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Document confidentiel à usage interne. Liste des spécialités et des substances actives. En conformité avec l'article L.5121-1-3 du code de la santé publique
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Octobre 2011
2SYNTHESE
Les forces en présence
Crise de la gouvernance européenne : indispensable gouvernance économique à mettre en placeRéorientation indispensable de la croissance Chinoise vers la consommationIndispensable réduction de l"endettement des Etats -UnisLes informations contenues dans ce document sont uniquement transmises à titre d"information et n"engagent en conséquence que leur auteur. Les équipes commerciales
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faire l"objet.Indispensable
réduction de l"endettement des Etats -Unis Le système monétaire international ne fonctionne plus comme avant la crise Quelle évolution du système monétaire international? 3L'ERREUR D'AVOIR COMPTE SUR UNE CONVERGENCE
SEULEMENT MONETAIRE
ZONE EURO : CRISE DE LA GOUVERNANCE
EUROPEENNE
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4 ZONE EURO, : alors que les indicateurs de convergence observés n"avaient jamais autant convergé avant la crise de 2008ZONE EURO : ECART-TYPE DU SOLDE PRIMAIREBUDGETAIRE (% PIB)
12345678
19951997
1999
2001
2003
2005
2007
ZONE EURO : ECART-TYPE DU TAUX DE CHÔMAGE (%)
11,522,533,544,5
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
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faire l"objet.ZONE EURO : ECART-TYPE DU TAUX DE
CROISSANCE DU PIB (%)
1,01,52,02,53,0
1996 1998 2000 2002 2004 2006
ZONE EURO : ECART-TYPE DE L"INFLATION ANNUELLE
0,00,20,40,60,81,01,21,4
1997 1999 2001 2003 2005 2007
19951997
1999
2001
2003
2005
2007
5 ZONE EURO: ils n"ont jamais autant divergé après la crise de 2008
ZONE EURO : ECART-TYPE DU SOLDE PRIMAIRE
BUDGETAIRE (% PIB)
123456789
19951997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
ZONE EURO : ECART-TYPE DU TAUX DE CHÔMAGE (%)
11,522,533,544,55
19951997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
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faire l"objet.1995 19971999
2001
2003
2005
2007
2009
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
ZONE EURO : ECART-TYPE DU TAUX DE CROISSANCE
DU PIB (%)
1,01,52,02,53,0
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
ZONE EURO : ECART-TYPE DE L"INFLATION ANNUELLE
0,00,51,01,52,0
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
6 ZONE EURO: la correction des déséquilibres est en cours au prix d"un très (trop?) grand écart sur la croissance et l"emploiZONE EURO : ECART-TYPE DU SOLDE PRIMAIRE
BUDGETAIRE (% PIB)
123456789
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Source: Commission Européenne
ZONE EURO : ECART-TYPE DU TAUX DE CHOMAGE (%)
123456
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Source: Eurostat
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faire l"objet.Source: Commission Européenne
Source: Eurostat
Note: fin de la série à août 2011 (MM12M)ZONE EURO : ECART-TYPE DU TAUX DE
CROISSANCE DU PIB (%)
1,01,52,02,53,0
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Source: Eurostat
Note: prévisions de la Commission Européenne pour 2011 ZONE EURO : ECART-TYPE DE L"INFLATION ANNUELLE (%)0,00,51,01,52,0
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Source: Eurostat
Note: fin de la série à août 2011 (MM12M) 7 ZONE EURO: les écarts de compétitivité demeurent également élevésBalance courante (en % du PIB)
0510Les informations contenues dans ce document sont uniquement transmises à titre d"information et n"engagent en conséquence que leur auteur. Les équipes commerciales
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faire l"objet.-15-10-51997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
France
Allemagne
Grèce
Irlande
Italie
Portugal
Espagne
8 ZONE EURO: dans le cadre de la gouvernance actuelle, les déséquilibres réels rendent les plans d"ajustement peu crédibles pour les investisseurs, provoquant les effets de contagion sur les grands paysZONE EURO : ECART-TYPE DES TAUX OBLIGATAIRES A 10
ANS (hors Grèce, Portugal et Irlande)
1,01,31,5
ZONE EURO : ECART-TYPE DES TAUX
OBLIGATAIRES A 10 ANS (%)
34567Les informations contenues dans ce document sont uniquement transmises à titre d"information et n"engagent en conséquence que leur auteur. Les équipes commerciales
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faire l"objet.0,00,30,50,8
janv.-03 janv.-05 janv.-07 janv.-09 janv.-11 -10123janv-03 janv-05 janv-07 janv-09 janv-11Zone Euro
Zone Euro hors Grèce, Portugal, Irlande
9 ZONE EURO: la zone euro a les moyens de s"en sortir seule, les déséquilibres globaux sont faiblesBalance courante (en % du PIB)
135Dette publique (% PIB)
708090100
200210220230240250
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faire l"objet. -7-5-3-11997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Zone euro
Etats-Unis
Royaume uni
Japon30405060
2005 2006 2007 2008 2009 2010
150160170180190200
Zone Euro
Etats-Unis
Royaume-Uni
Japon (éch. D.)
Sources: Comptes nationaux, Groupama AM
10 ZONE EURO: la zone euro a les moyens de s"en sortir seule, les déséquilibres globaux sont faiblesBalance primaire structurelle(% PIB) -4-202Balance budgétaire (% PIB)
-50Les informations contenues dans ce document sont uniquement transmises à titre d"information et n"engagent en conséquence que leur auteur. Les équipes commerciales
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faire l"objet.-10-8-6-42005 2006 2007 2008 2009 2010
Zone Euro
Etats-Unis
Royaume-Uni
JaponSources: Comptes nationaux, Groupama AM
-15-102001 2005 2009 2013Zone Euro
Etats-Unis
JaponRoyaume-Uni
Sources: FMI, Groupama AM
11SYNTHESE
La zone euro a les moyens de s"en sortir seuleElle a besoin d"un fédéralisme, fondé sur des règles reconnues et respectées par tous
les Etats membres (tous les peuples de la zone) Pas de passager clandestinLes informations contenues dans ce document sont uniquement transmises à titre d"information et n"engagent en conséquence que leur auteur. Les équipes commerciales
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faire l"objet. Pas de passager clandestinPas d"alea moral
12REUSSIR A ORIENTER LA CROISSANCE VERS LA
CONSOMMATION
CHINE : INDISPENSABLE TRANSFORMATION DU
MODELE DE CROISSANCE
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utilisation ou diffusion non autorisée, en tout ou partie etde quelque manière que ce soit, est interdite et passible de sanction. Groupama
Asset Management et ses filiales déclinent toute responsabilité en cas d"altération, déformation ou falsification dont ce document pourrait fairel"objet
13 CHINE: il est indispensable que le taux de consommation remonte fortement, pour éviter une crise systémique grave due à une suraccumulation de capitalChine: Composantes du PIB nominal (% PIB total)
3035404550
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faire l"objet.1015202530
19951996
1997
1998
1999
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