[PDF] Évaluation dentreprise - Que vaut une entreprise ?





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2.4 Cours Evaluation Entreprises.pdf

COURS. EVALUATIONS DES. ENTREPRISES. Objectif du cours : L'évaluation d'une entreprise se pose à l'occasion de nombreuses opérations économiques.



Méthodes dévaluation dentreprises : Le

2 L'approche patrimoniale dans l'évaluation des entreprises Capitalisation boursière = cours de l'action × le nombre d'action.



Évaluation dentreprise - Que vaut une entreprise ?

Le contexte économique des évaluations d'entreprises ......... 3 ... Déterminer un cours d'introduction d'une société en Bourse ...... 5.



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notable sur l'emploi la qualité de service et sur la performance de l'entreprise



Analyse financière et évaluation des projets

Au cours des phases de préparation et d'évaluation d'un projet les membres du La période typique des prévisions à l'échelle de l'entreprise pour la ...



Syllabus de cours Intitulé METHODES DEVALUATION DES

METHODES D'EVALUATION DES ENTREPRISES. Responsable du cours Stoyan KOSTADINOV Aurignac Finance. Objectifs. • Présentation et compréhension du cadre général 



Module 2 - Evaluation des entreprises.pdf

Chapitre 1 - Les méthodes d'évaluation fondées sur la valeur patrimoniale créance comporte une couverture de change ne fixant pas le cours de la monnaie ...



Lévaluation des entreprises

Plusieurs méthodes d'évaluation. 4 grandes familles : l'entreprise ? évaluation à partir des ... PER = cours / BPA = capi boursière / RN.



GUIDE DE LA PLANIFICATION DU SUIVI ET DE LÉVALUATION

Sélection des évaluateurs : particuliers ou entreprises ? 203. Annexe 6. Modèle de réponse de Guidelines on Outcome Evaluations (en cours de rédaction).



Guide pour lutilisation des Normes Internationales dAudit dans l

Contrôle Interne. Procédures d'évaluation des risques. Tests de contrôle. Communication avec le gouvernement d'entreprise. Assertions des états financiers.



L évaluation des entreprises - Dunod

permet de mieux rendre compte de toute l’ampleur d’une mission d’évaluation L’évaluation d’une entreprise ne pouvant être menée indépendamment des parties prenantes et de leurs objectifs nous présentons maintenant de nombreux contextes d’évaluation



Guide pratique d évaluation d entreprise - Fnac

L’objectif de toute évaluation d’entreprise n’est pas de donner une valeur unique à une entreprise car celle-ci n’existe pas L’évaluateur ou l’analyste doit au contraire chercher à construire une fourchette de valeurs en iden- tifiant les valeurs minimales et maximales



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A l’issue de ce cours les étudiants seront en mesure de détailler de manière didactique la mécanique de chaque méthode et d’en souligner ses limites et de connaitre les principes et les démarches préalables pour procéder à l’évaluation d’une entreprise

Comment réussir l’évaluation d’une entreprise?

L’évaluation d’une entreprise s’accompagne d’un diagnostic financier préalable orienté vers la capacité de l’entité à créer de la valeur. Cette dimension a été intégrée dans cette deuxième édition, qui propose en outre, une méthodologie de diagnostic financier mettant l’accent sur les leviers de la création de valeur.

Quels sont les contextes d’évaluation de l’entreprise?

Les contextes d’éva luation de l’entreprise sont nombreux : projet de cession de l’entité, augmentation du capital, fusion, offre publique d’achat ou d’échange, apport par tiel d’actif, opé ration de type leverage buy out. La confrontation, les antagonismes, la dualité constituent les terrains pri vilé giés de l’évaluateur.

Quels sont les avantages de l’évaluation des entreprises?

L’évaluation des entreprises Le envdeur souhaite alovriser au mieux le passé de l’entreprise comme l’artisan d’un futur anticipé. En alovrisant une entreprise nous posons qu’aujourd’hui le cessionnaire doit payer les profits futurs induits par le passé, et non tous les pro fits futurs. L’exer cice est délicat.

Quels sont les différents types d’évaluation d’entreprise?

Introduction à l’évaluation d’entreprise 2. L’approche patrimoniale 3. L’approche par le rendement et la détermination du coût du capital 4. Les méthodes hybrides et l’évaluation par les flux 5. L’approche par les comparables L’APPROCHE PAR LE RENDEMENT ET LES MÉTHODES HYBRIDES Les méthodes hybrides 2

Code éditeur : G53834ISBN : 978-2-212-53834-2

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La bible de l'évaluation d'entreprise,

à l'usage des spécialistes comme des non-spécialistes

5 Un guide de référence exhaustif

5 Des exemples pratiques d"évaluation

5 Des méthodes accessibles à tous

5 Une aide précieuse pour prendre la bonne décision

La vie économique actuelle se caractérise par la multiplication des travaux d"évaluation

fi nancière : du particulier intéressé par la bourse à la multinationale qui se développe par

croissance externe en passant par les experts indépendants qui évaluent les actifs des sociétés

cotées, les nécessités d"évaluer des biens sont innombrables.

