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Mise à jour statistique:

15 octobre 2004

Note de Conjoncture n° 2-2004

La situation économique au Luxembourg

Évolution récente et perspectives

Le texte intégral de la Note de Conjoncture est disponible sur Internet à l'adresse

SERVICE CENTRAL DE LA STATISTIQUE

ET DES ETUDES ECONOMIQUES

Responsable de la publication: Serge ALLEGREZZA

Coordination: Bastien LARUE

Rédaction: Ferdy ADAM

Sandy GOMES

Guy SCHULLER

Véronique SINNER

Prix de l'abonnement annuel: 11.00 EUR

Prix de ce numéro: 2.90 EUR

La reproduction totale ou partielle de la présente note est autorisée

à condition d'en citer la source.

ISSN 1019-6463

STATEC

Service central de la statistique et des études économiques

Centre Administratif Pierre Werner

13, rue Erasme L-1468 Luxembourg-Kirchberg

Tél.: 478-4219 Fax: 46 42 89

E-mail: info@statec.etat.lu

Internet: www.statec.public.lu

Sommaire

Note de Conjoncture n° 2-04 3

Sommaire

A. Conjoncture internationale.............................................................................................................................................7

B. Conjoncture luxembourgeoise...................................................................................................................................... 13

1. Résumé et faits principaux.......................................................................................................................................................................13

2. Quelques commentaires sur les comptes nationaux révisés de 2002 et 2003..........................................................................16

3. Prévisions macro-économiques 2004-2005........................................................................................................................................19

3.1 Remarques préliminaires..................................................................................................................................................................19

3.2 Principales hypothèses.....................................................................................................................................................................19

3.3 Principaux résultats...........................................................................................................................................................................22

3.4 Emploi, chômage................................................................................................................................................................................23

3.5 Prix, salaires.........................................................................................................................................................................................23

3.6 Simulation de l'effet d'une hausse sur trois ans des prix pétroliers (+25%)....................................................................24

4. Activité sectorielle.......................................................................................................................................................................................29

4.1 Industrie................................................................................................................................................................................................29

4.2 Construction........................................................................................................................................................................................33

4.3 Commerce............................................................................................................................................................................................36

4.4 Hôtels et restaurants........................................................................................................................................................................41

4.5 Transports et communications.......................................................................................................................................................42

4.6 Immobilier, location, informatique, recherche et développement et services aux entreprises...................................44

4.7 Secteur financier................................................................................................................................................................................45

4.8 Services collectifs et domestiques................................................................................................................................................51

5. Inflation et salaires .....................................................................................................................................................................................52

5.1 Prix à la consommation....................................................................................................................................................................52

5.2 Salaires..................................................................................................................................................................................................57

Sommaire

Note de conjoncture n° 2-04 46. Relations économiques extérieures........................................................................................................................................................59

7. Emploi et chômage......................................................................................................................................................................................64

7.1 Emploi....................................................................................................................................................................................................65

7.2 Chômage...............................................................................................................................................................................................72

C. Annexe statistique................................................................................................................................................................. 78

D. Index des tableaux et graphiques......................................................................................................................................109

Liste des encadrés

1. Les nouveaux Etats membres 11

2. De l'utilité d'un modèle économétrique complet pour effectuer des prévisions 25

3. Croissance et chômage: que dit la loi d'Okun pour le Luxembourg? 26

4. Les ventes de cigarettes au Luxembourg 38

5. Indices boursiers et croissance économique 48

6. Libéralisation des prix 56

7. Les grands pays émergents - défis et opportunités à moyen terme 62

8. Révision de l'emploi non-salarié 64

9. Résidence et nationalité des travailleurs intérimaires et des entreprises utilisatrices 68

10. Influence de la saisonnalité du travail intérimaire sur l'emploi et le chômage 70

Préface

Note de Conjoncture n° 2-04 5

Préface

Une bonne année 2004

La reprise s'est bien installée. L'accélération de la croissance marque la fin d'une phase de ralentissement qui a commencé brutalement. Rappelons-nous: après la croissance économique exceptionnelle de 9% en l'an

2000, la bulle de la "nouvelle économie" éclate et la

croissance luxembourgeoise plonge à 1.5% en 2001. Elle accélère progressivement: 2.5% en 2002 et atteint 2.9% en 2003, selon la dernière estimation des comptes nationaux du STATEC. Le Luxembourg profite cette année de la conjonction exceptionnellement heureuse d'une industrie manufacturière en expansion et d'un secteur financier en progression. Le secteur financier, dont le poids dans la valeur ajoutée atteint 30%, est très sensible aux marchés boursiers et monétaires. Une étude dans cette Note de Conjoncture montre d'ailleurs que la croissance de la valeur ajoutée réagit plus fortement à l'évolution des indices boursiers au Luxembourg que dans d'autres pays. Même si les indicateurs statistiques relatifs au 2

ème

semestre sont encore incomplets, tout indique que 2004 devrait être un bon millésime. La prévision de croissance du STATEC pour cette année est légèrement supérieure à 4%.

