Absence d’opportunité d’arbitrage et probabilité risque
On peut tirer de ce raisonnement par absence d’opportunité d’arbitrage des éléments de valorisation des actifs financiers conditionnels, par exemple les options On considère un titre risqué dont le cours évolue de la manière suivante : S u S u u 0 S d u 0 0 uu u ud d dd S S SS S S 2 Logiques d’évaluation
Un modèle d’équilibre partiel d’arbitrage multifactoriel : l
- Le principe d’Absence d’Opportunité d’Arbitrage (A O A ) - Une meilleure explication des primes de terme présentes dans les modèles La démarche théorique consiste à créer des portefeuilles libres d’arbitrage, à déduire le prix
M thode et principe de gestion de portefeuille benchmark e
- Absence d’opportunité d’arbitrage : Impossibilité de l’existence d’opportunité d’arbitrage dans un marché en équilibre - Anticipations rationnelles (Efficience faible, Efficience semi-forte, Efficience forte) iii) Le critère Espérance-Variance
de la conception à la - ressources-actuariellesnet
repose entièrement sur l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage L’utilisation de cette hypothèse fondamentale a permis de mettre en évidence deux approches d’évaluation par arbitrage : - La première approche considère le prix des instruments financiers comme fonction de variables d’état
Finance d’entreprise
Aversion au risque et prime de risque 80 • Le prix en l’absence d’opportunité d’arbitrage d’un actif risqué 8180 • La prime de risque dépend du niveau de risque • Le risque d’un actif est lié au risque de marché 8381 • Risque, rentabilité et prix de marché 3 7
MODÈLES FINANCIERS EN ASSURANCE ET ANALYSES DYNAMIQUES
- l’absence d’opportunité d’arbitrage (AOA) : dans un tel marché on fait l’hypothèse qu’il n’est pas possible d’obtenir un gain strictement positif avec une probabilité strictement positive pour un investissement nul
Master Spécialisé : Management Financier de l’Entreprise
Le second, l’absence d’opportunité d’arbitrage, implique qu’il est impossible pour un investisseur de tirer profit de stratégies d’investissement sans prise de risque Enfin, l’efficience informationnelle des financiers ne peuvent s’éloigner durablement de leur valeur fondamentale
PREAMBULE A LA MICROECONOMIE - Francesco DE PALMA
• Rareté = arbitrage = Robinson renonce à affecter ses ressources à une activité pour les affecter à une autre 10 Cours de microéconomie LAP I 4 Illustration des concepts de base : le modèle de Robinson b) Les coûts d’opportunité (suite): • Renoncement représente un coût implicite • Frontière des possibilités de production
L’ÉVALUATION ÉCONOMIQUE DES ENGAGEMENTS EN ASSURANCE VIE
vanilles et ont, par analogie, proposé d’utiliser le cadre de calcul de prix par absence d’opportunité d’arbitrage pour les contrats d’assurance Impliquant de valoriser l’actif de l’assureur en valeur de marché, cette nouvelle vision du bilan a séduit l’industrie au tout début des années 2000, les plus-values latentes étant
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Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie1
PREAMBULE A LA
MICROECONOMIEPARTIE I
1Cours de microéconomie LAP
I.1 Economie, Macroéconomie et MicroéconomieEconomie : Oïkos (maison) et Nomos (gérer)
Microéconomie = agent individuel, un marché spécifiqueMacroéconomie = agrégation
2Cours de microéconomie LAP
I.2 Quelques notions préalables
Rareté économique :
-déséquilibre besoins/ressources -Consécutif à la nature humaine -Implique des arbitragesAnalyse positive/normative :
-Positive : factuel, explication objective -Normative : suggère des prescriptions liées à des jugements de valeur, suggère des orientations politiques 3Cours de microéconomie LAP
Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie2
I.2 Quelques notions préalables
Coût d'opportunité :
-Arbitrage = renoncement -Renoncement = coût implicite -Coût ne signifie pas coût monétaire Rationalité économique :Rationalité économique : --Calcul précis des coûts d'opportunitéCalcul précis des coûts d'opportunité--Théorie néoThéorie néo--classique : Homo classique : Homo
oeconomicusoeconomicus 4Cours de microéconomie LAP
I.2 Quelques notions préalables
Analyse marginaliste
-" Combien ? » est une décision à la marge -Calcul des coûts et bénéfices marginauxThéories et modélisation :
-Théorie : expliquer les phénomènes observés -Modélisation : représentation simplifiée, permet de tester empiriquement une théorie -" Il faut simplifier au maximum, mais pas plus ! » (A. Einstein) 5Cours de microéconomie LAP
I.3 Quelques rappels en matière de
représentations graphiques 6Cours de microéconomie LAP
Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie3
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle deRobinson
Modèle simplifié fondé sur le roman de Daniel Defoe (1719)Robinson Crusoe = agent économique 1
- dispose de ressources limitées, de sa force de travail, d'un certain degré d'expérience et de compétences. 7Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle deRobinson
Vendredi : agent économique 2
-dispose de ressources limitées, de sa force de travail, d'un certain degré d'expérience et de compétences distinctes de RobinsonÎle déserte : économie fermée composée de Île déserte : économie fermée composée de 2 agents2 agents
8Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle de Robinson a)La rareté : - Quelles sont les ressources rares ? - Quelles sont les conséquences de cette rareté pour les naufragés ? 9Cours de microéconomie LAP
Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie4
I.4 Illustration des concepts de base : le
modèle de Robinson b) Les coûts d'opportunité :•Considérons que Robinson soit l'unique naufragé sur l'île et que cette " économie » ne produise que 2 biens : du poisson ou des noix de coco.