Chaque évaluation est située dans son environnement économique afi n d"aider les intervenants,

selon leur secteur d"activité, à mesurer la pertinence de leur approche. Les méthodes d"évaluation

- approches intrinsèques par les fl ux, patrimoniales ou analogiques, voire formules mixtes - sont

comparées et, en fonction du contexte, certaines sont préconisées. Que vous soyez acheteur, vendeur ou conseil, qu"il s"agisse d"une succession, d"une introduction en bourse ou d"une

cession, vous aurez les clés pour maîtriser le processus, choisir la méthode la plus pertinente et

l"utiliser au mieux. Ce guide explique par ailleurs comment les nouveaux acteurs, tels les sociétés de capital

investissement, procèdent pour évaluer les entreprises convoitées. Il tient également compte de

l"environnement comptable de l"évaluation, en particulier de la mise en œuvre, pour les groupes

cotés, des normes comptables (IAS-IFRS). Jean-Baptiste TOURNIER, ESSEC, directeur général, a réalisé de nombreuses évaluations d"entreprise, dans le cadre d"opérations de croissance externe pour le compte de plusieurs sociétés. Jean-Claude TOURNIER, IEP de Paris, a été contrôleur de gestion, analyste fi nancier et membre du Conseil national de la recherche fi nancière. Il est l"auteur notamment de Gérer un mini portefeuille en bourse et La révolution comptable. 4 e

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ƒVALUATION DÕENTREPRISE Que vaut une entreprise ? MEP1REPA.GES Page I Mardi, 6. mars 2007 10:54 10Pour plus de livres rejoignez nous sur Heights-book.blogspot.com

Le code de la propriŽtŽ intellectuelle du 1

er juillet 1992 interdit en effet expressŽment la photocopie ˆ usage collectif sans autorisation des ayants droit. Or, cette pratique sÕest gŽnŽralisŽe notamment dans lÕenseignement, provoquant une baisse brutale des achats de li- vres, au point que la possibilitŽ mme pour les auteurs de crŽer des menacŽe. En application de la loi du 11 mars 1957, il est interdit de reproduire intŽgralement ou partiellement le prŽsent ouvrage, sur quelque support que ce soit, sans autorisa-

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© Groupe Eyrolles, 1998, 2001, 2007

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Pierre Cabane,

LÕessentiel de la Þnance

, 2003

Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin,

La stratŽgie de la valeur

, 2002

HervŽ Hutin,

Toute la Þnance

, 2004

Jean Lochard,

Les ratios qui comptent

, 2002

Jean-Claude Tournier,

Mieux comprendre le traitŽ dÕAmsterdam

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MEP1REPA.GES Page III Mardi, 6. mars 2007 10:54 10 MEP1REPA.GES Page IV Mardi, 6. mars 2007 10:54 10

© Groupe Eyrolles

A VANT

PROPOS

.................................................................................. 1 I

NTRODUCTION

.................................................................................. 3

1. Le contexte Žconomique des Žvaluations dÕentreprises............ 3

Les Žvaluations dÕentreprises se multiplient... ............................ 3 Édans un contexte de plus en plus international ....................... 3 Il en rŽsulte lÕadoption de pratiques dÕŽvaluation qui tendent

ˆ se standardiser ˆ travers le monde

......................................... 3

2. Pourquoi Žvaluer une entreprise ?............................................ 4

RŽaliser un investissement

...................................................... 4 ........................................................ 4 ........................................................ 4

DŽsinvestir

............................................................................ 4 ................... 5 DŽterminer un cours dÕintroduction dÕune sociŽtŽ en Bourse ...... 5 Calculer les paritŽs dÕŽchange en cas de fusion de deux sociŽtŽs .................................................................... 5 RŽpondre pour les sociŽtŽs cotŽes, aux obligations rŽglementaires ... 6

3. Comment Žvaluer une entreprise ?........................................... 6

PrŽparer lÕŽvaluation

.............................................................. 6 .............................................................................. 6

Éparfois dans un cadre particulier

.......................................... 6

4. MŽthode dÕexposition.............................................................. 7

MEP_OKTD.M Page V Mardi, 6. mars 2007 10:55 10

VI

© Groupe Eyrolles

L D

ENTREPRISE

Chapitre 1 - L

ES

ENVIRONNEMENTS

DE L ................................................... 13

I. Qui intervient ?

.......................................................................... 14

1. Les acteurs de lÕopŽration et leur position de force relative.... 14

A. Les acteurs principaux

......................................................... 14 a) Le vendeur ..................................................................... 14 b) LÕacheteur ...................................................................... 15 c) Le vendeur face ˆ lÕacheteur ............................................ 15 d) Les autres types dÕacteurs ................................................ 16