Pétrole et Budget

La reprise peut-elle se prolonger en 2005 et au-delà? Voilà la question à laquelle a dû répondre le STATEC lors de l'établissement du projet de budget de l'Etat pour

2005. Il fallait tout d'abord adopter une série

d'hypothèses exogènes sur l'évolution du prix de l'or noir, qui s'est envolé ces derniers mois, le taux de change de l'euro, l'évolution de la demande mondiale et, last but not least, l'évolution de la place financière. L'envolée des cours du pétrole peut ponctionner la croissance économique luxembourgeoise, mais le différentiel des prix du carburant peut compenser en partie cet effet négatif grâce à la consommation transfrontalière. Enfin, il faut introduire les principaux paramètres de la politique budgétaire. La contrainte d'un solde structurel proche de l'équilibre se serait traduite, selon les premières simulations, par une croissance de 3.8% (chiffre retenu par le projet de

budget pour 2005). Les dépenses finalement proposées par le Gouvernement, notamment en matière

d'investissements publics, traduisent la volonté d'accompagner une remontée rapide de la croissance, acceptant un déficit public de 1.2% du PIB. Sous ces hypothèses, le STATEC estime la croissance à quelques

4.2% pour 2005.

La persistance de la croissance ne dépend pas seulement de l'environnement international, prépondérant, et de la politique budgétaire, importante, mais plus généralement de la compétitivité au sens large. Le véritable défi est donc d'arriver à fonder l'activité sur la connaissance, comme le veut la "Stratégie de Lisbonne" qui sous-tend les gains de productivité à plus long terme.

Gare au fétichisme des nombres

On ne peut se lasser de rappeler que les prévisions ne valent que par les hypothèses exogènes qui sont établies d'entrée de jeu. Ne nous attachons donc pas aux décimales, elles ne sont pas statistiquement significatives! Mieux vaut se fier à des ordres de grandeur, se comparer à quelques étalons. Dans cet ordre d'idées, la croissance en volume, pendant les trois dernières années de ralentissement, aura été de 2.3% à comparer avec 7.1% en moyenne pendant la période de

1995-2000. Rappelons aussi que la croissance

économique nécessaire pour stabiliser le taux de chômage est de quelque 5.5%, ce que documente une

étude empirique sur la "loi d'Okun".

Améliorer l'information et l'analyse économique

Dans un environnement aussi mouvant, le STATEC

s'attache à observer en temps réel l'évolution de la conjoncture et à communiquer régulièrement. Pour cela, il s'efforce d'améliorer la qualité des données et l'analyse des faits. Une publication mensuelle, le Conjoncture Flash, expose les principaux indicateurs de court terme et commente leur évolution. Le STATEC s'est aussi engagé à compléter et à perfectionner ses outils de prévision de court et moyen terme. La boîte à outil du STATEC, les modèles de prévision utilisés - comme par exemple Modux - sont publiés de manière à rendre transparentes les méthodes de travail.

Dr Serge Allegrezza

Directeur

Conjoncture internationale

Note de Conjoncture n° 2-04 7

A. Conjoncture internationale

Tableau 1: Conjoncture internationale, observations récentes

Etats-UnisJaponEU15Zone euroAllemagneFrance

Croissance du PIB en volume T2 04 T2 04 T2 04 T2 04 T2 04 T2 04 dernier trimestre publié 4.8 4.5 2.3 2.0 1.5 2.8 moyenne sur les 4 derniers trimestres 4.4 3.8 1.4 1.1 0.5 1.5 Indicateurs précurseurs OCDE juil-04 juil-04 juil-04 juil-04 juil-04 juil-04 derniers trois mois -0.2 0.0 -0.3 -0.5 -0.9 -1.2 Taux de chômage standardisé sept-04 août-04 août-04 août-04 août-04 août-04 dernier mois publié 5.4 4.8 8.1 9.0 9.9 9.6 un an avant 6.1 5.1 8.1 8.9 9.7 9.4

Taux d'inflation (prix à la consommation) août-04 août-04 août-04 août-04 août-04 août-04

dernier mois publié 2.7 -0.1 2.0 2.3 2.1 2.5 un an avant 2.2 -0.1 2.0 2.1 1.1 2.0

