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Analyse

financière

Concepts et méthodes

© Dunod, 1998, 2001, 2004, 2007, 2011, 2015

5 rue Laromiguière, 75005 Paris

www.dunod.com

ISBN 978-2-10-073792-5

1

Section

Les sources d'infor

ma tion ection

L'influ

ence de la comp ta bi lité 2

Section

Les gran

deurs carac té ris tiques de l'actif et du pas sif ection

La construc

tion du bilan fonc tion nel 3

Section

La for

ma tion des résul tats ection

Les retraitements nécessaires pour don

ner une signi fi ca tion éco no mique aux résul tats

Table des matières

III 4 83

Section

L'impor

tance de l'éclai rage de l'ana lyse sec to rielle 84

Section

L'inter

pré ta tion éco no mique de la pro duc tion 89
S ection

La marge brute, indi

ca teur de mesure de la sen si bi lité des marges 100
S ection L'ana lyse en ten dance des résul tats pas sés 103

Section

La méthode d'éta

blis se ment et d'ana lyse des résul tats pré vi sion nels 123
S ection

La prise en compte des carac

té ris tiques de ges tion 126 5 129

Section

Les dimen

sions de l'équi libre finan cier 132 S ection

L'approche fonc

tion nelle de l'équi libre finan cier 135
S ection

L'approche exi

gi bi lité/liqui dité 146 S ection

Les cri

tères d'appré cia tion de l'équi libre finan cier 148 6 165

Section

Les tableaux de financement

168
S ection

Les tableaux de flux de trésorerie

176

Section

L'ana lyse d'un tableau de flux 182 S ection

Du plan de finan

ce ment au bilan pré vi sion nel 191 7 195

Section

La ren

ta bi lité éco no mique 196
S ection

La ren

ta bi lité finan cière 202
S ection

Le lien entre la crois

sance et la ren ta bi lité 211 S ection

Le cycle de vie et la créa

tion de liqui di tés 214 8 219

Section

Les réfé

ren tiels de l'ana lyse finan cière 220
S ection

Guide pra

tique d'ana lyse finan cière 227

Section

Énoncé

ection Cor rigé du cas

Section

Énoncé

ection Cor rigé du cas

Section

Énoncé

ection Cor rigé du cas

Section

Énoncé

ection Cor rigé du cas

Table des matières

V L'ana lyse nan cière recouvre les savoir- faire déployés pour exploi ter l'infor ma - tion comp table. On peut dé nir l'ana lyse nan cière comme une méthode de compré hen sion de l'entre prise à tra vers ses états comp tables, méthode qui a pour objet de por ter un juge ment glo bal et argumenté sur le niveau de per for mance de l'entre prise et sur sa situa tion nan cière (actuelle et future).

De cette dé

ni tion, rete nons l'objec tif de glo ba lité qui est assi gné à l'ana lyse nan cière et qui doit donc conduire à appré cier l'entre prise dans ses nom breuses dimen sions à par tir de quelques points clés.

Cela signi

e que l'ana lyse nan cière:

-s'inté resse à une variété de domaines et ne sau rait être réduite à la seule ana lyse des

don nées comp tables;

-repose sur l'uti li sation d'un ensemble d'infor ma tions à dominante éco no mique et

nan

cière. Elle doit néces sai re ment être enri chie et complé tée par l'ajout d'infor -

ma tions, notam ment d'infor ma tions de nature éco no mique qui apportent l'éclai rage indis pen sable sur le sec teur et (ou) les seg ments de mar ché sur les quels est pré sente l'entre prise. Ainsi, si l'ana lyse nan cière peut légi ti me ment reven di quer une lia tion avec la comp ta bi lité et la nance, elle doit aussi reconnaître l'inu - ence forte impri mée par d'autres dis ci plines, au pre mier rang des quelles gure l'ana lyse sec to rielle stra té gique.

Pré

ci sons ce que l'on entend par sec teur. Le sec teur est tra di tion nel le ment déni comme un ensemble d'entre prises qui pro duisent des biens ou ser vices per çus comme substituables par l'ache teur ou le consom ma teur nal. Cette dé ni tion cor res pond aux prin cipes rete nus pour l'éla bo ra tion des sys tèmes sta tistiques natio naux. Intro duc tion

Fré

quence his to rique de défaillance (% par caté go rie de notes)

Notes 1 an5 ans10 ans

AAA0,000,281,86

BBB0,252,274,82

CCC19,9642,8649,80

2

Fina lité

Quelle est l'apti tude de l'entre prise à créer de la valeur ? En étudiant la façon dont se forme le résultat à partir de la cascade des marges, l'ana lyse des résul tats doit per mettre d'éva luer l'apti tude de l'entre prise à créer de la richesse donc de la valeur. Cette apti tude repose sur la maî trise d'un avan tage concur ren tiel que les tech niques et méthodes d'ana lyse nan cière n'appré hendent pas direc te ment. Sur ce point, l'ana lyse nan cière joue plu tôt un rôle de révé la teur et de détec tion. Si l'ana lyse des chiffres per met de sai sir le fruit de la mise en valeur des compé tences tech niques, commer ciales et orga ni sa tion nelles que pos sède l'entre prise, elle n'est pas sus cep tible, par contre, d'éclai rer sur les pro ces sus qui y conduisent. Or, les leviers de per for mance se trouvent sou vent à ce niveau. Quel est le poids des inves tis se ments à entre prendre ?

Pour appré

cier la situa tion de l'entre prise, l'ana lyste nan cier doit por ter son atten tion sur les ux d'inves tis se ment que néces sitent la consti tution et l'entre tien de l'avan tage concur ren tiel.

Sur le plan nan

cier, la notion d'avan tage concur ren tiel a une tra duc tion effec tive que l'on exprime sou vent à l'aide de la notion de ticket d'entrée (ou bar rière à l'en- trée) qui tra duit l'impor tance des capi taux qu'il faut enga ger pour être présent et compé titif sur le sec teur. Bien évi dem ment, ces capi taux ne doivent pas être réduits au seul mon tant des inves tis se ments phy siques, il faut y inclure aussi les besoins induits par le cycle d'exploi ta tion et les inves tis se ments imma té riels. L'ensemble des capi taux inves tis dans l'exploi ta tion cor res pond à l'actif éco no mique, agré gat qui regroupe l'actif immo bi lisé et les besoins en fonds de rou le ment.

Concrè

te ment, le ticket d'entrée se mesure à l'aide du coef cient de capi tal qui est le rap port des capi taux inves tis au chiffre d'affaires ou à la valeur ajou tée. Un coef- cient de capi tal de 2 signi e que la réa li sa tion de 1 € de chiffre d'affaires néces site d'avoir préa la ble ment investi 2 €. La connais sance de ce ratio per met de rat ta cher rapi de ment une entre prise à un type d'indus trie: indus trie légère lorsque le coef - cient (cal culé à par tir du chiffre d'affaires) est infé rieur à 0,15 (exemple: les ser - vices), indus trie lourde lorsque le coef cient est supé rieur à 0,65 (exemple: les cimen te ries). Les valeurs pré cé dentes cor resquotesdbs_dbs23.pdfusesText_29