B. Les acteurs auxiliaires

........................................................... 16

2. Y a-t-il un arbitre ?.................................................................. 17

II. Quelle est lÕŽtendue de lÕŽvaluation ? .................................... 18

III. Quelles sont les donnŽes fournies ?

.................................... 19

A. DonnŽes relatives au passŽ

.................................................... 19

B. DonnŽes relatives ˆ lÕavenir

................................................... 20

C. Clause de secret

.................................................................. 21

2. Fiabilisation des donnŽes........................................................ 21

IV. Analyse stratŽgique prŽsente et future

............................... 22

1. Points de vue de lÕacquŽreur et du vendeur............................ 22

A. AcquŽreur

.......................................................................... 22

B. Vendeur

............................................................................. 23

2. Analyse stratŽgique de lÕexistant............................................. 23

A. Description et structure de lÕentreprise

.................................. 23 B. MŽtier et Žvolution du portefeuille dÕactivitŽs .......................... 24 a) Analyse stratŽgique qualitative ....................................... 24 b) Analyse stratŽgique directement utilisable pour lÕŽvaluation ........................................................... 28 c) Exemple dÕanalyse stratŽgique dans le cadre dÕune Žvaluation ............................................................ 29

C. MarchŽs

.............................................................................. 33 a) SensibilitŽ ˆ la conjoncture ............................................. 33 b) Clients ........................................................................... 34 MEP_OKTD.M Page VI Mardi, 6. mars 2007 10:55 10 VII

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S

OMMAIRE

c) Concurrents ................................................................... 34 ........................... 34

D. Fournisseurs

........................................................................ 35

E. DonnŽes sociales

................................................................. 35 a) Ambiance ...................................................................... 35 b) Personnel ...................................................................... 35

F. Autres donnŽes

.................................................................... 36

Chapitre 2 - P

ARAMéTRES

DES D ........................................................ 41 I. Horizons retenus pour les calculs prŽvisionnels ............... 41

II. Actualisation et taux dÕintŽrt

............................................... 42

1. Actualisation.......................................................................... 42

2. Taux dÕintŽrt........................................................................ 43

A. Taux dÕintŽrt proprement dit

............................................... 43

B. Taux dÕinflation

................................................................... 44 a) GŽnŽralitŽs .................................................................... 44 b) Taux dÕinflation ˆ court terme et ˆ long terme ................. 46

C. Prime de risque

................................................................... 47 a) Prts et emprunts ........................................................... 47 b) Actifs rŽels ..................................................................... 48 c) Comment calculer la prime de risque relative

ˆ une entreprise dŽterminŽe ?

.......................................... 49

III. Taux de croissance

................................................................. 50 IV. Acquisition dÕune part majoritaire ou minoritaire ........... 51

Chapitre 3 - R

ETRAITEMENT

DES

COMPTES

........................................................... 57

I. Sous quel angle retraiter les comptes ?

................................. 58

1. Perspective de continuitŽ dÕexploitation................................ 58

2. Valeur comptable et valeur Žconomique................................ 58

A. Bilan

.................................................................................. 59

B. Compte de rŽsultat

.............................................................. 60

3. Normes comptables et fiscales et valeur Žconomique............. 61

MEP_OKTD.M Page VII Mardi, 6. mars 2007 10:55 10 VIII

© Groupe Eyrolles

4. Traiter les Žcarts entre valeur comptable

et valeur Žconomique............................................................. 62 A. Le bilan comptable de la sociŽtŽ Ç Perron È.............................. 63 B. Le bilan retraitŽ de la sociŽtŽ Ç Perron È................................... 65 II. Analyser les postes du bilan.................................................. 67

1. Analyser lÕactif........................................................................ 67

A. Immobilisations incorporelles............................................... 68 a) Frais dՎtablissement...................................................... 68 b) Frais de recherche - dŽveloppement.................................. 68 c) Brevets.......................................................................... 68 d) Marques........................................................................ 69 e) Fonds de commerce........................................................ 71 f) ƒcarts dÕacquisition........................................................ 72 B. Immobilisations corporelles.................................................. 76 a) GŽnŽralitŽs.................................................................... 76 b) Biens immobiliers.......................................................... 83 c) Autres immobilisations corporelles.................................. 86 a) Titres de participation.................................................... 86 b) CrŽances rattachŽes ˆ des titres de participation............... 87 c) DŽp™ts et cautionnements............................................... 87 D. Stocks................................................................................ 88 a) Stocks de marchandises.................................................. 88 b) En-cours de production................................................... 89 E. CrŽances............................................................................ 91 a) CrŽances clients.............................................................. 91 b) Autres crŽances.............................................................. 92 F. TrŽsorerie disponible........................................................... 92 a) Valeurs de placement...................................................... 92quotesdbs_dbs41.pdfusesText_41
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