Taux d'intérêt à court terme août-04 août-04 août-04 août-04 août-04 août-04

dernier mois publié 1.7 0.0 2.6 2.1 un an avant 1.1 0.1 2.4 2.1

Taux d'intérêt à long terme (Maastricht) août-04 août-04 août-04 août-04 août-04 août-04

dernier mois publié 4.3 1.6 4.2 4.2 4.1 4.1 un an avant

4.4 1.2 4.2 4.2 4.3 4.2

Cours de change (par EUR)

1 oct-04 oct-04 dernier mois publié

1.23 136.7

un an avant 1.17 128.3 Sources: Eurostat, OCDE (Indicateurs précurseurs USA et Japon), FMI (inflation USA et Japon) 1

Données au 04.10.2004Variations annuelles en %, sauf taux de chômage (en % de la population active) et indicateurs précurseurs (par rapport aux

trois mois précédents) L'environnement international est fortement marqué sur les derniers mois par le niveau élevé des prix pétroliers. Ceux-ci font craindre une baisse, voire une interruption de la croissance de la demande mondiale, qui s'était renforcée sur les derniers trimestres. Les chocs pétroliers des années 70 ont en effet traumatisé toute une génération (peut-être même deux ou trois), marquant la fin de la période dite des "trente glorieuses". Il n'est cependant pas certain que les économies d'aujourd'hui soient confrontées exactement aux mêmes enjeux concernant le pétrole, ou alors peut-être pas dans les mêmes proportions. La plupart des instituts de prévisions ou des organisations internationales ont publié des prévisions de croissance mondiale révisées à la hausse pour 2004. En revanche, la perspective d'un maintien des prix du pétrole à un haut niveau incite à la prudence pour

2005 car c'est un risque potentiel supplémentaire.

USA La croissance américaine a légèrement décéléré sur le 2

ème

trimestre 2004 à 3.3% en rythme annualisé contre 4.5% au 1 er trimestre. Alors que la demande intérieure s'est

bien maintenue, les échanges extérieurs ont contribué négativement à la croissance. Les exportations ont

progressé moins nettement que sur les trois trimestres précédents et, même si elles restent à un niveau élevé, ce résultat est un peu décevant, étant donnée l'amélioration de la compétitivité liée à un dollar faible, aux gains de productivité toujours élevés et aux coûts salariaux modérés. Ces éléments de compétitivité se retrouvent d'ailleurs au niveau des profits réalisés qui continuent d'afficher des taux de croissance élevés, surtout pour les entreprises non-financières implantées sur le territoire américain. De même, les indicateurs avancés restent globalement sur des niveaux très élevés, bien que la plupart aient accusé une baisse en août, notamment sous l'effet de la flambée des prix pétroliers. Les prix pétroliers constituent en effet un facteur d'inquiétude considérable dans le sens où leur maintien à des niveaux élevés aura inévitablement un impact négatif à terme sur la croissance. Les autorités monétaires américaines gardent cependant la tête froide et tablent sur une hausse graduelle des taux (deux hausses successives en juin et août 2004 de 25 points de base sur

Conjoncture internationale

Note de conjoncture n° 2-04 8le taux directeur). Si l'inflation progresse, les effets de second tour, c'est-à-dire une répercussion sur les coûts de production et les salaires en particulier, devraient être limités. L'emploi, qui avait progressé fortement sur les mois de printemps, a évolué par la suite à un rythme plus lent. La consommation des ménages a largement bénéficié en 2003 et sur le début 2004 des baisses d'impôts prévues par la politique budgétaire. Ces mesures vont cependant voir leurs effets se dissiper à moyen terme et la consommation des ménages sera très dépendante d'une amélioration franche sur le marché du travail. En attendant, le risque d'une spirale inflation- salaires apparaît faible. Après une croissance de 3.0% en 2003, l'économie américaine devrait ainsi encore accélérer en 2004. Le FMI table sur une progression de 4.3% pour cette année. Un ralentissement devrait cependant apparaître en 2005: une fois passé le cap des élections présidentielles, les responsables politiques devront prendre des mesures pour limiter les dépenses budgétaires, eu égard au creusement des déficits sur les dernières années, ce qui ne manquera pas de peser sur la croissance.

Zone asiatique

L'Asie confirme largement son rôle moteur dans

l'économie mondiale au 1 er semestre 2004. Les mesures prises en Chine pour éviter la surchauffe de l'économie commencent apparemment déjà à produire des effets. La croissance industrielle ne progresse plus "que" sur un rythme annuel de 16% en juin et les investissements auraient également ralenti. On note cependant au deuxième trimestre une accélération des exportations (+46% sur un an en juin) et des ventes au détail (+15% au deuxième trimestre). Les prévisions pour l'année 2004 tablent sur une croissance économique proche de 10%, comme en 2003. Il semble donc que si les ressources ont été réorientées vers des secteurs qui souffrent de goulets d'étranglement (énergie, transport),quotesdbs_dbs45.pdfusesText_45

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