[PDF] LE TRAITEMENT ECONOMIQUE DE LA TRESORERIE DANS LES

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3/131. Préambule:Lesméthodesd'évaluationontpourobjectifdedéterminerlavaleurd'entreprisedéfiniecommelavaleurdemarchédesressourcesinvesties(capitauxpropresetendettementfinancierstablelongetmoyenterme)dansl'actiféconomique.Lavaleurdestitresestobtenueenmajorantlavaleurd'entreprisedelatrésorerienettedisponibleouenladiminuantdeladettefinancièrenette.Maiscommentdétermineravecexactitudelemontantdelatrésoreriedisponible?Surleplancomptable,latrésoreriedisponiblerésultedel'excédentderessourcesaprèsfinancementdesemploisstables(actifimmobilisé)etdubesoinenfondderoulement;soit:Trésorerie=Fondderoulement-BesoinenFondderoulementDanslecasparticulierd'unecessiond'entreprise,ladéterminationduprixdestitresrequiertuneanalyseéconomiqueapprofondieafindebienidentifierlespostesdeproduitsetdechargesayantunimpactdirectimmédiatouàvenirsurlavariationdelatrésorerienette(ouladettefinancièrenette)puisdepratiquerlesajustementsnécessairesportantnotammentsurlespostessuivants:• Lesressourcesfinancièresstables(capitauxpermanents)attachéesaufinancementdel'actiféconomiqueconstituédel'actifimmobiliséetdubesoinenfondsderoulement;• lesélémentsd'actifsetdepassifsattachésaucycled'exploitationetmesurésparlavariationduBFRdansletemps;• lesengagementshorsbilandontleretraitementpermetl'ajustementdesdettesfinancières(crédit-bail,locationfinancière,mobilisationdecréances,indemnitésderetraitesàvenir,etcomptescourantsd'associ éss'ilssontsusceptiblesd 'êtresortisàcourtte rme,carnon bloqués).Nousallonsmaintenantexaminerplusprécisémentceséléments:2. Trésorerieetdettefinancière2.1TrésorerieLatrésoreriedisponibleestconstituéedescomposantessuivantes:• disponibilités(ligneCGdelaliassefiscale)

4/13• valeursmobilièresdeplacementcorrespondantauplacementàcourtoumoyentermededelapa rtiedela trésorerieexcédent airedi sponibleaprès financementducycled'exploitation(ligneCG)• plus-valueslatentesnettesd'impôtnoncomptabiliséesévaluéesàlavaleurdemarché,issuesdesplacementsdelatrésorerieexcédentaire2.1DettefinancièreLadettefinancièreintègrelesélémentssuivants:• Empruntsdecourt,moyenetlongterme(découvertbancaireinclus)contractésauprèsdesétablissementsdecrédit(ligneDU)• comptescourantd'associés(ligneDVemprunt&dettesfinancièresdivers)• provisionspourcharges(ligneDQ)• participationdessalariés• encoursrestantdûdesengagementsdecrédit-bail• encoursdeseffetsescomptésnonéchus• engagementsattachésauxindemnitésdefindecarrière(IFC)dessalariés(l'estimationdumontantdecettedettedevantfréquemmentfairel'objetd'uncalculpréalableàdesfinsdevérificationaucoursdel'auditd'acquisition)• risquespotentielsidentifiésetnonprovisionnés3. Fondsderoulement&Besoinenfinancementducycled'exploitation3.1 FondsderoulementRappelonsquelefondsderoulementsemesurecommel'excédentdesressourcesstablesdelongtermeinvestiesdansl'actifimmobilisé(emploisstables).Lesressou rcesstablessontconstituéesde sfondspro pres(incluantl esamortissementséconomiquescumulés)etdesdettesfinancièresdontl'échéanceestsupérieur eunan(àl'exclusiondoncdesconcoursbancaires).L'actifimmobiliséregroupequantàluilesactifshorsexploitation,incorporels,corporels(actifsimmobilisésd'exploitation)etfinanciers.Lefondsderoulementreprésentedonclapartdesressourcesstablesdisponiblesaffectéesaufinancementdel'actifd'exploitationàcourttermedelafirme,constituéleplussouventparlesstocksetcréance sclientetdimi nuédesdettes d'exploitation( dettesfournisseursetdettessocialesetfiscales),enincluantleséventuelsavancesetacomptesversésauxfournisseurs(actifcirculant)etlesavancesetacomptesreçusdesclients(detted'exploitation).L'objectifdelafirmeestd'assurerselonleniveaudesonfondsderoulementlacouverturedesonbesoinenfinancementd'exploitationtoutenminimisantlerecoursauxressourcescourttermedecaractèrecyclique(dettesfournisseurs)etsurtoutbancaires(découvert).