•Rareté = arbitrage = Robinson renonce à affecter ses ressources à une activité pour les affecter à une
autre. 10Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le
modèle de Robinson b) Les coûts d'opportunité (suite): •Renoncement représente un coût implicite•Frontière des possibilités de production (FPP)= quantité maximale d'un bien qui peut être produite compte tenu d'une quantité produite de l'autre
bien. 11Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle deRobinson
Cours de microéconomie LAP
12 FPP de Robinson :Point A : 20 poissons, 15 noix de cocoPoint B : 28 poissons, 9 noix de coco
La production de 8 poissons supplémentaires implique une " perte » de production de 6 noix de coco.
Conclusion : le coût d'opportunité par poisson supplémentaire est de 6/8 soit ¾. Ce coût d'opportunité est constant car la FPP est une droite.
Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie5
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle de RobinsonReprésentation plus réaliste d'une FPP :
13Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle de Robinson c) Rationalité : •Produire au maximum est un objectif pour Robinson afin d'assurer sa survie. •L'agent est rationnel lorsqu'il se situe sur sa FPP •Les combinaisons productives sous la FPP présentent des opportunités non exploitées 14Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle de Robinson d) Gain des échanges:Considérons à présent que Robinson ne soit pas seul sur son île. Se pose la question de l'intérêt d'échanger avec Vendredi.
Si un naufragé est particulièrement doué en matière de cueillette et l'autre dans la pêche, l'intérêt d'échanger est évident.
Mais peut-il exister un intérêt à échanger si un des 2 naufragés est bien plus doué que l'autre dans chacune des 2 activités ?
15Cours de microéconomie LAP
Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie6
RobinsonRobinsonVendrediVendredi
Cours de microéconomie LAP
16FPP de Robinson et Vendredi en l'absence d'échange
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle deRobinson
Coûts d'opportunité des naufragés :
Avantage comparatif : coût d'opportunité Avantage comparatif : coût d'opportunité plus faibleplus faibleRobinson a un avantage comparatif dans la Robinson a un avantage comparatif dans la pêche et Vendredi un avantage comparatif pêche et Vendredi un avantage comparatif dans la cueillettedans la cueillette
17Cours de microéconomie LAP
I.4 Illustration des concepts de base : le modèle deRobinson
Théorie de l'avantage comparatif : chaque naufragé se spécialise dans la production pour laquelle il dispose d'un avantage comparatif, puis ils échangent une partie de leur production respective.
Exemple : Robinson se spécialise donc dans la pêche, attrape 40 poissons par semaine et en donne 10 à Vendredi qui, en contrepartie, lui donne 10 noix de coco sur les 20 qu'il cueille par semaine.
18Cours de microéconomie LAP
Partie I - Préambule
Cours de Microéconomie7
I.4 Illustration des concepts de base : le
modèle de RobinsonRésultat des échanges :
Théorie Théorie ricardiennericardiennedes avantages comparatifs (1817) est des avantages comparatifs (1817) est
encore utilisée de nos jours par les défenseurs de l'OMC encore utilisée de nos jours par les défenseurs de l'OMC
pour justifier le bienpour justifier le bien--fondé de son action.fondé de son action. 19