[PDF] Interaction Entre lEvaluation de lEntreprise et la Gouvernance Cas

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Université Abdelhamid BEN BADIS MOSTAGANEM

Faculté des Sciences Economiques, des Sciences Commerciales et des Sciences de Gestion

Option: Audit et système financier comptable

Thème

Cas de la Société Saidal

Présentée par: Sous la direction de :

Mme TLAMSI Ismahene née DRAOU Encadreur: Dr

Co-Encadreur : Dr

Jury de Soutenance

Pr BRAINIS Abdelkader Professeur Université de Mostaganem Président

Dr DOUAH Belkacem Maitre de conférences -A- Université de Mostaganem Rapporteur

Pr BACHOUNDA Rafik Professeur Université de Sidi Bel Abbes Examinateur

Dr GODIH Jamel Turky Maitre de conférences -A- Université de Mostaganem Examinateur

Dr BOUZIANE Ladjel Maitre de conférences -A- Université de Mostaganem Examinateur

Dr LAZREG Mohamed Maitre de conférences -A- Université de Sidi Belabess Examinateur

Année universitaire : 2017-2018

Remerciements

Merci, DIEU

s personnes, qui ont contribué, de près ou de loin, à la réalisation de ce travail de recherche. Je tiens à exprimer ma profonde gratitude au Docteur DOUAH Belkacem, directeur de ma thèse, et au Docteur BOUCHERF Djilali, codirecteur, pour leurs encouragements, leurs orientations et leurs précieux conseils.

Je remercie les membres accepté

Je remercie, le Professeur BACHOUNDA Rafik, pour son aide. Je remercie le personnel du décanat, le responsable et le personnel de la bibliothèque de notre faculté, pour leur disponibilité. également, ma reconnaissance, mon affection et ma gratitude à mes parents, mon mari, mes filles, mon fils, mes frères, pour leur soutien, leur présence, leurs encouragements et surtout leur patience.

MERCI.

Sommaire

Introduction générale 08

Partie Théorique

24
68
91
110
118
144

Partie Empirique

267

Conclusion générale 333

Liste des schémas

N° Désignation Page

01 Les rapports de force entre vendeur et acquéreur 29

02 31

03 54

04 Données 60

05 Arbre d'évolution du prix de l'actif sous-jacent dans le modèle binominal. 114

06 213

07 Organisation de la société Saidal 235

Liste des graphiques

01 Evolution du nombre des produits. 237

02 Effectif par catégorie 238

03 241

04 Evolution de la production 242

05 Répartition des ventes 243

06 Répartition des ventes du réseau de distribution 244

07 Evolution des créances 245

08 247

09 Les approvisionnements (2012-2015) 298

10 -2015) 299

11 Dépenses marketing 300

12 Stocks (2012-2015) 301

13 SProduction (2012-2015) 302

14 Créances clients (2012-2015) 304

15 Charges personnel (2012-2015) 305

16 -2015) 306

17 Evolution du résultat (2012-2015) 307

18 319

19 321

20 326

Liste des tableaux

N° Désignation Page

01 Evaluation des actifs et des passifs financiers 36

02 51

03 Une base de données est établie par produit en reprenant les éléments suivants 61

04 Les méthodes d'évaluation de la marque 87

05 Les paramètres d'une option d'expansion 116

06 Les paramètres d'une option d'abandon 116

07 algérienne

(entreprises cotées en bourse) 182

08 186

09 La contribution des parties prenantes à la création de valeur 215

10 Principales Saida là

11 Evolution du nombre des produits. 237

12 238

13 239

14 239

15 240

16 241

17 La répartition des ventes : 242

18 Répartition des ventes du réseau de distribution 243

19 Evolution des créances 244

20 Les principaux éléments du passif 245

21 les approvisionnements par nature 246

22 Evaluation de Saidal par la méthode patrimoniale 257

23 Les flux de trésorerie 260

24 Calcul du CMPC 262

25 263

26 Calcul du goodwill 264

27 Bénéfice net 265

28 265

29 les approvisionnements (2012-2015) 298

30 -2015) 299

31 Dépenses marketing 300

32 Stocks (2012-2015) 301

33 Production (2012-2015) 302

34 Créances clients (2012-2015) 303

35 Charges personnel (2012-2015) 304

36 -2015) 305

37 Evolution du résultat (2012-2015) 307

38 Saidal 318

39 320

40 Evolution du capital économique de Saidal 322

41 Evolution de la rentabilité économique 323

42 Evolution du PER, price earning ratio 324

43 325

44 Evolution de la rentabilité financière(ROE) 327

45 Evolution de la valeur ajoutée du marché (MVA) 328

46 Evolution de la valeur ajoutée économique (EVA) 329

Liste des Sigles et Acronymes

AGE : Assemblée Générale Extraordinaire

AGO : Assemblée Générale Ordinaire

ANC : Actif Net Comptable

APAB : Association des Producteurs Algériens de Boissons

BFR : Besoins en Fonds de Roulement

BPA : Bénéfice Par Action

CA : Conseil dAdministration

CF : Cash Flow

CI : Capitaux Investis

CMPC : Coût Moyen du Capital (WACC : Weighted Average Capital). CNPM : Centre National de Pharmacovigilance et de Matériovigilance

CNRC : Centre National du Registre de Commerce

CRD : Centre de Recherche et de Développement

CS : Conseil de Surveillance

DGRST : la Direction Générale de la Recherche Scientifique et du Développement technologique DMIM : Direction Marketing et dinformation Médicale

