[PDF] Inégalités dans laccumulation des différents types de patrimoine: le

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LIEPP Working Paper

Juillet

HQpJMOLPpV GMQV O·MŃŃXPXOMPLRQ GHV

Clément Carbonnier

Université Cergy Pontoise (THEMA) et Sciences Po (LIEPP) LIEPP s différents types de 1 Université de Cergy Pontoise, THEMA et Sciences Po, LIEPP Le livre de Thomas Piketty, "Le capital au XXIème compte de cette spécificité valorisation fondée sur les rendements du capital immobilier et en

1 Universit

ANR

2014/07

i

Abstract

The Book of Thomas Piketty, "Capital in the XXIst

LIEPP Le succès du récent livre de Thomas Piketty, "Le capital au et débat sur un point essentiel dans la compréhension des inégalités. de discuter le choix de la méthode de valorisation du capital, choix sur la mesure des inégalités. les caractéristiques intrinsèques du capital (même si des argu manière très forte et atteint des niveaux re

K/Y. Après ème

2014/07

tal à un moment donné représente 6 années de revenu national2 mondiales et o- années 1970 et est en passe de revenir aux nième r/g g r Le capital étant particulièrement concentré, une croissance de rK/Y, qui croit si K/Y r en ellea- inégalités. 2 LIEPP

2. llement supérieur à la croi

Thomas

s croissance de la part des héritages dans les revenus selon un

La critique

Plusieurs auteurs font remarquer

spéculative3 la croissance de la valorisation globale du capital comparativement

Ki. Ains Kf+Ki)/ Kf

Ki/Y, Kf/Y

s- 3

2014/07

pond pas à une augmenta L r.Ki r

4 Ki=L/r.

entreKi Ki 5

Kf i)/Y.

hausse du stock de capital est en fait basé sur les rendements du . Ainsi, s riches virtuell pas à vendre leur capital immobilier pour acheter du capital financier.

4 ation du

de référence. 5 évolution réelle et non spéculative des prix, il y a peu de raisons de ne pas considére infra). LIEPP i- ital immobilier, qui est o-

Thomas

K/Y 6

6 de Bonnet et al.

2014/07

Elles sont

e montant des loyers n a- des loyers par rapport aux prix immobiliers peut être pérenne. entre revenu et sur les inégalités En supposant que cette croissance de la part du capital sur le revenu LIEPP dons en régime permanent après éclatement

K/Y et donc selon toute vraisemblance

ratio va encore continuer à au o- s n- la bulle v fort re les inégalités de patrimoine

2014/07

Une manière de comprendre intuitivement ce

l moitié basse de la distribution qui reste à zéro. Cela a un impact très ont se mais pas des classes supérieures. Cette sou dans le temps qui ont été sous e perdants quand les vendeurs n s LIEPP patrimoines pour comprendre la contribution de la bulle immobilière Toutefois, cette pure lecture générationnelle est insuffisante. qui lignées dans un contexte où les générations ont bénéficié ou pâti di parc locatif privé se sont séparé t fort

2014/07

qui leur a permis de réaliser effectivement la plus donc pas bénéficié réellement de l

La transition progress

allocation donc conduit à un transfert de ressourc

Cette évolution du

peut amener à reconsidérer la réalité même de la bulle immobilière7 7 si que s- , visant non LIEPP , non dans un environnement stable, mais bien i- dans 8- (2014) ne constituerait pas une bulle. générer consommation pérenne est en termes des campagnes électorales aux Etats 8 e futurs seront les mêmes que les loyers présent

2014/07

électorales par de

plus dans un monde où le marché locatif privé se restrei x logement loué et la consommation de son pro

Curtis et al. (2012) montre

logements9- 9 LIEPP cette hausse des prix peut conduire en

être elle

. Ceci peut avoir à un bien immobilier (qui sert justement lu bien financier. plus pérenn,

10, ce

te dynamisme de la demande étrangère, les politiques de soutien à la demande, la mauvaise

10s taux des bons du

2014/07

s faut pas considérer croissance de la valorisation de marché du patrimoine immobilier est de bulle immobilière, et celle liés à la croya surévalué des actifs immobiliers, Thomas K/Y augmente Répartition du patrimoine et inégalités de revenus futurs

Si le ratio luiK/Y

sur le profil futur des inégalités en sort LIEPP remarqué que les rendements du capital immobilier sont substantie que le capital immobilier est bien souvent le premier type rendements et de croissance s.

K Y, ai

r g excessivement

Ki Kf)

ri rf).r>g rf ri rf g ri g). eut la croissa

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son épargne sans augmenter fortement ses revenus du fait de sa faible capital immobilier et capital financier11 e- actions. Non seulement des considérations simples peuvent justifier t n-

é un autre débat, fort intéressant

11 prises de risque plus importantes, les plus gros patrimoines obtiennent de plus hauts rend LIEPP

Références

Allègre Guillaume, Timbeau Xavier (2014) The Critique of the Cap , OFCE working paper 2014

Le capital logement contribue

, LIEPP Life Shocks and Homelessness, Princeton working paper 12

Funding

, Political Research Quarterly 57, 315

Economic effects of u

, Journal of Housing Economics 17, 1

Le capital au XXIème , éditions du seuil,

Capital is Back:

, the Quarterly Journal

2014/07

Timbeau Xavier (2013) Les bulles "

128, 277

Comment modérer les prix

Le LIEPP

(ANR

Etienne Wasmer & Cornelia Woll

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