Méthodes et Instruments de la Finance - Master 1 MBFA
2. La finance en avenir incertain. 2.1 L'utilité espérée. 2.2 Les fonctions d'utilité. 2.3 L'utilité de Markowitz. 2.4 Les limites de l'axiomatique VNM.
Théorie moderne de la gestion de portefeuille CEA
6 fév. 2015 The journal of finance. 7(1)
Master Modélisation Statistique M2 Finance - chapitre 1 Gestion
Lorsque l'on travaille avec la fonction d'utilité linéaire u(x) = x il est commode d'introduire le rendement d'un actif afin de comparer des actifs n'ayant pas
Utilisation des fonctions financières dExcel
La fonction financière Excel VC (pour Valeur Cumulée) permet d'effectuer plus facilement ce calcul. catégorie de fonctions Finances la fonction VC.
Choix de Portefeuille
Finance comportementale et choix de portefeuille Si la fonction d'utilité est logarithmique la satisfaction espérée (ou l'espérance d'utilité
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de l'entreprise et Finance de marché (avec Patrice Poncet)) et articles (dont L'utilisation de fonctions d'utilité générales s'avère souvent complexe et ...
Choix en présence dincertitude
La fonction d'utilité espérée correspond `a l'espérance mathématique des utilités associées aux résultats possibles de la loterie.
Exercice 1: problème de maximisation de lutilité
Les préférences du consommateur sont représentées par la fonction d'utilité suivante: U(x y) = (x + 2)(x + 3y). On suppose que x et y ne peuvent être consommés
Microéconomie de lIncertitude M1 Banque et Marchés Financiers
il s'agit d'une fonction de Markowitz. Lorsque k > 0 cette utilité présente une aversion pour le risque
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4 mai 2011 · 2 4 La variation de la mesure du risque fondée sur la fonction d'utilité en fonction de ? pour des différentes valeurs de ? et ?
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La fonction d'utilité d'un investisseur qui souhaite obtenir un revenu financier en plaçant une certaine somme d'argent se construit à l'aide des probabilités
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Espérance dutilité et nouveaux modèles de choix dans le risque
mie et de finance ont décrit et redécrit le célèbre « paradoxe de St-Pétersbourg » évoqué par Bernoulli pour justifier la concavité de la fonction d'utilité
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3 Les fonctions d'utilité usuelles 3 3 L'utilité linéaire de Markowitz Ces deux espérance mathématiques sont des fonctions linéaires de z
C'est quoi l'espérance d'utilité ?
La définition formelle est rappelée à l'annexe 1. celle-ci est le produit de la quantité de risque (une propriété « statistique » mesurée par la variance de la loterie7) et de l'aversion au risque de l'individu (une propriété « psychologique » mesurée par la concavité de l'utilité).Comment calculer l'espérance d'utilité ?
U = f(R) pour un individu
Un individu qui est neutre face au risque sera indifférent entre un revenu certain R et une situation risquée d'espérance E(R) = R.C'est quoi l equivalent certain ?
Définition pour : Equivalent certain
L'équivalent certain d'un flux financier futur est le montant que l'on serait Prêt à recevoir sans Risque en comparaison du flux futur attendu.- On donne ensuite au chiffre choisi la lettre A, qui représente ce qu'on appelle le « coefficient d'aversion au risque » (risk aversion coefficient). Pour l'obtenir, on utilise la formule suivante (Utility formulanote de bas de page 1) : U = E(r) – 0,5 x A x ?2.
