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Tous droits r€serv€s HEC Montr€al, 1993 Ce document est prot€g€ par la loi sur le droit d'auteur. L'utilisation des d'utilisation que vous pouvez consulter en ligne. l'Universit€ de Montr€al, l'Universit€ Laval et l'Universit€ du Qu€bec " Montr€al. Il a pour mission la promotion et la valorisation de la recherche.

https://www.erudit.org/fr/Document g€n€r€ le 22 sept. 2023 02:35L'Actualit€ €conomique

de la litt€rature r€cente Asymmetric Information and Financial Markets : A SynthesisBruno Biais et Thierry Foucault Biais, B. & Foucault, T. (1993). Asym€trie d'information et march€s financiers : une synth...se de la litt€rature r€cente.

L'Actualit€ €conomique

69
(1), 8†44. https://doi.org/10.7202/602095ar

R€sum€ de l'article

Cet article est une synth...se des recherches r€centes en mati...re d'asym€trie d'informations sur les march€s financiers. L'impact de diff€rentes hypoth...ses sur l'existence et l'efficience informationnelle des €quilibres est €tudi€. Le cas de la concurrence parfaite est d'abord analys€ (Grossman et Stiglitz, 1980). Puis la concurrence imparfaite est analys€e. On distingue deux cas, selon que le bruit qui emp‡che le prix d'‡tre parfaitement r€v€lateur provient d'une offre exog...ne (KyIe, 1985, 1989), ou d'une dotation al€atoire des agents inform€s (Glosten, 1989; Bhattacharya et Spiegel, 1990; Bossaerts et Hughson, 1991). Dans le premier cas, l'€quilibre existe toujours. Dans le second cas, il n'existe que si le bruit est assez €lev€ ou si le support de sa distribution est born€. L'Actualité économique, Revue d'analyse économique, vol. 69, n° 1, mars 1993

ASYMÉTRI

E

D'INFORMATIO

N E T

MARCHÉ

S

FINANCIER

S UN E

SYNTHÈS

E D E L A

LITTÉRATUR

E

RÉCENTE

Brun o BIAI S

Thierr

y

FOUCAUL

T

Département

Finance-Économie

Groupe

HEC,

France

RÉSUM

Ce t articl e es t un e synthès e de s recherche s récente s e n matièr e d'asymétrie d'informations sur les marchés financiers. L'impact de différentes hy pothèse s su r l'existenc e e t l'efficienc e informationnell e de s

équilibre

s es t

étudié

L e ca s d e l a concurrenc e parfait e es t d'abor d analys (Grossma n e t

Stiglitz

1980)
Pui s l a concurrenc e imparfait e es t analysée O n distingu e deu x cas selo n qu e l e bruit qui empêche le prix d'être parfaitement révélateur provient d'une offre exogèn e (KyIe 1985
1989)
o u d'un e dotatio n aléatoir e de s agent s informé s (Glosten 1989

Bhattachary

a e t

Spiegel

1990

Bossaert

s e t

Hughson

1991)
Dan s le premier cas, l'équilibre existe toujours. Dans le second cas, il n'existe que si le brui t es t asse z

élev

o u s i l e suppor t d e s a distributio n es t borné

ABSTRAC

T

Asymmetric

Information

and

Financial

Markets

A

Synthesis.

Th e impac t o f différen t hypothèse s o n th e existenc e an d informativenes s o f rationa l expectations equilibria is analyzed within a simple synthetic model. The case of perfec t compétitio n i s firs t analyze d (Grossma n an d

Stiglitz

1980)
Secon d imperfec t compétitio n wit h exogenou s nois e tradin g i s studie d (KyI e 1985
1989)

Informationa

l efficienc y i s lowe r tha n i n th e previou s case becaus e o f th e stratégi e behaviour of the insider. Third, imperfect compétition without noise trader, but wit h unknow n rando m endowment s o f th e informe d agen t i s analyze d (Glosten 1989

Bhattachary

a an d

Spiegel

1990

Bossaert

s an d

Hughson

1991)
I n contras t wit h th e previou s case equilibriu m exist s onl y i f ther e i s enoug h noise . INTRODUCTION

L'asymétri

e d'informatio n su r le s marché s financier s a ét l a sourc e d e deu x voie s d e recherch e bie n distinctes L a premièr e (initié e pa r

Bhattacharya

1979
Ross 1977
Lelan d e t PyIe

1977...)

essentiellemen t préoccupée par les asymétries d'information existant entre les investisseurs e t le s entrepreneurs

étudi

e commen t i l es t possibl e d e résoudr e ce s asymétrie s e n utilisan t l a théori e de s signaux L aquotesdbs_dbs26.pdfusesText_32