[PDF] Finance de marché - TD 2 Finance de Marché Exercice 4 :

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Finance de Marche

TD2 : Obligations

Responsable du cours : Jean-Etienne Carlotti

Chargee de TD : Nathalie Ferriere

Annee universitaire 2016/2017

Universite Paris Sud 11

Table des matieres

Rappel de notions2

Exercice 1 : Lecture de la c^ote d'une obligation

2

Exercice 2 : Obligation zero coupon

2

Exercice 3 : Obligations a coupons

2

Exercice 4 : Obligations et taux d'inter^et

3

Exercice 5 : Obligations a taux variables

3 Ouverture econometrique : Quel credit accorder aux spreads de credit 3 1

Rappel de notions

1.

Commen td enirune obligation ?

2. Qu'est-ce qu'une obligation z ero-coupon?Discuter les op erationsd' emissionet le d emantelementdes OAT. 3. Quelle est la di erenceen treune obligation ataux v ariableet une obligation ataux r evisable? 4. Discuter de l' evolutiondu cours d'une obligation ataux xe lorsque le taux d'in ter^etv arie. 5. Discuter de l' evolutiondu cours d'une obligation ataux v ariableTEC10 lorsque ce d ernierv arie. 6. Qu'est-ce qu'une obligation con vertibleen action ?Une obligation ab onsde souscription ?

Exercice 1 : Lecture de la c^ote d'une obligation

1. Quels son tles principaux elementsp ermettantde lire la c^ oted'une obligation ? 2.

Retrouv erla plupart de ces informations sur l'exemple ci-dessous. Exercice 2 : Obligation zero coupon

1.

Supp osonsque le prix cot esoit de 93,45 et que l' echeancedu z ero-coupontom bedans exactemen tun an.

(a) Calculez la ren tabiliteattendue d ece z ero-coupon. (b) Si le marc heest al' equilibre,quel es tle taux d'in ter^et aun an ? 2. En parcouran t,v otrequotidien nancier, v ousd ecouvrezles informations suiv antes:

T auxd'in ter^etun an = 4,50

Cours d'un b ondu T resorv enant a echeance aun an (% du nominal) = 95. Ces donnees sont-elles coherentes? Si non, comment realiser un prot? Pour repondre a ces questions : (a) Calculez le pr ixth eoriqued'un b ondu T resorde v aleurnominale egale a100 eetant donne le taux d'inter^et en vigueur sur le marche. (b) D eterminezl'arbitrage ar ealiserp ourd egagerun prot imm ediatsur la base de la di erenceen tre le prix de marche et le prix theorique calcule en 1). Supposez que l'arbitrage porte sur des bons du Tresor pour une valeur nominale d'un million d'euros. (c)

Le lendemain, v ousconstatez que le taux d'in ter^et aun an est inc hange.Le cours d'un b ondu T resor

a brusquement augmente et cote 96epour une valeur nominale de 100e. Quel nouvel arbitrage devriez-vous initier?

Exercice 3 : Obligations a coupons

1.

Soit une obligation don tla v aleurnominale est egale a100 000 ec^otee 100,7% et dont le coupon couru

est de 0,83%. Quel est le prix actuel de l'obligation? 2.

Soit une obligation coup oneeann uellementdon tla v aleurnominale est de 762,25 e. Le taux d'inter^et

nominal est de 8%. La maturite est a la date du 15/02/2011. Quelle est la valeur du coupon couru au

07/11/2010?

2

3.Le 14 juin 2004, la so cieteAlpha a emisau pair 500 000 obligations de 500 eremboursables in ne et au

pair au taux nominal de 9% sur une duree de 10 ans avec des coupons annuels. Le 15 juin 2012 le taux de rendement actuariel brut (TAB) est de 5%. Quel est son prix au 15 juin 2012? Sachant que le TAB reste inchange, quel serait le prix de l'obligation au 31 juillet 2012? 4.

Soit une obligation coup onneedon ton a le prol de coup onsuiv ant(gure 1). On sait que le p ortefeuille

suivant d'obligation zero-coupon permet de repliquer l'obligation en question (gure 1). Determinez le

prix de l'obligation couponee.Figure1 { Prols des obligations

Exercice 4 : Obligations et taux d'inter^et

Soit une obligation a coupons dont la valeur nominale est de 500esans prime d'emission ni prime de rem-

boursement au taux nominali. Completer le tableau suivant :Maturite = 3 ansMaturite = 7 ans

Taux d'inter^eti= 2%i= 4%i= 6%i= 2%i= 4%i= 6%1%

2% 3% 4% 5% 6%

Exercice 5 : Obligations a taux variables

1.

Soit une O AT a2,50% index eesur l'in

ationarriv ant a echeancele 25 a vril2015. Sac hantque le 25

avril 2013, le coecient d'indexation s'eleve a 1,0378, quel montant va percevoir le detenteur de 10 000

obligations d'une valeur nominale de 1 euro? 2.

Un in vestisseursouhaite se p orterac quereurd'une O ATTEC10 v ersantdes coup onstrimestriels. Sac hant

que la marge s'eleve a 0,35% et que le TEC10 s'etablit a 4,40%, quel montant va percevoir le detenteur

de 1500 obligations de valeur nominale egale a 1 euro lors du detachement du coupon trimestriel d'une

OAT a taux variable?

Ouverture econometrique : Quel credit accorder aux spreads de credit

Apres avoir lu le document suivant

Quel cr editaccorder aux spreads d ecr edit,C. Lub ochinsky , repondez aux questions suivantes : 1.

Que re

eteun spread de taux ?A quoi corresp ond-il? 2.

Quelles son tles deux t ypesd'appro cheth eoriquesd' evaluationdu risque de cr edit?Quelles en son tles

dierences? Quelles en sont les limites? 3.

Selon le mo delede Merton, si le capital d'une en trepriseaugmen te(toutes c hoses egalespar ailleurs),

comment evolue le spread? Le modele de Merton est-il pertinent en cas de bulle speculative? Pourquoi?

3

4.Dans l'appro cher eduite,si le taux de recouvremen taugmen tecomme evoluel espread ?et si le taux de

defaut augmente? 5.

Quels son tles p roblemesempiriques qui se p osentquand on v eutmettre en pratiq ueces t ypesde mo deles

pour gerer le risque de defaut? 4quotesdbs_dbs1.pdfusesText_1

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