EBE : Excèdent Brut exploitation

ENPP : entreprise Nationale de Production Pharmaceutique

EVA : Valeur Ajoutée Economique

FCE : Forum des Chefs Entreprise

FNI : Fond National Investissement

FTD : Flux de Trésorerie Disponibles

GW : Goodwill

IGF : Inspection Générale des Finances

INAPI : Institut National Algérien de la Propriété Industrielle ISO : Organisation Internationale de la Normalisation Kcp : le Coût du Capital : Rentabilité Financière

MEDAF : Modèle Equilibre des Actifs Financiers

MRP : Le Ministère Chargé des Réformes et des Participations

MVA : Valeur Ajoutée du Marché

OCDE : Organisation de Coopération et de Développement Economique OMPI : Organisation Mondiale de la Propriété Intellectuelle

OPV : Offre Publique de Vente

PBR : Price Book Ratio

PCA : Pharmacie Centrale Algérienne

PCH : Pharmacie Centrale des Hôpitaux

PCN : Plan Comptable National

PER : Price Earning Ratio

RE : Résultat Exploitation

REAI : Résultat Exploitation Moyen

RN : Résultat Net

ROIC : Rentabilité Economique des Capitaux Engagés SARL : Société à Responsabilité Limitée

SGB : Société de Gestion Boursière

SGP : Sociétés de Participation de Gestion

SPA : Société par Action

SWOT : Forces, Faiblesses, Opportunités et Menaces

TR : Tableau des Résultats

UCC : Unité Commerciale Centre

UCE : Unité Commerciale Est

UCO : Unité Commerciale Ouest

URMTP : une Unité de Recherche de Médicaments et Techniques Pharmaceutiques ~ 8 ~

Introduction Générale:

rythme effréné, rvices existent dans un marché. Elleest

concernée par ce phénomène de transactions accélérées, et par conséquent, la question de

son évaluation se pose de plus en plus fréquemment aux différents notamment, les analystes financiers, les banques, les notaires, les organismes fiscale et surtout les managers qui y trouvent un

intérêt croissant, non seulement pour la gestion de leur entreprise, mais aussi dans le cadre de

la planification stratégique.

éveloppés, mais aussi dans les États

émergents. La vague de privatisation des entreprises publiques entamée par les pays industrialisés (Grande Bretagne, France, Italie, Etats- lisation économique des pays émergents, particulièrement en Asie et en Amérique Latine, ont considérablement donné un élan à ce phénomène de es devenues un acte fréquent dans la vie économique. En réalité, le développement à partir de 1929, leur entreprise. ompagné de la mondialisation des échanges, induit à un développement

Le nombre de cessions

qui représente une valorisation globale annuelle de près de 250 milliards 1 values potentielles de ses actifs » ; s comptables et financières ».

1 : -Etienne Palard- Franck imbert, groupe Eyrolles, 2013 P 19.

~ 9 ~

êt et également sa difficulté.

éveloppement des échanges en bourse accroissent cela a induit à des évaluations dans un climat international [des vendeurs et des acheteurs de différentes nationalités : cas de

télécommunication en Algérie). Cependant les méthodes en cause nécessitent des données

homogènes, notamment en ce qui concerne core au fait que la comptabilité

fondée sur le concept nouveau de " la juste valeur » permettra de se faire une juste opinion de

1 iliter les comparaisons entre entreprises. Grâce à ces normes, les La confrontation, les antagonismes, la dualité constituent les terrains privilégiés de plus ncières que du rapport de force ressenti.2 La notion de la valeur de marché appliquée aux actifs quelques interrogations quant ~ 10 ~

».1

scandales financiers établis dans les années 1950 [D. Durand 1957 ; M. Gordon, E. Shapiro 1956 ; F. Modigliani et M.H. Miller 1958, 1961] ont posé toutes les bases pour la pratique de

cadre du changement de stratégie. Elle a une valeur et peut être évaluée. Cette évaluation se

réalise sur la base de plusieurs méthodes et de différentes techniques. Il existe plusieurs méthod qui ne sont pas parmi lesquelles : - Les méthodes des nt sur des techniques

issues de travaux publiés dans les années 1950 à 1970,(Gordon et Shapiro, 1956 ;

Modigliani et Miller,

Kaplan et Ruback,1996), qui, portent sur la pertinence comparée des méthodes et approches. - Les méthodes des multiples, ont fon valeurs (Lie et Lie, 2002 ; Nissim et Thomas, 2002 ; Nissim et Thomas, 2007 ; Harbula,

2009).

- Les méthodes patrimoniales : sont celles traditionnelles, qui procèdent et reposent sur les actifs corporels et incorporels, et sur les passifs de

1 : CHAPLAIN, op cit, p 20.

~ 11 ~ Les méthodes hybrides qui identifient la valeur coles et les organismes professionnels.Ce qui a contribué Les méthodes sont devenues relativement complexes et de nombreuses formules mathématiques sont apparues.1 opération:2

La méthodolog

e comme la plus pertinente et utiliser les autres à titre secondaire. existe toujours un écart dans les résultats 3 -La connaissance des méthodes utilisées et leurs limites ; -La ;

1 : .ANNIE DUOLAT, évaluer votre entrepriseParis 2007, p 8.

2 :. DE LA BRUSLERIE, analyse financière : information financière, évaluation, diagnosticédition ;

Dunod ; Paris2010, p 326.

3 : .CHAPLAIN, op cit, p 20.

~ 12 ~

Information sectorielle et environnementale ;

-Information stratégique ; -Information comptable ; -Mesure des risques ;

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