[PDF] Bulletin de la Banque de France n° 196 – 2e trimestre 2014

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196
2 E

TRIMESTRE 2014

102-196

DE LA BANQUE

DE FRANCE

SOMMAIRE

La rentabilité des grands groupes français s"érode en?201 3, mais leur trésorerie reste stable et leur structure nancière se conforte 1 Laurent CARLINO, Germain DAIRAY, Claire MANGIN et François SERVANT Groupes cotés européens des secteurs non nanciers : rentabilité et structure nancière en?2012 19 Groupe de travail ERICA (Registre européen des comptes consolidés IFRS) Comité européen des Centrales de bilans (ECCBSO) Cette étude présente la situation nancière des principaux groupes industriels et commerciaux cotés dans huit pays européens. Malgré une baisse de la rentabilité en2012, leur structure nancière reste solide au niveau de leurs fonds propres et de leur trésorerie disponible. Une analyse des impacts de la juste valeur sur les groupes montre qu"ils concernent essentiellement les grands groupes et sont globalement favorables au niveau du résultat. L"impact de la juste valeur sur le niveau des fonds propres apparaît en revanche négatif. Les crédits bancaires accordés aux groupes : quel degré de concentration des entités emprunteuses et des banques prêteuses?? 35

Dominique LEFILLIATRE

Le système de cotation de la Banque de France, un outil au service de l"économie 53

Lisa SCHIRMER

Productivité du travail en Europe?: allocation efcace de l"emploi ou performance des rmes ? 63

Antoine BERTHOU et Charlotte SANDOZ

ÉTUDES

Bulletin de la Banque de France

N°

196 2

e trimestre 2014

STATISTIQUES Sommaire S1

DIVERS Abréviations I

Documents publiés

III

Coupon-abonnement

XV L'impact de l'évolution des prix immobiliers sur les coûts sa lariaux

Comparaison France-Allemagne

81

Juan CARLUCCIO

Les salaires ont progressé à un rythme plus rapide en France qu"en Allemagne dans les années récentes. Ces évolutions salariales divergentes s"expliquent notamment par des dynamiques différentes du coût du logement, à travers son impact sur le coût de la vie. L'actif net des organismes de placement collectif français non monétaires augmente en 2013 en dépit de retraits nets 101

Gisèle FOUREL et Stephen LECOURT

La monnaie ?duciaire en France en 2013

117

Ghjuvanni TORRE

Bulletin de la Banque de France N° 196 2

e trimestre 2014

SOMMAIRE

Bulletin de la Banque de France N° 196 2

e trimestre 2014 1

La rentabilité des grands groupes français

s'érode en 2013, mais leur trésorerie reste stable et leur structure nancière se conforte

Direction des Entreprises

L"année 2013 marque un léger repli de l"activité des soixante-dix-sept plus grands groupes industriels et commerciaux français

cotés sur le compartiment A d"Euronext Paris. Leur chiffre d"affaires cumulé décroît de 0,8 % (contre + 5 % en 2012 et + 7,5 %

en 2011). Il est notamment affecté par un effet de change défavorable, ainsi que par la réduction du périmètre de plusieurs

groupes dont la stratégie consiste actuellement à recentrer leur positionnement sur les marchés ou les segments d"activité les

plus porteurs.

La rentabilité des groupes tend à s"éroder en 2013 : leur rentabilité d"exploitation diminue de 2 %, associée à un taux de marge

d"exploitation de 15 %, stable sur un an. Après une année 2012 déjà négative, le résultat opérationnel se contracte à nouveau,

à hauteur de 12 %. Le résultat net se replie quant à lui de 23 %. Ce recul s"explique toutefois à titre principal par la hausse des

dépréciations d"actifs, avec pour l"année 2013 un montant record de 28 milliards d"euros passés dans les charges d"exploitation.

Malgré ce recul global des résultats, les groupes restent en capacité de générer de la liquidité. Ils parviennent globalement

à préserver leur taux de marge nette en 2013, tout en distribuant à leurs actionnaires des dividendes en hausse de 5 % par rapport

à 2012. Les principaux groupes cotés français ont en réalité adopté un comportement prudent, en cherchant principalement

à se désendetter en 2013 pour apurer leur bilan et conserver une structure nancière saine. Ils continuent par ailleurs à suivre

des stratégies d"endettement opportunistes pour bénécier de meilleures conditions de nancement, en intensiant notamment

leur recours au marché obligataire (59 % du total des dettes nancières sont constitués d"obligations contre 56 % en 2012).

La structure nancière des grands groupes cotés français reste donc robuste. Les capitaux propres se situent, cette année encore,

à un niveau élevé, mais désormais stabilisé. En proportion des capitaux propres, le montant des

est en diminution, passant de 49 % à 46 %, puisque les dépréciations de , rares jusqu"à présent, ont fortement augmenté en 2013. Elles atteignent cette année 11 milliards d"euros.

Enn, malgré la contraction de l"activité et des résultats, les capitalisations boursières sous revue n"ont pas cessé de croître

depuis 2011. Sur l"ensemble de l"année 2013, elles augmentent de 22 %, pour atteindre 1 117 milliards d"euros. Le marché

semble donc conant dans la reprise économique d"après-crise. Mots clés: comptes consolidés, IFRS, résultats, grandesentreprises industrielles et commerciales, grands groupes français, autreséléments du résultat global : other comprehensive income(OCI), entreprises cotées au compartimentAd"Euronext, goodwill

Codes JEL: F23, G30, G32, L25

2 Bulletin de la Banque de France N° 196 2

e trimestre 2014

ÉTUDES

La rentabilité des grands groupes français s'érode en 2013, mais leur trésorerie reste stable et leur structure ?nancière se conforte

(enmilliards d"euros) n e rgi e et e n v ir o nn eme n t I ndu s t ri e m a nu f a c t u ri r e et c o n s t r u c t i o n C o mme rc e t r a n s p o r t s h b e rg eme n t et r e s t a u r at i o n I n f o r m at i o n et c o mm un ic a t i o n S e r v ic e s e t a c t i v i t s i mm o b ili r e s

1 0931 1771 2661 3331 3181 322

Sources : Rapports nanciers des soixante-dix-sept groupes, calculsBanque de France, mai2014. (en%)

Ratio moyen1

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