5/133.2 PointparticulierLapoli tiquederenouvellementdesac tifsimmo bilisésd'exploitation(matériel&outillageindustriel),quiestsusceptibled'êtremodifiéeparlesdirigeants,impactedirectementlefondsderoulement.a. EntrepriseendéclinLedirigeantd'uneentrepriseendéclinauragénéralementtendanceàdifférerdesinvestissementsdemaintien,pourtantstratégiques,fautederentabilitééconomiquesuffisante;voiremême,commenousavonspuleconstaterdansuneentreprisedemécaniqueindustrielle,deréduiresignificativement,aucoursdedeuxannéesprécédantlacession,lescoûtsd'entretienetdemaintenanceduparcmachinesafind'améliorerartificiellementlarentabilitéd'exploitation.Danslecasoùl'onconstateunretardd'investissement,ilconviendrad'apprécierlerisquedevétustéétablienfonctiondudegréd'amortissementcomptabledeséquipementsindustriels(immobilisationsd'exploitation)etlebiaiscomptablequienrésulteaufinalsurlecalculd'unfondsderoulementdecefaitartificiellementrenforcé.Ainsi,lecumuldesinvestissementsdifféréset/oudechargesdefonctionnementdevraientêtreentoutehypothèseajoutésàladettefinancière.Atitred'exemple,l'analysedel'historiquedelavariationdesindicateurssuivantspermetdecaractériserunesituationdesous-investissement:• Investissements/chiffred'affaires• Tauxd'amortissementdesactifsd'exploitationimmobilisés(valeurnettecomptablesdesimmobilisations/valeurbruted'acquisition)• Coûtdedétentiondesimmobilisations(coutsdemaintenanceetd'entretien/Excédentbrutd'exploitation)• Analysedel'historiquedelapolitiqued'amortissementpratioquéeb. EntrepriseendéveloppementInversement,ledirigeantd'uneentrepriseenfortecroissanceauratendance,selonsescapacitésd'autofinancementet/ousespossibilitésderecoursàdesempruntsbancairesouaucrédit-bail,àopterpourunepolitiqued'investissementsoutenuecaractériséepard esinvestissementsdemaintienet/oudedéveloppementréguliersamortissurdesduréescourtesafindegénérerdesgainsdeproductivitésupplémentairesetrenforcersonavantageconcurrentieltoutenbénéficiantd'économied'impôtplusimportantessurleschargescalculées(dotationauxamortissements).Ainsi,lerisquedesousousurévaluationpeutêtreassociéàdifférentessituations:• laperf ormancedel'entreprisemesuréeparle tauxde rentabilitébrutdel'actiféconomique(résultatd'exploitat ion/valeurnettecomptable del'actifimmobilisénécessaireàl'exploitation+BFR)

