesla`aucoeurdu dogmatisme.En faiten conside´rerqueseule la"planche a`billets»(monnaiecre´e´eparla banque centrale)estinflationniste.E lleoublied epre´ciserquel'essent ielde lacre´ationmone ´taireestfaitparl esbanques ditesdesecondr ang, publiquesouprive ´es,cellesou `nousavonsnos comptesbancaires.

Lamonnaieest cre´e´eparles banques

Lamonnaie estuneconventiond'e ´change:vousetmoipouvons mone´taire,etd'un prixpourles biensa`e´changer.Nous auronsainsicre´e´ unemonnaiedite locale,qui pourraavoircours entrenous,etentreceux quirejoindraientnotre groupe d'utilisateurs.De fait,unevingtainede monnaieslocales 35
auPaysbasque, l'he´ola`Brest,etc.Mais cesmonnaiesne sontaccepte´es quepar" ceuxqui leveulentbien»:elles nepermettentpas dere´aliser destransactionssur l'ensembledu territoirefranc¸ais,nid'effectuertous leterritoirefranc ¸aisestl'euro,depuis le1 er janvier1999; ainsiena de´cide´l'E unedetteet re´glerunede ´pense.Etc'est d'elledontnous allonsparler maintenant. Lanotion decre´ationmone´tairepeutsemble re´trangeaulecteur peufe ´rud'e´conomie.L'argentse fabriqueraitdonc ?En effet! Maisqu'appelle-t-on icil'argent(ou"lamonnaie »)?Les e´conomistes appellentM1l'ensemblecompose ´despie`ces,billetset de´poˆtsa`vue (comptesbancairesc ourants,que letitulairepeutretirer a`tout momenten argentliquide-lespie`cesetbillets). EnEurope, cesont enjanvier2016 25milliardsd'euros quicirculent enpie`cesdemonnaie et1000 milliardsd'euros sousformede billets;c'est tre`speupour une 36
.LePIBdelazoneeuro e´tantde10 100milliardsen 2014,lamasse mone´taireM1repre ´sente donc65% duPIB(enlangagee´conomique,ondit que" lamonnaie ne circuleenc emoment quetre`slentement»). Qui"cre ´e»,"fabrique» l'argent?CitonslaBanquedeFrance: EnFrance, lespie`ces(monnaie me´talliqueou divisionnaire)sont produitesparl'E tat(laMonnaie deParis),tandis quelesbillets (monnaie fiduciaire)sontfabrique ´sparla Banquede France.

94FINANCERLATRANSITION E

NERGE TIQUE Aujourd'hui,lespie `cesetbillets nerepre´sententqu'unepetite partde l'ensembledela "monnaie». Auseinde lazoneeuro,cettedernie`reest constitue´ea`90%demonnaiescripturale,c'est-a `-diredese ´crituressurles comptesbancaires. Cesjeuxd'e ´crituresonta `l'originemeˆmedela cre´ationmone´taire,et plusconcre `tementdelacre´ationdemonnaiesc riptur ale.L'octroid'un parunebanque commercialese traduiteneffet imme´diatementparun de´poˆtsu rlecompte decetage nte´galau montantducre´ditaccorde ´: onditainsi que"les cre´ditsfontles de´poˆts».Cettemonnaiepeut ensuite eˆtreconvertieen monnaiefiduciaire parsimpleretrait auguichetd'une banquecommerciale.En de´finitive,cesont bienles banquescommerciales qui,parlebiais ducre ´ditaccor de´a`desagen tse´conomiques,"cre´ent» lamonnaie 37
Lamonnaie cre´e´elorsd'un preˆtestde ´truitelorsde sonrembourse- ment.Ilexiste plusieursautres casdec re´ationmone´taire,nonmen- tionne´sdansle documentsimplifie´delaBanque deFrance.Quand vous de´posezunedevise auguichet devotrebanque, labanquecre ´edeseuros pourvousacheter cettedevise(et syme´triquement,quandvous achetez unedevise,les eurosqui serventa`cetachat sontde´truits).Plusge ´ne´ra- lement,touteaugment ationdu passifbancaireconcourta`unedestruc- tionmone´taire 38
.Inve rsement,toutediminutiondupassifbancaire conduita`unecre´ationdemonnaie.La banque cre´edela mon naie chaquefoisqu'elle ache`teouqu'elle paieet lade´truitchaquefois qu'elle vendouqu'elle encaisse.Pour s'enassureril suffitdeconstaterqu'une banquefaitdes che`ques"sur elle-meˆme»quandellere `gleunede ´pense. Quandellefait lapaie,elle cre´ditedirectementles comptes dupersonnel ende´bitantsoncomp tede charges 39
e´tablissementsbancairesausensstrict 40
quipeuventa `lafoiscollecter de l'argentetfaire despreˆts(entreautres ope´rations).Lese ´tablissements financiersnonbancaires nepeuvent pascre´erd'argent: ilsnepeuvent preˆterd'argentq ues'ils enontemprunte´a`dueconcurrence.Ils dispo- sentd'ailleursd'un comptebancairesur une"vraie banque».C'est lecas aussidetout le" shadowbanking». L'essentielestde comprendreque lesbanquescommerciales nese contententdoncpasderepreˆterlesde ´poˆtsqu'e llesposse`dent,nide transfe´reraux cre´anciersde l'argentqu'ellesauraient rec¸ude la banquecentrale :ellessonta`l'originedela partienon" pie`cesetbil lets» delafabrication del'argent, qu'onappelle monnaiescripturale. Cefait