Choix en pr
´esence
d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
´erance
de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
´e esp´er´ee
Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
´etations
Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaiteChoix en pr
´esence d"incertitude
Marianne Tenand
Micro ´economie 1 - D´epartement d"´economie de l"ENS2015 - 2016
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´esence
d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
´erance
de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
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Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
´etations
Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaitePlan du cours
1Introduction
2Loteries et esp
´erance de gains3Pr
´ef´erences sur les loteries et utilit´e esp´er´ee4Que vaut la th ´eorie de l"utilit´e esp´er´ee ?5Demande d"assurance 2/35Choix en pr
´esence
d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
´erance
de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
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Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
´etations
Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaiteIntroduction
Dans les chapitres pr´ec´edents, hypoth`ese implicite desituations certaineset d"information parfaite Le consommateur connaˆıt les caract´eristiques des biens et services dans son ensemble de consommation et donc l"utilit ´e qu"il peut en retirer Le producteur consid`ere qu"il va pouvoir vendre sa production et disposer des consommations interm´ediaires et des facteurs de
production n´ecessaires
Dans la r´ealit´e:
Incertitude sur la qualit´e et les caract´eristiques des biens et services achet´es
Incertitude sur le rendement d"un investissement, al´eas sur la disponibilit´e de main d"oeuvre, sur les conditions
m ´et´eorologiques, sur le prix des mati`eres premi`eres, etc. →Les agents´economiques doivent g´en´eralement prendre leur d´ecision dans unenvironnement incertain
→Dans un environnement incertain, tout choix s"apparente`a unpari 3/35Choix en pr
´esence
d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
´erance
de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
´e esp´er´ee
Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
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Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaiteObjectifs du chapitre
´Etudier comment l"incertitude est repr´esent´ee de mani`ere standard dans la th´eorie micro´economique n´eoclassique
Sur quelles hypoth`eses s"appuie cette repr´esentation ? Ces hypoth`eses sont-elles coh´erentes avec les comportements observ´es ?
Poser le cadre d"´etude de la demande d"assurance Applications en´economie de la sant´e, en´economie financi`ere, et dans bien d"autres contextes 4/35Choix en pr
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d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
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de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
´e esp´er´ee
Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
´etations
Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaitePlan du cours
1Introduction
2Loteries et esp
´erance de gains3Pr
´ef´erences sur les loteries et utilit´e esp´er´ee4Que vaut la th ´eorie de l"utilit´e esp´er´ee ?5Demande d"assurance 5/35Choix en pr
´esence
d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
´erance
de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
´e esp´er´ee
Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
´etations
Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaiteLa repr
´esentation de l"incertitude
La repr´esentation la plus classique et la plus utilis´ee dans la th ´eorie micro n´eoclassique d"un environnement incertain est la loterieAgent confront´e`a une alternative
Le r´esultat (outcome) associ´e`a chaque branche de l"alternative estsuppos´eparfaitement connu L"occurrence d"une situation ou d"une autre est incertaine au moment du choix, mais laprobabilit´e d"occurrence de chaque situation est parfaitement connue NB : diff´erence pos´ee entrerisqueetincertitudepar F. Knight,Risk, uncertainty and profit(1921)
Risque→diff´erentes branches de l"alternative sont probabilisables//Incertitude→les probabilit´es d"occurrence de chaque possibilit´e ne sont pas connues
La th´eorie micro n´eoclassique repr´esente en fait habituellement dessituations de risque.... Mais on parle indiff´eremment deriskou d"uncertainty 6/35Choix en pr
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d"incertitudeMarianne Tenand
Introduction
Loteries et esp
´erance
de gains Pr´ef´erences sur les
loteries et utilit ´e esp´er´ee
Relations de pr
´ef´erence
entre loteriesUtilit
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Aversion au risque
Que vaut la th
´eorie de
l"utilit´e esp´er´ee ?
Le paradoxe d"Allais
Interpr
´etations
Demande d"assurance
Mod `ele standardAssurance et efficience
Information imparfaiteLoteries
Exemples :0,9 0,1
Achat d'un ticket à gratter
l 4 - 20,99999
0,00001
Saut à l'élastique
l " Kiff suprême » Def: Uneloterie (simple)est une listeL= (p1,...,pn) avec p i´etant la probabilit´e que le r´esultatxise r´ealise,pi≥0?ietquotesdbs_dbs35.pdfusesText_40[PDF] fonction d'utilité indirecte
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