6/13• desarbitragesétablisenfonctionderèglesfiscales(calculd'amortissement)• delapolitiquedefinancementetdel'autonomiefinancièredelafirme(partdesfondspropres(autofinancement)etcapacitéàrecouriràl'endettementfinancier).• Delapolitiqued'investissementsous-jacenteL'approcheéconomiquevisantàcorrigercebiaisnécessiteuneexpertisemétierafindevérifiers'iln'existepasunetropgrandedis torsionentre lesdur éed'amort issementcomptable etéconomiquedel' actif d'exploitation,ets'eff ectueàpartirdel'évaluation des valeursderemplacementdesmatériels,deleurcoûtdedétention,deladuréeducycled'investissement,del'anticipationdelavaleurrésiduelle,ducoûtmoyendesressourcesfinancièresinvesties(coûtducapital).3.3 DuBFRaubesoinenfinancementducycled'exploitation:BFE=actifscirculantsd'exploitation-dettesd'exploitationLesold edesactifscourt stermesd' exploitationdel'entr eprisesurlesdette scourttermed'exploitationconstituelebesoinenfinancementd'exploitation.LeBFEsedéfinitcommel'avancedetrésoreriepermanentequedoitengagerl'entreprisepourfinancersoncycled'exploitationdontladuréedelapériodeinitiales'achèveàl'encaissementdespremièresventes.LeBFEvarieselonlanatureetlevolumed'activitégénéré(uneaugmentationduchiffred'affairesaurapourconséquenceuneaugmentationdesstocksdematièrespremièreset/oudeproduitsfinis,descréances clientsetde sdettesfournisseursetinve rsement),laduréeducycled'exploitation(différenteselonlemodèleéconomiquedelafirme:activitédenégoceoudeservicesvsactivitésmanufacturièresàplusforteintensitécapitalistique),lapolitiquedecréditinter-entreprises(délaisderèglementclien tsetfournisseurs) etlat ypologied'uneactivi tésaisonnière(caractériséeuneforteamplitudeduBFEaucoursdespériodes:augmentationdesstocksetcréancesclients,deschargesdepersonnelsintérimairesousaisonnierssematérialisantparuneexpansionduBFEetunecontractiondelatrésorerie(pouvantmêmedevenirnégative)aucoursdelapériodedeforteactivitéetparuneffetinverseenbassesaison).NousconvenonsalorsqueleBFRétabliàpartirdesélémentscomptablesdubilandefind'exercicepeutparfoisprésenterunbiaiscarils'agitd'unedonnéestatiqueétablieàuninstantTprenantencomptedemanièreincomplètelaréalitééconomiquedeladynamiqueducycled'exploitationquifluctueinvariablementaucoursdel'exercice.Pourdéterminerlemontantdelatrésorerienormativedisponible,ilconviendradeporteruneattentionparticulièreàl'analysedelaformationducycled'exploitationets'attacherensuiteà

7/13modéliserunBFEnormatifouéconomiqueétabliparexemplesurdespériodesdepluscourtedurée(mensuellesoutrimestrielles)afind'enapprécierl'évolutionetlavariationmaximaleaucoursd'unouplusieursexercices.Cettepérioded'observationdépendradumodèleéconomiquedel'entreprise,deladuréeducycled'exploitationet/oulacyclicitédel'activité(lavariationpourraêtred'autantplusfortequelafirmeexerceuneactivitésaisonnière).Toutefois,cetyped'analysepeutseheurterauniveauetàlaqualitédel'informationcomptabledisponibledanslasociété.LavariationduBFEsematérialiseparl'augmentationouladiminutionduBFEentredeuxpériodesconsécutivesetcorrespondauxdécalagestemporelsliésauxdélaisd'encaissementdescréancesclientsetdepaiementdesdettesfournisseursetdesautrestiersattachésaurythmedel'activitédel'exploitation.Ellepermetdemesureràpartirdel'excédentbrutd'exploitationlavariationdelatrésoreried'exploitation.Variationdelatrésoreried'exploitation=EBE-ΔBFEL'approcheéconomiquenousconduitàconsidérerlaTrésorerienormativedisponibleégaleàlapartexcédentairedefondsderoulementaprèsfinancementduBFEmaximum,soit:Trésorerienormative=FR-BFEmaximumL'absenced'outilsdecompta bilitéanalytiqueestfréqu entedans lesPME.IldevientalorscompliquéderéunirlesdonnéesnécessairespourétabliravecprécisionunBFRpériodiquepourdéterminerlapositiondedelatrésorerie.L'alternativeconsistealorsàreleverlemontantdessoldesmensuelsdescomptesbancairesdesdeuxoutroisdernièresannéespourétablirlapositiondetrésorerieminimaledisponible(oududécouvertbancaire).Latrésorerieminimaleobservéeseraalorssupposéeêtreobtenueaprèsfinancementdubesoinenfondsderoulementmaximum.Cetteanalysedoitêtreréaliséeenconsidérationdesévènementsparticuliers quipeuve ntavoiruneincidencesurlat résorerie(souscriptiond'unemprunt,apportenc ompte-courant,investissements,etc.) .Ilconvientégalementdes'assurerdelacomparabilitédespériodesentermesdemarges,carleBFRn'estpaslaseulecomposantedel'évolutiondelatrésorerie.a. ActivitéàBFRnégatifUneactivitéàBFRnégatifestliéeaudécalageimportantentrelerythmedesencaissements(trèsrapide)etdesdécaissements(trèslongs);lecréditfournisseurétantsupérieuraudélaiderotationdesstocks(ex:grandedistribution)et/ouaudélaidepaiementdesclients(ex:

8/13sociétéprestatairesdeservicesavecdescontratsdemaintenancepayéstermed'avance,hôtellerie,...)Cetyped'activitépermetdedégagerdes revenus complémentairescarilprocureuneressourcedefinancement.UneactivitéàBFRnégatifapoureffetdedégagerunepartiedetrésoreriequin'appartientpasàl'entreprise,devraitdecefaitêtresoustraitdumontantdelatrésorerie''stable''.3.4 Caspratique:LasociétéOPTIMAestunprestatairedeservices(locationdematériel)pourlebâtimentetlamanutentionégalementactifdanslenégoced'équipementspourcesmêmesmarchés.L'activitéprésentelescaractéristiquessuivantes:• Répartitionduchiffred'affaires:65%location-25%négoce-10%divers(ventedepiècesdétachées,SAV)• locationBtoBgénérantdesrevenusrécurrents• activiténégocenécessitantladisponibilitépermanentedesmatérielsetéquipementsenstock• matérielsduparclocatifprésentantuneobsolescentetechnologiquerelativementfaible• AbsencedecaractèresaisonniermarquéAucoursdel'exercice2016,leBFRmensuelévoluaitainsi:UnrapideexamendesdonnéespermetdeconstaterqueceBFRvariantchaquemoisfluctuedansunefourchettede547K€(BFRminienmars)etatteintsonmaximumenjuillet(720K€)alorsqueleBFRconstatéàl'arrêtédescomptesfindécembres'élèveà683K€.L'écartentreleBFRmaximumetleBFRdedécembreestdoncde37K€(720-683)Letableaudesfluxdetrésoreriedel'exercice2016estlesuivant:EvolutionBFRdecjanfevmaravrmaijunjulaousepoctnovdec

Stock (1)

342342336317311291336315302276302251290

créancesclients&autescréances (2)

395412425399368401449538482477458570568

dettesfournisseurs+dettesfiscales& sociales (3)

1571601501694151180133104133179225175

BFR (1)+(2)-(3)

580594611547638641605720680620581596683

9/13Lapositiondetrésorerienetteàfindécembreprésenteunsoldede139K€qu'ilconvientmaintenantdecorrigerdel'écartconstaté(37K€)entreleBFRmaximumetleBFRdedécembresoit:Trésorerienettecorrigée=trésorerienetteau31/12/16-(BFRau31/12/16-BFRmaximum2016)=139-(683-720)=102K€LatrésorerienettecorrigéeoutrésorerienetteminimumdisponiblereprésentedonclapartdelatrésorerieréellementdisponibleunefoislefinancementduBFRmaximumcouvert,c'est-à-direlesurplusdetrésoreriedisponiblenonnécessaireàl'exploitationdel'entreprisedansdesconditionsd'activiténormales.4. RisquesnonprovisionnésL'auditd'acquisitionapourpremierobjectifdes'assurerquelemontantdesprovisionsconstituéescouvrebienceluidesrisquesidentifiésmaisildoitégalements'attacheràvérifierl'existencederisqueséventuelsnonprovisionnésetnonassurés.Cesrisquesparticulierssontmultiples:résiliationdecontratspardesclientset/oudesfournisseurs,litigesportantsurl'exécutiondeprestationsetoud'appelengarantiesurdesproduits.FluxdeTrésoreried'exploitation(K€)decjanfevmaravrmaijunjulaousepoctnovdec