95LEFINANCEMENTDE LATRANSITIONEST DISPONIBLE

estbienconnu etenseigne ´danslescours d'e´conomie 41
.Maisil suscite desquestions defond.MauriceAllais,lepremie re´conomistefranc¸aisa` avoirrec¸uleprixdela Banquede Sue`deensciences e´conomiques,en avaitmontre´lecaracte`ree´minemmentdiscutablesur leplan e´thique: Danssonessence, lacre ´ationmone´taireexnihiloactuelleparle syste`me bancaireestidentique,jen'he ´sitepasa`ledirepour bienfairecomprendre ce quie stre´ellementencause,a`lacre´ationde monnaiepard esfaux- monnayeurs,sijustement condamne´eparla loi.Concre`tementelleaboutit auxmeˆmesre´sultats.Laseule diffe´renceestque ceuxqui enprofitentsont diffe´rents 42
Selonsespre ´conisations:"lacre ´ationmone ´tairedoitrelev erdel'E tat etdel'E tatseul 43
Nousreviend ronssurlesenjeuxmacroe´conomiquesdecechoix discutableetdisc ute´deconfierle biencommunqu'est lamonnaieau secteurprive´,mais revenonsa`lame´caniquedecre´ationmone ´taire. Ilestb ienentendu ne´cessairequelaban quec entraleassur eun controˆlesurla cre´ationmone ´tairescripturale,et celapourdeux raisons. Lapremie`reconcernel'e ´quilibredechaque banque.Si unebanquefait demauvaisesaffaires, enpre ˆtanta`unclientinso lvablepar exemple,elle devrapasserle montantqu'elle nerecevrapas enpertes;sison capitalne luipermetpasd'absorbercetteperte, ellerisque defairefaillite :il nefaut pasalorsqu'elle puissecontinuer a`recevoirdesde ´poˆts,sinonelle risque d'entraıˆnerlesde ´posantsdanssa faillite.Rappel onsa`cesujetque lemot banqueala meˆmee´tymologieque"banc», enre´fe´renceauxtrans actions bancairesquise faisaientsur desbancsdans leportde Venise 44
:lors- qu'unmarchand n'e´taitpas paye´,oncassaitsonbanc(bancor otto, originedu mot" banqueroute»quisignifief aillite)pourindiquer qu'ilnefallait plusyfaire detransactions. Laseconde raisone std'ordremacroe´conomique.Siles banques commercialescre´aienttropd'argent, a`quantite´debiense ´galedispo- niblesdansle pays,leprix decesbiens pourraitaugmenter, entraıˆnant uneinflationdes prixdesbiens etservices.Notons toutdesui teque fourniruncre ´dit,donclie ´a`unbesoinde financement,elle peutavoir uneffetsur levolum edel'activite ´,accruepar cecre´dit.Maisle cre´dit demande´peutnepas conduirea`unehaussede l'activite´(commepourle marche´secondairedel'immob ilier,e´voque´plushaut)s'il yades goulots d'e´tranglement.

96FINANCERLATRANSITION E

NERGE TIQUE

Lacre´ationmone´tairen'arien demagique

Lorsdenotre missiona vecPascalCanfin etdenos e´changes avecleminist e`redesF inancesfranc¸ais(admi nistrationou cabinet)a`proposdesdroits detirages pe´ciaux(DTS), dont nousproposionsle recyclage voire lacre´ation,ilnous ae´te´ oppose´quelacr e´ationm one´tairen'avait riendemagique. Nousensommesen effetbienconvai ncus.Lacre ´ationmone´taire n'estnimale ´fiquenimagique. Ope´rationfaitequotidiennemen t parlesbanques desecondrang 45
,lacre ´ationmone´taire,comme sonnoml'indique, permetaux agentse´conomiquesdedisposer demonnaie(terme e´conomique,traduitde l'anglais" money», synonyme"d'argent»dans lelangagecourant),unactifquia la particularite´depouvoir,dans lepaysou `ilestreconnu, e´teindre toutedette"mate´rielle»-nousneparlon spa sicidesdet tes psychologiquesoumorales. Cefaisantla banquecre´eeneffet unpouvoird'achat (quiestde ´truitlorsdu me´canismesyme´trique dedestruction mone´taire,lorsquela dettee strembourse´e),mais cepouvoird'achat peut,ou pas,avoirun effetsurl'e ´conomie re´elle,enfonction descirconstances. Sil'e´conomieesten surchauffe, ilya debonnesraisonsde penserqu'unsupp le´mentdecre ´ationmone ´tairesetraduira d'abordparunehausse desprix. A l'inversesil'e´conomieest attendrontlapoursuitedela baissedesprix ;lesa utresattendron t lesd e´cisionsdes acheteurs...Danscettesituationl acre ´ation mone´tairepeute ˆtretoutsimpleme ntplace´eene ´pargneetn'avoir doncaucuneffet d'entraıˆnemente´conomique.C'estd'ailleurs la raisondel'e´checdesope ´rationsdequantitativeeasing delaBCE. Elleinjectenon pasde lamonnaiescripturale (argentcre ´dite´sur lescomp tesdesagentse´conomiques)m aisdelamonnaie "centrale»,suppose´edynamiserles preˆts(demon naiescriptu- rale);maisdansun climatde´flationnisteetenraison deperspec- tivesdebaissesdesprix lesacteurspre ´fe`rentnepas s'endetter, voiresede´sendettent.Etl'absenced'effet estleme ˆme. Danscelivre, nouspre´conisonslerecours a`lacre´ationmone´- tairepourfaciliter lefinancementdans debonnesconditions a`