RESSOURCES

EBE18-1624-837875237162562101

Empruntsbancaires155

EMPLOIS

impots-41-14-7 remboursementemprunt-3-3-3-3-3-3

VariationBFR(détailci-dessus)

(1)

1417-64913-36115-40-60-391587

(1)

10/135. L'impactéconomiquedesajustementssurlatrésorerieàladatedecession5.1 LesengagementshorsbilanLesengagementshorsbilan,renseignésenannexedesétatsfinanciers,doiventêtreanalysésavecméthodeetattentioncarcesdonnéesconstituentuncomplémentd'informationindispensableàlacompréhensiondesélémentsfinanciers.Lesengagementshorsbilanconcernentenparticulier:• Lesengagementsdecrédit-bail• Lescessionsdecréances• Lesgarantieset/oucautionsdonnéesparlafirmeauprofitdetiers(ex:créanciers,prêteurs,bailleurs)b. Leschargesàretraiterendettefinancière• Lecrédit-bailLapartencapitaldesloyersrestantdûssurlesengagementsdecrédit-bailmajoréedel'optiond'achat(valeurrésiduelle)doitêtreajoutéeauxdettesfinancières.L'étudedestableauxd' amortisseme ntdescontratsencours permettrad'obtenircesdonnéesavecexactitude.Encasdedifficultéàobtenircesinformations,l'évaluateurétablirauneapprocheparapproximationconsistantàreteniruncoefficientmoyenreprésentatifdelapartencapitaldesloyersrestantdusétablienfonctiondescaractéristiquesdescontratsdecrédit-bailencours(valeurd'acquisitiondesbiens,duréeinitialedescontrats,duréerestante,taux),soituntauxmoyendel'ordrede90%.• LesprovisionsIDR(indemnitésdedépartenretraite)Comme nous l'avons observé précédemment, les IDR constituent un passif social destiné à couvrir le risque des primes à verser aux salariés en fin de carrière. Le montant réévalué périodiquement est inscrit le plus souvent en engagement hors bilan danslesannexesdescomptesou comptabilisé en provision pour charge dans les comptes sociaux (situation peu fréquente dans les PME). Les IDR font l'objet d'une provision pour charges à reclasser dans les dettes financières.

11/13 c. Lesactifscirculantsetlesdettesd'exploitationi. Lescessionsdecréances:Effetsescomptésnonéchus&AffacturageLeretraitementdeseffetsnonéchusportésàl'escompte,constituésdescessionsdestraitesclientsencontrepartied'uneavancebancaire,consisteàlesréintégreràl'actifdanslescréancesd'exploitationetaupassifenconcoursbancairescourtterme.Ilenestdemêmepourlescessionsdecréancesclientsenaffacturage.Ceretr aitementconsisteainsiàprésenterlatr ésorerieréelleindépendam mentdufinancementdesoncycled'exploitation.Ilestànoterquepourcertainsceretraitementn'apaslieud'êtredèslorsquelasociétéàévaluernesupportepluslerisqueclientencasdedéfautdepaiementdecedernier(casdel'affacturagesansrecours).ii. LescréancesclientsLescréancessontcellesfigurantauposteclientsetcomptesrattachésetcomprennentl'ensembledescréancesnonéchuesquiontétémobiliséesetlefinancementparrecoursàl'affacturage.Decetotalontétédéduiteslesdépréciationspourcréancesdouteuses.L'analysedel'antérioritédescréancesclientspermetd'identifierunrisqued'insuffisancedeprovisionssurcréancesdouteuses,celles-cipouvantêtreappréciéescommeétanttoutescréancesd'anciennetésupérieureàtroismois.Lesressourcesdefinancementàcourttermeenglobentprincipalementlescréditsaccordésparlesfournisseurs,l'Etatetlepersonnel.Lesbalancesâgéesprésententlasituationdescomptesclientsetfournisseurs.Leurexamenpermetdeconnaitrede manièr eprécisel'antérioritédescréancesetdesd ettesd'exploitationpourrechercher,enparticulierpourlesfacturesclients,lacausedesretardsdepaiem ent(insolvabilité,liti ge)afindeconsti tuersinécessairedesdotat ionsauxprovisionspourdépréciationcomplémentairessurlescréancesdevenuesdouteusesouirrécouvrablesCesprovisionspourdépréciationsontsymétriquementdéduitesdel'actifcirculantetdesressourcesstables.iii. Lesdettesd'exploitationDemême,uneattentionparticulièredoitêtreportéesurl'existencederetardderèglementdesdettesd'exploitation(fournisseursetdettesfiscalesetsocialespayéesavecunretardchroniquenotamment).

12/13Lesdettesd'exploitationéchuesapparaissentencoreaubilancarellesn'onttoujourspasétéréglées.Avantlaréalisationdelatransaction,letraitementdecesrisquessupplémentaires,unefoisleurimpactfinancierdéterminé,consisteenajouterleurmontantàladettefinancière.iv. Autrescréances(BZdansuneliasseCERFA)Ceposteestparticulièrementflou.Ilcontientleplussouventdescréancesfiscales(TVA,CIR,CICE,...)ayantunhorizonderecouvrementvariableselonleurcatégorie).Ilpeutégalements'agirdanscertainscasdecréancesdétenuessurlasociété-mèreousuruneautresociétédugroupe(ycomprisuneSCI),dansunelogiquedeportage.Aprèsanalysedeleurorigineetdeleurdélaid'exigibilité,leretraitementpourraconsisteràlesréintégrerdanslesimmobilisationsfinancières,notammentenCréancesrattachéesàdesparticipations.Ceretraitementimpactantdirectementlatrésorerieàterme,lacréancen'étantplusliquideàcourtterme.d. Latrésoreriei. LesvaleursmobilièresdeplacementCommeindiquéprécédemment,lavérificationporterasurl'existenced'unevariationducoursdesvaleursmobilièresdeplacemententreladated'arrêtédescomptesetladateactuellederéférence,afindecorrigerlemontantdelatrésoreriee. LesconcoursbancairesLesconcoursbancairessontdesdettesfinancièresdontladuréeestinférieureàunan.Ilssontutiliséscom medesressourcesd' appoint destinéesaufinancement delapartconsidéréecommenonrécurrentedubesoinenfinancementd'exploitation(besoinponctueldetrésoreriesupplémentaireencoursd'annéepourfinancerunachatdemarchandisesparexemple).

13/136. Conclusion:Lanotiondetrésorerienette,simpleenapparence,présenteendéfinitiveuncertainniveaudecomplexité.Afindecorrigerlesbiaisattachésàlaprésentationdesdonnéescomptablesstatiques,l'analysedesdifférentescomposantesdoitêtreconduiteavecméthodeetprécisionetnécessitelamiseenoeuvred'undiagnosticcombinant:• uneétudeapprofondiedumodèleéconomiqueetdupositionnementdel'entreprisepourcomprendresonenvironnementetidentifierlesrisquesauxquelslafirmeestexposée.• uneanalysedescoûtsprévisionnels• uneapprocheéconomiqueducalculdeladettefinancièrePierreSIAMERExpertfinancierprèslaCourd'AppeldeParisExpertfinancierprèslaCourAdministratived'AppeldeParisetVersaillesLOGIONFINANCE3,ruedel'AmiralHamelin75116PARISMob:+33(0)615874678Bur:+33(0)966914990AgrémentAMFORIASn°13000598

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