97LEFINANCEMENTDE LATRANSITION ESTDISPONIBLE

parlebiais deces incitations.Sansprojet impulse´,sanscorrec- tiondescalculs dude´ficitpublicpour qu'ilcessed'inte ´grerles investissements,lacre´ationmone´taireneseraq u'unc outeau sansmanche. Lapeuractuelle del'inflationdes prixdesbiens etserviceslie ´ea`la cre´ationmone´taireestbien exage´re´eenEurope:nousvivonsune pe´riodedeprixcons tants voirede´croissants,d equasi-de´flation. Certes,dans dese´conomiesou`lafixationd esprixest laisse´eaux agentse´conomiques(entreprises,proprie ´taires,marchands),l'inflation peutcre´erdesde ´sordressielle n'est pasuniforme: s'ilyauneinflation desprixsans inflationdessalaires, parexemple.Mais lasituationsyme ´- trique,quandl'argent estde ´truitplusque cre´e´,peute ˆtrebienplus grave surleplan macroe´conomique.C'estce quis'estpasse ´en1929,lorsque lesde´poˆtsdebilan bancairesen cascadeont finiparconduire a`l'effon- drementde l'e´conomiep arde´fautde monnaieen circulation.O n comprenddoncbien quelac re´ationmone ´tairedoite ˆtreencadre´ede pre`set re´glemente´e.

Controˆlerlacre ´ationmone´taire

Labanquecentrale peutcontroˆlerlacre ´ationmone ´tairedequatre manie`res:parlagestionde l'interbancaire,les controˆlesprudentiels, le tauxdirecteur etceluidesre´servesobligatoires. Auniveaumicroe ´conomique,lesbanques commercialessont controˆ- le´esquotidiennement: leurbilanestenvoye´chaquesoira `labanque centralea`lafermeturedesmarche´sdecre´dit,a`18heures. Silebilann'est pase´quilibre´,parcequ'une banqueA aparexemple faitdescre ´ditsmais quesesclients onttransfe´re´l'argentdeces cre´ditsversune banqueB,la banquecentraleva "forcer» labanqueB afaireunpreˆta`labanqueA. Onparle alorsd'e´critures"interbancaires». Sine´cessaire,labanque centralepreˆteaux banquescommercialesdontlebilan n'auraitpase ´te´ e´quilibre´parl'interbancaire. Delasorte,lesbilansde chaquebanque sonte´quilibre´sdansla soire´e,etpreˆtsa`fonctionnerlelendemain matin surunebase e´quilibre´ea`l'ouverture.Actuellement,en France,untiers dubilandes banquesest constitue´decese ´crituresditesinterbancai res: cequisignifie queles banquessont,par construction,tre `sde´pendantes lesunesdes autres.

98FINANCERLATRANSITION E

NERGE TIQUEquotesdbs_dbs21.pdfusesText_27

[PDF] LA CREATION DOFFICINE

[PDF] la strategie de creation publicitaire - cloudfrontnet

[PDF] De la Stratégie Marketing à la Création Publicitaire

[PDF] Téléchargez le GUIDE gratuit 25 conseils pour faire connaitre son

[PDF] La création des services publics nationaux et locaux (cours)

[PDF] Carte des tarifs - CISM

[PDF] cahier des charges - ARS Auvergne-Rhône-Alpes

[PDF] Manuel de créativité en entreprise - CCIfr

[PDF] Créativité et innovation

[PDF] 44 petits ateliers d'écriture

[PDF] Livret accueil ENFIP inspecteurs - CGC-DGFIP

[PDF] des enfants en situation de handicap dans les structures - apeeimc

[PDF] EN MÉXICO 2017

[PDF] INDICE - SegrePass - Unina

[PDF] Établissements de crédit et organismes assimilés